股市半年記

日歷翻到7月，2016年上半年宣告結束，下半年正式拉開帷幕。

下跌17.22%！這是A股2016年上半年交出的成績單。今天，我們冷靜下來，一起看看在這令人咂舌的數字背后，2016年的中國資本市場，究竟發生了哪些事件？

上半年，市場分化嚴重

“2016年前6個月的中國股市，延續了去年底的調整走勢，熔斷機制、注冊制改革放緩、美聯儲加息預期、中國經濟‘L型’的論斷、A股入MSCI指數再度被拒、英國脫歐等事件都令中國股市承壓?！遍L信基金經理馬興給《中國經濟信息》記者解釋道，基于外部宏觀環境和市場自身發展現狀，下半年資本市場還將面臨的一個窘境。

從上半年A股市場表現來看，流動性寬松期間，曾令股指在2月中下旬到3月走出一波行情，但是受美國加息預期等因素影響，始終令投資者有所擔憂。之后A股交投每況愈下，滬市持續縮量，令股指始終難有表現。

半年跌609點，滬指下挫17.22%。個股跌多漲少，498只個股跌幅超過30%。個股分化亦十分嚴重。wind數據顯示，今年上半年股價上漲的有533只，占所有A股比例為18.56%；跑贏大盤的個股有1351只，占比47.04%，接近一半。具體來看，上半年的牛股多出自中小創；而按行業來劃分的話，化工化纖和電子信息行業牛股最多。另外，回溯牛股上漲邏輯，多與并購重組、鋰電池概念相關。順豐速遞借殼鼎泰新材、好想你收購百草味等并購重組，無一不掀起各自股價的狂歡；而科恒股份、天賜材料，則因鋰電池板塊大漲而受益。

牛股有多光輝，下跌個股就有多么凄慘。根據wind數據，上半年A股漲幅為負的個股多達2335只，跑輸大盤的也有1517只，超過5成。更慘的是，跌幅在20%以上的多達1266只，跌幅30%以上的490只，跌幅40%以上的100只，跌幅50%以上的竟高達14只。

毫無疑問的是，上半年的大熊股跌幅均在50%以上，*ST新集、中基健康這兩只最熊，跌幅超過60%。相較于牛股因并購重組一飛沖天，熊股的沒落也多因并購重組。剛剛上市三年、主營業務為工礦用震動篩等機器設備的鞍重股份在去年就籌劃起賣殼重組事宜，公司股價也曾在去年11月復牌之后大漲。但好景不長，公司賣殼之路也不平坦，在5月末公司及交易方分別先后收到了證監會的立案調查通知書，遭遇黑天鵝。公司股價更是每況愈下，上半年跌59.23%收場。

2016年前6個月，無論是新股的審核環節，還是次新股的并購重組，監管趨嚴的身影隨處可見。在審核環節，5月以來，已有筑博設計、南航傳媒、科龍節能等5家新股首發審核被否。從證監會發審委所提疑問來看，企業持續盈利能力再度成為監管層關注的重點。其次是非理性炒作或在監管趨嚴中降溫。上半年，由于市場缺乏熱點，次新股在供給稀缺、高送轉題材頻出、股本小易于炒作等因素影響下高燒不退。然而，在監管趨嚴、業績變臉等因素作用下，次新股擊鼓傳花式的炒作臨近高潮尾聲。此外，5月以來，監管層收緊了跨界并購，多家上市公司終止了跨界并購的計劃，其中便包括次新股中的暴風集團。與此同時，如昊志機電、蘇奧傳感、維宏股份、新易盛和中國核建，間接傳遞出管理層降溫次新股盲目炒作之風。

下半年，難見大行情

資本市場已經翻開了2016年下半年的全新篇章。下半年行情，機構到底怎么看？

而上半年資金關注的焦點中小板市場，或許在今年下半年正式接過滬市領軍的大旗，成為資金逐鹿的主戰場。興業、中信、長江等20多家券商紛紛發布了中期策略報告。

其中，中信證券預計，年底前上證指數運行區間為2350-3150點；中原證券則判斷，下半年上證指數核心波動區間為2650-3350點。對于趨勢判斷較為樂觀的國泰君安認為，實體、金融雙重“去杠桿”，將繼續限制短期A股市場的估值空間，但這將為之后的市場反彈儲備更多的超預期空間，預計三季度末、四季度初A股將迎來凌厲的反彈。

興業證券也表示，大多數風險可能只是“虛驚一場”：企業中報盈利或超預期，政策環境趨向溫和，改革預期逐步明朗，A股在七、八月很可能迎來“吃飯”行情?！跋掳肽牮B老金可能會入市，還有深港通也有可能宣布開通，這也會刺激藍籌股有一波行情。”前海開源基金執行總經理楊德龍也表示。可以說下半年的不確定利空因素都排除了，行情在下半年可能會超出投資者預期，甚至有一波比二、三月份反彈更強勁的反彈。

而認為估值向下概率更大的中信證券認為，在年底前難有單邊行情，將會維持寬幅震蕩，并且向下空間更大。中金公司表示，綜合多方面指標還難以得出A股估值已經見大底的判斷，并且這一過程不會一蹴而就。

無獨有偶，《中國經濟信息》記者在采訪長信基金經理馬興時，他也發出“今年下半年，市場投資焦點肯定還是以新經濟為主，從上半年行業板塊表現來看，部分行業的技術革新、技術轉變獲得資金關注，比如OLED等，而鋰電池板塊則是整個行業復蘇，整條產業鏈都被關注。所以，下半年，技術革新類的板塊依舊是市場主角。”的預言。

他建議投資者在樂觀中多一份謹慎，切勿簡單復制上半年的交易方式參與博傻。

但是，未來市場可能會有一些潛在的積極因素，包括創新加速、國企改革提速、金融改革推進等來打破這一局面。首先是國企改革加速。自6月底寶鋼、武鋼披露籌劃戰略重組之后，央企并購重組進程在逐漸加快。6月30日國資委主任肖亞慶表示，目前已相繼制定出臺13個專項改革意見或方案，還有9個文件正在履行相關程序，相關配套文件即將全部制定完成。

其次，全國金融工作會議有可能提前至今夏召開，歷史上曾召開了四次全國金融工作會議，每次會議對金融市場都做出了一系列實質性的改革。

第三，深港通確定會在年內到來，短期內，深港通的開通有望提振當前的市場環境；長期來看，兩地的互聯互通將引導A股市場逐步完善健全，未來有望成為機構投資者占主導、價值投資為主流的股票市場。

由此可見，下半年提升指數，還需要寄望于在穩定的內外部環境下，風險偏好的提升。而風險偏好的提升則根本上需要來自于對改革的正面預期。未來去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板這五個方面都能夠有所突破，有新的政策出臺，給市場以正面的預期，就能夠提高風險偏好水平，股指就有可能上行。