利率偏低致物價漲幅過大

國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年3月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.3%，其中鮮菜價格同比上漲35.8%，豬肉價格同比上漲28.4%。這兩類商品價格同比上漲了三成左右，加重了居民生活負擔(dān)。

如不精確計算，CPI漲幅就是通貨膨脹率。通貨膨脹即貨幣現(xiàn)象，通俗地講是“票子印多了”。中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，人民幣供應(yīng)量（M2）1999年末為117638億元，到2015年末猛增至1392278億元，16年間增加了11倍，平均每年增幅為16.7%。貨幣供應(yīng)量的增幅與GDP增長率保持一致才能保持物價穩(wěn)定，可在這16年間，我們的GDP增長率僅有6年達到或超過10%，貨幣供應(yīng)量的增幅遠超GDP增長率，通貨膨脹在所難免。雖統(tǒng)計部門每月公布CPI漲幅，但各地居民對現(xiàn)實物價的漲幅有切身感受。

物價穩(wěn)定不但是經(jīng)濟問題，也是社會問題。如果工資漲幅低于物價漲幅，這就意味著居民的生活水平下降，讓低收入家庭面臨生存危機，影響社會穩(wěn)定。為此，很多國家央行把穩(wěn)定物價作為貨幣政策的主要目標之一甚至是唯一的目標，例如，《新西蘭儲備銀行法》就規(guī)定中央銀行的唯一目標就是穩(wěn)定物價。

歐美等多數(shù)國家把通貨膨脹率錨定在2%上，而日本和歐元區(qū)國家長期通貨緊縮，即通貨膨脹率低于零，物價下降，這才逼迫他們的央行把隔夜存款利率或超額存款準備金利率下調(diào)為負。雖然我國央行名義利率未調(diào)到負，但考慮到我們的通貨膨脹率較高，實際利率目前也為負。具體是，中國金融機構(gòu)一年期存款基準利率為1.5%，通貨膨脹率為2.3%，實際利率為-0.8%。歐洲央行隔夜存款利率為-0.4%，但歐元區(qū)通貨膨脹率為-0.2%，歐洲央行的實際利率僅為-0.2%，歐洲央行的隔夜存款利率是中國金融機構(gòu)一年期存款基準利率的兩倍。可見，與世界主要經(jīng)濟體相比，中國的利率偏低，這是導(dǎo)致物價上漲過快的一個主要原因。

由于中國的利率尚未實現(xiàn)完全市場化，各商業(yè)銀行的利率以一定幅度在央行制定的基準利率上下浮動，如央行的基準利率過低，商業(yè)銀行的利率必然也過低，這必然導(dǎo)致銀行與民間信貸利率的剪刀差過大。目前，商業(yè)銀行一年期存款利率一般在1.75%到2%之間，而民間借貸一年期利率（收益率）一般在6%到30%之間。如此大的利差也證明官方利率過低。

即使把商業(yè)銀行一年期存款利率按較高的2%算，由于目前通貨膨脹率為2.3%，居民實際存款利率為-0.3%。在實際存款利率為負的情況下，把錢存銀行會貶值，況且銀行存款利率與民間金融系統(tǒng)的利率相差如此之大，這就讓很多儲戶把資金從銀行抽走投資到民間借貸，銀行不能增加存款就無法擴大信貸，讓企業(yè)從銀行貸款更困難。與此同時，由于民間借貸有足夠的投資者，也催生了名目繁多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，其中不乏打著“金融創(chuàng)新”的招牌進行非法集資或金融詐騙。今年3月份，全國近百家P2P平臺出了問題；近日，集資規(guī)模超過300億元的“中晉系”民間金融公司被警方查封并立案調(diào)查，13萬投資者的血汗錢投進了“無底洞”，該公司在上海的高檔寫字樓遭到投資者圍堵。

總之，物價穩(wěn)定是社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而利率過低是物價上漲的主要原因之一。為維持物價穩(wěn)定，維護金融秩序，防止商業(yè)銀行存款抽逃，確保信貸體系的健康發(fā)展，現(xiàn)在應(yīng)上調(diào)基準利率。考慮市場對利率調(diào)整反應(yīng)的時滯性，當(dāng)發(fā)生嚴重通貨膨脹再上調(diào)利率為時已晚。