不同產權性質下債務約束對成本粘性的影響

摘 要：學術界研究發現，成本與業務量之間不僅僅是呈線性關系，還存在“業務量增加時成本的邊際增加量大于業務量下降時成本的邊際減少量”的現象，即成本粘性。本文對上市公司2008-2014年的相關數據進行研究，發現債務約束可以抑制企業的成本粘性，并且非國有企業的債務約束對成本粘性的影響更強，而國有企業相對較弱。

關鍵詞：產權性質 債務約束 成本粘性

一、引言

在管理會計中，傳統的成本性態理論假設成本與業務量之間呈線性關系。但是當今學術界研究發現，成本與業務量之間不僅僅是一種簡單的線性關系。國外學者Banker首次提出了成本粘性的概念，指出業務量增加時成本的邊際增加量大于業務量下降時成本的邊際減少量。之后國內學者孫錚、劉浩通過對我國1994-2001年上市公司數據分析，研究發現我國上市公司存在費用粘性，將“費用粘性”概念引入國內。

二、文獻綜述

1.國外研究綜述。Banker在提出費用粘性概念時，總結出了形成費用粘性成因的整體框架，它把費用粘性的成因分為三個方面：調整成本、管理者預期、管理者自利。

1.1調整成本方面，Subramanian研究發現，只有當企業的銷售收入變化幅度較大（>5%），調整成本較高時，才存在成本粘性，而當變化幅度較小時，不存在成本粘性。Anderson認為適度的成本粘性可以降低企業的長期調整成本，進而提高長期績效水平，而過低或過高的成本粘性都會產生負面效果。

1.2管理者預期方面，日本學者Kajiwara根據日本企業財務報告信息研究發現，管理者對企業的預期越樂觀，成本粘性越強；反之，成本粘性越弱。Chen研究發現，經濟環境處于有利狀態時會加強管理者的樂觀預期，使成本粘性增強；反之波動較大的經濟環境，管理者的預期越差，減弱成本粘性。

1.3代理問題方面，Thomas.D研究發現，從公司治理結構看，英、美要強于法、德，因此當業務量下降時英、美管理者減少資源投入的意愿要強于法、德管理者，致使英、美的成本粘性弱于法、德。Chen也分別從盈余管理動機和公司治理結構方面支持了代理問題觀點。

2.國內研究綜述。與國外相比，目前國內對成本粘性的研究較少，且主要設計成本粘性的存在性以及影響因素兩個方面：

2.1存在性方面，孫錚、劉浩研究發現，我國上市公司存在費用粘性現象，并且將費用粘性的成因分為：契約觀、效率觀以及機會主義觀三個方面。孔玉生、朱乃平、孔慶根研究發現，我國上市公司存在成本粘性。

2.2影響因素方面，謝利人，胡冰等從行業差異方面研究成本粘性，發現制造業、信息技術業成本粘性較強，新能源行業存在成本粘性且粘性程度為0.0995，而房地產、保險行業、批發和零售貿易行業等不存在成本粘性。萬壽義，呂靜等從企業性質方面研究成本粘性，發現我國國有、非國有上市公司均存在成本粘性，且國有上市公司的成本粘性高于非國有上市公司。宋華雨 ，王婭婷等研究管理者過度自信對成本粘性的影響，發現管理者過度自信會加強成本粘性，但是這種情況只存在于債權約束較弱時，當債權約束較強時，成本粘性不會隨管理者過度自信而提高。李糧研究發現，高管預期樂觀時會加強成本粘性，張劍英研究發現，高管薪酬與企業成本粘性負相關。

三、理論分析與研究假設

通常情況下，債務約束越強的企業會更加依賴于公司內部資金，因此對內部現金流的使用會更加謹慎，因此當企業業務量上升時，對資源投入的增加會更加謹慎；而當業務量下降時，為了維持公司現有現金流，會更傾向于選擇減少資金投入的措施，從而減弱了企業的成本粘性。由此，提出了假設1：公司債務約束越強，公司的成本粘性程度越弱。即負債水平與成本粘性呈正相關。相對于非國有上市公司來說，由于國有公司在資金融資的過程中會受到更多的政府支持與照顧，另外它的經營等方面會有更多的保障，債權人壞賬的幾率較小，因此更要容易籌措資金，債務約束較弱。而非國有上市公司相比較而言，少了很多的便利條件，債務約束較強。由此，提出了假設2：相對于國有上市公司來說，非國有上市公司更能減弱成本粘性。

四、實證設計

1.樣本選取。本文的研究樣本為2010-2014年我國上市公司。我們采用以下標準對樣本進行篩選：（1）剔除金融保險業樣本；（2）剔除*ST、ST、PT類樣本（3）剔除房地產、批發和零售貿易行業樣本（劉武，胡冰、葉芳言研究發現這兩類公司不存在成本粘性）。通過以上標準樣本選取，我們得到1203家企業，共計8222個數據值，所有樣本數據均來自于CSMAR數據庫。本文對所有連續變量進行了上下1%分位數的winsorize處理，已消除異常值的影響。

2.模型設計。對于研究成本粘性的模型，參照Anderson以及國內學者孫錚、劉浩提出的經典模型進行檢驗。具體的模型如下：

本文研究債務約束水平對成本粘性的影響，即考慮模型1中β2的變化，建立模型：

將模型2帶入模型1中得到本文的模型：

在模型中，Costi，t/Costi，t-1表示第i家公司營業成本從第t-1年到底t年的變化率，Costi，t表示第i家公司在t年末的營業成本，Costi，t-1表示第i家公司在t-1年末的營業成本。Incomei，t/Incomei，t-1表示第i家公司營業收入從第t-1年到底t年的變化率，Incomei，t表示第i家公司在t年末的營業收入，Incomei，t-1表示第i家公司在t-1年末的營業收入。Di，t是啞變量，當第i家公司的營業收入在t-1年小于第t年時，變量值取0；當第i家公司的營業收入在t-1年大于第t年時，變量值取1。β1表示當第i家公司的營業成本增加時，Lev的反應系數；β1+β2表示當第i家公司的營業成本減少時，Lev的反應系數，因此β2衡量成本粘性的程度，即如果存在成本粘性則β1>β1+β2，β2<0，并且β2越小表示成本粘性的程度越大。β3表示負債水平對成本粘性的影響，如果債務約束可以增強企業的成本粘性，即負債水平越低成本粘性越強，則β3<0，如果債務約束減弱了企業的成本粘性，即負債水平越低成本粘性越弱，則β3>0。

3.變量定義。

3.1營業成本和營業收入的變量選取。費用粘性通常研究的是企業的銷售和管理費用，而本文主要研究企業的成本粘性，因此本文所取的營業成本、營業收入變量均指與企業經營或提供勞務直接相關的成本和收入。本文選取的營業收入和營業成本指標分別為利潤表中相應科目所列示的數據。

3.2債務約束的變量選取。根據汪輝、謝德仁等的研究，本文以負債水平（Lev）衡量總體的債務約束。負債水平為年末負債總額與資產總額之比。

五、實證結果分析

1.描述性統計。

本文對所選取的變量做了描述性統計，統計結果如表1所示，首先從均值和中值來看，各個變量的均值都在中值以上；從產權性質來看，國有企業的營業收入和營業成本普遍高于非國有企業，但增長率較低。國有企業的負債比率也高于非國有企業，這和我們“非國有企業的債務約束高于國有企業”的假設是一致的。我們還對各變量均值的年變化趨勢做了統計，結果如表2所示，營業收入和營業成本均值大體上都呈上升趨勢，同樣增長率也呈上升趨勢，雖然2012年以后有所下降，但仍維持在較高水平。負債率每年變化不大，基本維持在48%左右。2012年的營業成本、營業收入、負債率都大幅增加，這可能是由于“十二五”規劃發揮作用，是企業效益提升。

2.回歸分析。根據模型（2），本文分別從國有、非國有和全樣本進行回歸分析，考察債務約束對成本粘性的影響。結果如表3所示：

從回歸結果看，調整后的R2均大于0.5，說明回歸模型是有效的。各回歸變量系數對應的sig值均為0.000，說明回歸結果是顯著的。回歸變量系數對應的標準誤較小，說明估計值較為可信。全樣本的β2為負值，即β1+β2<β1，說明上市公司存在成本粘性。β3為正值，說明負債水平越高，成本粘性越強；即債務約束越強，成本粘性越弱，驗證了假設1的成立。從國有企業與非國有企業對比分析，非國有企業負債水平與成本粘性表現的負相關性更強，即債務約束更能減弱成本粘性，驗證了假設2的成立。

六、結語

本文選取上市公司2008-2014年的相關數據作為分析樣本，對債務約束對成本粘性的影響進行了實證研究，并進一步研究了不同產權性質下影響的差異。研究結果表明，債務約束與成本粘性負相關，債務約束較強的企業可以有效抑制成本粘性。從產權性質來分析，非國有企業的債務約束對成本粘性的影響更強，而國有企業相對較弱，這可能是因為國有企業籌措外部資金更容易，債務約束較弱。由此，我們可以看出有必要適度加強公司的債務約束，使管理者決策更加謹慎，從而提高企業績效。

參考文獻：

[1]孫錚，劉浩.中國上市公司費用“粘性”行為研究[J].經濟研究，2004（12）：26-34.

[2]孔玉生，朱乃平，孔慶根.成本粘性研究：來自中國上市公司的經驗證據[J].會計研究，2007（11）：58-65.

[3]謝利人，王元建.保險公司成本費用“粘性”分析[J].中南林業科技大學學報，2009（06）：75-77.

[4]胡冰，葉芳言.基于批發和零售貿易行業成本粘性研究[J].東方企業文化·公司與產業，2012（12）：12-13.

[5]呂靜.我國民營上市公司成本粘性研究[D].山東大學，2010.

[6]宋華雨.管理者過度自信對企業成本粘性的影響[J].管理/制度，2013（08）：36-37.

作者簡介：王艷艷（1990.05—），女，籍貫：河南省濮陽市，就讀院校：北京物資學院，學位：碩士，專業：會計學，研究方向：財務管理。