大股東承諾是不是擺Pose

中國資本市場愛玩承諾“游戲”有愈演愈烈之勢。

2016年伊始，A股連受重挫，僅一周時間滬指下跌接近10%，千股跌停重現。而市場波動的同時，又見上市公司大股東以不減持承諾、延長限售等方式，參與穩定股市行動。截至1月6日晚間，兩市合計已有42家上市公司發布“關于承諾不減持公司股份”或“延長限售承諾”的公告，向市場傳遞其對長期發展的信心和對穩定股價的訴求。

不可輕信的承諾

盡管有“減持禁令”的限制，大股東及重要股東仍在不斷減持。Wind數據統計顯示，2015年12月，有73家公司遭到重要股東減持，合計凈減持上市公司股份2.80億股，合計資金約45.03億元。

近期雛鷹農牧董事長侯建芳超比例減持未披露及限制期減持轉讓行為，遭遇證監會警告，并被處以1580萬元的罰款，處罰金額約占其違法減持金額的3.7%。圍繞雛鷹農牧2015年三季度財報和侯建芳本人，依舊存在諸多看點。

雛鷹農牧1月7日晚發布公告，其控股股東、實際控制人侯建芳減持公司股票累計達到5%后，未及時向中國證監會和深圳證券交易所提交書面報告，也未通知上市公司并予以公告。證監會對侯建芳超比例減持未披露及限制期減持轉讓行為予以警告，并罰款1580萬元。

侯建芳以養豬發家，在2010年將雛鷹農牧成功運作上市，成為中國“養豬第一股”。該公司業績屬于典型的大漲大落。近3年（2013-2015前三季度）凈利潤已經從高峰期的2011年和2012年大幅滑落。

為擺脫“豬周期”對公司業績的影響，雛鷹農牧曾在投資領域做過多項嘗試。在業績低迷的2014年6月，雛鷹農牧就曾發布公告，與7名自然人共同投資設立微客得信息科技有限公司。該公司注冊資本2000萬元，主營游戲、電子競技產業與電子商務，其中雛鷹農牧以自有資金出資1020萬元，占微客得科技注冊資本的51%。

然而這家子公司的股東之一，正是侯建芳的兒子侯閣亭。有股民對此戲稱，“為愛玩游戲的兒子拿出1000萬元開辟一片天地，侯建芳真可謂是‘中國好爸爸’。”

根據雛鷹農牧2015年三季報，前三季度公司共實現營業收入22.15億元，歸屬于上市公司股東凈利潤1.06億元。不過扣除非經常性損益后，公司利潤為-8344萬元。

多樣的“文字游戲”

據統計，自2015年三季度以來，十余家上市公司公告，控股股東或實控人擬變更承諾事項。這其中，暫未能履行重組承諾的國資企業幾乎占據半壁江山，還有部分公司多次變更承諾。

就在歲末前一天，中水漁業控股股東中農發集團解決同業競爭的承諾到期。因產業政策、企業經營環境等客觀原因，控股股東無法按時履約。中農發集團表示，仍將努力把集團遠洋漁業板塊中的優質資產逐步注入中水漁業，但卻難以再對承諾做出具體時間上的安排。

同樣，繼2015年5月宣布延期注入實控人海爾集團旗下白電資產后，2015年12月23日，青島海爾再次宣布海爾集團旗下白電業務外的其他家電資產也將延期注入，海爾集團承諾于2020年6月之前完成相關承諾。而回溯歷史，海爾集團最早于2011年便做出上述承諾要在5年內解決同業競爭問題。

不能兌現承諾的理由眾多，包括承諾方旗下資產盈利能力欠佳或存瑕疵，這在周期性行業的上市公司中，如山西焦化、建新礦業等尤為明顯；此外，還有受客觀政策影響而不能及時推進重組承諾的，比如2010年受房地產政策影響的大連圣亞、深大通等。

追責機制有沒有動真格

針對屢見不鮮的“承諾白條”，監管層這次動了真格。

證監會新聞發言人鄧舸表示，在證監會督促下，絕大部分不規范或者超期未履行承諾已得到整改，整改率約90%，部分承諾長達10余年得以解決。

鄧舸強調，下一步，證監會將堅持從法治和誠信建設的基本要求出發，將承諾履行監管工作常態化，嚴格按照《監管指引》的要求規范各方行為，強化資本市場“守信激勵、失信懲戒”的監管機制，營造“守信得利、失信受限”的市場環境。對于整改進展遲緩、無實質性進展的承諾主體，繼續保持監管高壓態勢，并對其在資本市場的行為予以限制，尤其是對涉嫌惡意規避責任、侵害中小股東利益、消極對待已超期承諾、逃廢義務、“打白條”承諾等行為的上市公司及相關方，依法嚴格采取監管措施，達到立案標準的及時移送立案。

根據證監會網站披露的數據，2015年共計128起案件處罰，下半年是處罰的高峰。近日，上交所連續發布了多份紀律處分決定書，對青鳥華光、上海物貿、柳化股份等8家上市公司及相關責任人予以通報批評或公開譴責。

明細來看，一是昆明機床及控股股東辦理重大資產重組停牌事項不審慎，導致公司股票因重大資產重組停牌時間期滿6個月后仍無實質進展并最終終止，嚴重影響股東的正常交易權利；二是四創電子在進入重大資產重組程序前，以籌劃員工持股計劃為由拖延復牌超過1個月；三是蓮花味精在停牌3個月后終止重大資產重組改為籌劃非公開發行，停牌時間超過10個交易日；四是武昌魚實際控制人在籌劃將標的資產注入上市公司過程中，未盡審慎判斷和調查職責，導致公司股票停牌近13個月后宣告重組終止，嚴重損害投資者權利。上述公司在長期停牌期間，往往還存在信息披露不及時、不充分，風險提示不到位等違規情節。

近年來，上交所不斷加大對違規案例的處罰力度，提高了自律監管手段的威懾力，積極維護證券市場“三公”原則。官方網站數據顯示，2015年，上交所共發布紀律處分決定近40份，監管關注決定共70余份。其中，對于市場高度關注的典型案例，及時啟動紀律處分程序，加強對違規事實處罰的說理和論證，體現了以信息披露為中心的監管轉型思路，為今后進一步完善事中事后監管、探索分類監管打下了基礎。