新三板且看他嶄露頭角

2016年是新三板平穩(wěn)發(fā)展的一年，醫(yī)藥類企業(yè)在新三板版圖擴張中亦初見規(guī)模：截至2016年8月20日，新三板已掛牌的醫(yī)療保健（GICS）企業(yè)達551家，占整個新三板掛牌量的6.27%；資產合計逾870億元。

醫(yī)藥行業(yè)是典型的技術密集型行業(yè)，該行業(yè)中企業(yè)的競爭力一方面反映在現(xiàn)階段的經營狀況和成長性上；另一方面，從長遠看，更與企業(yè)所掌握的知識產權、渠道、平臺等密切相關。

在漸受關注的新三板市場，一些醫(yī)藥類企業(yè)憑借自身的實力嶄露頭角。

熱點延伸

根據2015年企業(yè)年報數據，新三板醫(yī)藥企業(yè)營業(yè)收入前五位的分別為合全藥業(yè)、康澤藥業(yè)、宏源藥業(yè)、成大生物、原子高科，這五家公司分別來自不同的領域，其主營業(yè)務分別為醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥流通、原料藥及中間體、疫苗、醫(yī)療器械。

市值的前五位分別是仁會生物、成大生物、原子高科、蘭衛(wèi)檢驗、寶藤生物，主營業(yè)務分別為醫(yī)藥制造、疫苗、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務和體外診斷。

同時，在市值排名前20的醫(yī)藥企業(yè)中，有多家在營業(yè)收入和總資產方面均未進入前20之列，例如仁會生物和寶藤生物。

這從一個側面說明，新三板醫(yī)藥行業(yè)中吸引投資者青睞的企業(yè)不僅僅包括體量大的知名醫(yī)藥生產企業(yè)，也有在銷售代理、渠道與平臺構建方面表現(xiàn)不俗的企業(yè)，更有體量較小、但主營產品具技術含量和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。后者背后的知識產權等核心競爭力受到了投資者持續(xù)追捧，此類企業(yè)注重創(chuàng)新，與主板公司相比，其在新方向探索、新產品研發(fā)方面敢闖敢拼，能充分發(fā)揮船小好調頭的優(yōu)勢，有望在將來大有作為。

通過綜合分析，當下被多數機構認為具備增長潛力的領域偏重在體外診斷、重組蛋白藥物、細胞治療、以基因測序為基礎的精準治療等領域。其中，McEvoy Farmer公司預計，未來我國體外診斷行業(yè)的市場規(guī)模將保持15%～18%的年增長率，并且隨著國內企業(yè)技術的升級和政策支持，國產品牌被認為將以性價比優(yōu)勢成為市場成長的最大受益方；重組蛋白藥物進入長效化時代，國產品種在逐步代替價格不菲的進口產品；全球干細胞市場規(guī)模有望在2018年突破1200億美元，國內從上游儲存到下游臨床應用的產業(yè)鏈已見雛形；在國家十三五規(guī)劃為精準醫(yī)療帶來多重利好政策的情況下，以基因測序為基礎的精準治療將得到長遠發(fā)展，BBC research的研究及預測顯示，基因測序在2012年～2017年復合增速為20%～25%。

亮眼表現(xiàn)的代表

新三板市場上，在以上領域具有競爭力和亮眼表現(xiàn)的企業(yè)包括新產業(yè)、仁會生物、吉瑪基因和漢氏聯(lián)合。

新產業(yè)是一家專業(yè)從事“全自動化學發(fā)光免疫分析儀器及配套試劑”研發(fā)、生產及銷售的企業(yè)，擁有49項相關專利。公司于2010年2月正式推出全自動化學發(fā)光免疫分析儀及配套試劑，目前主要產品包含6款全自動化學發(fā)光免疫分析儀器，102項配套試劑，為國內該領域的佼佼者。公司2016年上半年營收3.94億元、凈利潤1.91億元，同比實現(xiàn)25.08%和43.66%的增長。該企業(yè)已于年初申報創(chuàng)業(yè)板，并于2016年2月18日停牌，停牌前20個交易日平均市值為180億元，目前位居新三板醫(yī)藥行業(yè)市值首位。

仁會生物主要從事創(chuàng)新生物技術藥物的研發(fā)、生產和銷售，是全球開展GLP-1 類藥物研究最早的幾家企業(yè)之一，目前正在積極推進二型糖尿病藥物的國家一類新藥貝那魯肽注射液（商品名：“誼生泰”）的生產批件注冊、產能擴建和銷售準備工作，同時開展該藥物用于肥胖適應證的治療研究。已被列為國家一類新藥的誼生泰一旦上市，具有非常可觀的前景，故仁會生物在利潤屢見負值時仍被大量創(chuàng)投、基金爭搶，從中也足見目光長遠的新三板專業(yè)投資者對企業(yè)核心競爭力變現(xiàn)的耐心。仁會生物已披露的2016年半年報顯示，受主營產品貝那魯肽注射液尚未上市銷售的影響，上半年凈利潤為-2331萬元。公司2016年8月的總市值維持在70億元左右。

吉瑪基因主要從事以RNA干擾技術為基礎的基因生物制劑研發(fā)、生產與應用，及基于熒光定量 PCR 技術的基因診斷試劑和基于RNA干擾技術的小核酸創(chuàng)新藥物的研發(fā)。小核酸藥物隨著靶向給藥技術和基因測序的進步，被認為將在技術障礙逐步得到解決后迎來爆發(fā)性的增長，而公司在國內處于產業(yè)鏈上游且先發(fā)優(yōu)勢顯著，有望受益于行業(yè)技術壁壘的突破而迎來盈利能力的持續(xù)提升。吉碼基因2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2384萬元，同比增長22.94%；凈利潤為77萬元，同比下降66.11%。公司2016年8月的總市值維持在2.5億元左右。

漢氏聯(lián)合主營業(yè)務為胎盤干細胞采集和存儲服務、干細胞相關美容抗衰老產品和干細胞藥物的研發(fā)。公司業(yè)務布局與其它干細胞公司較為相似，都立足于干細胞存儲，并選擇產業(yè)化難度低的化妝品作為突破口，穩(wěn)步發(fā)展。公司于2015年上半年扭虧為盈，全年實現(xiàn)凈利潤1619萬元；2016年上半年實現(xiàn)收入2372萬元，實現(xiàn)凈利潤-1685萬元。公司2016年8月的總市值維持在15億元左右。

上述企業(yè)現(xiàn)階段表現(xiàn)亮眼，同時也得到市場投資者的一定認可，其未來是否能在市場上保持持續(xù)的競爭力，還將取決于其在研發(fā)方面的投入和成果。

醫(yī)療行業(yè)與新三板整體發(fā)展形勢一樣，在2015年的爆發(fā)式增長中不免泥沙俱下。面對醫(yī)藥行業(yè)強者恒強的競爭局面，投資者要在仍處于成長期的諸多企業(yè)里披沙瀝金，找到真正具有競爭力的企業(yè)并非易事。

另一方面，進入2016年后，證監(jiān)會和股轉公司的監(jiān)管明顯呈現(xiàn)趨嚴態(tài)勢，掛牌企業(yè)在受到推薦券商更嚴格的質量把控的同時也面臨來自社會多方的監(jiān)督。現(xiàn)在的新三板醫(yī)療企業(yè)要想在資本市場上站穩(wěn)腳跟又不淪為一潭死水，越來越需要用技術背景和研發(fā)實力向市場證明自身的價值。在此背景下，投資者需要在既定的細分行業(yè)背景下對企業(yè)的研發(fā)能力、業(yè)務布局及高管背景等多加關注，撥開目障，找到真正具有核心競爭力的優(yōu)質企業(yè)。