高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)評價研究

周群

(常德市交通建設(shè)監(jiān)理咨詢有限公司,湖南常德 415000)

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高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)評價研究

周群

(常德市交通建設(shè)監(jiān)理咨詢有限公司,湖南常德 415000)

摘要:高速公路PPP(Public-Private Partnership,公私合伙或合營,又稱公私協(xié)力)項(xiàng)目投資者面對的風(fēng)險(xiǎn)繁多,一旦決策失誤,會造成較大的損失。文中從政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)四方面構(gòu)建高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)體系,建立了基于熵權(quán)系數(shù)法的投資方風(fēng)險(xiǎn)評價模型,實(shí)例應(yīng)用表明,該方法可行,可為項(xiàng)目投資者提供科學(xué)決策依據(jù)。

關(guān)鍵詞:工程管理;高速公路;公私合伙或合營(PPP)項(xiàng)目;投資方;熵權(quán)系數(shù)法;風(fēng)險(xiǎn)評價

采用PPP(Public-Private Partnership,公私合伙或合營,又稱公私協(xié)力)模式的高速公路投資項(xiàng)目,一般參與方多、投資金額大、涉及面廣、建設(shè)周期長,在其整個生命周期中面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多。因此,對高速公路PPP項(xiàng)目進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)評價具有重要現(xiàn)實(shí)意義。該文擬從投資方的角度展開高速公路PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價研究。

1 評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

建設(shè)項(xiàng)目投資方的風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目建設(shè)過程中可能會對投資方帶來損失的不確定因素。通過德爾菲法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別,得出高速公路PPP項(xiàng)目投資方的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下四個方面:

(1)政治法律風(fēng)險(xiǎn)。政治法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指項(xiàng)目實(shí)施過程中會受到政府政策變化的影響,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)會隨著行業(yè)所在區(qū)域及事先預(yù)期的不同而不同;另一方面,PPP項(xiàng)目處在復(fù)雜的環(huán)境下,出現(xiàn)糾紛并對處理方法意見不統(tǒng)一時會尋找相關(guān)的法律進(jìn)行維權(quán),法律的不完善而引起的風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

(2)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目的投資者不僅希望項(xiàng)目得以實(shí)施,還希望通過項(xiàng)目獲取利潤。對投資者而言,高速公路PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括:利率和匯率的變化、通貨膨脹對項(xiàng)目收益的影響;前期概算編制的深度不夠,使投資額超支;政府財(cái)政預(yù)算不足時,會延期付款,從而阻礙項(xiàng)目的順利實(shí)施;投資人所找的貸款人支付能力不足等。

(3)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要包括:在征地拆遷過程中不能與拆遷戶順利地簽訂協(xié)議,政府部門審批流程過多,承建商的能力不足,不按合同履行約定;項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的意外事件導(dǎo)致項(xiàng)目未能按期完工,項(xiàng)目頻繁出現(xiàn)設(shè)計(jì)變更;高速公路PPP項(xiàng)目中的投資者往往是項(xiàng)目的建設(shè)者,還會引起責(zé)權(quán)劃分不明確。

(4)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指如何合理確定高速公路PPP項(xiàng)目的收費(fèi)水平、來自其他行業(yè)競爭者及潛在競爭者的威脅、車流量達(dá)不到預(yù)期的需求量、項(xiàng)目運(yùn)營過程中花費(fèi)的維護(hù)費(fèi)用超支及在特許經(jīng)營期內(nèi)政府由于某些原因提前收回項(xiàng)目等。

根據(jù)高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)的主要來源,建立圖1所示評價指標(biāo)體系。

圖1 高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)體系

2 基于熵權(quán)系數(shù)法的綜合評判模型的建立

熵權(quán)系數(shù)法是根據(jù)熵的概念和性質(zhì),把多目標(biāo)決策評價各待選方案的固有信息和決策者經(jīng)驗(yàn)判斷的主觀信息進(jìn)行量化與綜合,建立基于熵的多目標(biāo)決策評價模型,為多目標(biāo)決策提供依據(jù)。

2.1 綜合評判模型的建立

(1)建立評價矩陣。把高速公路PPP項(xiàng)目投資方的風(fēng)險(xiǎn)因素域U按各因素所屬類型劃分為S個互不相交的子集:U={U1,U2,…,US}。對Uk(k =1,2,…,S)中各子因素Uki(i=1,2,…,m)按照評語集合V={v1,v2,…,vn}評定出Uki對Vj(j= 1,2,…,n)的隸屬度,組成評價矩陣R=(rij)m×n。

(3)計(jì)算各評價指標(biāo)的熵權(quán)Wi:

(4)多級系統(tǒng)綜合權(quán)重確定。利用Uk中各因素權(quán)重Wi=(Wk 1,Wk 2,…,Wkm)得出Ψk=Wi· Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn),完成第一級綜合評判,其中k=1,2,…,S。再將風(fēng)險(xiǎn)因素域U上的S個子集看成S個單因素,把Ψk=Wi·Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn)作為單因素評價矩陣,計(jì)算確定各單因素權(quán)重W=(W1,W2,…,WS),得Ψ=W·R,完成第二級綜合評判。如果只有2個層次,至此便完成了整個綜合評判;如果有更多層次,則同理進(jìn)行更高層次的綜合評判。

(5)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率PY和產(chǎn)生后果影響IY的計(jì)算。通過對風(fēng)險(xiǎn)因素集U中各風(fēng)險(xiǎn)因素和評判集V各指標(biāo)賦予權(quán)值,形成2個權(quán)向量,即因素權(quán)向量W=(W1,W2,…,WS)和指標(biāo)權(quán)向量B= b1,b2,…,bn

(),則

(6)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)度。風(fēng)險(xiǎn)量的大小用風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。風(fēng)險(xiǎn)度D是風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率P與風(fēng)險(xiǎn)事件產(chǎn)生影響I的函數(shù)。N表示風(fēng)險(xiǎn)事件未發(fā)生,Y表示風(fēng)險(xiǎn)事件已發(fā)生,則風(fēng)險(xiǎn)度D為:

2.2 風(fēng)險(xiǎn)等級的評定

按風(fēng)險(xiǎn)度值D,將風(fēng)險(xiǎn)水平分為高、中、低三類。低風(fēng)險(xiǎn)是指對項(xiàng)目目標(biāo)僅有輕微不利影響,且發(fā)生概率小(R＜0.3)的風(fēng)險(xiǎn);中等風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生概率較大,且影響項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)(0.3≤R＜0.7)的風(fēng)險(xiǎn);高風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生概率很大,對項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)有非常不利影響(R≥0.7)的風(fēng)險(xiǎn)。

3 實(shí)例應(yīng)用

某高速公路全長約45.6 km,項(xiàng)目總投資142億元,計(jì)劃工期42個月。項(xiàng)目全線設(shè)特大橋4座、大橋14座、特長隧道3處,橋隧比超過65%。項(xiàng)目為通過公開招標(biāo)建設(shè)的高速公路PPP項(xiàng)目,共融資社會資金98億元,某股份有限公司為中標(biāo)單位。某集團(tuán)作為市政府出資人代表與該股份有限公司成立項(xiàng)目公司,共同負(fù)責(zé)投資、建設(shè)及運(yùn)營管理該高速公路,運(yùn)營期25年。

3.1 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)概率

首先建立風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率評語集V={非常高,很高,高,中等,低,很低,可以忽略},通過邀請相關(guān)專家進(jìn)行評判,得到各因素風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的隸屬度矩陣R(見表1)。

表1 風(fēng)險(xiǎn)概率及影響程度隸屬度矩陣

按式(1)計(jì)算各因素的熵值A(chǔ)i,得:

再按式(2)計(jì)算評價指標(biāo)熵權(quán)Wi,得:

利用Ψk=Wi·Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn),k=1,2,…,S,得到第一級綜合評判結(jié)果:

根據(jù)一級評判結(jié)果Ψ1、Ψ2、Ψ3、Ψ4組成風(fēng)險(xiǎn)U1、U2、U3、U4的權(quán)值隸屬度矩陣,通過式(1)計(jì)算得熵值A(chǔ)P為(0.371,0.354,0.421,0.305),通過式(2)計(jì)算得各風(fēng)險(xiǎn)模糊權(quán)向量WP為(0.247,0.253,0.227,0.273),則二級模糊綜合評價為:

按式(3)計(jì)算,得PY=BP·BTP=0.518。

3.2 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)影響程度

專家組按評語集V={嚴(yán)重,較重,一般,較低,可忽略}進(jìn)行評判,得到風(fēng)險(xiǎn)影響程度隸屬度矩陣R(見表1),計(jì)算得到第一級綜合評判結(jié)果:

根據(jù)一級評判結(jié)果Ψ1、Ψ2、Ψ3、Ψ4組成風(fēng)險(xiǎn)U1、U2、U3、U4的權(quán)值隸屬度矩陣,通過式(1)計(jì)算得熵值A(chǔ)I為(0.591,0.544,0.530,0.550),通過式(2)計(jì)算得各風(fēng)險(xiǎn)模糊權(quán)向量WI為(0.229,0.255,0.263,0.252),則二級模糊綜合評價為:

按式(4)計(jì)算,得IY=BY·BTY=0.307。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)等級評定

按式(5)計(jì)算,得該項(xiàng)目投資方的風(fēng)險(xiǎn)度值為:

可見,該高速公路項(xiàng)目投資方處于中度風(fēng)險(xiǎn),需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制,防止各類風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。

3.4 對策建議

(1)政治風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。投資人應(yīng)事先熟悉項(xiàng)目所在地區(qū)的各項(xiàng)政策,對今后由于政策變動帶來的影響,可在特許協(xié)議中進(jìn)行約定,由政府承擔(dān)該部分風(fēng)險(xiǎn)。同時,項(xiàng)目是在國家現(xiàn)行法律環(huán)境下進(jìn)行的,政府應(yīng)承擔(dān)由于法律制度的不完善所帶來的風(fēng)險(xiǎn),并在特許權(quán)協(xié)議中明文規(guī)定。

(2)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。由于項(xiàng)目投資回收周期長,投資人可采用浮動利率進(jìn)行融資。在找貸款人時,應(yīng)對貸款人的出資能力進(jìn)行調(diào)查。在項(xiàng)目建設(shè)前期,要對項(xiàng)目現(xiàn)場進(jìn)行詳細(xì)的技術(shù)踏勘,加強(qiáng)設(shè)計(jì)工作的開展深度。另一方面,要積極與政府協(xié)商并保持良好的溝通。

(3)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。該項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在責(zé)權(quán)劃分不明確和按期完工風(fēng)險(xiǎn)上,因?yàn)轫?xiàng)目的出資人可能又是項(xiàng)目的承建者,要明確劃分參與方的職責(zé)。在完工風(fēng)險(xiǎn)上,要加強(qiáng)對建設(shè)承包商的施工進(jìn)度管理,嚴(yán)格審查施工組織設(shè)計(jì)。

(4)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。為應(yīng)對運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)選擇有經(jīng)驗(yàn)的高速公路運(yùn)營管理和維護(hù)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,在項(xiàng)目建設(shè)前可對項(xiàng)目沿線經(jīng)濟(jì)帶進(jìn)行調(diào)研,了解周邊特色,構(gòu)建高速公路沿線特色經(jīng)濟(jì)帶,從而增加交通量;另一方面通過投資沿線經(jīng)濟(jì)帶的開發(fā),可為投資者帶來了另外的收入。

4 結(jié)語

該文從政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)四方面構(gòu)建高速公路PPP項(xiàng)目投資方風(fēng)險(xiǎn)評價指標(biāo)體系,利用熵值法計(jì)算各指標(biāo)權(quán)重,建立了基于熵權(quán)系數(shù)法的綜合評價模型,并以某高速公路建設(shè)項(xiàng)目投資方面臨的風(fēng)險(xiǎn)展開定量分析與評價。結(jié)果顯示,該高速公路項(xiàng)目投資方面臨中度風(fēng)險(xiǎn),需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制。通過風(fēng)險(xiǎn)評價,可為項(xiàng)目投資者及時采取有效措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供決策依據(jù),同時也表明通過熵權(quán)系數(shù)法對高速公路PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析是可行的。

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收稿日期:2015-11-21

中圖分類號:U415.13

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號:1671-2668(2016)02-0223-04