東睦股份有限公司償債能力分析

孫萌

[摘要]財務報表分析能揭露公司財務狀況、經營成果和現金流量等情況。通過財務報表信息我們可以清晰地看到公司的償債能力、營運能力和贏利能力。文章通過分析東睦新材料集團股份有限公司（以下簡稱東睦股份有限公司）的財務報表數據，針對償債能力進行主要分析，最終對報表使用的管理層、投資者及債權人作出建議。

[關鍵詞]財務報表；償債能力；財務分析

1.財務報表分析及償債能力概述

財務報表分析，是通過收集、整理企業財務會計報告中的有關數據，并結合其他有關補充信息，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況進行綜合比較和評價，為財務會計報告使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。

從財務報表不同使用者的角度來看，財務報表分析的內容不盡相同。從整體而言，財務報表分析的主要內容包含以下幾個方面：

首先，分析企業的負債結構與償債能力，評估企業對負債資金的利用情況；其次，分析企業各項資產的周轉使用，評價企業運營資產的能力；最后，分析企業利潤指標的完成狀況與贏利水平在不同年度的變化，評價企業的贏利能力。以上三個方面相互聯系，互相補充，總體概括出企業的財務狀況、經營成果與現金流量情況，從而滿足不同使用者對財務信息的要求。其中償債能力是使企業財務目標穩步實現的保障。

2.東睦新材料集團股份有限公司財務分析

2.1財務報表具體分析

2.1.1東睦股份有限公司資產負債表重要數據結構百分比分析（見表1）

（1）資金來源構成。由表1可知：2013-2015年，東睦股份有限公司債務融資比重從52.46%下降到27.13%，繼而下降到27.09%，權益融資比重從47.54%上升到72.87%，繼而上升到72.91%。從債務構成來看，非流動負債遠高于流動負債，表明公司短期債務的財務風險和償還壓力都比較小。

（2）資金的運用構成。由表1可知：2013-2015年，東睦股份有限公司非流動資產所占比重較大且穩步提升，從60.53%上升到61.85%，繼而到61.89%。從非流動資產構成來看，在建工程增幅較大且比重高于其他非流動資產，而這主要因為公司在進行新增1.2萬噸汽車動力系統及新能源產業粉末冶金新材料技術改造項目，說明公司研發能力有所提升。同時，非流動資產上升將會提高公司日后的債務再融資能力。

（3）資金用途與資金來源的適配性。由表1可知：2013-2015年，在資金來源方面，東睦股份有限公司有60%以上的資金均來源于短期資金，權益資金來源均高于47%；而在資金運用方面，該公司有將近40%的資源配置在短期用途上，60%配置在中長期用途上。資金的來源與運用基本上是適配的。

2.1.2利潤表重要數據的比較分析（見表2）

由表2可知：2013-2014年，東睦股份有限公司營業收入一直上升，增長率為7.93%，凈利潤也在同步上升，上漲了68.02%。然而，凈利潤的增長卻遠高于營業收入的增長，這主要是投資收益和營業外收入激增的推動作用。除此之外，營業外支出也相應地有了小量增幅，增長率為2.16%，主要因為非流動資產處置凈損失所致。由于2015年為半年報，所以利潤表數據不參與比較。

2.1.3現金流量表結構百分比分析

（1）2013-2015年度現金流量表現金流入結構百分比圖示（見圖1）。

由圖1可知：2013-2015年，東睦股份有限公司的現金流入主要來源于經營和籌資活動，總比例約占現金流入的99%、98%和96%，且大多數來自于經營活動，分別約占60%、51%和54%，來自于銷售商品、提供勞務所收到的現金。由此可知，東睦股份有限公司雖籌資活動帶來了一定的現金流入，但仍主要依靠經營活動取得現金來源，這也符合一般規律，表明企業發展勢頭不錯，銷量較好，具有良好的競爭優勢。

（2）2013-2015年度現金流量表現金流出結構百分比圖示（見圖2）。

由圖2可知：2013-2015年，東睦股份有限公司的現金主要運用于經營和籌資活動，總比例約占現金流出的92%、84%和89%，且兩項幾乎平分秋色。由此可見，購買商品，接受勞務支付與用于償還債務、分配股利、利潤或償付利息支付的現金占據了公司大部分現金流出。

2.2財務能力分析

2.2.1償債能力分析

償債能力是反映企業償還到期債務的能力。一般分為長期和短期償債能力。因此，分析償債能力需要從短期和長期兩個方面來進行：

（1）短期償債能力。

由表3可知，2013年和2014年流動比率數值都低于標準值，較低的流動比率表明，公司短期償債有風險，這也影響了公司資金使用效率和獲利能力。近三年的速動比率都略高于1或者接近1，表明企業取得借款比較容易，有足夠的能力來償還流動負債。

（2）長期償債能力。

資產負債率又稱財務杠桿，它可以幫助股東用較少的資金支配較多的資產，并獲得由這些資產所創造的利潤，一般認為比率為50%～60%是比較穩健的。在表4中，公司在2013年時還有較好的資產負債率，但是在2014年和2015年資產負債率卻明顯低于50%，說明了公司債權人所提供的資金占全部資金的比重較低，企業的償債能力較強。

2.2.2營運能力分析

由表5可知：東睦股份有限公司在近三年存貨周轉率不斷下降，周轉天數增加，表明公司產品的產銷不好，存在一定的滯銷狀況，公司應注意產品的銷售情況，公司營運能力受到一定影響。

2.2.3贏利能力分析

在這三年內，如表6所示東睦股份有限公司的銷售毛利率和銷售凈利率呈穩步增長趨勢，贏利能力逐步增強。同樣，企業的凈資產收益率的增長幅度在2013年到2014年比較大，說明企業能夠很好地運用資金，使企業的贏利能力穩步提升，在利用自有資本獲取報酬的能力不斷提升，公司發展態勢良好。

2.3總結

財務報表是一個晴雨表，我們通過對其分析，可以判斷出一個公司財務狀況是否良好，就以東睦股份有限公司為例。由資產負債表可知，東睦股份有限公司以固定資產為主的非流動資產比重比較大，說明公司正在進行適度的擴張，擴大業務量，同時需要更多的固定資產用于生產銷售，這也從側面印證了公司具有良好的發展前景。由利潤表可知，東睦股份有限公司具有較高的凈利潤增長額，說明公司有良好的營銷及管理手段，贏利能力不差，同時還具有相當的投資價值。由現金流量表可知，東睦股份有限公司籌資活動現金流出比重在加大，應當適當做出調整來規避風險。通過財務能力分析可以看出，東睦股份有限公司的流動比率和速動比率都不在標準值附近，因而公司應提高其自身流動資產流動性；其營運能力也存在一定問題，自身的存貨周轉時間在變長，有滯銷的危險性，公司應降低其存貨周轉率；但是其贏利能力還是很喜人的，這兩年來有明顯的提高，這就更加要求公司要加強自身資產管理，提高自主創新能力和內部管理能力，同時密切關注市場以期擴大營銷。

3.加強企業財務管理的建議

通過以上對東睦股份有限公司的財務報表分析可以知道，該公司的財務狀況存在一定的問題。針對存在的問題，對管理層、投資者及債權人提出以下建議。

3.1對管理層

首先，管理層要注意到公司的存貨周轉率在近三年呈下降趨勢，下降幅度雖然不大，但仍應引起重視；其次，企業應當減少庫存，避免存貨浪費的現象，同時減少企業對存貨的保管、整理費用的支出；再次，企業應當制定合適的營銷策略，增加產品的銷售量；最后，企業應該對市場進行及時的調查了解，摸清市場需求，生產出適銷對路的高質量產品。應該建立科學的預算體系，力求全面、正確的得到資金信息，以此制定出應對決策，做好風險的防范，提高生產經營效率。

3.2對投資者

針對投資者而言，東睦股份有限公司投資前景看好，首先公司持續技術創新和產品自主研發，同時在2013年進行了股權激勵，在2014年以高價完成浙江科達磁電有限公司60%的股權轉讓，并在轉讓后將該公司更名為“浙江東睦科達磁電有限公司”，將其注冊資本由980萬元增至3000萬元。通過對外投資，有助于公司實現由粉末冶金結構零件行業向粉末冶金功能材料行業的拓展，進一步提升核心競爭力。從業績、增速、總股本三方面的綜合優勢看，在目前整個上市公司里面，算是為數不多的戰略備選股。

3.3對債權人

通過對資產負債表、利潤表以及現金流量表的分析來看，公司整體的償債能力良好，短時間內不會出現債務資金償還不及等問題，從長期來看，償債能力依舊良好，債權人可以適當增持。