靚麗業(yè)績(jī)還得靠“外援”

“我還在愁今年怎么過(guò)，結(jié)果房產(chǎn)救了我！”

隨著銀根緊縮，不少企業(yè)面臨著“錢(qián)荒”。有A股上市公司在主業(yè)低迷的情況下專心搞起了副業(yè)，并以此來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。

賣房“潤(rùn)色”業(yè)績(jī)

最近*ST寧通B“賣房保殼”一事受到市場(chǎng)的極大關(guān)注。實(shí)際上，*ST寧通B的故事相對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，只是冰山一角。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年8月中旬至9月30日，A股共有76家上市公司賣房刷業(yè)績(jī)。

在樓市的一片繁榮下，76家上市公司“賣房“背后是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對(duì)萎靡。8月22日，長(zhǎng)城電腦宣布要賣掉深圳南山區(qū)的一套房，估價(jià)948萬(wàn)元。隨后，外高橋的旗下子公司說(shuō)要轉(zhuǎn)讓其在上海外高橋保稅區(qū)的一套房產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓價(jià)高達(dá)1.77億元。然后，整個(gè)9月份，幾十家上市公司紛紛加入“賣房”大軍。

上市公司賣房的目的各自不同，但反映出來(lái)的情況看，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨較大的困難。以至上市公司保殼、扭虧、增厚業(yè)績(jī)的希望只能寄托在“賣房”的身上。據(jù)分析，這些上市公司大部分賣房”的直接理由是：盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置；暗含的理由是：保殼、保業(yè)績(jī)；間接的理由是：房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格處于高位。

實(shí)際上，在房?jī)r(jià)高企的情況下，上市公司經(jīng)營(yíng)困難這成了一種常態(tài)。很多上市公司經(jīng)營(yíng)一年所賺的利潤(rùn)甚至不夠買(mǎi)一套房。上市公司扎堆賣房反映出來(lái)的就是上市公司經(jīng)營(yíng)困難這樣一種困境。

*ST寧通B因?yàn)橛辛吮本┑膬商追浚揪陀锌赡艹晒?shí)現(xiàn)保殼；如果沒(méi)有這兩套房的話，*ST寧通B保殼的形勢(shì)就嚴(yán)峻了。也正因?yàn)榉康禺a(chǎn)如此重要，所以有越來(lái)越多的上市公司進(jìn)行了投資性的房地產(chǎn)投資。數(shù)據(jù)表示，今年二季末，A股有1305家上市公司有投資性房地產(chǎn)，合計(jì)達(dá)到5951億元。其中，投資性房地產(chǎn)超過(guò)100億元的上市公司就有12家，其中，中國(guó)平安投資性房地產(chǎn)金額最高，達(dá)到334.29億元。在目前房地產(chǎn)價(jià)格看漲的情況下，這種對(duì)房地產(chǎn)的投資讓上市公司成為受益者，但隨著房地產(chǎn)泡沫的增加，這無(wú)疑又給上市公司甚至給整個(gè)股市帶來(lái)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)的泡沫最終轉(zhuǎn)變?yōu)楣墒械呐菽?/p>

實(shí)際上就連地產(chǎn)大佬王健林都表示：中國(guó)房地產(chǎn)目前的市場(chǎng)泡沫是歷史上最大的泡沫。因此，上市公司選擇從房地產(chǎn)退出是明智之舉。

多家公司利潤(rùn)不夠買(mǎi)套房

根據(jù)同花順I(yè)FIN D軟件統(tǒng)計(jì)，在2926家上市公司中，2015年盈利低于1500萬(wàn)元的上市公司有528家，而1500萬(wàn)元，僅能在深圳市區(qū)買(mǎi)一套位置較為優(yōu)越，稍具品牌的商品房。

值得一提的是，2926家上市公司中，只有三家上市公司的凈利潤(rùn)增速在過(guò)去12年超北京學(xué)區(qū)房。

500多家上市公司一年凈利潤(rùn)不足以買(mǎi)一套房，反映出房?jī)r(jià)上漲畸形。大同策略分析師劉云峰表示，以前上市公司更多是通過(guò)甩賣子公司、出售機(jī)械設(shè)備等方式粉飾業(yè)績(jī)，今年之所以出現(xiàn)多家公司甩賣房產(chǎn)，主要是因?yàn)橐欢€城市房?jī)r(jià)經(jīng)過(guò)飛速上漲后，房產(chǎn)價(jià)值有了較大提升，靠出售房地產(chǎn)可以完成保殼的任務(wù)。此外，出售地產(chǎn)的交易速度比出售子公司快，這對(duì)急于保殼的上市公司也有較大吸引力。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，*ST寧通B買(mǎi)房12年收益16倍，可能會(huì)起到一個(gè)非常不好的示范作用。他說(shuō)，“上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代表，反而需要靠炒房獲取收益，這可能會(huì)引導(dǎo)更多的資金脫實(shí)入虛。”

有數(shù)字顯示，今年年初至今，滬深兩市共披露了近60宗上市公司花費(fèi)超千萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)土地和房產(chǎn)的計(jì)劃或方案，總金額達(dá)到93億元。

與此前披露的*ST寧通出售兩套北京學(xué)區(qū)住宅不同，實(shí)際上，大部分公司將投資瞄準(zhǔn)了商業(yè)辦公和公寓項(xiàng)目。總計(jì)有55億元資金以改善辦公環(huán)境、購(gòu)置新的辦公場(chǎng)所等名義，購(gòu)買(mǎi)了商業(yè)辦公項(xiàng)目、商住兩用項(xiàng)目以及停車位。

“外援”成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一大亮點(diǎn)

三季報(bào)披露即將進(jìn)入密集期，上市公司“預(yù)增”的信息也越來(lái)越多。看似賬面凈利潤(rùn)大幅增加，但實(shí)際上卻和公司主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，靠的則是將非經(jīng)常性損益作為“意外之財(cái)”粉飾業(yè)績(jī)，比如投資收益、變賣資產(chǎn)、政府補(bǔ)貼等各種非經(jīng)常性損益項(xiàng)，以求實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的變相超高增長(zhǎng)，甚至遮蓋隱形虧損。

值得注意的是，除了賣房為業(yè)績(jī)?cè)錾猓S之而來(lái)的，為業(yè)績(jī)?cè)錾倪€包括來(lái)自政府方面的“外援”。

在各種名目下，政府發(fā)給上市公司的補(bǔ)貼起到了“刷業(yè)績(jī)”作用。截至10月17日，A股共有超百家公司發(fā)了248份收到政府補(bǔ)助公告。其中，僅在10月10日、11日兩天，就有24家公司發(fā)布公告。

值得關(guān)注的是，“紅包”厚薄懸殊。最令人矚目的是，廣汽集團(tuán)獲得了高達(dá)7億元的政府補(bǔ)助，居政府“紅包”榜之首。此外，“紅包”過(guò)億的還有上海建工2.95億、科力遠(yuǎn)1.25億、深天馬A1億。不過(guò)，也有補(bǔ)助只有10多萬(wàn)元的。

其實(shí)，領(lǐng)政府“紅包”已成常態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股共有2698家領(lǐng)到了政府“紅包”，占目前A股市場(chǎng)總數(shù)2942家的91.71%。其中，“紅包”超千萬(wàn)的有693家，過(guò)億的有85家，中國(guó)石油以19.55億居首。

只是，面對(duì)低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大量現(xiàn)金未能投入到擴(kuò)大再生產(chǎn)中，而是出現(xiàn)上市公司集體炒股、買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的尷尬局面，又或者去買(mǎi)房。

有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，上市公司不將資金運(yùn)用到實(shí)業(yè)投資和募投項(xiàng)目，長(zhǎng)期下來(lái)必將造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化。

我國(guó)目前主要政府補(bǔ)助：財(cái)政貼息、研究開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼、政策性補(bǔ)貼。現(xiàn)如今，部分上市公司通過(guò)政府補(bǔ)助的方式扭虧或調(diào)節(jié)利潤(rùn)，但這并不是長(zhǎng)久之計(jì)。同時(shí)，這也與政府希望通過(guò)補(bǔ)貼鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)或支持政策的實(shí)施等本意相悖。目前A股市場(chǎng)上出現(xiàn)的政府補(bǔ)貼現(xiàn)象似乎已經(jīng)成為企業(yè)的一種依賴。