有限合伙型、公司型、契約型私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作特點(diǎn)及稅務(wù)分析

文/王博

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有限合伙型、公司型、契約型私募股權(quán)投資基金的運(yùn)作特點(diǎn)及稅務(wù)分析

文/王博

摘要：私募股權(quán)基金是資本市場(chǎng)最活躍的主體之一，本文探討了私募股權(quán)基金常見(jiàn)的三種類型及其運(yùn)作特點(diǎn)，并對(duì)三種類型私募基金的常見(jiàn)稅務(wù)處理進(jìn)行了總結(jié)和歸納。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；運(yùn)作特點(diǎn)；稅務(wù)分析

近年來(lái)，在多層次資本市場(chǎng)的不斷完善中，私募股權(quán)基金發(fā)展迅猛，成為資本市場(chǎng)最活躍最受關(guān)注的主體之一。據(jù)清科集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年12月底，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙人數(shù)量增至15，847家，可投中國(guó)資本量增至6.09萬(wàn)億人民幣。私募股權(quán)基金不僅為上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等提供專業(yè)的金融服務(wù)，也逐步成為高凈值人群財(cái)富管理的重要工具之一。

私募股權(quán)投資，是對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，并且通過(guò)被投資企業(yè)的上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)的方式等，出售所持股份獲利。

一、私募股權(quán)基金的類型及運(yùn)作特點(diǎn)

私募股權(quán)基金按其組織架構(gòu)的特征，可以分為三類：有限合伙型基金、公司型基金和契約型基金。

（一）有限合伙型基金及運(yùn)作特點(diǎn)

基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，合伙人會(huì)議為基金的最高決策機(jī)構(gòu)，雙方根據(jù)簽訂的《有限合伙協(xié)議》約定GP和LP 的權(quán)力義務(wù)。GP為基金管理人，全面負(fù)責(zé)基金的投資和運(yùn)營(yíng)，收入主要依靠管理費(fèi)收入和項(xiàng)目退出的業(yè)績(jī)分成收入，并對(duì)基金的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。LP是出資人，不參與基金的管理，但對(duì)基金運(yùn)作有監(jiān)督的職責(zé)，LP以其出資額對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙型基金不是獨(dú)立的納稅主體，由合伙人分別交納所得稅，從而避免雙重征稅的問(wèn)題，激勵(lì)機(jī)制有效、收益分配零號(hào)，目前是市場(chǎng)主流的私募基金運(yùn)作模式。

（二）公司型基金及運(yùn)作特點(diǎn)

公司型私募股權(quán)基金，通常以有限責(zé)任公司方式發(fā)起設(shè)立，基金運(yùn)作與一般有限責(zé)任公司的治理機(jī)構(gòu)相似。投資決策權(quán)力主要在董事會(huì)層面，投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額，成為公司股東，享有參與管理、收益分配等股東權(quán)利。基金的重大事項(xiàng)依據(jù)章程規(guī)定的董事會(huì)或股東會(huì)決策過(guò)程。公司型基金存在雙重征稅的弊端，項(xiàng)目決策效率不高，對(duì)團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)方面也相對(duì)欠缺。

（三）契約性型基金及運(yùn)作特點(diǎn)

契約型基金，投資人簽訂基金管理人擬定的基金合同來(lái)設(shè)立的投資基金，合同通常有信托、資管計(jì)劃、私募基金等幾種方式。契約型基金是一種代理投資，是一種信托關(guān)系。投資人作為基金的受益者，一般不參與管理決策。契約型基金不具有獨(dú)立的法律資格，對(duì)外投資通常以基金管理人的名義對(duì)外投資，工商登記只能將股權(quán)登記在管理人名下。因此，契約型基金可能導(dǎo)致基金財(cái)產(chǎn)作為基金管理人財(cái)產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)隔離能力較弱。市場(chǎng)上為回避這一劣勢(shì)，在投資非上市股權(quán)時(shí)，通常用有限合伙企業(yè)做對(duì)外投資人，契約型基金作為L(zhǎng)P方式存在。

二、不同類型私募基金的稅務(wù)探討

私募股權(quán)基金組織架構(gòu)不同，其稅收政策亦存在很大差異。私募基金主要涉印花稅、增值稅和所得稅。隨著2016年5月國(guó)家全面營(yíng)改增之后，私募基金分類為其他金融服務(wù)業(yè)，原來(lái)以營(yíng)業(yè)稅征稅的“基金管理費(fèi)”改為增值稅。下文主要對(duì)私募股權(quán)基金的所得稅涉稅問(wèn)題重點(diǎn)探討。

（一）合伙型基金

《合伙企業(yè)法》第六條規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。根據(jù)“先分后稅”的原則，基金層面不用繳納所得稅，對(duì)于投資人按照個(gè)人或有限公司的身份，分別交納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。

由于現(xiàn)行稅法沒(méi)有對(duì)“合伙企業(yè)稅法”，因此個(gè)人投資者以“個(gè)體工商戶”名義還是以“自然人”在股權(quán)轉(zhuǎn)讓繳稅方面差異較大，具體適用稅率應(yīng)參照地方政府對(duì)私募基金的稅收指導(dǎo)意見(jiàn)。（見(jiàn)表1）

有限合伙型基金應(yīng)關(guān)注各地政府的稅后優(yōu)惠政策，此外，根據(jù)國(guó)稅總局2015 年81號(hào)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅有關(guān)問(wèn)題的公告》：有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)滿2年（24個(gè)月，下同）的，其法人合伙人可按照對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該法人合伙人從該有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分得的應(yīng)納稅所得額，當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

表1

表2

（二）公司型基金

在公司型私募基金中，投資人為企業(yè)則適用《企業(yè)所得稅法》；投資人為個(gè)人則按照“先稅后分”原則，在公司層面繳納完企業(yè)所得稅后分配給個(gè)人投資者，個(gè)人按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”征收個(gè)人所得稅20%。（見(jiàn)表2）

公司型私募基金應(yīng)關(guān)注財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2007年頒布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年）的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額”。

（三）契約型基金

目前，契約型基金由于稅務(wù)政策的不完善，參照《證券投資基金法》第8條“基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額持有人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國(guó)家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳”。

因此，從基金層面來(lái)看，契約型基金本身不具備獨(dú)立法律主體資格，契約型基金不需繳納所得稅。由受益人繳納所得稅，從而避免了雙重征稅的問(wèn)題。

從投資人層面來(lái)看，如果投資人為機(jī)構(gòu)投資者的，應(yīng)繳納企業(yè)所得稅。而對(duì)于企業(yè)投資者作為契約型基金投資人的，應(yīng)當(dāng)就獲取的基金收益按25%的企業(yè)所得稅率繳稅。而若企業(yè)投資者所得稅率低于或等于25%，則不需納稅；若企業(yè)投資者稅率高于25%，則需補(bǔ)繳所得稅。對(duì)于自然人投資者，要繳納個(gè)人所得稅。實(shí)際操作中，此部分收入由個(gè)人自行申報(bào)。

綜上所述，三種類型的私募基金各有優(yōu)劣，企業(yè)在發(fā)起設(shè)立私募基金時(shí)，應(yīng)綜合考慮不同基金類型的運(yùn)作特點(diǎn)、擬投資項(xiàng)目的類型，尤其關(guān)注各地政府出臺(tái)的鼓勵(lì)私募基金發(fā)展的優(yōu)惠政策，例如落戶獎(jiǎng)勵(lì)、房租補(bǔ)貼、人才獎(jiǎng)勵(lì)等，選擇稅率優(yōu)惠的地方作為注冊(cè)地址，以提高私募基金的綜合收益率。

參考文獻(xiàn)：

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［4］劉乃進(jìn).私募股權(quán)基金：籌備、運(yùn)營(yíng)與管理［M］.法律出版社，2015，5.

作者單位：（深圳市遠(yuǎn)致投資有限公司資產(chǎn)管理部）