e租寶非法融資案對互聯網金融發展的思考

王思敏

摘 要：本文從運營模式、盈利方式、風險控制能力和收益實現可能性四個角度出發，對e租寶公司非法融資一案進行了分析，并從個人投資、行業發展以及國家監管三個層面提出了對待互聯網金融的建議。

關鍵詞：e租寶；互聯網金融

一、案例概述

2015年12月初，e租寶母公司鈺誠集團的董事長、E租寶聯合創始人彭力捧回“本年度最具責任感企業”獎不到一周，警方就針對e租寶展開了非法集資的調查。e租寶于2014年7月正式上線，全稱為“金易融（北京）網絡科技有限公司”，旗下的6款互聯網金融產品預期年化收益率在9.0%到14.2%之間。e租寶的交易規模在上線半年內增長15倍，到2015年12月8日止，累計成交量達750億。

以央視廣告、美女CEO、最大的合資融資租賃企業等字眼做噱頭，e租寶大量投放廣告，包括在央視《新聞聯播》前黃金廣告時段投放、與多個衛視節目合作、以及在公交站、地鐵站等地鋪天蓋地的宣傳，這些廣告幫e租寶擴展品牌知名度的同時，消耗了公司大量資金。同時，為了給公眾留下“財大氣粗”的印象，e租寶在全國多個一線、二線城市的黃金地段進行大規模的辦公場所租用和員工招聘，短時間內急速擴張員工隊伍， 許諾員工以高于同行業約1.5倍的工資，并對中高層管理人員予以名表、名牌包等奢侈品包裝。公司的品牌營銷花樣百變、品牌影響范圍快速擴大，隨之而來的花銷也在水漲船高，資金回籠的壓力也逐漸增大。

直到2015年12月，金融監管部門以及公安機關發現了e租寶經營異況并查封，這起非法吸收公眾資金、受害人員高達90余萬名、涉案金額高達500余億元的互聯網金融詐騙案才逐漸揭開內幕。

二、案例分析

在e租寶的宣傳語中，多次提到公司是“互聯網金融A2P”，是一家以融資租賃債權轉讓為基礎業務的互聯網金融民間服務平臺。

e租寶宣稱的A2P模式與互聯網金融領域常見的P2P模式的區別在于：P2P是（Peer to Peer；借款人對投資人），簡單說就是個人對個人的小額借貸交易的信息服務平臺；A2P（Asset to Peer）是資產對個人，指融資租賃的企業向平臺提出債權轉讓申請的網絡金融信息服務平臺。因此，有一些學者，將A2P視為“變異”的P2P模式，他們認為A2P模式使融資租賃不再局限于承租人與出租人之間直接租賃和售后回收這兩種回收形態。

不論e租寶的業務模式到底是A2P還是P2P，根據我國官方對互聯網金融的定義：“互聯網金融是傳統金融機構與互聯網企業利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式”，因此從借用互聯網技術和信息通信技術進行資金融通這點來看，不可否認，e租寶的業務模式屬于互聯網金融。

對金融產品投資不僅要看產品的管理團隊素質、所在公司的商業模式和制度的內控管理水平，還有產品經營環境、風險管理能力和財務情況等方面。就本事件而言，可以從運營模式、利潤來源、風險控制和償債能力來分析e租寶的“騙局”。

（一）運營模式

e租寶的代理商遍布全國的31個省市，公司通過虛假宣傳和高額傭金發展代理，同時還宣稱能提供高于銀行利息兩倍高額利息。但仔細分析，不難發現，以e租寶在央視、高鐵等平臺做廣告的巨額成本，黃金地段的房租費用，大大高于與行業平均水平的員工薪資，一年的廣告投入花費上億。結合其年報看，財務數據無法平衡。

（二）盈利方式

目前，中國人民銀行和銀監會對互聯網金融里的各種平臺監管要求是，平臺智能作為資產端和資金端的撮合，不能涉及任何一段的實際運作。而融資租賃收益來源主要有兩種，1、是余值收益，即融資租賃公司對達到使用年限的租賃物處置所獲的收益；2、是服務收益，包括租賃手續費、財務咨詢費、貿易傭金和服務組合收費四種方式。

在e租寶的平臺上，其上線的項目均是以融資租賃收益權轉讓為目標的。但問題在于，e租寶隸屬于鈺誠集團，其對接的項目由同樣屬于該集團的鈺誠融資租賃公司提供，因此也意味著它根本沒有實際業務作為支撐，資金的真正流向并不明確。

（三）風險控制能力

很多投資e租寶的人，很大一部分是由于看到e租寶滿屏的廣告，尤其是央視黃金檔的廣告背書，還有隨處可見、穿著高檔的員工和昂貴地段的辦公室，錯誤的以為公司確實有很好的盈利能力。公司只一味強調其產品收益率、高層和某省政府關系密切、在東南亞有合作，卻無具體項目和內容。

三、總結

綜上所述，e租寶事件的發生有其必然性，同時也警醒了互聯網金融行業的投資者和監管者。

從個人投資的角度，投資互聯網金融的有關產品，要謹慎投資，多方考察，不能單純只看收益率，畢竟投資有風險，回報率越高，風險越大。

從行業發展的角度看，互聯網金融的快速發展具備強勁的市場潛力，但是不論從模式創新或者互聯網技術支持的角度，相關的線上金融平臺并非探索到適合本土企業的發展模式，行業整體發展混亂，潛在風險突出。行業自身應借鑒發達國家的成功案例，將其本土化而非簡單的搬運照抄。

從國家監管的層面看，互聯網金融行業相關的法律法規要盡快規范，監管機關應該探索互聯網監管的制度創新，嚴控第三方平臺，同時加快個人征信系統的建設。

參考文獻：

[1]閆華紅.《租賃分類又見的比較》[J].《財務與會計（綜合版）》，2009年（10）：P58—P59，66.

[2]王軍.《互聯網金融對商業銀行的影響及對策研究》[D].首都經濟貿易大學，2014.