估值450億美元的小米被指“徒有虛名”

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估值450億美元的小米被指“徒有虛名”

2014年底，小米完成了新一輪融資，總融資額11億美元，公司估值450億美元。由此，故事伊始。

增長神話的破滅讓估值450億美元的公司蓋上了“徒有虛名”的大帽子

隨后，這家450億美元的公司估值一路被發酵、膨脹，甚至市場一度表示，“450億美元的估值，已讓小米成為了目前全球價值最高的未上市公司”。但是，據了解，小米公司2015年的手機出貨量卻未達預期，而且，近期還頻遭質疑。一方面，據知情人士透露，小米很可能無法完成已經調低的8000萬部智能手機的銷售目標；另一方面，人們也需要開始更正確地思考小米現象，及其背后的行業通則。

增長神話的破滅，不僅讓小米公司2015年年初的豪言壯語蒙上了一層陰霾，也讓450億美元的公司估值蓋上了“徒有虛名”的大帽子。這個成立僅僅5年，卻攪動中國互聯網市場一池春水的企業，又一次站在了風口浪尖上。暫且不論在互聯網夢想中成長起來的小米是否能一直保持初心，反倒是那如道士下山般的市場檢驗的重重關卡要顯得更加耐人尋味一些。

待解的“徒有虛名”

2015年3月，在中國政府將經濟增長目標設定為15年來的最慢增速后，雷軍將智能手機的年銷量目標下調至“8000萬至1億部”。然而，2015年的前9個月，小米智能手機的出貨量大約僅為5300萬部。其中，第一季度約為1500萬部，第二季度約為2000萬部，第三季度約為1800萬部。

在2015年雙十一購物節和最新版紅米Note的助力下，小米公司2015年第四季度的智能機銷量可能再次實現增長。但是，其能否達到先前預計的8000萬部的年度總銷量，尚且還是不能確定的。而小米核心手機業務的增速放緩就被認為是其450億美元被高估的主要證據之一，可又有什么理由足以讓雷軍向投資人從主客觀的角度去解釋小米所謂的增長放緩呢？

要知道，隨著市場競爭的加劇和基數的增加，即便是小米，也很難保持自身之前的銷售和營收均是三位數的增長態勢。更重要的是，從銷售和營收增長的對比上看，2015年小米的銷售和營收增長幾乎持平；而2014年，其銷售的增長幅度幾乎是營收的1.7倍，且整體營收足足增長了40億美元。因而，雷軍若以“客觀競爭的加劇及主觀價值（營收絕對值）的增長”向投資人從主客觀的角度去解釋小米所謂的增長放緩，還是具有一定說服力的。

生態的“童話”或為保持營收的假象

似乎市場的猜測并未給小米的高層們帶來撼動，小米投資人、GGV紀源資本管理合伙人童士豪表示，“目前，我對小米并不感到擔憂，因為小米的市場會隨著時間的推移而得到鞏固，在未來的12個月，小米在智能家居和服務領域的布局將變得更加清晰”。

2015年的第三季度，小米智能機銷量首次出現同比下滑，但小米公司卻發布了低價手機紅米Note 2。緊接著，小米在2015年11月22日又發布了配備指紋傳感器的金屬版紅米Note 3、小米平板2以及小米空氣凈化器2代。

從小米的宣傳上，我們不難看出，小米竭力避免自己被打上智能手機廠商的標簽，并強調，他們是一家互聯網公司，提供一系列的設備和在線服務。

2015年，是小米發力非手機業務最多且給人們印象最為深刻的一年。而所謂“小米百貨公司”的說法，也是在2015年開始流行開來。小米涉足諸多的非手機業務，這些在雷軍的戰略中都是小米生態的組成部分，盡管業內很難看到它們彼此間的邏輯關系。與此同時，相較于同行，這些產品所具有的性價比超高，且確實助推了小米盈利額的增長。

對小米而言，“小米生態”的做法不過是在保持其營收的增長，但該做法卻給小米投資人營造出了一個假象——“小米生態”會創造營收，故愈加重要。不過，這也在情理之中，畢竟創收是投資者衡量小米估值的一大重要指標。

小米焦點何在

鑒于當前我們去探討小米估值幾何及其靠譜性與否這些問題的意義不大，相對地，思考小米到底是不是一家具有遠大格局和崇高社會使命的公司，似乎要來得更有價值。可以說，對于“永遠相信美好的事情即將發生”的雷軍來說，檢驗的時刻就快到了！

（摘自《互聯網周刊》）