鏈家式擴張能走多遠

秋葉

隨著業務規模的幾何倍數增長，一直宣稱暫無上市計劃的房地產中介巨頭鏈家集團，對于資本市場的渴求卻愈發強烈，快速擴張，持續并購。與此同時，4月23日，上海市銀監局開出“罰單”，暫停鏈家房貸業務一個月，鏈家內部管理問題也隨之暴露。

僅去年一年的時間，鏈家這家北京地產中介，就閃電般闖進了全國24個城市。但在上海發生的一個小事故，卻使這頭“巨獸”陷入了輿論風暴。鏈家的急速擴張模式、對一二線城市的房源壟斷地位，以及其背后的金融服務，都讓鏈家成為輿論話題的中心。

全國瘋狂并購

2015年2月，鏈家先后與四川最大的二手房中介伊誠地產、上海的德祐地產進行合并，進而迅速占據四川及上海市場。3月18日，鏈家宣布與深圳中聯地產完成股權置換，將后者2000名經紀人和200家門店納入自己麾下，借此將華南門店擴充至400家。

去年一年，鏈家是房地產中介里風頭最勁的中介公司。僅僅一年時間，鏈家在全國一二線城市跑馬圈地，閃電并購，先后收購成都伊誠、上海德佑、深圳中聯、廣州滿堂紅、北京高策、大連好望角等11家本地老牌中介公司，一口氣完成了華北、華東、西南、華南、華中的全國性布局，擴張步伐之快、執行能力之強，讓無數以快著稱的互聯網公司都只能望其項背。

鏈家是傳統中介公司出身，深知門店密集帶來的品牌溢價和口碑效應。每進駐一城，采取的方式就是不計成本大規模地開鋪。在上海，鏈家收購德佑地產后門店總數由之前的200余家激增到 1200家。而在深圳，鏈家更是放出豪言希望將門店盡快開到1000家。

租戶陳先生爆料說，鏈家拿鋪就跟賭博一樣，不計成本，非常可怕。他長期租了一個商鋪，每個月租金1.6萬元。最近，鏈家的一名員工找到業主，表示愿意以每個月3萬的租金租下商鋪，并額外給業主30萬元的入場費，同時愿意承擔業主一切違約損失。陳先生為了能繼續經營，不得不接受業主抬高租金的條件，最后只能以每個月3萬元的高價續租了這個店鋪。

業主劉先生也遇到同樣的事情。鏈家為了拿下他的一個還在出租的拐角鋪，竟然出到高達100萬元的轉讓費，而實際上正常情況下轉讓費只需10萬元左右，租金也只是一半。鏈家的人告訴他，這100萬元的轉讓費他負責向公司申請，但事成后要分給他一半。

另一名租戶王先生剛租下一個商鋪，便接到鏈家一名員工打來電話，聲稱愿意多出40萬租下他拿到的商鋪，因為公司有拿鋪的考核目標，規定必須要在這個商圈部署10家門店。這個錢反正是公司出，他負責拿到鋪就好。

據業內接近鏈家的知情人士稱，鏈家正在全力進軍深圳市場，今年打算在深圳燒10億元，實現“2016年二手住宅市場占有率追平中原”的終極挑戰。1月份，鏈家官方公布的數據顯示，2015年傭金收入7億元，鏈家提成是50%—85%，除掉經紀人工資、從全國各地空降過來的1000名員工的補貼、門店租金、約占總收入30%的公司運營支出、廣告投入，鏈家幾乎是入不敷出。

擴張后的管理難題

鏈家通過收購兼并的形式實現了快速擴張，但不同公司的文化融合并沒有那么容易。企業培訓不到位，價值觀不統一，導致內部管理混亂，比如盲目開店，翻倍哄抬租金、抬高店鋪轉讓費，中高層管理人員腐敗無作為，通過轉讓費中飽私囊大撈一筆等。

縱觀鏈家的發展史，其于2001年成立第一家分店時，僅有37名員工。受益于行業洗牌帶來的機遇，在其他企業保守求穩的情況下，鏈家門店從2003年的20多家分行急速擴張至300多家。2010年，鏈家門店再次擴張到600多家。

而截至2016年3月，鏈家線下門店數量近6300家，其中北京1400家，上海為1300家，鏈家經紀人數量已超10萬。鏈家去年全年交易額達7000億，年收入超過150億。

但隨著快速擴張帶來的問題也在不斷出現。2016年2月23日，在上海市消保委召開的上海市房產中介消費者滿意度調查發布會上，鏈家因房源問題被點名批評。

兩名消費者代表認為，上海鏈家存在隱瞞房源真實信息、把即將被法院查封的房子出售給消費者的行為，同時還提供高息貸款服務。發布會后，鏈家的上海分公司受到了調查和處罰，涉事的兩家門店被暫停網簽資格。

大范圍的頻繁收購對于鏈家的管理挑戰是必然的，而中介行業本就是人員密集型的行業，人員整體素質不高，在全國化的過程中，人員素質的把握就更難，很難有一個統一和明確的標準和尺度，所以對人的管理上本身就是一個巨大難題。

有專家指出，鏈家此等盲目、瘋狂、內部腐敗、人員素質的程度，必將成為鏈家快速發展的掣肘。

籌備為上市鋪路

今年4月中旬，多家媒體先后報道鏈家目前已成立上市團隊，由負責資本和并購的副總裁單一剛領導，會計事務所已選定大華，券商則將于4月底公布。

而將時間撥至2015年12月3日，鏈家網CEO彭永東在接受媒體采訪時透露，鏈家融資肯定是在進行中的，整個融資規模相對于市場上其他創業的融資規模會更大。

按照投資計劃，鏈家將在5年內完成上市。但據東方證券分析師竺勁分析，鏈家可能在這兩輪融資后再有一輪融資，或者直接上市。這個時間可能是2017年底到2018年。

鏈家董事長左暉曾在多個公開場合表示，上市對于鏈家來說并不是最重要的事情，而是率先需要將鏈家打造成價值驅動的平臺。

房地產中介行業培訓講師徐東華認為，“上市只是一個方法，而不是結果。鏈家幾年前便可上市，因為財務報表長期處于盈利狀態。但隨著時間的推移，鏈家對于上市反倒沒有那么渴求。這個行業痛點太多，一旦上市，你做任何變革，都要向股民和投資人解釋。但中介行業解釋成本很重，所以上市并不是一個極優選擇。”

不過在業內人士看來，鏈家上市卻早有預兆。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出：“實際上從2015年開始鏈家便持續并購門店，就基本上說明有上市的動作，因為門店規模指標是此類輕資產企業上升的一個重要考核內容。”

亞豪機構市場總監郭毅也表示，“大范圍的頻繁收購，實際上是為上市鋪路。投資者需要一個比較動聽的上市故事，鏈家擴張加速就是要讓投資者相信，他們的模式是可以復制的，他們的規模化也是可以實現的。”

根據曝出的投資計劃書顯示，B輪融資前，鏈家股權結構為董事長左暉占股61.2%，執行董事單一剛占股3%，復興創投占股1.7%，員工股權激勵及并購股東分別占股18.1%和16%。

從投資方列表中不難發現，本輪融資吸引了包括華晟資本、百度、騰訊、浙民投、海峽基金、經緯中國在內的多家知名公司機構參與，其中海峽基金擬在B+輪融資中投資3億元。

在投資計劃書中，鏈家金融業務成為一大亮點。現階段，鏈家內部將金融業務分為兩部分，分別是以鏈家理財為代表的互聯網金融平臺和以理房通為代表的第三方支付。

其中，鏈家理財為鏈家旗下互聯網金融平臺，在鏈家取得房地產支付牌照后于2014年11月29日上線，負責提供 P2P 的借貸服務，為購房者以及房主提供短期資金周轉，占鏈家集團總收入的10%左右。鏈家理財系其P2P平臺，截至2016年2月24日，平臺累計投資金額達到177億，已發放收益達到1.75億。

不過，在評級機構大公國際2015年9月的一次評定中，把鏈家理財平臺列入了黑名單，大公國際認為其存在重大信息披露不充分、涉嫌設立資金池、債務人償債能力無法評估和風控措施有效性存疑等問題。

實際上，在鏈家的金融業務中，已經成為眾矢之的的首付貸是最不能被忽略的一項，即中介機構、開發商、小額貸款公司、互聯網金融平臺等發放用于購房首付款的貸款。首付貸的大量涌現，在推動房價瘋狂上漲之余也進一步加大了金融風險。

數據顯示，鏈家去年138億元P2P金額里，新房首付貸占了約3億元，在途余額1.2億。鏈家推出的首付貸指的是新房信用貸產品，截至2月，其首付貸累計發放不到3億元，僅在北京發放，目前在途余額1.2億元，未對二手房交易提供首付貸服務。

在上海銀監局的抽查中，今年1、2月份，僅上海鏈家對公業務就有101筆墊資業務，涉及滬上多家銀行，總金額1.14億元。隨著監管層一系列“叫停”政策的出臺，嚴打“首付貸”，2月底，鏈家已停止新房首付貸。

在鏈家金融業務負責人魏勇看來，鏈家金融所在的行業非常龐大，目前個人住房貸款每年以10%以上的速度增加，這塊市場是房地產金融非常廣闊的領域。“不能否認房地產交易中間有一定風險，這對房產交易中介金融也提出了必須要具備很強處置能力的要求。”

再遭重創 危機浮出

目前，政府對首付貸的絞殺還在繼續，中介巨頭鏈家成為了最大的犧牲品。4月23日，上海銀監局發出了針對中介機構和商業銀行的處罰通知。從4月25日起，太平洋房屋、仁豐、我愛我家、佳歆、漢宇、鏈家等六家房地產中介將暫停與商業銀行的合作1個月，七家商業銀行的分行將暫停個人住房貸款業務2個月。

從通告中可以看出，我愛我家、鏈家等地產中介受到處罰的原因是通過首付貸及墊付資金等方式為房屋交易雙方墊資。在受罰的六家機構中，鏈家無疑是損失最大的。

鏈家公關部門負責人稱：“鏈家會為成交的房屋進行網簽，如果銀行發現這筆交易是由我們代理，就會拒絕放貸。”這意味著，鏈家的撮合成交業務將完全無法開展。

這樣的打擊顯然難以承受，鏈家在上海1300間門店的房租、2萬名員工的工資將成為沉重的負擔。鏈家公關部門負責人說，鏈家接下來會采取和第三方合作的方式，讓業務盡可能運轉下去，形式和細節還正在研究中。

從2015年3月吞并了上海德祐之后，鏈家在上海的門店在短期內從300間擴張1300間，幾乎是上海中原地產門店的3倍。要知道，鏈家深耕了15年的北京市場，也不過擁有1346間門店（截至2016年3月底）。

一名要求匿名的鏈家內部人士告訴，鏈家在北京多年來沒有出過這么大的事，現在在上海接連不斷出事，和當初快速合并時埋下的隱患有關，上海鏈家在管理規范上確實存在一些問題。

上海市場的淪陷將對公司打擊巨大，鏈家在北京和上海的傭金收入就已占到全國二手房總傭金收入的40%。按照上海鏈家的計劃，2016年門店將達到2000家，要新增4000個經理，5000個客戶經理，6000個客戶主管，在上海的市場占有率將達到50%。如今在接連受到重創之后，這一目標也變得不那么現實。

現在，上海鏈家就因為其金融問題被輿論推上了風口浪尖。對鏈家來說，擺脫上述事件對品牌所造成的負面印象，顯然是當務之急。更重要的是，鏈家已經開始籌備上市，這種隱藏的政策風險是否會改變資本市場對鏈家的看法，仍然將取決于它如何度過這次危機。