以日本為鑒：雙管齊下預(yù)防債務(wù)通縮陷阱

隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)焦點(diǎn)也從年初的擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)硬著陸，轉(zhuǎn)向宏觀調(diào)控政策是否會(huì)隨經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的改善而轉(zhuǎn)變。

在外需疲軟、房地產(chǎn)帶動(dòng)內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可持續(xù)性尚且存疑的背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍舊明顯。工業(yè)部門價(jià)格仍在下跌通道，CPI的核心通脹仍然停留在1%左右的低位，各種跡象表明我國(guó)尚未走出通縮陰影，因此言及退出政策寬松無(wú)疑為時(shí)過(guò)早。

20世紀(jì)90年代日本經(jīng)歷的長(zhǎng)達(dá)十多年的通縮為我們提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

在通縮初現(xiàn)時(shí)，錯(cuò)誤思潮促使結(jié)構(gòu)性改革，如財(cái)政整頓（多為財(cái)政緊縮措施）、放松監(jiān)管、加速私有化等，成為當(dāng)時(shí)政府工作的重心。

逆周期調(diào)節(jié)措施的缺位，讓日本錯(cuò)過(guò)抵御通縮的最佳時(shí)機(jī)。當(dāng)政府開(kāi)始采取貨幣、財(cái)政寬松措施時(shí)，通縮已根深蒂固，導(dǎo)致這些逆周期調(diào)節(jié)措施沒(méi)有立竿見(jiàn)影，促進(jìn)了“逆周期調(diào)節(jié)無(wú)效”說(shuō)在日本的盛行，帶來(lái)了一系列政策失誤。

以史為鑒，在我國(guó)面臨抗通縮時(shí)，必須從供給、需求兩側(cè)同時(shí)入手，配合多種穩(wěn)增長(zhǎng)的改革措施，在短期內(nèi)盡快促進(jìn)需求恢復(fù)，長(zhǎng)期內(nèi)優(yōu)化資源配置，防止?jié)撛谠鲩L(zhǎng)率的進(jìn)一步下滑。（6月2日）