世界經濟貿易發(fā)展中需要關注的問題與前景展望——2015-2016年世界經濟貿易形勢分析

■梁艷芬 商務部國際貿易經濟合作研究院

世界經濟貿易發(fā)展中需要關注的問題與前景展望——2015-2016年世界經濟貿易形勢分析

■梁艷芬 商務部國際貿易經濟合作研究院

一、2015年世界經濟貿易總體形勢

世界經濟貿易的發(fā)展剛剛度過了困難的2015年，全球經濟復蘇勢頭依然較弱，2015年經濟增速有可能是2009年以來最低水平。生產率增長緩慢、投資低迷、債務高企、金融動蕩，不單發(fā)達經濟國家經濟復蘇比預期緩慢，就是美國增長率大也不如預期般強勁；內需不振、貿易萎縮、石油等大宗商品價格下跌、資本流出等因素更是導致新興市場和發(fā)展中國家連續(xù)第五年增速放慢。金融危機時期拯救經濟的政策措施后續(xù)影響仍在發(fā)酵，政策空間均在收窄，大多數(shù)國家財政狀況捉襟見肘，對寬松貨幣政策尚有依賴。國際貨幣基金組織（IMF）預計，2015年全球經濟將增長3.1％，較2014年低0.3個百分點，其中，發(fā)達國家增長2.0％，增速較2014年提高0.2個百分點；新興市場和發(fā)展中國家增長4.0％，較2014年低0.6個百分點。

在世界經濟增長速度放慢、新興經濟體經濟調整加深、石油及其他初級產品價格大幅下跌、匯率大幅波動的影響下，預計2015年全球貿易將連續(xù)第四年增長率低于3％。據(jù)世界貿易組織（WTO）統(tǒng)計，2015年上半年世界貨物貿易量同比下降0.7％，其中，發(fā)達國家出口下降0.2％，發(fā)展中國家出口下降1.9％。9月末，WTO將2015年全球貿易量增長預期從此前的3.3％下調至2.8％，同時指出，若新興經濟體國家經濟減速加劇，不排除繼續(xù)下調的可能。WTO還預計，2016年全球貿易量增長3.9％，仍將低于過去20年5％的平均水平。其中，發(fā)達國家出口增長3.9％，發(fā)展中國家出口增長3.8％。

表12012　-2015年世界經濟增長趨勢單位：％

受到全球經濟脆弱、主要國家政策不確定、地緣政治危機帶來高風險的影響，2014年全球外國直接投資（FDI）萎縮。聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織（UNCTAD）《2015年世界投資報告》顯示，2014年全球跨國投資為1.23萬億美元，下降16％，其中，發(fā)達經濟體的FDI流入量水平較低，僅有4990億美元，下跌28％。但流入發(fā)展中經濟體的外資達到歷史最高水平；中國吸收外資1290億美元，增長約4％，超越美國成為全球最大的外資流入國。區(qū)域貿易談判活躍的跨太平洋伙伴關系協(xié)定（TPP）和跨大西洋貿易與投資伙伴協(xié)定（TTIP）談判國家的FDI流入量下降，東盟（ASEAN）和區(qū)域全面經濟伙伴關系（RCEP）談判國家分別增加5％和4％。

隨著美國等發(fā)達經濟體增長的恢復，區(qū)域一體化進程加快以及跨國企業(yè)繼續(xù)在全球調整生產及經營布局，2015年上半年全球跨境并購強勁增長，截至10月末，全球并購交易規(guī)模已突破4萬億美元，全年交易總額將創(chuàng)下歷史新高。UNCTAD預計，2015年全球FDI流入量有望達到1.4萬億美元，增幅11％。2016年和2017年將分別上升至1.5萬億美元和1.7萬億美元。2016年全球范圍的并購熱潮仍將持續(xù)，安永在針對全球53個國家的1600多名企業(yè)高管進行調查后發(fā)布的全球資本信心晴雨表顯示，59％的跨國企業(yè)計劃2016年進行收購。從長期趨勢看，全球外資政策總體上走向開放和便利化，但對國家安全、產業(yè)安全的關注上升。

表22013　-2016年世界貿易增長趨勢單位：％

二、2016年世界經濟貿易發(fā)展中需要關注的問題

（一）全球經濟不均衡復蘇持續(xù)

總體來看，2015年世界經濟貿易形勢仍處于較為困難時期，發(fā)達經濟體自顧不暇，新興市場和發(fā)展中國家面臨經濟結構調整的陣痛，大多數(shù)國家政策空間變窄，復蘇階段的不均衡和政策差異，進一步導致市場動蕩、環(huán)境復雜、不穩(wěn)定性增強。展望2016年，全球經濟不均衡復蘇仍將持續(xù)。發(fā)達國家經濟有望持續(xù)小幅回升，美國內需、投資和就業(yè)狀況漸趨好轉，在發(fā)達國家中增長最快；得益于低油價、低匯率和寬松貨幣政策，歐元區(qū)和日本經濟增長趨穩(wěn)，與美國的增長差距將縮小。但新興市場和發(fā)展中國家仍然困難，結構改革的陣痛、復雜多變的外部環(huán)境、金融市場動蕩均為潛在風險。IMF預計，2016年全球經濟增速將略有提高，增長率為3.6％。其中，發(fā)達國家增長2.2％，較2015年上升0.2個百分點；新興市場和發(fā)展中國家增長4.5％，較2015年提高0.5個百分點。

從目前看，化解本輪金融危機的影響比預期時間要長，世界經濟新一輪繁榮的到來異常艱難，同步強勁的全球擴張仍然難以實現(xiàn)，不均衡復蘇仍將持續(xù)。一是，發(fā)達國家與發(fā)展中國家的不均衡。隨著歐元區(qū)經濟溫和復蘇和日本增長加快，發(fā)達國家間增長差距漸趨縮小，但新興市場國家和發(fā)展中國家外部條件仍較為困難，出口下降，資本外流，美國貨幣政策轉向緊縮和美元升值導致新興市場和發(fā)展中國家融資成本上升，抑制復蘇進程。二是，石油和其他大宗商品價格下跌，雖有利于大宗商品進口國，但會使出口國蒙受較大損失，如俄羅斯、巴西、委內瑞拉、尼日利亞等國已深受其害。石油進口國因油價下跌部分緩解了價格壓力和外部脆弱性，有利于減輕貨幣政策負擔。但是，對于出口其他大宗商品、進口石油的國家來說，這種利好則被出口價格的下降及匯率貶值所抵消。三是，政策差異風險依舊。經歷了金融危機的洗禮，目前，大多數(shù)國家財政政策空間已經變窄。貨幣政策方面，發(fā)達國家中，除美國外，日本和歐元區(qū)對寬松貨幣政策仍有依賴，歐洲央行明確表示在2016年9月前不會停止歐版QE，甚至有可能擴大QE規(guī)模。新興市場和發(fā)展中國家情況更為復雜，各自面臨問題不同，政策空間也有差距。整體債務規(guī)模上升是共同問題，但各自面對的通脹環(huán)境不盡一致。“滯脹”國家既要應對經濟低迷，還要面對控制通脹壓力。

（二）美國推遲加息令市場有喘息之機

2015年以來，何時加息成為美國聯(lián)邦儲備委員會每次例會的主題，國際金融市場和大宗商品市場被美國貨幣政策的動向所牽制。由于全球經濟風險增大、金融市場動蕩加劇、新興經濟體增速放緩，加上美國國內通脹壓力有限，從目前看，美聯(lián)儲加息計劃估計至少要推遲到2015年底或2016年。2015年世界經濟增速降至2009年以來低點、新興市場和發(fā)展中國家連續(xù)五年增速放緩均為不爭之實。從美國貨幣政策的三大目標看，降低失業(yè)率、避免高通脹和穩(wěn)定金融市場，目前都還不是迫在眉睫。數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年率初值增長0.3％，第二季度由增長0.2％修正為增長0.3％；核心PCE物價指數(shù)年率初值增長1.3％。影響美聯(lián)儲加息的最大因素通貨膨脹率因美元強勢及汽油價格下跌而回落，且遠低于美聯(lián)儲2％的通脹率目標。從外部環(huán)境看，市場對美加息極度敏感。從長期趨勢看，美國加息意味著危機時代寬松貨幣政策的終結，美聯(lián)儲自然較為謹慎。

美國推遲實施貨幣緊縮政策，給市場帶來喘息機會，但全球央行貨幣政策失衡的矛盾依然存在：歐元區(qū)和日本需要繼續(xù)實行寬松的貨幣政策以應對低通脹和需求不足；美元升值趨勢仍在延續(xù)，大宗商品價格繼續(xù)低迷，通縮壓力揮之不去。IMF警告稱，由于美國和其他主要經濟體貨幣政策差距拉大，將導致美元進一步升值，這可能對其他國家產生嚴重負面影響。因此，預計美聯(lián)儲首次加息將較為溫和，估計只會有0.25個百分點。即使加息開始，由于市場和金融機構預熱較早、時間已長，大多已有預案，估計美聯(lián)儲首次加息的影響力相對平淡，不會對市場造成嚴重沖擊。

（三）新興經濟體經濟呈現(xiàn)脆弱性

大宗商品價格下跌、資本外流、股市動蕩、地緣政治危機困擾著新興市場和發(fā)展中國家。2015年新興經濟市場和發(fā)展中國家經濟整體增長率降至2008年全球金融危機爆發(fā)后的最低水平，且為連續(xù)第五年增長下滑。石油出口國、拉美資源產品出口大國經濟增長嚴重受挫；金磚國家中，中國經濟增速放慢，巴西和俄羅斯陷入嚴重的經濟衰退。從發(fā)展趨勢看，新興市場和發(fā)展中國家經濟風險在加大、脆弱性也在增強。

這種脆弱性主要在以下方面：一是整體經濟放緩、就業(yè)減少引至內需不旺盛；二是刺激政策驅使下政府債務率呈上升趨勢；三是大宗商品價格下跌、增長放緩令投資評級下調；四是由于美元升值、本幣貶值、資本流入減少、出口下降，一些國家出現(xiàn)儲備資產下滑，償債能力潛在風險；五是企業(yè)債不斷在上。國際金融協(xié)會估算，2015年新興市場呈現(xiàn)27年首次資本凈流出，2015年資本流入低于2008年危機期間占GDP的2％水平，2007年該數(shù)據(jù)為8％；IMF數(shù)據(jù)顯示，新興市場非金融企業(yè)發(fā)行的公司債總值從2004年的4萬億美元升至2014年的18萬億美元，平均債務占GDP比例同期上升26個百分點。杠桿比例趨升，加大了金融系統(tǒng)性風險，一旦寬松金融環(huán)境出現(xiàn)逆轉，流動性收緊后，杠桿率最高的企業(yè)所面臨的償債成本將急劇攀升。

表32013　-2016年新興市場和發(fā)展中國家政府凈負債率單位：％

（四）國際貿易環(huán)境嚴峻

在2008年國際金融危機前的幾十年里，全球貿易增速曾是經濟增速的兩倍。2015年全球貿易增速將連續(xù)第四年低于全球經濟增速。其原因一是經濟不景氣，內需不振；二是企業(yè)縮短全球供應鏈，將生產基地建在離本國最近之處；三是競爭性貨幣貶值，惡意提高競爭力的保護主義貿易促進方式也起了一定作用。其中，匯率疲軟和需求低迷的惡性環(huán)境，沖擊著亞洲地區(qū)出口。印度、中國、韓國、印尼貿易額均大幅下降。2015年貿易形勢將是2008年至2009年金融危機以來的最差表現(xiàn)。匯率疲軟未能推動出口，卻壓低了進口需求，從而導致總需求下降。英國《金融時報》對107個新興市場國家的研究表明，貨幣貶值沒有導致出口額上升，卻削弱了進口額。平均而言，這些國家的貨幣對美元每貶值1％，進口額就會減少0.5％。瑞士信貸數(shù)據(jù)顯示，按照購買力平價計算，現(xiàn)在新興市場貨幣對美元匯率已較2011年新興市場繁榮時期貶值逾60％。

金融危機后，各國復蘇緩慢且復蘇模式不斷改變。亞洲國家意識到過度依賴出口很危險，依賴單一的出口市場有風險。轉變發(fā)展方式也影響到貿易規(guī)模。但歐元和日元的貶值使歐元區(qū)和日本的進出口貿易，以本幣計算均在上升。2015年發(fā)達經濟體的出口有望增長3％，增速將超越新興市場國家。從發(fā)展趨勢看，國際貿易環(huán)境短期內難以改善，貿易規(guī)模萎縮局面將會持續(xù)。當然，若世界經濟加速復蘇，總需求增長加快，多邊與區(qū)域貿易環(huán)境改善，貿易便利化措施逐步推進，區(qū)域貿易談判有所突破，有望局部推動貿易的活躍和規(guī)模的擴張。

三、主要國家和地區(qū)經濟貿易前景

（一）美國的經濟貿易發(fā)展

2015年，美國經濟沒有預期般強勁。一季度受到嚴寒天氣、美元升值等因素影響，貿易下降、投資增速放緩，經濟增長率只有0.6％，低于上年第四季度的2.1％。其中，凈出口對當季GDP的貢獻率為負1.92個百分點，投資拖累0.01個百分點，特別是地方投資貢獻率下降0.09個百分點。二季度，美國經濟強勁反彈，增長結構在改善，投資和消費支出比預期強勁，庫存積壓已減少；銷售有較大幅度上揚。GDP環(huán)比折年率增長3.9％。其中，個人消費增長3.6％，私人投資增長5.0％，分別拉動經濟增長2.42個百分點和0.85個百分點。

進入下半年，美國經濟數(shù)據(jù)好壞參半。三季度GDP初值年化季率增速放緩至1.5％，略低于預期。數(shù)據(jù)顯示，三季度商業(yè)庫存增加568億美元，低于第二季度1135億美元的增幅。由于美元走強，出口增速從第二季度的5.1％放緩至1.9％，進口增速從第二季度的3.0％放緩至1.8％；消費者支出年化季率增長3.2％，低于第二季度的3.6％。第三季度政府支出增長1.7％，低于第二季度的2.6％。預計四季度保持穩(wěn)步增幅，但加速步伐仍然有限。IMF預計，2015年美國GDP增速為2.6％，較2014年低0.2個百分點。展望2016年，美國經濟增長依然受到內外部因素困擾，但強勁的就業(yè)增長、低利率以及低油價繼續(xù)支撐經濟復蘇。IMF預計2016年美國經濟增速2.8％，增速仍位居發(fā)達國家之首。

（二）歐元區(qū)的經濟貿易發(fā)展

2015年，受益于寬松的貨幣政策、匯率貶值和原油等初級產品價格的下跌，歐元區(qū)經濟指標利好多于利空，經濟企穩(wěn)回升，貿易、家庭消費以及政府支出向好，一季度經濟增長率分別為環(huán)比增長0.5％、同比增長1.2％（較美國同期0.6％的增長率要高），走出衰退陰霾。其中，德國和法國經濟同比增長率分別達到1.1％和0.9％，希臘債務危機的緩解令希臘呈現(xiàn)0.6％的年率增長。二季度，歐元區(qū)經濟繼續(xù)穩(wěn)步復蘇，GDP年率同比增長1.5％，環(huán)比增長0.4％。出口和消費支出明顯上升，其中出口增長1.6％，消費對GDP貢獻0.2個百分點。德國第二季度的GDP環(huán)比和同比增長率分別為增長0.4％和1.6％。意大利環(huán)比增長0.3％，同比增長0.7％。希臘繼續(xù)對歐元區(qū)經濟增長作出貢獻，GDP環(huán)比增長0.9％，同比增長1.6％。2015年上半年歐元區(qū)19國的貿易順差達到1150億歐元，創(chuàng)歷史最高值，同比增長51％，順差最大貢獻國是德國，上半年順差從去年同期的1000億歐元增加到1255億歐元。

隨著歐洲央行（ECB）實施購債計劃促進經濟增長和推升通脹，加上歐元貶值帶動出口，2015年下半年歐元區(qū)經濟增長動能逐漸增強。目前已有跡象表明，歐元區(qū)信貸已開始有所恢復，而能源價格的下跌也在一定程度上恢復了企業(yè)的信心。歐洲央行上調2015-2016兩年歐元區(qū)的經濟增長預期，從此前預計的2015年增長1.5％提高到1.6％，2016年為1.8％。IMF也將歐元區(qū)2015年的增長率從之前的1.2％調升至1.5％，2016年將更加強勁，預計增長率為1.6％。歐元區(qū)雖已擺脫衰退危險，但距離恢復健康的經濟狀況還有漫長道路，要真正達到更大程度的繁榮和可持續(xù)的復蘇，依然面臨著眾多挑戰(zhàn)：一是歐洲貨幣體系方向性改革等問題不是短期內就可以平息的；二是歐元區(qū)外圍國家高負債的可持續(xù)性；三是近期爆發(fā)的難民潮問題對歐元區(qū)消費信心和經營環(huán)境的影響有待進一步觀察和評估。

（三）日本的經濟貿易發(fā)展

2015年，日本經濟繼續(xù)動蕩。一季度，企業(yè)投資生產、經濟信心、出口等指標出現(xiàn)改善，企業(yè)海外并購額創(chuàng)9年來新高，達到約3.9萬億日元。內閣府數(shù)據(jù)顯示，一季度日本實際增長年率環(huán)比1.1％，折合年率為增長4.5％。其中，個人消費增長0.4％，住宅投資增長1.7％，設備投資增長2.7％，公共投資減少1.5％。二季度日本經濟又陷入萎縮，環(huán)比下降0.3％，折合年率下降1.2％。其中，個人消費下降0.7％。進入下半年，生產、出口和個人消費的回暖態(tài)勢均不如人意。9月大型制造企業(yè)的景氣指數(shù)惡化，國內新車銷售連續(xù)第九月同比減少。8月消費物價指數(shù)28個月首次同比下滑，現(xiàn)狀離安倍政府擺脫通縮目標漸行漸遠。市場對安倍政府計劃啟動新的一攬子經濟政策即強勁經濟、育兒支援及社會保障“新三箭”反應冷淡。日元疲弱和油價下跌對日本股市產生積極影響。日本央行預期，2015財年可能實現(xiàn)2％的通脹目標。但對日本政府而言，扭轉經濟頹勢的任務依然十分艱巨。IMF預計，2015年日本經濟增長率為0.6％，2016年增長1.0％。

（四）新興市場和發(fā)展中國家的經濟貿易發(fā)展

2015年，受到大宗商品價格下跌、資本外流、金融市場動蕩、地緣政治危機等因素的困擾，新興市場和發(fā)展中國家經濟增速繼續(xù)放緩。截至2015年年中，巴西、印度、南非和中國的PMI指數(shù)分別較年初下降了4.2、1.6、1.8和0.3，除了印度，金磚五國的PMI都處于50這個枯榮線以下。其中，巴西經濟呈現(xiàn)25年來最嚴重和最困難時期。俄羅斯一方面面臨全球油價下跌、盧布匯率跳水（盧布曾貶值高達50％）的困擾，另一方面還要承受地緣政治危機造成的西方國家對其的經濟制裁，IMF預計2015年俄羅斯經濟下滑3.4％。年初至今，資本外流一直困擾著新興市場。截至7月底的13個月里，19個最大新興市場國家的資本凈流出總量達到9402億美元，兩倍于2008-2009年金融危機時期三個季度的4800億美元凈流出總量。亞洲發(fā)展中國家的經濟增長率低于預期，主要原因是中國和印度可能出現(xiàn)的經濟放緩將損及需求，主要發(fā)達經濟體的復蘇較為緩慢也是影響亞洲發(fā)展中國家經濟增長率下調的因素。

隨著美聯(lián)儲加息日程的鄰近，新興市場或將終結不確定性。展望2016年，新興市場和發(fā)展中國家增長環(huán)境有望改善，增速將有所加快。隨著發(fā)達國家經濟復蘇加快，海外需求可能變得強勁，而隨著金融環(huán)境的改善，投資增加，經濟的下行壓力也將得到一定的緩解。亞洲開發(fā)銀行預計2016年亞洲經濟增長率為6.0％。盡管增速有所放緩，但亞洲發(fā)展中國家將繼續(xù)成為對全球經濟增長貢獻最大的力量。其中，印度因其國內經濟改革將開始進行，2016年經濟增速預期為7.8％；東南亞地區(qū)2016年經濟增速預期為4.9％；東亞地區(qū)經濟增長率預估值為6％；南亞地區(qū)2016年經濟增長率為7.3％。IMF預計2016年新興市場和發(fā)展中國家經濟增速為4.5％，略好于上年。

總之，從發(fā)展趨勢看，2016年世界經濟貿易發(fā)展中的問題較多，國際貿易環(huán)境嚴峻，美元升值有可能帶來更大的不確定性。樂觀分析，目前發(fā)達經濟體潛在增長因素沒有發(fā)生大的變化；美國經濟信心及勞動力市場狀況仍在改善；歐元和日元的貶值對歐元區(qū)和日本貿易競爭力帶來支持，助其經濟復蘇。金融條件和要素成本仍然寬松，除美國有加息計劃外，其他國家貨幣政策仍然寬松；與此同時，能源及原材料價格相對低廉，制造業(yè)復蘇成本相對較低。但是，由于世界經濟貿易總體增長緩慢，總需求疲弱長期抑制投資；增長緩慢抑制總需求，進一步限制投資增長；老齡化和地緣危機進一步加劇經濟困難；占據(jù)全球經濟最大份額的新興市場和發(fā)展中國家困難加大，需求減弱；美元升值和新興經濟體增長放緩對全球貿易繼續(xù)造成影響；美國貨幣政策繼續(xù)對全球匯市、股市、資本流動造成沖擊。▲

10.3969/j.issn.1003-5559.2016.01.001

本文作者為商務部國際貿易經濟合作研究院，世界經濟研究所所長，我刊編委。