政府扶持下的“三桶油”命運迥異

中國政府對國有石油巨頭的扶持措施迄今效果有好有壞，這彰顯出國際油價下跌對重塑石油行業格局的影響，也表明一些油企需要采取更積極的成本削減措施才能確保今年實現盈利。

中國產量最大的石油生產商中國石油天然氣股份有限公司（PetroChina Co.， PTR， 簡稱：中國石油）第一季度由盈轉虧，凈虧損人民幣138億元（約合21.3億美元），為該公司首次出現季度虧損。而其競爭對手中國石油化工股份有限公司（China Petroleum & Chemical Co.， SNP， 簡稱：中國石化）第一季度利潤則較上年同期增長兩倍，至人民幣67億元。

上述業績顯示出中國大型石油公司在經歷近兩年的低油價之后所遭遇的不同命運，也說明了政府愿意以多大力度保護作為經濟支柱但陷入困境的國有大型綜合企業。

中國石化境況較好是因為該公司煉油業務（比如從原油中提煉汽油）占比更大，而由于原油價格低企和政府人為將成品油零售價控制在高位，煉油業務實現了高利潤率。

相比之下，中國石油的石油開采業務依賴成本高昂以及老化的油井，這使得該公司更易受到國際油價下跌的拖累。中國石油的虧損凸現出該公司所面臨挑戰之大，其中包括用于逾50萬員工的巨額管理費用，此外，該公司的虧損也引發了對其今年是否會派股的擔憂。

該公司表示，其核心的石油勘探和生產部門第一季度虧損人民幣203億元，上年同期為盈利人民幣173億元。盡管煉油和化工部門在政府的補貼之下實現利潤人民幣147億元，但仍不足以抵消上游業務虧損所帶來的影響。

總部位于香港的Bernstein Research分析師貝弗里奇（Neil Beveridge）稱，管理層為提升業務表現所采取的措施力度不夠，中國石油需要更加積極地關閉虧損的上游業務并削減支出。

今年政府會在多大程度上推動中國石油改善其業務表現仍有待觀察。一方面，隨著經濟放緩，就業穩定成為中國領導人必須要完成的一項任務。這意味著中國大型石油公司不會像全球其他石油企業一樣大規模裁員。

與此同時，杰富瑞投資銀行能源分析師Laban Yu稱，政府最終將推動中國石油維持其派息之舉。他表示，他認為中央政府在下調稅率以刺激經濟增長之際對國有企業派息的需求愈發迫切。

中國石油預計今年余下時間內油價將維持在低位，但表示，到第二季度公司將完成一項人民幣數十億元的交易，剝離部分管道資產的股份，將對公司業績帶來幫助。Yu稱，今年中國石油需要進一步出售其管道資產。

當然也不全都是壞消息。中國海洋石油有限公司（CNOOC Ltd.， CEO， 簡稱：中國海洋石油）公布，該公司第一季度產量增長5%，主要受新項目投產推動。中國海洋石油不公布季度利潤數據，但表示已通過嚴格的成本控制遏制了收入下降的影響。中國海洋石油是中國三大油企中規模最小的一家。

在這三家石油公司中，中國石化利用原油采購價與成品油售價之差賺得的利潤最為豐厚。

根據中國政府今年1月份出臺的成品油定價機制，當國際原油價格低于每桶40美元時，汽油和柴油等成品油的零售價不再下調。中國政府對油企額外煉油利潤的使用進行了限制，這些利潤只能用于對環境改善、能源安全及其他具有政治重要性的領域進行投資。

與中國石油相比，中國石化對高成本油田產量的削減幅度更大。中國石化稱，該公司第一季度原油總產量下降超過10%。中國國內原油產量的下降可能意味著海外進口量的增加；分析人士認為，中國石化的這一舉措對于該公司以及全球市場而言都有積極影響。

貝弗里奇稱，此舉不僅會幫助中國石化遏制虧損，還將有助于全球原油市場恢復平衡。