2016年我國宏觀經濟形勢和政策取向

2015年以來，面對世界經濟增長速度緩慢、國內經濟下行、財政金融風險加大的復雜形勢，國家先后出臺一系列穩增長、調結構、防風險的政策，經濟運行保持在合理區間。但經濟結構性問題依然突出，產能過剩矛盾不斷積累、金融風險開始顯性化、市場預期有所惡化、宏觀調控政策邊際效應下降，經濟下行壓力較大。應以經濟結構調整為主線，兼顧穩定經濟增長和防范經濟風險，加大改革力度，激活市場活力，實現增加有效供給和刺激有效需求雙輪驅動。

2015年國民經濟總體保持平穩發展

加強和改善宏觀調控，經濟運行保持在合理區間。2015年，針對需求不足問題，不斷推出重大投資工程和消費工程包，一些省市陸續推出取消房地產限購、限貸政策，降低住房首付比例和住房交易環節稅，完善出口退稅和貿易便利化。針對貨幣政策傳導不暢和實體融資成本過高，自2014年11月以來，六次降息、五次降低存款準備金率，并利用其他貨幣政策工具，引導利率下降。針對地方政府負債率高和財政政策有效性下降的問題，開展了存量債務置換，出臺融資平臺在建項目的續貸政策，積極推進政府企業合作模式。對地方政府懶政進行問責，加強督導檢查和簡政放權，財政支出進度明顯加快。初步遏制了經濟持續下行的趨勢，經濟保持了總體穩定，2015年國內生產總值同比增長6.9%，規模以上工業生產同比增長6.1%。消費需求基本平穩，社會消費品零售額名義增長10.7%?；A設施建設投資增長17.0%，保持了較快增長。進口、出口分別下降14.1%和2.8%，但剔除價格因素，實際增速分別為-2.8%和-1.8%。就業形勢基本穩定，城鎮新增就業1313萬人。物價溫和回升，CPI上漲1.4%，商品房價格同比上漲7.4%，比去年同期提高6個百分點。

經濟結構調整亮點紛呈，新的增長動力正在逐步形成。一是服務業主導趨勢進一步顯現。2015年第三產業占GDP的比重達到50.5%，同比提高2.4個百分點。工業內部結構加快調整，高技術產業增長10.2%，比整體工業增速高出4.1個百分點，占規模以上工業比重為11.8%。新能源汽車、工業機器人、智能終端、軌道交通設備等產品的產量實現兩位數甚至成倍增長。二是需求結構繼續改善，消費拉動作用進一步增強。最終消費支出對經濟增長的貢獻達到66.4%，比上年提高15.4個百分點。網絡零售等新型消費模式實現迅猛增長，旅游、信息、文化、健康等服務消費持續升溫。三是收入分配結構有所改善，經濟發展進一步惠及居民。居民人均可支配收入名義增長8.9%，居民在國民收入分配中的占比提高，農村居民人均可支配收入實際增長明顯快于城鎮居民，城鄉居民收入差距縮小。四是節能減排取得新成效。單位國內生產總值能耗同比下降5.6%。

改革開放步伐加快，微觀主體活力有所釋放。行政審批制度改革繼續推進，取消、下放了部分行政審批事項，商事制度不斷完善。財政金融體制改革深化，加大結構性減稅力度，降低社會保險繳費費率，減輕企業的稅收負擔。降低民間資本準入門檻，5家民營銀行獲批營業。利率、匯率市場化改革取得進展，市場決定資金價格的機制初步形成。價格改革邁出重大步伐，政府定價目錄大幅度減少。服務業和制造業開放進一步擴大，外商投資產業目錄限制類條目大幅度減少50%，90%以上的境外投資項目實現網上備案。這些改革舉措，有利于促進生產要素的自由流動，有利于創造公平競爭的市場環境，有利于我國走出去戰略的實施，有利于形成大眾創業、萬眾創新的局面。

總體來看，2015年國民經濟仍運行在合理區間，經濟結構進一步優化，轉型升級進一步加快，新興動力進一步積聚，人民生活進一步改善。這為2016年經濟增長奠定了較好的基礎。

經濟運行中的結構性問題仍然突出

我國經濟運行中既有結構性問題，也有周期性矛盾，但結構性問題更加突出，經濟下行壓力仍然很大。

產業結構矛盾凸顯。受外需持續低迷、前期產能擴張過快、國家進入中等偏上收入行列后需求結構從用住行為主開始轉向以服務業為主等因素影響，鋼鐵、有色、建材、化工、煤炭等重化工業出現相對過剩，有的甚至絕對過剩。高質量、個性化消費品難以滿足國內需求，電信、金融、教育、文化、養老、體育等領域被高度壟斷或管制，有效供給不足。

房地產市場仍處于調整期。經過十余年高增長，我國房屋存量已大幅度增加，2013年按常住人口計算的城鎮居民戶均住宅超過1.05套，從套數看基本達到飽和點。住房空置面積較多，庫存和在建規模較大。與此同時，隨著勞動人口總量減少，新增的有效需求減少。受購買力、戶籍制度、土地制度等各方面制約，2.7億農民工在城市購房率極低。2013年當年近1300萬套的銷售量基本是我國房地產需求的年度高峰值，房地產市場已經進入趨勢性減速和周期性下降的雙重調整階段。

地方政府融資能力下降。過去地方政府通過招商引資、土地出讓、政府融資平臺進行融資，支持基礎設施建設和產能投資。但地方政府的融資模式，也加大了重復建設、產能過剩、房地產價格上漲和債務的不斷累積，我國地方政府債務2014年底增至24萬億元。隨著地方政府融資的不斷規范和土地出讓收入的減慢，地方政府融資能力下降。同時，地方財政收入減慢，而社會保障、公共服務支出等財政剛性支出居高不下，地方政府債務負擔加重。

企業經營困難。企業債務率不斷上升，融資成本居高不下。低端勞動力工資上漲較快，社會保障支出特別是部分企業住房公積金支出壓力較大，稅收負擔較重，電價等成本高企。同時，工業品價格不斷下降，2015年工業生產者出廠價格下降5.2%，同比擴大3.3個百分點，已經連續46個月下降。成本上升和價格下跌，導致工業企業利潤下跌，三角債增加。

潛在金融風險顯性化。商業銀行的不良貸款率有所上升，不良貸款集中在過剩行業集中的制造業以及批發零售企業，處置難度大。雖然地方政府債務置換降低了債務風險，但地方政府存量規模大、債務增長快、對新增債務需求較大，有些地方采取地方財政與銀行、國有企業等合作成立基金的形式變相融資。受國內經濟運行狀況預期變差、匯率制度、國內外利差變化等因素影響，資本外流壓力加大，匯率貶值風險增加，導致匯市、股市出現了較大幅度的調整，貨幣政策既要兼顧穩匯率，又要防止流動性不足影響股市，我國的貨幣政策面臨極大的挑戰。債市價格上漲過快，杠桿率較高，信用風險較大。

需求管理政策的邊際效果減弱。過去的經驗表明，貨幣政策調整后6個月、財政政策3個月后發揮效果。但自2014年11月開始的降息和2015年初擴大財政支出后，經濟并沒有回升。產能過剩行業、僵尸企業和地方政府融資平臺等部門的資金需求拉高了資金成本，違約風險上升導致金融機構流動性偏好提高，無風險利率水平下降不能有效傳導到實體經濟部門。地方政府不能有效提供配套財政資金，財政支出的投資乘數和消費乘數減少。

上述問題表明，我國制造業投資下行的趨勢沒有改變、房地產投資下行的周期沒有結束、工業生產下行的勢頭沒有止住，經濟下行態勢仍在延續，依靠擴張性政策刺激難以根本扭轉經濟下行的勢頭。需要去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，著力加強供給側結構性改革。

國際經濟環境對我國經濟發展中性偏差

2008年9月美國次貸危機爆發以來，美國等發達國家依靠高杠桿和高福利增加消費、中國等新興國家依靠勞動等低要素成本生產消費品、資源富集國提供原材料的世界分工格局、產業鏈條和貿易鏈被打破。次貸危機先后在2010年5月傳導到歐洲、2012年年初傳導到中國等新興國家、2014年9月傳導到資源出口國。經過7年調整，美國去杠桿基本完成，并繼續進行再產業化，同時著力構建新的區域性貿易投資協定，其經濟進入復蘇階段并進入加息周期。歐洲、日本仍在調整過程中，經濟復蘇緩慢。發展中國家正處于去產能、去杠桿的階段，經濟開始進入調整時期。全球經濟政治格局的大調整大變革大重組向縱深發展。2016年，世界經濟的調整對我國經濟發展帶來復雜影響，國際經濟政治環境對我國經濟總體偏差。

世界經濟仍將延續溫和低速增長態勢。IMF秋季報告預計，2016年世界經濟將增長3.4%，高于2015年的3.1%。發達國家經濟改善，美國保持溫和增長態勢，2015和2016年將分別增長2.6%和2.8%。日本有所改善，2015和2016年分別增長0.6%和1%。歐洲緩慢復蘇，2015和2016年歐元區經濟增長1.5%和1.6%。新興和發展中經濟體2015和2016年經濟將增長4%和4.5%，但增長繼續分化。印度穩定增長，俄羅斯、巴西、中東等國經濟繼續衰退。

全球貿易難有改觀。受發達國家再工業化替代部分進口，世界產業分工發生調整和轉移、全球產能過剩、貿易保護主義等影響，近年來，經濟增長對貿易的帶動作用明顯下降。過去30多年，世界經濟增長1個百分點，世界貿易量增長1.7個百分點。但2012年以來，世界經濟增長和貿易量增長基本同步。短期內，這一趨勢難以改變，世界貿易組織預計，2016年全球貿易量增長4%左右。

國際金融市場動蕩加大。美聯儲2015年年底加息，歐元區、日本以及一些新興大國仍將實施寬松的貨幣政策，主要國家貨幣政策出現嚴重分化，全球資產價格重估和投資配置的影響不可低估。國際資本回流美國的速度可能進一步加快，造成其他國家尤其是新興市場經濟體資本外逃、本幣貶值、金融市場動蕩，將給相關國家的宏觀管理帶來挑戰。

大宗商品價格中低位徘徊。發達國家經濟復蘇不會明顯增加初級產品的需求增量，全球大宗初級產品需求增速低于供給增速。美元繼續維持強勢地位會抑制石油、鐵礦石等大宗初級產品價格的上漲。美俄角力、中東局勢混亂等地緣政治沖突加大了石油等大宗初級產品價格未來走勢的不確定性。

世界經濟溫和復蘇和貿易溫和增長對我國出口的影響基本是中性的。大宗商品價格回落有利于降低我國進口成本，給我國企業加速走出去和產能合作提供了機遇。但國際金融動蕩對我國將形成一定的沖擊。《跨太平洋戰略經濟伙伴協定》（TPP）正式達成，并與《跨大西洋貿易與投資伙伴協議》（TTIP）協調配合，主導的全球貿易和投資的新規則，對我國形成制約，部分貿易會轉移到協議的成員國內，一些企業會將現有產能和投資轉移到成員國。

宏觀調控思路和政策取向

2016年，我國固定資產投資繼續放緩，消費需求保持穩定，外貿進出口增速小幅反彈，低通脹局面繼續延續，失業率有所回升。如果財政赤字占GDP比重達到3%左右，廣義貨幣增長13%左右，2016年國內生產總值將增長6.5%左右，實際經濟增速略低于7%左右的潛在增長率，經濟處于探底過程中。2016年應以經濟結構調整為主要目標，兼顧穩定經濟增長和防范金融風險。在適度擴大內需的同時，著力加快供給側結構性改革，增強微觀主體的活力和經濟增長的內生動力，提高經濟增長的質量和效益。

以減稅和增加社會保障支出為重點，實施積極的財政政策。一是適當擴大財政赤字和國債規模。建議全國財政赤字占GDP的比重在3%左右。二是實施減稅政策。營改增擴大到建筑業、金融、房地產、居民服務業，降低工業和物流業增值稅2個百分點，全面實行研發、技改投資加計扣除制度，支持企業進行技術改造和創新投資。三是加大地方政府債務置換的力度，擴大省政府一般債務發債規模。四是發揮政府投資的引領作用，加快鐵路、城市地下管網、停車場、農村基礎設施等項目建設，保證國家批準的PPP項目落地。五是加大失業保險和低收入群體的支出力度，托住民生和社會穩定底線，為順利推動企業改革提供保障。

以創造有利于結構調整的宏觀環境為重點，實施穩健的貨幣政策。一是建議M2增長13%左右，擴大社會融資總量。繼續適時降息降準，引導全社會降低企業融資成本。二是實施結構性貨幣政策。向部分金融機構定向投放流動性，降低這些金融機構的融資成本;通過支農再貸款和支小再貸款、融資便利等工具，降低部分實體行業或企業的融資成本，定向支持這些行業或企業的發展;采取結構性法定存款準備金政策，對部分金融機構或部分金融業務“減稅”。三是以人民幣匯率中間價機制調整為契機，明確采用人民幣盯住一攬子貨幣并設定匯率走廊的匯率政策，加強與市場溝通，提高匯率政策透明度和可信度。同時，加大對虛假貿易、地下錢莊、逃匯、騙匯等違法活動的打擊力度，增加套利資金成本，維護外匯市場的正常秩序。四是穩定股票市場預期和信心，穩妥推進新股發行注冊制，提高大股東減持門檻，相關部門要及時向市場傳遞政策信號，不能讓市場隨意猜測政府的意圖。

加快清理僵尸企業和房地產去產能。建立過剩產能退出和市場出清機制。一是制定破產法實施細則。研究人員安置、企業資產核銷、資產處置等指導意見和具體措施。出臺財政金融支持措施，解決人員安置和資產處置的資金。二是結合國企改革，輔之以環保、技術等標準，推進企業兼并重組。三是加大房地產去庫存力度。推進保障住房性貨幣化，運用發放租賃補貼方式解決住房保障問題。發展三四線城市養老和旅游地產。成立政策性住房銀行，可考慮把住房公積金作為資本金注入、發行金融債、財政貼息等，支持城市低收入群體和農民工購房。

全面深化體制改革，形成統一、開放、競爭的市場體系。加快國有企業改革步伐。加快落實稅制改革政策，加快房地產稅立法，建立綜合與分類相結合的個人所得稅制度。進一步推進金融改革，放松對銀行業的準入管制，加快完善股票市場的制度建設。推進水、電、油、氣、運等資源和基礎產品價格改革，通過價格杠桿鼓勵民間資本進入基礎設施領域。

推動大眾創業、萬眾創新。一是繼續加大簡政放權力度，推進政府制定權力清單、責任清單，全面取消非行政許可，為創業、創新營造更好的環境。二是支持區域性資本市場發展，如新三版、擔保、眾籌等新業態。三是全面落實企業研發費用加計扣除等普惠性措施;完善設備加速折舊等政策，推動企業加快技術改造;把國家自主創新示范區股權激勵、科技成果處置權、收益權等試點政策擴大到所有科技園區和科教單位。四是降低電力價格、適當降低失業保險繳費比例。

擴大更高層次對外開放。繼續擴大市場準入，推進金融、貿易、物流、信息、商務服務等生產性服務業對外開放。推廣上海自由貿易區有效做法，促進跨國公司擴大對我國服務業投資。支持企業走出去拓展國際市場，擴大境外項目合作，帶動發電、軌道交通、鋼鐵、化工、有色等裝備和產品出口。加強多邊雙邊合作，推動與相關國家的自貿區談判進程。

（作者：國家信息中心經濟預測部主任、研究員）

責任編輯：梁齊勇