企業財務分析綜合案例

陳靜科 蔣力

【摘要】隨著經濟的發展，財務分析越來越重要，它關系到企業的決策，關系到企業的管理。本文以羅萊生活科技有限公司為例，結合行業背景，經濟大環境對該企業近四年的財務指標進行綜合分析及評價，并就家紡企業的管理及未來發展提出建議。

【關鍵詞】家紡行業 羅萊生活 財務分析

一、羅萊生活科技有限公司概況

羅萊生活科技股份有限公司原名為羅萊家紡股份有限公司，成立于2002年5月，主營家紡產品和家居產品的研發、生產以及銷售。作為中國著名暢銷品牌，其主要收入來源為標準套件類，被芯類產品，主要銷售區域為華東地區，其次為華中地區。2010年到2015年五年時間，羅萊的凈利潤從2.0億增至4.1億，實現了翻倍增長。2004年羅萊生活銷售額位居同行業第一，2009年成功上市，走上了新的道路。2012年羅萊電商品牌LOVO首奪天貓雙十一家紡類目冠軍。公司于2015年底應時局而改變，積極面向轉型為“家居生活一站式”品牌零售商，布局智能家居領域。

二、行業背景與市場發展

1994年以前是中國家紡行業的形成時期，而羅萊生活的前身是南通華源繡品有限公司，此公司于1992年創辦。1995年至2001年創建品牌時期，這一時期是家用紡織品品牌的創建期，開始進行商標注冊。羅萊將研發中心以及營銷系統遷址于上海，2000年后羅萊每年增長速度飛快，到2004年連鎖店遍布全國，營業額在家紡行業中領先。

2002年到2010年家紡行業進入快速發展期。這一階段品牌企業不光注重產品研發與設計，建立新型的營銷網絡——電子商務，并且開始注重家紡文化。羅萊于2009年9年上市。

2010年后家紡行業進入了成長中后期，整個行業增長緩慢。按行業發展規律，行業競爭格局改變，處于行業前列的企業較易獲得市場蛋糕。市場低迷的背景下，各公司尋求策略。部分家紡品牌加長了產品線，向智能家居領域進展。

三、羅萊生活科技有限公司財務指標分析

（一）企業盈利能力分析

盈利能力是企業獲得利潤的能力，可以用來衡量企業的經營業績。

從上表中可以看出，2012年到2015年羅萊公司的的凈利潤呈逐年增長形勢，銷售凈利率先降后升。2013年度宏觀環境低迷，受房地產行業的影響，傳統的零售業蒙受壓力，租金，勞動力成本提高導致營業利潤率、凈利潤有所下降。此外，人民幣升值使出口產品的利潤下降，直接影響出口業務的業績。面對不利的市場形勢，企業原先采用的粗放擴張模式受阻，轉而面向精細化模式。由于實體經濟發展不暢，羅萊公司在2013年共16次購買銀行理財產品，將資金轉向金融體系。凈利潤的增長主要原因是投資收益的增加。

2014年羅萊公司倡導高付出，高績效，高回報。在新的商業模式下，聚焦家紡電商以及投資，2014年的雙十一，其天貓家紡穩居行業第一，電商銷售收入占營業收入近15%，更加關注直營化的營銷。2015年凈資產收益率以及資產報酬率較去年同比略有下降，但遠高于家紡行業平均值。企業總體盈利能力良好。

（二）企業營運能力分析

企業的營運能力是指企業營運資產的效率和效益。而營運資產的效率通常是指資產的周轉速度。營運資產的效益則指營運資產的利用效果。

由上表可得，羅萊公司的存貨周轉率下降，存貨周轉天數近年來略有升高。2013年羅萊公司存貨積壓，產品滯銷。2014年后公司銷售政策的變化，例如提高品牌零售能力，打造符合市場需求的供應鏈體系，投資家紡電商等擴大銷路的政策，使存貨周轉天數較2013年有所下降。其存貨周轉率在同行業中最高，說明羅萊品牌在市場上的銷量以及銷路等在同行業出色。但較2012年之前，近年來羅萊公司存貨積壓，這也是受經濟大環境不景氣，終端銷售低迷的影響。

應收賬款周轉率次數總體上走下滑趨勢，在2014年有所上升，但相較于同為家紡品牌的富安娜、多喜愛以及夢潔家紡，羅萊公司的應收賬款周轉率遠遠低于它們。這表示羅萊公司銷量大的同時，應收賬款規模也大，可能存在大量賒銷，收賬速度緩慢，平均收賬期略長，資金使用效率低，同時電商模式下導致應收賬款增加，應當適當加強催賬能力，建立健全收款政策，提高應收賬款周轉率。

2012年至2015年羅萊公司的總資產周轉率逐年下降，其主要原因是流動資產周轉率的下降，存貨的居高不下。流動資產占總資產比重以每年約三個百分點的速度減少，這表現出羅萊公司的資產利用率在降低。雖然其總資產周轉率在同行業中偏高，但就公司本身而言，資產的周轉率有待提高。

（三）企業償債能力分析

償債能力是企業對其債務的償還能力，分為短期償債能力以及長期償債能力。

1.短期償債能力分析。流動比率是判斷企業短期負債能力高低的標準。由上表可以得出，羅萊公司流動比率呈現逐年下降的趨勢，2015年流動比率下降了0.66個百分點，短期借款的增加是主要的原因。近年來，公司流動比率超過3，處于較高水平，領先于行業平均值。

速動比率用來衡量企業的流動資產中立即變現償付流動負債的能力，消除了存貨和預付賬款等變現能力較差的流動資產項目的影響。羅萊公司速動比率呈下降趨勢，但速動比率超過2，在同行業中居較高水平。

現金比率沒有考慮企業流動資產中的存貨和應收賬款，能夠準確反映企業直接償付能力。對于有存貨以及應收賬款變現問題的企業，這一指標尤為重要。羅萊公司的現金比率非常高，雖然近年來有下降的趨勢，且家紡行業基本以批發零售為主，存貨和應收賬款變現問題會較大，這一指標普遍較高，但是羅萊公司現金比率高于行業平均值。這表明羅萊公司應收賬款和存貨變現存在較大問題，公司在擴大銷路，增加門店的同時，要做好收款工作。公司在線上的銷售也應及時收回應收賬款。

總體而言，羅萊公司流動比率超過3，速動比率超過2，短期償債能力非常強。但是也存在存貨和應收賬款變現緩慢，且近年來有下降趨勢，應注意保持。

2.長期償債能力分析。2015年，羅萊公司348484.93萬元總資產中，現金58960.28萬元，固定資產僅39312.8萬元。82938.97萬元負債中，非流動負債僅1563.01萬元。

近年來，羅萊公司的資產負債率在同行業中較低。這表示企業的債務負擔輕。但幾年來，其資產負債率呈現上升趨勢，主要原因是負債的增加。

羅萊公司全部資產多為投資人投資所形成的。近年來，股東權益比率下降趨勢與資產負債率上升有關。羅萊公司的產權比率在同行業中偏低，說明羅萊公司在同行業中風險較低，企業基本財務結構穩定。

整體上看，近年來羅萊公司各指標指數的變化趨勢表明償債能力有略微下降，但仍然有較強的償債能力。

3.企業發展能力分析。企業發展能力是一個重要的環節，是一個展望未來的過程，用來觀測企業的成長性。

羅萊公司處于行業領先的地位，主營業務收入增長率較同行業平均值高，從上表中可以看出，2013年主營業務收入增長率出現負增長，主要原因是產品滯銷不前，之后的增長速度緩慢。2012年至2015年凈利潤增長率有所增長，但增長也緩慢，這與行業整體過于傳統密不可分，2013年凈利潤增長率也出現了負增長。家紡行業已經過了高速發展期，羅萊公司面臨著轉型的考驗。

羅萊公司總資產增長率較穩定，商譽的增加潛移默化給公司帶來了利益流入，企業資產規模擴張速度較快。

四、綜合評價及建議

（一）綜合評價

根據以上對羅萊公司財務指標的分析，羅萊公司作為家紡行業領先品牌，近年來總體運營情況良好。但作為房地產行業的下游行業，紡織服裝業的子行業，近年來家紡行業承受著消費減緩，經濟下滑，終端銷售低迷的大環境，出現了收入增長減緩、投資銀行理財產品的現象。

2013年羅萊公司面臨存貨多，促銷頻率由原本一年一次提到一年二至三次。主營業務收入利潤大幅減少。將目標轉移到購買銀行理財產品，通過金融投資來獲利。2014年羅萊公司通過電商和加快投資并購，業績增長迅速，逐步走出經濟低谷。公司以長期發展為目標，謀求商業模式轉型。2015年羅萊公司開啟智能家居轉型戰略，年底更名為羅萊生活，轉型并購家居產業鏈、智能家居、互聯網+、大健康等，還成立了投資基金，著力并購優秀企業。

羅萊公司的盈利能力在行業中領先，呈逐年上升趨勢。總體盈利能力強，公司懂得積極改變戰略，拓寬銷售渠道，迎合新的商業模式，消費模式，增加直營模式店鋪。

羅萊公司的營運能力欠佳。公司應當加強對存貨、應收賬款等的控制，提高應收賬款周轉率。加強營運資金管理，建立健全財務管理體系，加速周轉應收賬款，提高資產利用率。以客戶為中心，提供優質產品與服務，更加注重產品的設計藝術，打造更加完美的家居品牌。關注企業長期發展，深耕家居市場，保持行業龍頭地位。

羅萊公司的財務狀況良好，風險程度較低，債務負擔輕，償債能力非常強。

在發展能力方面，近年來羅萊公司主營業務收入增長放緩。公司目前積極延長產品線，布局智能家居，整合家居產業生態鏈，由批發向零售轉型。隨著二胎政策的放開，旅游酒店業的興起，房地產行業回暖，中國城鎮化的推進以及居民消費水平的提高，相信羅萊公司將擁有較廣闊的發展前景，獲得更大的市場份額。

（二）建議

目前，惡性競爭、質量問題困擾著家紡行業。羅萊公司應有序經營，堅持公司的核心理念，加強企業管理水平，增加自主創新意識，挖掘本民族文化，積極開發設計優良創意有文化內涵的產品，維護品牌權益，增強知識產權意識。

不要一味追求銷售網絡渠道的拓寬，應當更加追求銷售網絡的質量，更加精細化，定位準確。避免品牌空心化，產品同質化。建立可持續發展戰略，建立新的管理機制。

家紡行業中沒有占絕對優勢的品牌，品牌市場份額低，顧客對品牌的忠誠度也低，羅萊公司在布局智能家居領域同時，建立消費者品牌意識，提高產品質量。加強市場調研，通過收集大數據，建立自己的大數據庫，對產品定位更加準確，提供顧客個性化需求產品，滿足顧客日益增長的家居品消費需求。健全O2O運營模式，在線下開展家居生活館，線上布局電商體系，線上線下互通融合，擺脫傳統行業傳統營銷模式對企業造成的影響。

相信羅萊生活能在這次轉型中，能夠快速實現業務增長，贏在未來。

作者簡介：陳靜科（1995-），女，漢族，浙江寧波人，就讀于寧波大紅鷹學院，專業：財務管理，研究方向：財務信息化；蔣力（1982-），男，漢族，江蘇淮安人，寧波大紅鷹學院講師，研究方向：管理科學與工程，為本文指導老師。