試論中小企業籌備IPO流程及問題探討

摘 要：近些年來，隨著市場經濟的不斷發展，我國中小企業發展的速度越來越快，逐漸成為影響國民經濟發展的重要因素之一。但由于各方面因素的影響，中小企業在發展的過程中面臨著較大的資金問題。通過相關的調查發現，資金不足已經成為影響中小企業進一步發展的關鍵因素。因此，必須要完善中小企業融資體系，解決其發展過程中遇到的資金問題。現在，我國正處于經濟體制改革的關鍵時期，融資的相關政策和法律都得以改進，尤其是IPO的相關政策和法律，這為中小企業融資體系的完善提供了新的思路。鑒于此，必須要加強對中小企業IPO的研究。本文將結合中小企業發展的實際情況，介紹中小企業IPO的相關流程以及遇到的問題。

關鍵詞：中小企業；IPO；流程

在經濟體制改革的過程中，國家加大了對中小企業扶持的力度，從而促進了中小企業的發展。現在，中小企業在我國企業中所占的比例比較高，在解決就業、優化結構等方面發揮了較大的作用。但中小企業在發展的過程中需要源源不斷的資金支持。簡單來說，無論是在中小企業創業初期還是在后續發展的過程中都需要資金，而且隨著企業的不斷發展，需要的資金數額還會不斷增大。而中小企業自身的融資能力有限，單憑自己無法滿足資金的要求。在這種情況下，中小企業就需要進行外部融資。相比于國外發達國家來說，我國中小企業直接融資的比例比較低，更多的是依賴于銀行貸款，而銀行貸款的難度也是比較大的。鑒于此，進行有關中小企業IPO的研究十分必要。

一、中小企業籌備IPO的流程

所謂的IPO就是指首次公開募股。簡單來說，就是指企業或者公司第一次公開發行股票。我國是在上世紀90年初才可開始有證券市場的。經過多年的發展，現在的證券市場在不斷完善。但由于發展時間比較短，還無法為中小企業提供高質量的融資服務。在這種情況下，必須要加強資本市場體系建設，以滿足融資需求。現階段，我國的資本市場制度在不斷變化和完善，這為中小企業融資提供了新的機遇。從2006年起，我國企業IPO的數量不斷增多，甚至出現了井噴的現象，中小企業IPO的熱情逐漸提升。下面將具體介紹一下中小企業籌備IPO的流程。

第一，改制階段。中小企業在IPO前必須要先進行股份制改革。但企業改制過程中涉及到的問題比較多，難度也比較大。因此，企業需要聘請專業機構，讓其根據企業的實際情況制定出改制方案。首先，要成立改制小組，小組領導由公司相關負責人擔任。改制小組的工作主要是協調各個相關機構、部門，配合相關人員完成改制工作。其次，要有券商和會計師事務所。其中券商的工作主要是對股份公司改制方案進行指導，起草相關的申報材料等。而會計師事務所的主要工作是對公司的賬目進行檢查，給出驗資報告，協助公司建立新的財務制度。再次，要有資產評估事務所，其主要工作是給出資產評估報告，對公司擁有的土地進行評估。最后，要有律師事務所。在合同起草、簽訂以及各項文件審查的過程中都需要有律師事務所的協助。律師事務所還應為公司提供高水平的法律咨詢。

第二，輔導階段。在改制工作完成以后，股份公司正式成立了。但股份公司要想提出股票發行的申請，還必須要經過輔導期。輔導工作主要是由相應的證券公司承擔的。通常來說，輔導期的時間為一年。證券公司的主要工作包括下述幾個方面。首先，確保股份有限公司的合法性以及其內部各個系統的完整性。其次，要對股份有限公司的股東、高級管理人員等進行培訓，培訓的內容主要有《公司法》、《證券法》等。再次，要對股份有限公司內部的制度等進行控制，規范公司內部的人事關系。最后，要對股份有限公司股東持股變動情況進行監控，確保變動過程的合法性。

第三，申報階段。股份有限公司成立的年限達到一年以上后，可以要求相關機構對其進行驗收，如果驗收通過了就可以準備上市的正式申報材料。申報材料不用股份有限公司自己制作，而是由相關的專業服務機構制作，包括律師事務所、會計事務所等等。這些專業機構在制作完成申報材料以后要提交給主承銷商。主承銷商還應對這些申報材料進行審核，審核通過以后才上報給中國證監會。中國證監會要對這些上報的申報材料進行初審和會審。中國證監會在接收到申報材料以后要在一定的時間內給出回復，如果申報材料不符合相關規定，則可以不予受理。中國證監會在受理申報材料后的30日內應給出相關的意見，并告知發行人。在發行人將材料補充完整以后，還要進行會審。最終，發行審核委員會將給出是否核準發行申請的決定。

第四，股票發行階段。股票發行申報材料審核通過以后，中國證監會將下發相關的批文。發行人可以公開招股說明書，進行股票發行。然后就可以準備掛牌上市交易了。

二、我國中小企業所處的IPO環境

其實，IPO對于中小企業的發展來說具有重要的意義。首先，中小企業在IPO以后可以快速和資本市場對接上，這樣企業就可以獲取大量的資金，解決資金不足的問題。在資金問題解決以后，影響企業發展的障礙就會減少，企業有了擴大規模、提升產品質量的能力。其次，在上市以后，股東的財富會增加。股東可以根據自身的情況自由選擇是否繼續持股，可以將股票變現，這樣不僅使得股權的流動性大大提升，同時還可以增加股東的財富。再次，有利于規范企業管理過程，提升企業的形象。中小企業在籌備IPO的過程中，各項工作的規范性會大大提升，因為任何一個環節的工作都有相關法律法規的限制。在企業經營管理規范性提升的過程中，企業的形象也會提升，這樣就可以降低企業交易的成本，提高企業的融資水平。

為了提升中小企業IPO的積極性，國家也為其創造了良好的環境。一方面，國家出臺了相關的政策法規，為中小企業籌備IPO提供了參考依據，規范了整個流程。另一方面，國家還為中小企業籌備IPO提供了市場平臺。早在上世紀90年代末，我國就開始考慮如何解決中小企業融資難的問題，并提出了要設立創業板的想法。但最終我國放棄了這種想法，因為在當時的市場環境下，推出創業板要承擔較大的風險。2004年，我國推出了中小企業板，主要為中小企業上市服務。中小企業板的設立對于解決中小企業融資難的問題有較好的效果。

三、我國中小企業IPO中存在的問題及相應的解決對策

雖然，IPO在解決中小企業融資問題上發揮了重要的作用，但在籌備的過程中仍存在一些問題。

第一，合法主體資格的獲得存在一些問題。中小企業在籌備IPO前一般都需要經過改制階段，即要將有限責任公司改制為股份有限公司。在這一過程中需要解決兩個問題。首先，要明確在改制的過程中折股的基礎是什么。其次，要明確在凈資產折股的過程中采用什么樣的比例比較合適。如果解決不好第一個問題，則會影響到IPO的進程，從而使得企業貽誤發展的良機。如果解決不好第二個問題，則會使得股東的利益受損；鑒于此，在改制的過程中必須要明確折股的基礎，合理確定折股的比例。這就需要有限責任公司合理評估凈資產，均衡新老股東的權益。通常來說，折股的比例應小于等于1，同時還應考慮到相關因素的影響。

第二，難以保證中小企業的獨立性。中小企業在籌備IPO的過程中應確保內部各個系統的獨立性。但通過相關的調查發現，中小企業在業務上難以保持獨立性，存在較多的不公平關聯交易行為。在關聯交易存在的前提下，發行人與其它企業之間的關系比較敏感。我國相關機構對關聯交易、同業競爭等行為比較重視，是監管的重點內容。如果無法消除上述兩種行為，則中小企業難以上市。通常來說，中小企業可以通過重組的方式對企業的業務進行優化，消除上述兩種行為。想要消除同業競爭，發行人既可以將有可能出現同業競爭的產品全部收回也可以將其全部轉讓。想要消除關聯交易，發行人可以收購存在關聯交易的業務，或者是將該種類型的業務從企業中剝離出去。

第三，難以保證企業運作過程的規范性。根據相關的調查顯示，中小企業運作不規范是一種比較常見的現象。甚至有一些中小企業在籌備IPO的輔導階段以后仍難以保證運作過程的規范性。這樣的企業是難以通過中國證監會的審核的。鑒于此，必須要規范中小企業的運作過程。首先，中小企業要轉變傳統的理念，改變公司生產經營的方式，完善相關的制度。其次，要完善股權結構，加強對公司的治理。

四、總結

總之，在中小企業融資困難的今天，提升中小企業IPO的積極性是有重要意義的。但為了確保中小企業能夠上市成功，必須要加強對IPO籌備流程的研究，分析中小企業籌備IPO過程中比較容易遇到的難點，并提出相應的解決對策。

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作者簡介：胥端容（1976.06- ），男，民族：漢，籍貫：重慶奉節，職務：區域公司財務經理，職稱：會計師