渴望上市的鐵塔要講什么故事？

林紫玉

2月19日，由國資委宣傳工作局主辦的“走進新國企·揭秘‘鐵塔模式”主題活動在中國鐵塔總部舉行，包括新華社、《經濟日報》、《光明日報》、中央人民廣播電臺以及《通信產業報》（網）等40多家核心媒體的記者以及數位業界專家學者參加了此次活動。中國鐵塔總經理佟吉祿就媒體記者關心的“鐵塔模式”、“鐵塔公司何時上市”以及“如何定價”、“業務拓展”等問題進行了詳細回答。

穿國企新鞋

中國鐵塔總部位于北京海淀區阜成路上一座租賃而來的大樓，共租下了三四個樓層，這里并非寸土寸金的商業中心，附近原有的三家餐館已經倒閉了兩家，內部裝修也極為簡單，有的辦公室門上的銘牌還是一張紙條貼上去的。

在國資委下屬的107家國企中，鐵塔擁有獨特的氣質，它不算央企，決策權掌握在四個股東組成的董事會手里，內部行政色彩、層級色彩也較一般國企輕淡，去行政化更為徹底。國資委對其沒有考核權，只是通過去年現金入股的國新投資，獲得了6%的投票權。

你無法用現有的國企模式去描述鐵塔，鐵塔穿的是國企的新鞋，集中體現了國家在新時期下對國企的期望。

在內部管理上，創辦者對鐵塔的設計有一整套的理念，其中最主要的是陽光高效，用總經理佟吉祿的話來說，就是“不把國企要改革的東西帶過來進行二次改革，徹底走新路。”“時時刻刻避免成為壟斷低效的托拉斯。”

佟吉祿認為鐵塔在用人、采購和建設三個關鍵環節，以徹底的透明和市場化兌現了作為新國企的承諾。

鐵塔初期人員構成大部分是面向三大運營商公開招聘，后期則主要面向社會和大學生。而作為重資產運營的鐵塔，每年數百億元的采購，都是通過線上電商平臺，由一線人員直接參與，小到紙張，大到鐵塔，通過標準流程公開完成。佟吉祿笑稱：“幾乎沒有廠商來找過我。”在建設上，也是完全面向社會公開招標，避免利益尋租。

從這些方面也能看出，由運營商資深人士構成的鐵塔團隊，十分清楚該填哪些坑。

鐵塔效應顯現

能否通過節約與共享資源，不斷釋放公共資源集中化的外部效應，既加快寬帶、4G等互聯網+基礎網絡建設速度，又用網絡能力來調節失衡的運營格局，是衡量鐵塔是否成功的主要標準。

根據公開數據，鐵塔去年交付了48.5萬個塔，室分1.1萬個，新建鐵塔共享率為74.7%，一年的鐵塔基站部署數量接近過去30年建設量的1/3，可節約行業投資約500億元，節約土地1.3萬畝。

這些數字有力地粉碎了初始外界對鐵塔的諸多質疑：交付能力、執行力和共享能力等等，尤其是站址共享。

鐵塔共享率是一個非常關鍵的指標，它決定鐵塔政治與經濟雙重目標的完成量。這個指標高了，意味著三家運營商的網絡覆蓋能力正快速接近，投資總額降低，鐵塔自己的獲利能力也提高了。

而另一個沒有公開的數據是，去年對存量站址共享就接近25萬個，這還是在鐵塔存量接收進行期。預計今年電信聯通將借助鐵塔，實現與移動在城市地區的4G覆蓋追平。鐵塔效應可見一斑。

可以說，制度與資源雙重優勢，這是鐵塔上市最吸引人的故事。

利潤問題待解

目前，鐵塔對上市融資的需求非常急迫。

成立后的一年半，鐵塔一直負債經營，業務成本加上現金收購存量站址，有數據稱負債率可能達到50%，鐵塔處在一個暫時的青黃不接時期。

為什么不先引入其他資本救急？佟吉祿表示是基于這樣的考慮：“從存量資產收購到對公司的價值認可需要一個過程，因為你還沒有完整地運營，沒有經過市場化的檢驗。需要經過一段時間的全面運營才能真正把價值體現出來。所以初期只引入了中國國新一家。上市之后，再擴大股東基礎，比較穩妥。有利于改善當前董事會的治理結構。”

投資鐵塔會是一門好生意嗎？鐵塔商業模式簡單，按需生產，現金流穩定，回報率穩定。但是其確定的商務定價成本加成法，基本上是“單站保本、兩站盈利”狀態，共享率決定利潤率。鐵塔的歷史使命決定它不可能維持高利潤率，但從國外鐵塔公司上市情況看，一般鐵塔的市盈率會超過運營商。

是的，鐵塔從一個注冊資本只有100億元的公司，一躍而成為擁有2700多億元資產的大國企，一切都是剛剛開始的美好。不過在穩定的背后，鐵塔已經面臨商業模式單一和天花板的質疑。

看上去，佟吉祿對此有充分的思考。

跳出鐵塔業務

佟吉祿說，鐵塔業務是有明顯的周期性的，今年開始，鐵塔的業務重點是“既做鐵塔又做室分”。去年做了1.1萬個室分，這是“遠遠不夠的”。同時，鐵塔未來要做綜合塔，做社會化資源共享，比如開拓氣象監測、環境監控、衛星地面接收等等新市場。

除了拓展客戶，鐵塔更大的想象空間還需要跳出鐵塔，去集約化更多的共享型社會資源，比如通信網中的干線傳輸、地下綜合管廊、充電樁等等。從政策層面來說，隨著鐵塔模式的深入和利好加大，這些設想都有變成現實的極大可能。

與可能消失的需求比起來，鐵塔當下面臨的市場競爭也不能輕視。

國動網絡通信集團有限公司，成立于2012年，早于鐵塔，是第一個全國性的以管道共享為業務的公司。這樣的公司一般都是區域性的，由原來當地市政專制時成立的，之前一直規模不大，鐵塔公司成立之后，意外的盤活了這個市場。目前全國有上百家類似的企業。

這些區域性公司動搖不了鐵塔的龍頭地位，但是會憑借自身獨特的優勢，在區域市場與鐵塔展開競爭。