融資租賃助力設備投資潛能釋放

黃萬鵬

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融資租賃助力設備投資潛能釋放

黃萬鵬

摘要：近年來，中國設備投資占固定資產投資比重呈逐年下降趨勢，設備投資占比不僅低于發達國家水平，而且遠低于日本、韓國在趕超階段的水平，設備投資潛力沒有得到充分釋放已成為擴大當期有效投資、推動轉型升級的重要制約因素。集“融資”與“融物”優勢于一身的融資租賃業務，卻受制于“監管散、限制多、政策缺、風險大、融資難”等問題，尚未真正實現對企業設備投資的正向激勵。進一步打破制約融資租賃發展的體制機制障礙，促進融資租賃業務健康發展，將有助于設備投資潛能釋放，促進中國經濟向中高端水平邁進。

關鍵詞：融資租賃設備投資轉型升級

一、中國設備投資潛力亟待提升

機器設備是企業技術水平、產品質量、生產效率的重要因素，設備水平很大程度上決定了產業整體競爭力。隨著工業化進入快速發展階段，中國曾一度出現設備投資增速快于整體投資、所占比重上升的格局，1981年中國設備投資占整體投資比重為23.3%，到1985年迅速升至28.2%的高點，直到1990年代中期一直穩定在25%以上。但進入本世紀以來特別是最近十年，中國設備投資出現了增長慢于全部投資的趨勢，占比隨之由2005年的24.1%逐年降至2014年的19.9%。2015年上半年設備投資增速為9.6%，占整體投資的比重為18.7%，同比分別回落兩個和0.3個百分點。

圖1　1982年—2014年設備投資增速及占比情況

從國外經驗看，主要發達經濟體設備投資占比均穩定在1/3以上，美國二戰后比重平均為35%，德國、日本、韓國1970年代以來的比重平均為38.2%、37.9%和38.3%。其中最有比較意義的是，日本和韓國在趕超階段的設備投資均保持了較快增長，日本在1950年代至1970年代，設備投資增速持續快于全部投資，到1970年設備投資占比升至43%，此后一直保持在32%以上；與之同步的是，日本在1968年步入中等偏上收入國家行列，到1977年成為高收入國家。韓國在1971年以后，設備投資占比由30%升至48%的峰值，并且在1973年—1989年連續17年高于40%；韓國在1988年步入中等偏上收入國家行列，1995年成為高收入國家。

表1　中國與部分發達國家設備投資占比情況　(單位：%)

中國設備投資占比不僅低于發達國家水平，而且遠低于日本、韓國在趕超階段的水平。這既有正處在城鎮化快速發展階段房地產、基建投資規模較大的客觀原因，也有對設備更新和技術改造重視不夠等主觀因素，特別是近年來經濟發展面臨“去產能、去庫存、去杠桿”的調整壓力，企業盈利能力下降，抑制了設備更新和改造需求。經濟新常態下設備投資的不足，制約著中國企業勞動生產率、產業競爭力乃至整體經濟實力的提升，不利于保持經濟中高速增長，不利于經濟向中高端水平邁進。

二、融資租賃是激發企業設備投資需求的有效手段

(一)融資租賃激發設備投資的國際經驗

從國外經驗看，完善的法律法規體系和適合本國國情的扶持政策是促進融資租賃業務快速發展的重要保障。

一方面，美歐日等發達經濟體基本都建立起完善的法律法規體系，有力地保護了租賃企業的合法權益。在美國，政府著重從風險控制的角度加強租賃業的制度建設。比如，通過建立托拉斯信貸制度，由數名租賃公司組成托拉斯代理公司，共同向金融機構籌資購買設備后出租給客戶，共同承擔風險與收益，以此降低單一租賃公司在出租船舶、飛機等大型設備時面臨的過高風險。同時，還建立起完備保證金制度，租賃企業可以根據承租人的信用等級，向其收取不同額度的保證金，以降低現金流風險。此外，如果承租人違約，租賃企業提回設備后，還可以繼續向原承租人或擔保人收取所有未付的租金。*上海國際集團金融發展研究院課題組：《外融資租賃市場發展環境比較研究》，《上海金融》2006年第5期。在日本，2014年初公布的《產業競爭力強化法案》配套支持政策中提出*崔成、明曉東：《解析日本強化產業競爭力的支持政策》，《中國經貿導刊》2014年第5期。，由政府利用財政資金設立融資租賃專項基金，一旦融資租賃公司因承租企業倒閉無法履行租賃協議，或因租賃期結束沒有客戶續租而不得不低價處理租賃設備造成財務損失，由融資租賃基金給予補償。補償金額為租賃公司財務損失的50%，但上限不超過設備原購入價格的5%。在韓國，政府對特殊租賃物的管制較為寬松，一般情況下進口醫療設備需要相關許可，而用于融資租賃的進口醫療器械則不受許可約束。

另一方面，各國也紛紛在財稅、融資等領域出臺扶持政策。在美國，投資抵免政策與設備加速折舊讓租賃業受益良多。1962年頒布的《投資稅抵免法》規定，出租人投資用于租賃的設備按其購置成本的10%抵扣應納稅額，并且出租人可以將這一稅收優惠通過降低租金的方式轉讓給承租人。1981年頒布的《經濟復興稅法》規定，允許企業對租賃設備采取加速折舊，其中折舊年限低于三年的設備減稅2%，折舊年限3～5年的設備減稅6%，折舊年限五年以上的設備減稅10%。在日本，早在1970年政府便出臺了由政策投資銀行向融資租賃公司提供政策性融資的政策，比如政府提供的低息貸款占到日本機器人租賃公司設立之初近60%的資金來源，使得企業能夠以較低的租金開展業務，促進了日本工業機器人的迅速推廣；同時，對于中小企業以融資租賃形式引進特殊機械設備按照租賃費的一定比率抵免稅收，組織廠商、銀行合作，以“機械+金融”的模式組建財團、拓展海外業務。韓國政府簡化融資租賃企業發債程序，并允許發債額度不超過凈資產的十倍，而一般企業發債額度不得超過凈資產的四倍，促使韓國租賃公司70%的資金來源于期限穩定的公司債券。

(二)中國融資租賃促進設備投資的現狀

隨著中國經濟進入新常態，基礎設施互聯互通和新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量涌現，而人口紅利逐步消失，勞動力成本快速上升，客觀上要求企業加大設備投資力度。比如在制造業領域，中國每萬名工人的機器保有量為30臺，不足全球平均水平的一半，遠低于日韓等國330～400臺的數量，設備投資空間巨大。同時，前些年經濟高速增長過程中企業積聚的設備資產廣泛存在，隨著經濟增速的放緩、供需結構的改變，造成部分機器設備利用率下降甚至出現閑置，由于缺乏完備的可變現途徑而無奈地成為凍結資本*凍結資本是指固定資產投資中沒有必要的資金占用。，占壓了企業大量資金。據西門子金融租賃的調查報告數據顯示，2012年中國工業領域的凍結資本達873億歐元，是德國和法國兩國合計的五倍之多；同樣，在對3250家公司財務總監和高管的訪問中，有92%的企業高管認為中國在今后數年內將大量使用融資租賃這一新型融資方式以提升資金使用效率，遠超出德、法兩國40%左右的認同比例。

表2　2008年—2014年中國各類租賃公司數量　(單位：家)

可見，當前產業轉型升級帶來的巨大設備需求和流動性不足、效益下滑造成的資金緊張讓企業進退兩難，而集“融資”和“融物”優勢于一身的融資租賃無疑成為解決難題的重要方案。近年來，中國融資租賃行業呈現高速發展勢頭，截至2014年底，各類融資租賃企業達2200多家*數據來源：中國融資租賃企業協會。，合同余額約3.2萬億元人民幣，均比2008年底增長了20倍左右。融資租賃服務領域從傳統的工程機械、飛機、船舶等向“三農”、高端裝備、節能環保等領域延伸，為促進實體經濟發展、服務經濟轉型、推動裝備“走出去”、緩解中小企業融資難等方面發揮了積極作用。

表3　2008年—2014年中國融資租賃合同余額　(單位：家)

但與傳統融資租賃強國相比，中國融資租賃市場滲透率*市場滲透率是指采用租賃方式的設備投資占全部設備投資的比重。不高，潛能尚未得到充分發揮。據統計*李明思、叢林、楊燕青主編：《中國融資租賃行業2014年度報告》，中國經濟出版社2014年10月版。，2012年全球租賃成交額達8680億美元，為僅次于銀行信貸的第二大融資方式；其中，美國租賃新業務量為2943億美元，是中國的3.3倍，市場滲透率達22%，遠高于中國的3.8%。德國、加拿大、法國等市場滲透率普遍超過10%。

表42012年租賃業務成交額世界前十名的國家

排名國家租賃成交額(十億美元)增速(%)市場滲透率(%)占全球租賃成交額的比重(%)1美 國294.349.522.033.92中 國88.6641.73.810.23日 本69.956.27.28.14德 國66.341.115.87.65烏蘭克61.669.623.87.16加拿大37.0015.620.84.37法 國33.81-0.312.83.98俄羅斯25.57.1N/A2.99瑞 典20.3315.924.62.310意大利18.17-22.210.02.1 數據來源:中國融資租賃行業2014年度報告。

三、中國發展融資租賃促進設備投資面臨的制約因素

目前，有關部門已相繼出臺了《融資租賃企業監督管理辦法》《金融租賃公司管理辦法》和《關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》等一系列規章制度，對規范、促進融資租賃發展起到了積極作用，但融資租賃行業發展面臨“監管散、限制多、政策缺、風險大、融資難”的問題仍未有效解決，制約了行業的健康快速發展。

(一)多頭監管缺乏統一規范，不利于行業風險控制和公平競爭

融資租賃企業分為金融租賃、內資融資租賃和外資融資租賃三類，其中金融租賃企業屬于非銀行業金融機構，由銀監會負責審批和監管，準入和監管最為嚴格；內資融資租賃企業由商務部和稅務總局聯合審批并采取試點制，準入和監管相對嚴格；而外資融資租賃企業由省級商務部門審批和監管，加之注冊資本只要求1000萬美元，遠低于金融租賃企業一億元人民幣和內資企業1.7億元人民幣的注冊資本金要求，導致外資企業已由2008年底的50家快速擴張到2000家，占各類融資租賃企業的90%以上。個別新進入的企業片面看中融資租賃的融資功能和吸收外匯的通道作用，利用注冊資本金和負債額度為1： 10的杠桿率監管上限，變相吸收存款、發放貸款、倒賣牌照，不開展實質性融資租賃業務，背離了支持實體經濟發展的初衷，存在較大的金融風險。同時，資質不同造成融資租賃企業難以實現公平競爭。金融租賃企業擁有金融許可證，可以享受提取資產損失準備金并在稅前扣除等政策，也可以按規定在開展融資租賃業務時，到相關行政部門辦理土地、房屋等抵押登記，相關權益能夠得到較好保障。而內資、外資融資租賃企業則由于沒有金融許可證，不能與金融租賃企業平等享受和適用相關政策。

(二)與租賃物相關的行業資質認定限制多，不利于創新業務拓展

融資租賃業務中購置的設備主要是提供給有相關資質的客戶使用，但在醫療、交通運輸、建筑、節能環保等領域，行業監管部門卻要求作為設備購買人的融資租賃企業，也需要具有同樣的設備使用資質，造成租賃企業新興業務拓展困難，難以滿足承租人設備需求。例如，根據《醫療器械監督管理條例》規定，融資租賃企業開展醫療設備融資租賃業務，需要像醫療機構一樣擁有醫療器械經營許可證，方可將醫療設備租賃給醫療機構使用。又如，新能源公交車融資租賃業務同樣需要融資租賃企業具有相應的運營資質，否則業務難以開展。再如，《建筑業企業資質管理規定》《建筑業企業資質等級標準》等規定，建筑企業要擁有與承包工程范圍相適應的施工機械和質量檢測設備，才可以取得相應的建筑資質認定，但這些施工機械和質量檢測設備的取得必須采用直接購買方式，通過融資租賃方式租用將無法獲得相應的資質認定。

(三)行業稅收政策不完善，不利于正常業務推廣

由于缺乏明確的“營改增”稅務處理實施細則，造成各地稅務部門對融資租賃業務發票開具執行標準不一，導致不少融資性售后回租業務停滯。融資性售后回租是指承租方以融資為目的，將資產出售給融資租賃企業后，又將該資產租回的業務活動，融資租賃企業的收入是全部租金減去設備購置所付資金的余額，并按此余額交稅。但因缺乏發票開具等相關指引細則，很多融資租賃企業購買設備無法取得用于抵扣的發票，因此在繳稅時按照全部租金收入計稅，導致回租環節鏈條斷裂，加重了租賃企業納稅負擔，導致大量業務停滯。同時，融資租賃企業難以享受目前在節能環保設備、農機購置等領域已出臺的針對一般購買人的稅收優惠。比如，企業購置并實際使用《環境保護專用設備企業所得稅優惠目錄》《節能節水專用設備企業所得稅優惠目錄》規定的環境保護、節能節水等專用設備的，該專用設備投資額的10%可以從企業當年應納稅額中抵免，但對于通過融資租賃使用設備的企業而言，卻無法享受該政策。又如，在農機領域，農民若采取融資租賃渠道直接租用農機，按現有規定*農業部辦公廳、財政部辦公廳:《關于印發〈2015—2017年農業機械購置補貼實施指導意見〉的通知》，2015年4月15日。無法享受購置補貼；若采用售后回租方式，農民先購買農機再出售給租賃企業進行回租，則受制于首次購買農機后兩年內不得轉讓的條款無法享受補貼，嚴重影響規模化經營主體通過租賃渠道租用農機。

(四)信用體系和法律體系不健全，不利于租賃企業防范經營風險

受人民銀行征信系統準入、風險管控等嚴格限制，大量融資租賃企業尚未接入征信系統，沒有央行征信系統查詢權限，無法有效查詢承租人的信用狀況，造成承租人違約成本低，增加了融資租賃企業風險識別管控難度；融資租賃企業在生產經營中掌握的承租人違約、逾期等信用記錄也無法有效反饋給征信系統，難以實現信用信息的互通有無。同時，缺乏全國統一的、具有法律效力的動產物權登記公示制度，造成融資租賃企業合法權益得不到保護。根據《物權法》規定，僅有船舶、航空器和機動車等少數動產必須通過“登記”確認所有權屬，且這種登記由于動產性質的不同，被分散到運輸工具登記部門、工商行政管理部門、公證部門和人民銀行征信中心等不同的登記機關，造成登記規則不統一、當事人查詢困難、登記系統重復建設增加運行成本等問題，大大降低了公示登記的效果。而其他絕大部分動產則缺乏“登記”作為必要的法律保護。盡管人民銀行和商務部均建立了專門針對融資租賃物的登記系統，但這一“登記”尚不具備明確的法律授權，難以起到“對抗善意第三人”的作用，一旦發生承租人一物多融、惡意轉賣租賃物等行為，融資租賃企業對租賃物的所有權難以得到法律保護。此外，在當前處理融資租賃糾紛的司法實踐中，各地執行標準存在較大差異，司法程序較為復雜，對一些融資租賃專業問題的認知還缺乏共識，在一定程度上加劇了融資租賃企業所面臨的經營風險。

(五)租賃企業融資難問題凸顯，不利于提升競爭力

融資租賃企業能否做大做強，與其是否擁有充足且成本較低的資金來源關系密切。注冊資本和銀行貸款仍是中國融資租賃企業的主要資金來源，直接融資比例低，資產證券化等創新融資方式較少，融資渠道相對單一。同時，由于租賃物自身特點，租賃資產期限普遍較長，但資金來源多為短期資金，中長期融資渠道不足，存在短債長用和期限錯配等問題，面臨較大的短期資金成本波動和流動性管理壓力，這一成本最后往往轉嫁給承租人。同時，海外融資租賃業務缺乏政策性、系統化的金融支持。裝備制造“走出去”已成為中國對外投資的重要組成部分，但作為“走出去”拳頭產品的工程機械融資租賃形勢不容樂觀，由于工程機械標的小、承租人范圍廣，海外金融機構對中國品牌的認知度有限以及受限于設備客戶群體分類，往往對設備廠商和采用融資租賃購置設備的客戶要求十分苛刻；而海外中資銀行往往受制于自身內部管理機制、人員和考核系統等因素，較少對工程機械設備“走出去”提供融資服務，加之缺少具體的政策性金融支持，造成工程機械“走出去”因缺乏系統的金融解決方案而喪失競爭力。

四、促進中國融資租賃行業發展的建議

2015年8月底、9月初，國務院辦公廳先后下發《關于加快融資租賃業發展的指導意見》和《促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，對促進融資租賃行業發展進行了系統部署，明確了行業發展目標和發展任務，從營商環境建設、完善財稅政策支持、拓寬融資渠道、完善公共服務、加強人才隊伍建設等多個領域，出臺具體的政策措施，促進融資租賃行業健康發展。如前文所提到的租賃物行業資質認定限制較多的問題，在《意見》中便提出了“承租人通過融資租賃方式獲得設備與自行購買設備在資質認定時享受同等待遇”的政策方向。當然，政策的進步值得肯定，但還需要在發展中不斷落實和完善。進一步破除融資租賃發展的體制機制障礙，充分發揮融資租賃在擴大企業設備投資中的作用，不僅有利于穩定當前有效投資、穩定即期經濟增長，為結構調整和轉型升級騰挪出必要的時間和空間；而且有利于促進企業技術升級、提高生產效率；還有利于設備制造特別是高端裝備制造及相關生產性服務業發展，培育和壯大新的經濟增長點。

(一)完善融資租賃行業監管體系

盡快理順融資租賃行業監管體制，統一準入標準和監管規則，防范經營風險。在統一監管的基礎上平等適用各項行業政策，允許內外資企業，參照金融租賃企業辦理特定租賃物的抵押登記、計提損失準備并按相同比例稅前扣除。盡快修訂與租賃物相關的各項行業管理規定，在承租人具備使用相關設備的經營資質或已取得相應的行政許可后，行業監管部門不再要求融資租賃企業取得特定行業的經營資質或許可。

(二)完善融資租賃行業財稅政策

明確融資租賃業“營改增”操作細則，統一操作規范，盡快解決售后回租業務中承租人普通發票開具問題。允許融資租賃行業平等享受現行財稅支持政策，明確以融資租賃方式購進設備的，享受與自購設備相同的財稅優惠，融資租賃企業在購買符合要求的節能環保、安全生產專用設備用于租賃時，享受按投資額10%比例抵免所得稅的政策；允許采取融資租賃購置農機的新型農業經營主體、農民等享受與自購農機相同的補貼政策。完善與融資租賃業務相關的加速折舊政策，出臺操作細則，當承租人因缺乏足額利潤不能充分利用加速折舊進行稅收抵扣時，允許融資租賃企業對出租設備進行加速折舊，并簽訂補充協議，以降低租金等方式將獲得的加速折舊利益轉移給承租人。

(三)完善融資租賃行業信用和法律體系

盡快建立全國統一的融資租賃登記公示與交易系統，完善租賃物公示、查詢和交易功能，實現與其他信用信息庫的對接，明確租賃物的權屬，盤活存量融資租賃資產，維護交易活動的安全。對于機動車輛、船舶等特殊租賃物，允許分別登記所有權人和使用權人，保障融資租賃企業作為所有權人的合法權益。推動修訂《物權法》關于動產所有權歸屬的條款。

(四)完善融資租賃行業資金支持

研究參照進出口銀行、出口信用保險公司等模式，組建大型政策性出口設備租賃公司，設立租賃產業投資基金、提供專項信用保險基金等，促進國產裝備“走出去”。適時放寬非銀行類金融機構吸收大額存款的限制，允許融資租賃企業面向社會吸收單筆在100萬元以上的存款，豐富籌資渠道。進一步擴大中長期國際商業貸款管理改革試點范圍，由上海、天津、福建、廣東四省市向更多地區推廣，支持融資租賃企業申請中長期外債

額度。支持和鼓勵融資租賃企業通過債券、資產證券化、優先股等形式籌集資金，允許保險、基金、信托等更多投資主體投資于融資租賃項目，拓寬融資租賃公司籌資渠道，降低融資成本。

參考文獻:

1.李明思、叢林、楊燕青主編：《中國融資租賃行業2014年度報告》，中國經濟出版社2014年版。

2.中國銀行業協會金融租賃分會：《金融租賃業發展情況、問題與政策建議》，2015年4月。

3.商務部：《2013年融資行業發展報告》，2014年10月。

4.上海國際集團金融發展研究院課題組：《中外融資租賃市場發展環境比較研究》，《上海金融》2006年第5期。

5.周茂清：《融資租賃業發展面臨的制約因素》，《中國金融》2011年第21期。

6.崔成、明曉東：《解析日本強化產業競爭力的支持政策》，《中國經貿導刊》2014年第5期。

責任編輯：沈家文、杜振華

(6)The significance, objectives and difficulties in constructing the Free Trade Zone of China

Chen Zongsheng, Wu Zhiqiang

The construction of Pilot Free Trade Zone is a test field for China to explore reform and opening-up under the current situation. It is extremely important for promoting China’s economic transformation and upgrade, stimulating a new round of reform and opening-up, creating new engines of economic growth and building a moderately prosperous society in all respects. Transforming government functions, further opening up investment field, transforming and upgrading trade, and spurring innovation in financial sector are the main tasks of all Pilot Free Trade Zones, but each Pilot Free Trade Zone has specific characteristics. China’s Pilot Free Trade Zone is not exactly the same as other free trade zones in the world. China’s Pilot Free Trade Zone has the same direction of reform and opening-up as China’s Special Economic Zones established previously, but the depth and breadth improved greatly. We should effectively control risks and prevent huge impacts on China’s economy during the construction process of the Pilot Free Trade Zone.

(4)Financial leasing helps unlock the potential of equipment investment

Huang Wanpeng

In recent years China has observed continuous decrease in the proportion of equipment investment of fixed assets investment, which has been not only far below the levels of developed countries, but also below the levels of Japan and South Korea during their catch-up periods. The fact that the equipment investment’s potential has not been fully released has been the key restrictive factor for expanding current effective investment and promoting transformation and upgrade. Financial leasing that integrates the advantages of “financing capital” and “financing goods” is subject to a series of problems such as “lax regulation, many restrictions, lack of policy, high risk , financing difficulties”，and therefore has yet to provide positive incentives for firms to invest in equipment. Further removing the institutional obstacles and promoting the healthy development of financing lease, will help to unleash equipment investment potential, and promote China’s economy moving towards a medium to high level.

作者簡介：黃萬鵬，國家發展和改革委員會國民經濟綜合司。