劉新

摘要:近期,債券市場多空因素交織,波動進一步加大。宏觀經濟增速下行、通縮壓力增加,央行五次全面降息降準,銀行間市場流動性持續寬松,資金拆借利率逐步下行,為債券市場創造了良好的上漲環境;但地方政府債務置換加大了市場供給壓力,經濟下行導致企業違約率上升等不利因素加劇了債券市場的震蕩。本文從Z公司目前固定收益業務經營狀況出發,分析其存在主要問題,試圖找出解決途徑,進而為Z公司的平穩發展保駕護航。
關鍵詞:市場業績 風險 發展方向
Z公司固定收益部投資團隊前瞻性的把握市場熱點,調整持倉結構,加強對國內外宏觀經濟形勢的研究和政策調控動向的預判,堅定穩健的投資策略,及時制定、調整投資計劃與策略,加強投資團隊的交易能力,保障了Z公司實現了歷史上的連續四年盈利。
一、固定收益業務經營現狀
(一)市場操作狀況
銀行間市場方面,固定收益部對各品種進行分類研究,根據不同品種的特點確定不同的交易策略。基于此策略,部門擇機買入利率債,波段操作,獲得了較好的收益。
交易所市場方面,去年下半年,股市走出了暴漲暴跌等極端行情,但固定收益部仍堅持穩健的投資理念,及時調整可轉債在投資組合中的比例,較好的控制了風險,獲得了一定的收益。
2015年,固定收益業務現券成交量大幅上升,交易所現券買賣累計成交金額為48.65億元,是去年同期的3.46倍;銀行間現券買賣累計成交金額為22億元,是去年同期的4倍。
(二)2015年經營業績
2015年,固定收益部共實現收入7155.04萬元,利潤總額6357.92萬元,凈利潤5385.01萬元,投資收益率為10.22%。全年債券交易量合計4112.67億元,同比增長23.55%。其中,銀行間債券交易量為2690.1億元,同比增長75.22%;交易所債券交易量為1422.57億元,同比下降19.96%。
從債券市場主要指數和有可比數據的同業情況來看,部門的業績要優于市場和同業平均水平。
從同期300家2015年之前成立的中長期純債型基金復權單位凈值增長率的情況比較,Z公司固定收益部投資收益率在300家中長期純債型基金中排名第103位。
(三)固定收益部近四年主要收入構成
以近四年為例,部門的經營收入主要由以下三部分構成,票息收入、套利收入以及持倉債券價差收入。部門通過加強市場研究,防范信用風險,主要獲得票息收入;通過杠桿率的變化,在銀行間和交易所拆入資金,控制流動性風險,獲得套利收入;投資組合中債券價差變動收入。具體如表所示。
二、固定收益業務存在的主要問題
(一)人才隊伍建設問題
固定收益業務專業性較強,部門員工相對年輕,往往需要花費極大的精力和時間去培養。有一定業務經驗的員工流動頻繁,直接制約了部門業務的提升空間。
(二)業務流程問題
目前,固定收益部正在打造交易型團隊,結算業務量將會大幅攀升。但前、中、后臺業務流程還比較繁瑣,系統支持不足,制約了業務拓展和交易量的進一步提升。因此,公司建立起適應場外市場交易的業務流程、系統平臺及風控體系十分必要。
(三)資金拆借能力不足
由于上年公司董事會授權部門的資金額度進一步減少,為降低流動性風險,保障公司經營的穩定,部門需要進一步加強銀行間業務資金拆借能力,并需要增加新業務拓寬部門的融資渠道。
三、固定收益業務發展方向
(一)緊跟監管要求,及時修訂完善各項業務制度
為適應債券市場創新發展以及部門交易品種增加的需求,固定收益部還應進一步梳理相關制度,加強與公司其他部門的溝通與協作,并根據監管要求,及時修訂完善了相關業務制度。
(二)打造交易型投資團隊
利率市場化后的債券市場波動性將大幅提高,固定收益部應繼續堅定不移的打造交易型投資團隊,為適應新的市場變化做好準備。加強宏微觀經濟的研究能力,加強利率和匯率市場化等課題的研究,提高信用風險研究水平,以審慎積極的原則開展債券市場投資業務,提高交易水平。在風險控制的前提下,加大交易品種的范圍和額度。
(三)拓寬融資渠道,防范流動性風險
加大銀行間同業拆借以及買斷式回購客戶開發力度,提高融資能力。為配合部門提高交易能力的目標,我將進一步建立科學完善的流動性管理體系,進一步細化流動性指標,保持良好的溝通機制,防范流動性風險。
(四)加強理論學習,加強人才隊伍建設
繼續加強理論學習,提高員工自身業務修養,加強人才隊伍建設,積極開展內部業務培訓,在風險可控的前提下進一步加強相關授權管理,提高員工的投資與交易能力。
固定收益業務是Z公司重要盈利來源,如何做穩做強是關乎整個公司命運的重中之重,在股票市場低迷之時更應以合規為根本,穩健經營,進一步提高投資和交易能力,更加注重波段操作的機會,不斷提高債券業務投資水平,確保公司固定收益業務規范、持續的發展。