價(jià)值與泡沫

張興軍

4月26日，螞蟻金服以600億美元的估值完成了45億美元B輪融資，投資方包括中投海外、中國(guó)人壽、中郵集團(tuán)等。這一舉確立了全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迄今為止最大的單筆私募融資，甚至超過(guò)了智能手機(jī)廠商小米的450億美元和全球即時(shí)用車(chē)軟件Uber的510億美元。融資之后螞蟻金服上市的期限越來(lái)越近。一個(gè)市值近4000億人民幣的巨無(wú)霸公司即將誕生于A股市場(chǎng)。

螞蟻金服這種高估值其實(shí)不是個(gè)案，一個(gè)多月以前的2016年3月8日，陸金所宣布已完成12.16億美元B輪融資，此輪融資完成后，陸金所的估值已達(dá)185億美元。今年年初，京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東在京東2016年年會(huì)上透露，京東集團(tuán)旗下京東金融子集團(tuán)宣布已和由紅杉資本中國(guó)基金、嘉實(shí)投資和中國(guó)太平領(lǐng)投的投資人完成具有約束力的增資協(xié)議簽署，融資66.5億人民幣。此輪融資對(duì)子集團(tuán)的交易后估值為466.5億人民幣。

騰訊和百度也不甘其后，在銀行，信貸，理財(cái)，支付等諸多領(lǐng)域，后者皆以完成基本的布局，等待的只是在合適的時(shí)機(jī)分拆上市而已。按照其估值邏輯，騰訊和百度的金融業(yè)務(wù)都應(yīng)該是超過(guò)京東金融和陸金所并逼近螞蟻金服的。

一邊是價(jià)值，一邊是泡沫。當(dāng)以螞蟻金服為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)收獲著高估值時(shí)，另一些打著互金旗號(hào)的平臺(tái)則處于清盤(pán)和兌付的危機(jī)。近期，公安部門(mén)公布的e租寶涉案金額高達(dá)581億元，泛亞集團(tuán)涉案430億元，涉嫌自融的快鹿集團(tuán)也面臨著100億元的對(duì)付危機(jī)。

在平臺(tái)危機(jī)紛紛顯現(xiàn)出來(lái)的時(shí)刻，互聯(lián)網(wǎng)金融使投資者“談虎色變”。一度，上海的高端寫(xiě)字樓都不屑于租給互聯(lián)網(wǎng)金融公司，極力地與其拉清界線。

那么，為什么有的公司就值那么多的錢(qián)，有些公司就陷入了清盤(pán)的境地？此前其實(shí)我就分析過(guò)，以互聯(lián)網(wǎng)為概念的公司需要理清自身的優(yōu)勢(shì)與本質(zhì)。例如，螞蟻金服、陸金所騰訊和京東這樣的企業(yè)，已經(jīng)打通了理財(cái)、支付、銀行等多個(gè)領(lǐng)域，而且金融本身與其自有業(yè)務(wù)的極大互補(bǔ)性，都能夠締造新的價(jià)值。反觀那些出了問(wèn)題的平臺(tái)，均是在互金概念興起之后，以拉大旗作虎皮的方式進(jìn)來(lái)分一杯羹。他們要么用專家們站臺(tái)的方式，要么是在權(quán)威媒體上重金推廣，最終致使眾多的大眾投資者被騙。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為模式創(chuàng)新這一點(diǎn)沒(méi)有疑問(wèn)，有問(wèn)題的是，眾多打著互聯(lián)網(wǎng)旗號(hào)的李鬼涌入了進(jìn)來(lái)。當(dāng)故事講完，終于水落石出。“單純”的P2P平臺(tái)已經(jīng)很難自圓其說(shuō)。

所以，我們應(yīng)該區(qū)別對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)金融，讓上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。對(duì)于那些違法違規(guī)的偽互金平臺(tái)，監(jiān)管者既要讓投資者知道其背后的本質(zhì)，也要讓他們受到應(yīng)有的懲罰.