“裸泳”的中國：空前繁榮3000億美元的一個市場即將瓦解

“最后一塊泡沫”最終破滅，隨著中國企業債券泡沫迅速破滅，似乎投資者也受到波及，正如一位分析師警告“隨著整個經濟企業信用風險和銀行風險的出現，信用風險成本不斷增加。”

彭博社報道稱，4月份中國的地方債發行者取消了619億人民幣（96億美元）的債券銷售，標準普爾自2003年來以前所未有的步調降低中國企業的信用評級。簡單來講，中國空前繁榮的3000億美元企業債券市場即將瓦解。

彭博社報道，中國面臨兩難局面。一方面，允許陷入困境的公司違約迫使基金經理注重信用風險，加快政府運作遏制產能過剩危險。雖然，是投資者的恐慌情緒導致信貸緊縮，近而影響了未來五年保持至少6.5 %的經濟增長。

正如以前指出的，3月份的經濟數據揭示發展對債務日益依賴。中國的總融資（包含企業債券的廣泛信用舉措）第一季度增長超過1000億美元……然而即使這樣并不足以挽救7家今年違背債券義務的公司。其中部分國有的3家公司，不久前被視為債券持有人的隱性擔保機構。

在中國18.8萬億人民幣企業債券市場，投資者反應迅速（數據不包括存單）。額外收益的投資者，對持有高于政府票據收益的7年陸內最高評級的企業債券需求自9年以來1月份最低值28個基點上漲至91基點。據報道，至少64家中國公司已經推遲或取消本月原定計劃的票據銷售，比上年同期多6倍。

克里斯托弗· 李，標準普爾香港分公司大中華區首席評級主任表示：“隨著越來越多的發行人違約，貸款人和投資者將重新評估他們的投資組合和貸款，那將導致收益率上揚”。”如果陸內市場有任何的差池，將會對海外市場產生溢出效應。”

西班牙對外銀行香港分部亞洲首席經濟分析師夏樂表示，上漲的違約實際有益于中國債券市場的發展。“這表明政府帶走了隱性擔保，現在風險意識上升，所以我們會看到哪些發行人是在裸泳。”

雖然中國的國債收益率仍遠低于歷史平均水平，借貸成本持續的增加可能威脅經濟，使其比以往任何時候都更加依賴廉價信貸。數字表明今后將出現更多的困難：至少自1992 年以來，所列企業擔負它們債務的能力已降至歷史最低水平，自全球金融危機以來，上海綜合指數公司分析師們都在最大程度地削減利潤預測。

西班牙對外銀行亞洲首席經濟分析師夏樂表示：“股市崩潰只是反映了對中國經濟的擔憂，而債券市場的崩潰意味著憂慮已成為現實，像如今企業拖欠債務，中國的信貸崩潰將很可能導致新興市場資產的大幅度拋售。全球投資者正在尋找中國崩潰的跡象……這個游戲不能永遠持續下去”。