淺析財務杠桿在企業的應用

李雪

摘 要：財務杠桿在企業發展過程中起著十分重要的作用，是企業生存所不可或缺的。企業利用財務杠桿能提高自身的效益，對經營過程中的財務風險進行控制，以及對資本結構進行優化。然而，在實踐中很多企業不能正確使用財務杠桿手段，導致其應有的作用得不到發揮，影響了企業長遠發展。本文立足這一時代背景，結合實踐出發，指出財務杠桿在運行過程中出現的問題，在此基礎上提出建議，希望對實踐有一定的參考價值。

關鍵詞：財務杠桿；應用；問題；建議

一、財務杠桿的涵義

財務杠桿的概念理論上有兩種觀點：第一種認為財務杠桿主要指的是企業在籌集資金的過程中對資產成本固定的債權資本的利用。所以，財務杠桿還被稱之為資本杠桿或者負債經營。第二種觀點認為財務杠桿指的是企業在籌集資金過程中進行適當的舉債，以此來對資本結構進行調整，增加企業的收益。假如企業在負債經營中利潤獲得增加，這種情形稱之為正財務杠桿，反之稱為負財務杠桿。無論對財務杠桿進行何種定義，都說明了財務杠桿在企業運行中有著十分重要的作用，能夠給企業帶來利潤和發展。目前，學者們普遍認為，企業對財務杠桿進行利用的行為屬于積極行為的范疇。

二、財務杠桿在企業中應用的意義

1.能夠幫助企業收獲杠桿效益

企業的發展離不開資金的支持，而企業的發展時常會發生資金周轉困難，進而引發經營危機。這就需要企業的領導者能夠進行科學的管理，借助于財富杠桿來進行資金的借貸，使企業獲取財務杠桿效益。

2.促進企業進行資本結構的調整及財務風險降低

財務杠桿在企業中的應用，能夠促進企業進行資本結構的調整，優化資源配置，把負債控制在一個合理的范圍內，促進自身穩定的發展。在激烈的市場競爭中，借助于財務杠桿能夠把企業的財務風險降到最低，使企業能夠實現可持續發展。

3.企業運用財務杠桿往往能夠和經營杠桿形成協同效應

企業要想獲得大的發展和進步，就要對其所面臨的經營風險進行科學的把握，而對風險把握的前提就需要借助于復合杠桿來實現，復合杠桿能夠反映出企業經營過程中所有的風險，這也是企業進行財務管理的基礎。因此，企業在平時的經營過程中要科學運用財務杠桿的調節作用，使企業能夠根據自身的經營狀況，制定出科學的財務管理方案。

三、財務杠桿在企業應用中存在的問題

實踐中，企業負債和財務杠桿兩者是緊密聯系在一起的，財務杠桿作用的發揮也需要借助于負債來實現，然而，即使有了負債，財務杠桿的作用也不一定能夠充分發揮。此外，企業是否實行負債還需要根據自身的情況來決定。實踐中，財務杠桿在企業應用過程中主要存在以下幾個方面的問題。

1.企業對自身環境存在認識上的不足

由于市場經濟的不穩定性和復雜性，企業在財務管理中往往對外在的經濟環境、競爭狀況等都沒有做到正確的認識，缺乏一個明確的目標，大量舉借外債，再加上自身盈利能力有限，進而導致自身財務狀況不斷惡化，出現經營危機，最終出現破產的結果。

2.企業的財務杠桿水平不平衡

企業的發展資金由兩部分組成，第一是自身籌集，第二是債權融資。實踐中，我國企業資金的取得的方式主要是第二種，負債現象十分嚴重，甚至有些企業不顧自身的償債能力、發展狀況而盲目采用債權融資，這樣就導致企業無法償還借款，影響企業的發展；實踐中，還有一些中小企業很難從銀行取得貸款，借款途徑十分有限，融資十分困難，這樣負債率往往偏低，導致財務杠桿效應無法真正得到發揮，使企業無法科學把握負債比例，致使財務杠桿水平十分不平衡。

3.企業忽視財務風險且過度利用財務杠桿

企業正常經營過程中，杠桿收購、杠桿并購的現象時常發生，兩者的本質是相同的，都是通過負債來獲取資金。然而，由于企業自身的償債能力有限，再加上借款的利息等使得企業的經濟狀況更加惡化，阻礙了企業的發展步伐。所以，企業在獲取發展資金的同時更要重視資金的未來使用，對財務杠桿的負效應充分重視起來，促進財務杠桿作用的發揮，使企業獲得更大的發展和進步。

4.企業籌資方式和負債比例缺乏合理性

企業在籌資中往往不顧及自身的償債能力和發展的需要，采取不合理的籌資方式，這樣做不僅造成資產過剩或者不足，更阻礙了自身的長遠發展，增加了企業經營的風險。企業應當根據市場的狀況和自身發展的需要采取合理的籌資方式，如果經營狀況良好，市場繁榮，企業可以適當增大負債比例，更好的促進自身的發展，如果市場不景氣，那么企業應當降低負債比例，降低生產，把市場風險降低到最小。

四、企業合理利用財務杠桿的建議

企業在日常的經營過程中科學地運用財務杠桿是不容易的事情，應當綜合考慮到各個方面，采取完善的措施，對存在的經營風險進行嚴格的控制，應當從以下幾個方面努力：

1.提高企業對市場宏觀把控能力

對宏觀市場狀況進行準確把握是充分發揮財務杠桿作用的前提，對宏觀市場進行科學把握能夠幫助企業制定出科學的方針政策，充分運用財務杠桿來對自身進行調整，更好的適應市場經濟的發展，在激烈的市場競爭中立于不敗之地。如果做不到對宏觀市場更好的把握，那么企業所采取的措施往往就具有一定的盲目性，不僅不利于資源的優化配置，還會阻礙自身的發展，財務杠桿的積極作用將得不到應有的發揮。因此，對市場動態進行把控是企業采取財務杠桿手段進行自我調節的基礎。

2.企業結合自身狀況進行科學的調整

首先，不同的行業之間資本結構也是不相同的，不同的企業，資本結構也存在差異。例如， 對于高新技術企業而言，產品周期很短，市場也呈現出極大的不穩定性且競爭十分激烈，這類企業進行投資的資金來源首先考慮的是自籌資金，負債往往不高，負債比重也比較低。此外，有些自動化程度比較高的企業，汽車制造業就是其中的代表，這類市場往往比較穩定，預期利潤也比較穩定，為了增強企業的市場競爭力，企業可以進行較大比例的負債。其次，不同產品的生命周期和生產規模之間也存在著十分密切的關系，生產規模的大小應當根據產品生命周期進行調整。一般來說，產品的生命周期分為四種，第一是初創期，第二是成長期，第三是成熟期，第四是衰退期。在初創期，產品的市場占有率往往較低，銷售額也較少，此時企業進行投資的資金來源首先考慮的是企業內部資金。在產品進入到了第二個階段或者第三個階段時，此時產品銷售額度不斷增加，利潤也在不斷增長，此時可以考慮增加相應的負債，以此來提高企業的市場競爭力，擴大市場的占有份額，取得更大的發展。在產品進入衰退期之后，此時企業利潤不斷下降，并不需要太多的現金支持，此時應當縮減規模，把財務杠桿風險降到最低。

3.企業應當對貸款資金充分運用

財務杠桿系數能夠有效的反應出財務風險的大小，當財務杠桿系數較大時，財務風險就越大，反之，財務杠桿系數變小時，財務風險就越小，兩者是正比例的關系。此外，由于財務風險的存在，會給企業股東的收益帶來不穩定，所以企業為了能夠償還自身債務，就應當對貸款資金充分運用，不斷增加利潤水平，否則的話企業的發展就會陷入僵局，出現經營危機。首先，企業要采取措施來對財務風險進行回避，把風險降到最低。應對財務風險通常的做法就是降低負債比例，嚴格控制借款數額。做好這些的基礎就是要對風險進行科學的評估，假如通過對市場分析預測未來一段時期經營狀況不佳，那么此時就應當采取措施來降低借款數額，防止出現在財務風險，如果預測未來市場狀況良好，可以結合自身的狀況進行適當舉債，獲取收益。其次，要不斷對資本結構進行優化。進行資本優化的目標就是使企業獲得最大的價值和利潤，要綜合分析市場環境狀況和自身經營狀況，進行科學和舉債，借貸數額保持在科學的限度之類，把風險降到最小，實現企業價值的最大化。第三，不斷提高企業的利潤水平。假如企業的利潤水平提高了，那么企業的經營風險就降低了，因此企業應當積極調整自身的產業結構，不斷創新，開發新的產品。此外，企業還應當結合市場狀況創新銷售機制和激勵政策，實現經營方式的多樣化，提高企業息稅前利潤，提高企業的市場競爭力。

4.考慮適當的負債比例和籌資組合方式

首先，企業要進行適度負債。企業負債經營過程中，無論其是盈利還是虧損，其都要支付相應的利息。由于市場的不穩定性，所以對風險預測不準確，因此企業負債數額要根據自身的情況以及外在的環境狀況來進行確定。企業適當運用財務杠桿往往能夠增加企業的收益，但是如果過分運用的話，則會增加財務風險。如果企業發生了經營惡化的狀況，那么就會陷入經營危機中，出現財務杠桿的負作用，所以，企業要準確界定負債數額，選擇一種比較穩健的籌資模型。

其次，適當的籌資組合方式。不同的企業之間存在著多種籌資方式，主要存在下面幾種：第一，正常的籌資組合。該種籌資方式稱之為“理想的融資政策”，其基本目標是降低企業的償還債務的風險，降低融資成本，如果能對該種籌資方式運用得當，那么閑置資金數量將會進一步降低，企業償還債務的風險也會相應的降低。第二，冒險的籌資組合。該種籌資方式資本成本不高，所需要支付利息也比較少，能夠增加企業的收益，但是企業使用短期資金來進行長期的投資，容易造成資金斷裂現象的發生，存在的風險比較大。因此，該種籌資組合適合在經濟環境寬松的情況上使用，其風險高的同時，收益也比較高。第三，保守的籌資組合。這種籌資組合策略存在的風險不大，但是需要的成本比較高，會在一定程度上減少企業的利潤。假如企業能夠預測出自身所需資金并且其有著先進的管理經驗和理財能力，那么采用冒險性融資組合對企業是最有利的。但通常我們卻難以對企業資金的營運水平做量化的描述，因而企業只能將其視為一種理想的目標，各企業應根據企業實際情況及其所處的金融環境，確定適當的籌資組合方式，力求達到理想狀態的目標。

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