我國對外直接投資影響因素實證分析

□文/葛晶晶（安徽財經大學經濟學院安徽·蚌埠）

我國對外直接投資影響因素實證分析

□文/葛晶晶
（安徽財經大學經濟學院安徽·蚌埠）

［提要］本文在分析我國經濟現狀前提下，主要以國內生產總值、人民幣對外匯率、出口總額為影響我國對外直接投資的主要解釋變量，利用1984～2014年相關數據進行計量分析，從而提出相關政策建議。

投資；影響因素；實證分析；政策建議

收錄日期：2016年9月8日

一、研究意義

（一）理論意義。國內外在對外直接投資方面所取得的成就差別較為明顯。就拿該領域的理論研究方面來說，國外的成果顯然豐富，既涵蓋了解釋發展中國家技術積累理論、投資周期理論等，研究還擴及探索發達國家對外直接投資的邊際產業理論、生命周期理論、國際生產折衷理論、壟斷優勢理論等；除此之外，影響對外直接投資的因素實證分析也包含在內。筆者搜索大量文獻發現，隨著經濟新常態的提出與發展，越來越多的學者投身于我國對外直接投資的研究分析中來。然而，通過對比發現，國內大部分文獻仍較多的集中在研究現狀、發現問題、提出對策方面，很少涉及對影響因素的探究。可見，對外直接投資（OFDI）影響因素的實證研究有待進一步加強。

（二）現實意義。20世紀后期開始，國際經濟與貿易作為全球經濟一體化的推動地位逐漸被對外直接投資所取代。基于戰略層面而言，對外直接投資逐步演變成促進一國整體經濟實力增長的重要方式之一，同時也標志著一個經濟體的成熟程度。經濟要想實現平穩又快的發展，對我國對外直接投資必然提出更高的要求。基于物價水平角度分析，發達國家甚至是一些發展中國家的產品銷售價格都普遍遠遠高于我國產品的銷售價格，再加上其他國家采取的反傾銷政策和其他貿易保護主義的攻擊，對我國經濟產生了不小打擊。另外，我國部分產業大量存在的產能過剩問題也進一步促使我國擴大對外投資的規模。通過對我國對外直接投資的影響因素進行實證分析，剖析問題，尋找策略，以期能對我國對外直接投資發展有所裨益。

二、理論分析

可能影響我國對外直接投資的因素有GDP、進出口、全社會固定資產投資、人均消費指數，以及人民幣對外匯率等。本文先提出假設，在此基礎上進行定量研究。

進出口：一般而言，某一地區對外直接投資水平與這一地區的進出口量有一定的關系，出口大，對外直接投資多。

固定資產形成總額：理論上分析，固定資產形成總額多，總產出增大，間接導致對外直接投資增大。

居民消費水平：當居民的消費水平上升時，國民收入也會隨著上升，從而導致對外直接投資的增長。

Y：代表中國對外直接投資（單位：億美元）

X1：代表國內生產總值（單位：億人民幣）

X2：代表進口總額（單位：億人民幣）

X3：代表出口總額（單位：億人民幣）

X4：代表全社會固定資產投資（單位：億人民幣）

X5：代表居民價格消費指數（上年=100）

X6：代表100美元所能兌換的人民幣數（單位：元）

本文使用了我國1984～2014年對外直接投資及其相關因素的部分數據（數據來自于中國統計年鑒），初步建立模型：

三、圖形分析及理論模型建立

（一）利用Evi ew s軟件繪制X1，X2，X3，X4，X5，X6與Y的相關圖。通過構建相關圖可建立如下多元線性回歸模型：

用最小二乘法，利用Eviews軟件可得：

檢驗多元回歸模型：給定顯著性水平0.05。

T檢驗：國內生產總值X1、全社會固定資產投資X4、居民消費價格指數X5、100美元所能兌換的人民幣數X6的t值的絕對值均大于tα/2（31-5）=2.056，說明X1、X4、X5、X6對Y有顯著影響；進口總額X2，出口總額X3的t值的絕對值均小于tα/2（31-5）=2.056，說明X2、X3對Y沒有顯著影響。

（二）多重共線性檢驗

1、建立一元回歸模型。根據理論分析，出口總額應是對外直接投資的主要影響因素，相關系數檢驗也表明，出口總額應與對外直接投資的相關性最強。所以，以Y＝β0+β1X3+ε作為最基本的模型。

2、將其余的變量逐個引入模型，經過以上的逐步引入檢驗過程，最終確定對外直接投資的函數為：

T檢驗：國內生產總值X1、出口總額X3、匯率X6的T統計量概率p值明顯小于0.05，說明X1、X3、X6各自對Y都有顯著影響。

（三）自相關檢驗。通過偏相關系數檢驗，發現存在一階正自相關。選用廣義差分法修正，結果為：

Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+0.0302×X6+［AR（1）= 0.9026］

再用B.G檢驗法對修正的模型進行檢驗是否消除自相關性：

從B.G檢驗可知，Obs*R-squared=4.7235，其p值明顯大于0.05，故判斷已消除自相關性。

四、結論及政策建議

（一）預測模型選擇。由于經過多重共線性、自相關的診斷和補救，所以將選取：Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+ 0.0302×X6+［AR（1）=0.9026］

作為本報告中研究對象的預測模型。其經濟含義如下：平均而言，在其他條件不變的情況下，國內生產總值每增加1億元人民幣，將引起對外直接投資增加9萬美元；出口總額每增加1億元人民幣，將引起對外直接投資增加24萬美元；100美元所能兌換的人民幣每增加1元，將引起對外直接投資增加302萬美元；并且該模型反映了98.3%的真實情況。

（二）小結。國內生產總值與對外直接投資呈現較為明顯的正向相關關系。表明GDP增長越多，對外直接投資也相應的增多。出口總額與對外直接投資成正相關關系。說明一國對外貿易狀況和該國對外直接投資規模有很大聯系。人民幣對外匯率是影響對外直接投資最顯著的因素。對外直接投資屬于國際間金融往來，在國際金融市場上進行，人民幣對外匯率必然會產生很大的影響。

（三）政策建議。中國是世界上最大的發展中國家，歷史告訴我們，發展經濟合作的過程中，對外直接投資起到很關鍵性的作用。通過上述研究也有力的證明了這一點。本文提出了在當前人民幣升值背景下從國家和企業兩個角度進行中國對外直接投資的幾點建議：

1、協調發展“走出去”戰略。基于上述計量分析發現，人民幣升值對我國對外直接投資具有正向引導作用。積極進行對外投資活動可以有效減輕企業來自于人民幣升值的壓力。發展要客觀全面，就應該以“兩條腿”發展，將“走出去”與“引進來”相結合的經濟發展政策，可以充分發揮國內外兩個市場，兩方面資源的優勢。隨著中國的部分企業走出國門進行對外直接投資，新環境、新機遇、新挑戰接踵而來。這些企業不僅能夠獲得本國經濟發展所需資源配置，還能夠學到國外先進技術優秀管理經驗與物質資源。但并不意味著我們要照搬照抄地模仿，而應以創新的精神抓住機遇、克服困難。這樣不僅能提高我國企業的國際競爭力，而且也能夠使國內產業結構得到優化升級。故在人民幣升值這一大環境下，政府更應大力倡導企業進行海外投資，同時也為這些企業提供跨國合作所需的各方面支持。

2、提高核心競爭力。人民幣升值無疑為我國對外直接投資的企業營造了良好的發展環境，為了充分利用人民幣升值提升本國購買力這一有利條件，我國企業必須奮起直追，這對企業的核心競爭力提出了更高的期望。核心競爭力是企業發展的動力源泉與競爭籌碼，更是區分一個企業成功與否的關鍵要素。一個企業只有具有了與眾不同且不可替代的核心競爭力，才能在經濟浪潮中長期屹立不倒。相對于開設在本土的外國企業，我國企業的核心競爭力還有很大提升的空間，需要做些根本性的轉變。一方面政府應大力鼓勵本國企業開展全面的技術創新活動，努力提高企業品牌價值。這就需要這些企業根據自身發展情況尋找適合的技術創新模式，將自己的技術創新市場化、產品化、國際化；另一方面我國企業要不斷進行規模擴張，由于外在經濟，企業的長期平均成本會下降。因此，可以在企業內部設立專門的組織對其在海外的業務進行統一管理，起到承上啟下的作用，將國內外資源進行整合，取得長期發展。然而，技術作為核心競爭力的主要內涵，唯有經歷實踐才能發揮其價值。從我國部分境外企業的現狀不難看出，由于缺乏國際性的管理人才，其發展受到了很大程度的限制，而且對外直接投資活動涉及面廣、業務性也比較強，所以要求企業培養國際性人才。

3、政府在對外直接投資過程中的角色定位。企業作為對外直接投資的主體，在對外直接投資的過程中占據主動地位，企業實施的指標和措施都是為了實現自身利益的最大化，在此基礎上極易使用非法違規策略，從而在中國對外直接投資中有必要加強政府的參與。但是，政府無限制的管理會對企業投資和政府管理之間的良性系統產生不利影響，我國正在建設服務型政府，因此要準確把握政府在對外直接投資過程中的角色定位，加強我國在對外直接投資過程中的政府管理，促進政府與企業之間的良性循環。

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2015年安徽財經大學國家級大學生創新創業訓練計劃項目（編號：201510378047）；指導老師：黃敦平

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