卡塔爾下游石化價值鏈投資機會分析

■ 饒興鶴

卡塔爾下游石化價值鏈投資機會分析

■ 饒興鶴

截止2013年，卡塔爾天然氣儲量高達245310億立方米，占全球總儲量的12.2%，位居世界第三。卡塔爾的天然氣產量也很大，每年天然氣產量約1740億立方米，占世界天然氣總產量的約4.9%。另外，2014年卡塔爾的原油儲量大約252.4 億桶，占世界原油儲量的1.7%；原油出口達到59.5萬桶/天，約占世界原油出口的1.5%。統計數據表明，油氣行業對卡塔爾2014年GDP的總貢獻超過了1067億美元，占到該國GDP的50.5%。石油、天然氣及相關化工企業已成為卡塔爾經濟發展的命脈和支柱產業。

即便坐擁豐富的油氣資源，卡塔爾也在積極尋求經濟的多樣化發展。在其《2030年遠景規劃經濟發展目標》中，卡塔爾確定了長期發展目標，提出到2030年將成為一個能夠持續發展、為國民提供高水平生活的先進國家，包括經濟多樣化、降低對烴行業的依賴以及加強私營行業對國家GDP貢獻等。為了實現這些目標，卡塔爾將充分利用烴資源，不斷提升工業和服務業的競爭優勢，實現經濟多樣化和資源利用更高效。下面將就卡塔爾石化現有的價值鏈進行全面分析，并指出其潛在的下游發展機會。

卡塔爾石化產業及原料概況

目前，卡塔爾有10家公司從事石化品生產，可生產20種石化產品，擁有總生產能力1720萬噸/年。這些基本石化產品主要有乙烯、苯、甲醇和合成氨4種。在過去5年中，卡塔爾石化業經歷了大規模擴張，其總產能由2010年的1270萬噸/年增加到2014年的1720萬噸/年，復合年均增長率（CA GR）為7.82%。產能擴張主要是合成氨和尿素兩個品種，通過卡塔爾化肥有限公司（QAFCO）的QAFCO-5和QAFCO-6這兩個項目實現（分別于2011年和2012年投產）。另外，卡塔爾的石化品總出口也由2010年的644萬噸增加到2014年的1156.4萬噸，復合年增長率達15.76%。這些產品的總出口價值則由2010年的34.32億美元增加至2014年的82.38億美元，復合年增長率為24.47%。在過去5年中，卡塔爾石化行業對GDP的貢獻也在快速增加，石化品占GDP的比重由2010年的2.7%上升至2014年的3.9%。2013年卡塔爾石化品出口已占到中東地區石化品出口值的9.1%，占世界石化品出口值總額的0.4%。

卡塔爾生產的4種基本石化產品的原料是從原油和天然氣中分離出的甲烷、乙烷等液體原料。目前，卡塔爾石化工業基本原料中天然氣衍生的氣體原料占到97%，液體原料僅占1%，剩余部分為副產物或其他化學原料。據統計，2014年，卡塔爾石油公司（QP）為國有電廠和卡塔爾工業界提供了約1570萬噸貧氣用作燃料和原料，其中約320萬噸乙烷氣體用于乙烷裂解原料，而所生產的石腦油則出口到國際市場，特別是遠東市場。2005年至2014年間，卡塔爾石油公司平均出口石腦油73.5萬噸/年。

卡塔爾乙烯價值鏈分析

據統計，全球乙烯生產能力從2005年的1.173億噸/年增加至2014年的1.438億噸/年，期間復合年增長率為2.3%。目前在卡塔爾有3家公司從事乙烯生產，分別是卡塔爾石化公司（QA PCO）、卡塔爾化學公司（Q-Chem）和拉斯拉凡烯烴有限公司（RLOC），它們的乙烯產能合計260萬噸/年，占全球乙烯產能的1.8%。它們生產的乙烯幾乎都被用于下游生產，只有少量被出口到國際市場。從2010年5月RLOC的130萬噸/年乙烷裂解裝置投產起，卡塔爾乙烯工業得以發展。乙烯下游產品包括不同牌號的聚乙烯（PE）、線性α-烯烴LA O（1-己烯和正構α-烯烴NA O）和可溶于水的二氯乙烷（EDC）。聚乙烯包括HDPE、LLDPE和LDPE，其中，HDPE是卡塔爾乙烯價值鏈中生產規模最大的石化下游產品，目前產能113.7萬噸/年，占其乙烯產量的38.31%；LDPE是乙烯價值鏈中第二大產品，2014年產量為66.6萬噸，約占乙烯總產量的22.45%。

2014年卡塔爾乙烯產量中，77.69%用于生產各類牌號的聚乙烯樹脂；14.89%用于生產線性α-烯烴；6.01%用于生產二氯乙烷（EDC），只有1.41%用于出口。

PE樹脂供需方面。LDPE樹脂由QAPCO公司的3家工廠生產，總產能為70萬噸/年。HDPE樹脂由Q-CHEM公司的兩家工廠生產，產能共計80.3萬噸/年。LLDPE樹脂由QATOFIN有限公司的一家工廠生產，產能45萬噸/年。雖然2014年卡塔爾PE樹脂產量達到231萬噸，但本地消費量僅為5.48萬噸，只占到PE總產量的2.4%。據統計，2014年卡塔爾的PE樹脂中53.6%出口到中國和印度。同時卡塔爾還需進口部分PE產品滿足國內需求，2014年進口PE產品3.15萬噸，約占當地PE消費量的57.5%。因此，卡塔爾PE樹脂生產潛在機會包括不同等級的PE樹脂，但不限于交聯聚乙烯產品的生產，如管道、電纜包覆料和醫療用品塑料部件。

LA O產品供需方面。LA O產品由卡塔爾Q-CHEM公司生產，本地消費量約占總LA O產量（1-己烯和NAO）的53%。1-己烯用于Q-CHEM和QA TOFIN公司，用作共聚單體，占2014年LAO總消費量的34%。

NA O主要用于本地鉆井和潤滑油基礎油生產。此外2014年出口NAO數量達20.9萬噸，該數量足以建立下游產業，如表面活性劑和合成潤滑油基礎油。2014年卡塔爾進口基礎油數量達到1.47萬噸。

E DC的供需方面。卡塔爾生產的EDC全部用于生產氯乙烯單體（VCM）。過剩的EDC與VCM一起按長期合同被出口到國際市場。

甲醇價值鏈分析

甲醇是世界上貿易量最大的化學品之一，據估計2013年全球甲醇產能大約9930萬噸。卡塔爾甲醇產能分別占海合會地區和全球產能的7.6%和1.0%。卡塔爾甲醇主要由卡塔爾燃料添加劑公司（QA F A C）生產，擁有能力98.235萬噸/年。卡塔爾甲醇下游產業只生產甲基叔丁基醚（MTBE）和脲甲醛預濃縮液（UFC）。MTBE由QA FA C公司生產，設計產能61萬噸/年。此外，UFC產能6萬噸/年，由GFC公司生產。過去5年中本地甲醇平均消費量達到24.9萬噸，約占總產能的25.4%。卡塔爾的MTBE和UFC主要用于滿足當地的需求，2014年這兩種產品的本地消費率分別為85.5%和84.6%。因此，可以利用甲醇資源發展甲醇下游產業，如生產甲基丙烯酸甲酯/聚甲基丙烯酸甲酯（MMA/ PMMA）、聚甲醛（POM）、乙酸和甲胺。生產MMA/PMMA和POM需要乙烯和甲醇，而生產甲胺需要甲醇和合成氨。乙酸生產則需要甲醇和一氧化碳或天然氣。

合成氨價值鏈分析

卡塔爾合成氨生產分布在QAFCO公司的6家生產廠，共計產能380萬噸/年。自2012年QAFCO 5項目建成后卡塔爾的合成氨產業才真正得到發展。2014年，合成氨用于生產尿素總消費量達到合成氨產量的81.21%。合成氨平均出口量為60萬噸/年，實際上這一出口數量可以用于完善此價值鏈中本地缺少的工業產品，如硝酸、丙烯腈和氨溶液。硝酸生產需要氨和氧氣，而丙烯腈生產需要丙烯、氨和氧氣。所有這些原材料卡塔爾國內都可得到。按照2014年的價格，這些建議項目可實現合成氨增值10.87～11.83倍。另一方面，尿素也可用于脲甲醛預濃縮液（UFC）和三聚氰胺生產。

苯價值鏈分析

卡塔爾苯產品由SEEF公司生產，產能約3.6萬噸/年。全部用于10萬噸/年 LA B和3500噸/年重烷基苯（HA B）的生產，這些產品又出口到國際市場。因此，可以利用這些資源建立本地表面活性劑工業，特別是用于生產可生物降解的表面活性劑LAS。