基于區塊鏈的傳統金融變革與創新

張銳

[摘 要] 建立在密碼學、統計學以及計算機科學等多學科基礎之上的區塊鏈技術將對傳統金融產生顛覆性影響，其中不僅銀行業的經營成本會因此大幅降低，轉賬交易等各項銀行主營業務的效率也會大大提高，同時銀行的合規程度也會得到前所未有的加強。除此之外，區塊鏈也將從成本控制、遏制與杜絕違規交易等多方面對非銀金融產生重大的革命性影響。不僅如此，區塊鏈技術支持下的國家數字貨幣即將取代傳統法定紙幣，未來監管機構的宏觀調控將變得更為靈敏、及時與精準。

[關鍵詞] 比特幣；去中心化；金融影響；數字貨幣

[中圖分類號] F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1002-8129（2016）10-0049-11

作為一個全新的技術力量，區塊鏈（block chain）不僅會對銀行的商業模式產生顛覆性影響，而且會導致銀行的管控機制以及業務創新渠道發生重大的變革，同時這種影響與變革也會滲透與傳導到非銀金融領域。更為重要的是，恪守了數千年的國家紙幣發行方式也將因區塊鏈技術而被完全改變，在此基礎上，整個社會的支付結算、買賣交易以及國家的貨幣政策調控都將進入一個全新的時代。

一、比特幣與區塊鏈

7年前，中本聰在MIT計算機系統安全組的網站上發表了一篇篇幅為8頁的學術論文《比特幣：一種點對點的現金支付系統》，文中描述了一種完全基于P2P（Point to Point）的電子現金系統，該系統使得全部支付都可以由交易雙方直接進行，完全擺脫了通過第三方中介的傳統支付模式，從而創造了一種全新的貨幣體系。之后，中本聰結合開源軟件和密碼學中塊密碼的工作模式，在P2P對等網絡和分布式數據庫的平臺上開發出了一個名為“比特幣”的發行、交易和賬戶管理操作系統，這個系統讓遍布整個對等網絡用戶端的各節點，按照其中子文件達成網絡協議，從而確保在貨幣的發行、管理和流通環節中的公平、安全與可靠。不僅如此，中本聰還發行了第一枚比特幣，并將這枚比特幣產生的區塊命名為“創世區塊”。幾天后，與創世區塊相連的序號為1的區塊出現，于是，比特幣區塊鏈正式產生。

任何一個參與到P2P網絡環境中的互聯網用戶都有資格發現和生產比特幣。簡單地說，就是用戶先下載一個客戶端，運行專用的比特幣運算軟件，繼而注冊各種合作網站，再把所注冊的用戶名和密碼填入計算機程序中，然后點擊“運算”，比特幣的生產程序就正式開始，而這一計算過程也被稱為“挖礦”，參與其中的用戶就成為了“礦工”，只要最終得出了一個符合要求的隨機散列值（也稱為哈希值），新的一枚比特幣就產生了，同時就形成了一個新的區塊[1]。 據悉，比特幣的總量為2100萬個，由“礦工”在2140年前全部“挖出”。在這里，決定“挖礦”成功率的因素已經不是“礦工”本人的數學天賦和能力，而是是否擁有CPU和顯卡功能都十分強大的電腦。按照開源軟件協議即所謂的“智能合約”，用戶每“挖出”一個比特幣，系統就會自動地進行記錄；同樣，那些已經“挖出”的比特幣也可以在P2P進行交易，各個時點上的交易狀況也會被自動地記錄下來。

因此，區塊鏈實際就是比特幣的底層技術——一種分布式記賬技術。通俗地講，區塊鏈就是一本賬本，而各個區塊就是賬本的每一頁，區塊上的每一個節點就是記賬之人。一般而言，每個區塊均包含以下三種要素：一是本區塊的ID；二是若干交易單；三是前一個區塊的ID。也就是說，通過區塊，不僅可以看到每一筆（節點）最新的記賬，而且可以查閱到任何一筆歷史記錄。同樣，人們也可以由最新的區塊記錄追溯前一個區塊的記錄，直至“創世區塊”，從而生成了一條完整的交易鏈條，即區塊鏈。隨著時間的推移，這條鏈還會不斷增長，區塊也會不斷增加，比特幣則是區塊鏈技術第一次應用的完美結晶[2]。而從比特幣的產生與交易過程來看，區塊鏈具有如下四大主要特征：

一是去中心化。目前幾乎所有的數據庫管理模式都是中心化記錄、中心化儲存，即便是異地災備、云存儲，也只是將存儲地從一處變為多處，從本地變為云端，而區塊鏈數據庫則是分布式記錄、分布式儲存，即每個節點都負責數據的記錄、儲存，沒有中心化或第三方機構負責管理，同時不同于傳統的數據采取特定機構單獨維護和專業技術人員進行專項處理，區塊鏈上的參與人都會自動集體維護數據記錄。可以說，區塊鏈就是一個所有用戶共同維護的“數據大家庭”。

二是去信任化。傳統的互聯網模式，是通過可信任的中央節點或第三方通道進行信息的匹配驗證和信任積累，而區塊鏈則依靠非對稱加密和可靠數據庫完成了信用背書，所有的規則事先都以算法程序的形式表述出來，參與方不需要知道交易對手的信用度，更不需要借助第三方機構來進行交易背書或者擔保驗證，而只需要信任共同的算法就可以建立互信，通過算法為參與者創造信用、產生信任和達成共識。這樣，盡管區塊鏈參與方彼此之間的身份并不知曉，但也不影響雙方或多方的信任。

三是去特權化。傳統數據查詢模式下只是管理人員才能看到全盤或全程數據信息，以及只有當事人才能看到個人交易信息，而區塊鏈對P2P網絡上的參與者平等開放，而且由于每筆交易單都記錄了該筆資金的前一個擁有者、當前擁有者以及后一個擁有者，所以任何一個人不僅對每一筆的交易明細看得一清二楚，同時可以監督者的身份查詢或追溯每一區塊，從而保證了數據的高度透明與公開[3]。

四是去風險化。與當今互聯網條件下某一數據中心一旦被襲就會導致全網癱瘓的現象相比，區塊鏈則完全不同。區塊鏈由于采取分布式記賬，每一個節點都有交易信息的備份，而且任何一個節點都不能單獨篡改數據，因此，對于網絡黑客而言，根本無法進行偽裝和進行欺詐活動，即使某個節點被攻破了，也不能控制整個網絡。退一步而言，如果黑客試圖破壞整個區塊，它必須控制51%的節點，或者說黑客若想控制整個區塊鏈，它就必須篡改超過51%的區塊數據才能被系統所認可，而這是完全不可能的，并且在實際操作中，發起51%的節點攻擊是無意義的，因為為掌握全網51%所需投入的成本，遠遠大于成功實施攻擊后獲得的收益。正因如此，區塊鏈才具有安全可靠的優點，而且參與者越多，區塊鏈的安全度將越高。

作為以上四大特征的有力支撐，區塊鏈建立起了三大技術保障機制：一是共識機制，就是所有記賬節點之間怎么達成共識，去認定一個記錄的真實性與有效性，比特幣采用了工作量證明，即只有那個最長的鏈才被全網所認可，因為它包含了最大的工作量。另外，如果想要修改某個區塊內的交易信息，就必須完成該區塊及其后續連接區塊的所有工作量。顯然，共識機制既是認定的手段，又是避免虛假交易和防止篡改的手段。二是智能合約，主要基于系統中可信但不可篡改的數據，進行自動化的執行一些預先制定好的規則和條款，如新區塊的自動記錄。三是非對稱加密，即在加密和解密的過程中使用一個“密鑰對”，“密鑰對”中的兩個密鑰具有非對稱的特點，即在信息發送過程中，發送方通過一把密鑰將信息加密，接收方在收到信息后，只有通過配對的另一把密鑰才能對信息進行解密。非對稱加密使得任何參與者都更容易達成共識，將價值交換中的摩擦邊界降到最低，還能實現透明數據后的匿名性，以有效保護個人隱私。

二、對傳統金融的顛覆性影響

最近幾年，從移動支付到支付寶，從P2P到眾籌，金融業在互聯網技術的作用下不斷裂變與分化出許多全新的業態，而且金融業也始終是最新科技的擁抱者與先行者。雖然從目前來看，區塊鏈技術并未完全成熟，而且主要應用于比特幣等虛擬貨幣領域，但是，越來越多的權威金融機構研究發現，伴隨著對區塊鏈的重新認識，其對傳統金融的顛覆性影響不可低估，甚至可以說區塊鏈將為傳統金融開啟一扇通往金融2.0模式的大門，尤其是對銀行業的再造與重構將顯著超過互聯網技術的作用。

（一）區塊鏈將大幅削減與降低銀行業成本

在當代金融體系中，銀行是“中心化”的一個典型代表，其除了要代表客戶進行財富管理外，重要的是須花費大量的人力和財力建立起客戶數據庫，并且要經常性地維護和更新數據系統。“中心化”盡管在一定程度上解決了信息不對稱，但是隨著系統規模的擴大，維護成本勢必與日俱增。特別是在中國，目前網民數量已達7億之眾，每一個網民即便只增加幾萬元的增信額度，那么，全國范圍增加的額度將是幾十萬億，這種信用擴張給銀行造成的數據處理與管理壓力可想而知。但是，借助于區塊鏈的“去中心化”，通過分布式記賬與集體性數據維護，銀行業的成本將會得到大幅度削減[4]。根據西班牙最大銀行桑坦德銀行發布的一份報告得知，如果2020年左右全世界的銀行內部都使用區塊鏈技術，那么，每年大概能省下200億美元。

（二）區塊鏈將有效提升銀行的業務處理效率

在現代貨幣交易模式中，銀行承擔著電子轉賬、資產托管等第三方服務職能，尤其是針對一個全球化的貿易環境，銀行作為跨境交易第三方服務者的角色似乎必不可少。但誰都知道，當前的跨境支付結算不僅耗時長，而且費用高。尤其是當遇到每個國家的不同清算程序時，一筆匯款可能需要2-3天才能到帳，不僅效率低，而且在途資金占用量極大。但是，區塊鏈將省去第三方金融機構的中間環節，讓雙方跨境支付結算交易通過點到點的方式快速自由地完成，同時還能全天候支付、實時到賬、提現簡便且沒有隱性成本。不僅如此，因為區塊鏈具有安全、透明、低風險等特性，所以可提高跨境匯款的安全，以及加快結算與清算速度，大大提高資金利用率。根據麥肯錫的測算，從全球范圍看，區塊鏈技術在B2B跨境支付與結算業務中的應用將可使每筆交易成本從約26美元下降到15美元。

（三）區塊鏈有利于銀行強化供應鏈金融的管理，消除與屏蔽自身的道德風險

票據交易歷來是銀行的一項常規業務，但一直以來卻是依靠第三方實現著有價憑證的傳遞，即使是現有電子票據交易，也需要通過央行ECDS系統的信息進行交互認證。然而，借助區塊鏈技術，則可直接實現點對點之間的價值傳遞，不需要特定的實物票據或是中心系統進行控制和驗證，如此不僅加快了票據的傳輸速度，而且還消除了許多人為操作因素所導致的失誤。資料顯示，目前國內現行的匯票業務有約70%為紙質交易，操作環節時時處處為人工，因而必然涉及較多中介參與和人為介入，導致各環節容易失誤，且票據市場也經常滋生出大量違規操作或客戶欺詐行為。正因為如此，國內多家商業銀行從2015年年中開始便不斷出現匯票業務集中爆發的信用風險[5]。不過，供應鏈金融能通過區塊鏈減少人工成本、提高安全度及實現端到端透明化。未來通過區塊鏈，供應鏈金融業務將能大幅減少人工的介入，并將目前通過紙質作業的程序進行數字化。所有參與方（包括供貨商、進貨商、銀行）都能使用一個去中心化的賬本分享文件，并在達到預定的時間和結果時自動進行支付，極大提高交易效率并減少人工交易可能造成的失誤。就此，麥肯錫測算，在全球范圍內，區塊鏈技術在供應鏈金融業務中的應用能幫助銀行一年縮減風險成本11-16億美元。

（四）區塊鏈有利于稀釋與降低銀行的監管難度，進而提高業務的合規程度

最近幾年，各國商業銀行為了滿足日趨嚴格的監管要求，不斷投入金錢與人力，加強信用審核及客戶征信，以防止反欺詐、反洗錢以及復雜金融衍生品過度交易所引致的系統性風險，如匯豐集團在2013-2015年間，合規部門的員工人數從2000多名增至7000多名，瑞銀集團為應對新的監管要求，年度發放的專項支出曾高達10億美元。然而，銀行一旦建立起自己的區塊鏈，其客戶信息與交易紀錄真實且不能更改，這便有助于銀行識別異常交易，并能有效防止欺詐。此外，如果能實現客戶信息和交易紀錄的自動化加密關聯共享，銀行之間就能省去許多KYC（認識你的客戶）的重復工作，還可以通過分析和監測共享的分布式帳本及客戶交易行為的異常狀態，及時發現并消除欺詐、違規轉移資金、洗錢等非法犯罪行為。

當然，區塊鏈技術下銀行第三方角色的消失，勢必使其傳統業務收入口徑受到壓縮，尤其在目前銀行的業務鏈中，最具盈利性的是支付服務，區塊鏈所引起的銀行非中心化，必然令銀行總體盈利造成一定程度的沖擊。但是，作為區塊鏈的發起人或參與者，銀行完全可以借此進行諸多業務的創新。據悉，美國高盛集團已開發出自己的虛擬貨幣“SETLCOIN”，日本三菱東京UFJ銀行也在日前對旗下的一種數字貨幣展開測試，同時瑞銀集團即將在自己的區塊鏈平臺發行虛擬貨幣。通過私有數字貨幣，既可以吸引到增量資金，還能拓展市場業務半徑。如高盛的“SETLCOIN”不僅可以提供近乎瞬時的交易執行和結算，還能應用于包括股票和債券在內的資產交易。顯然，區塊鏈不僅不會讓銀行變得多余，反而會使銀行做得更好。

（五）區塊鏈將驅動非銀金融的優良化再造與重構

除了銀行之外，具有延展功能的區塊鏈還可以應用到證券交易、P2P網貸、保險等金融服務領域。在證券行業，證券發行與交易流程的手續繁雜且效率低下是人所共知的事實。一般公司的證券發行，必須先找到一家券商，公司與證券發行中介機構簽訂委托募集合同，完成繁瑣的申請流程后，才能尋求投資者認購。以美國的交易模式為例，證券一旦上市后，交易操作極為低效，且證券交易日和交割日之間非3天間隔時間不可。但區塊鏈技術則可使證券交易流程變得更加便捷并富有效率。譬如通過共享的網絡系統參與證券交易，可使得原本高度依賴中介的傳統交易模式變為分散的平面網絡交易模式。這種革命性交易模式不僅能大幅度減少證券交易成本和提高市場運轉的效率，而且還能減少暗箱操作與內幕交易等違規行為，有利于證券發行者和監管部門維護市場安全[6]。按照高盛的最新報告，區塊鏈技術在美國證券交易中每年將能節省20億美元成本，而從全球范圍來看，假設成本和股市市值成正比，那么每年節省的成本可能超過60億美元。同樣，在保險行業，由于每一筆交易都可以被追蹤，區塊鏈技術可以協助保險公司解決保險欺詐的問題，而且能激活互助保險等許多傳統保險模式。至于在P2P網貸市場，有了區塊鏈，交易雙方完全可以不需要平臺方的撮合，而是點對點地完成資金的供求交配，從而完全可以讓資金供給方規避平臺倒閉與跑路風險。

三、全球金融區塊鏈的應用狀況

受制于技術層面的約束，雖然區塊鏈的商業化還未正式落地，但未來區塊鏈將深刻改變全球金融業面貌，并將作為金融機構未來最為重要的競爭工具已不容置疑。為此，國際金融巨頭以及專業公司已經提前快速地在區塊鏈上展開布局和實行搶道，除了像高盛、瑞銀等公司那樣推出自己的區塊鏈應用外，不少知名金融與非金融，企業或對區塊鏈不惜下重金，以獲取專業優勢，或積極參與相關技術和規則的制定，以謀取區塊鏈中的最終話語權。

（一）國際著名金融機構紛紛加大在區塊鏈上的投資與合作

一方面，基于區塊鏈在金融領域應用前景廣闊，全球各大金融機構都積極參與區塊鏈項目的投資，包括高盛集團、摩根大通、花旗銀行等在內的超過20家全球頂級的金融機構，過去兩年中投入到區塊鏈上的資金超過了10億美元，而且今年第一季度的投資就達1.6億美元，估計2017年該類投資一年就可超過10億美元。觀察發現，金融機構投向區塊鏈的資金主要流入兩個方向：一是商業銀行成立的內部區塊鏈實驗室。比如花旗銀行、瑞銀集團、紐約梅隆銀行等均已相繼成立研發實驗室，重點圍繞支付、數字貨幣和結算模式等方面測試區塊鏈的應用，有的還擴大到員工內部系統中進行測試。二是投資金融科技初創公司，即許多跨國大型金融集團紛紛以創投形式進入區塊鏈領域，比如高盛投資科技公司ARBA，日本瑞穗銀行與虛擬貨幣公司聯合開發跨境證券結算區塊鏈試驗等等。

另一方面，2015年9月，全球具有影響力的42家金融機構共同發起成立了R3 CEV聯盟。據悉，R3 CEV致力于打造一個開源、通用共享賬簿的區塊鏈聯盟，而且由金融行業資深人士、技術人員和區塊鏈及密碼學專家組成的R3團隊正與該聯盟成員共同進行研究、實驗、設計和建構，以使區塊鏈技術滿足銀行業在身份、隱私、安全、可擴展性、互操作性及遺留系統整合方面的需要。

不過，雖然這項技術所具備的變革能力被廣泛認同，但仍有83%的受訪者對區塊鏈技術并不十分熟悉，57%的受訪者不清楚下一步該怎么做。據普華永道針對金融科技發布的一份最新調查報告表明，很多傳統金融機構對區塊鏈技術抱猶豫態度。顯然，區塊鏈在未來金融領域的應用空間將十分巨大。

（二）圍繞為金融機構提供服務的區塊鏈專業公司迅速成長

由于金融機構、VC、PE等各路資本非常看好區塊鏈的應用空間，以及未來十分可觀的投資回報，多路力量的共同聯合注資加速了許多具有核心技術專長的區塊鏈企業的成長與壯大，而且這些科技公司已經在各自領域初步探索出了多種多樣的商業模式，其中具代表性的有：

1.Ripple。Ripple是一家利用類區塊鏈概念發展跨境結算的美國金融科技公司，它構建了一個沒有中央節點的分布式支付網絡，希望提供一個能取代SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）網絡的跨境轉賬平臺，打造全球統一網絡金融傳輸協議。Ripple的跨賬本協議可以讓參與協議的各方都能看到同樣的一本賬本，通過該公司的網絡，銀行客戶能夠實現實時的點對點跨國轉賬，不需中心組織管理，且支持各國不同貨幣。目前全球已有17個國家的銀行加入合作，共同參與Ripple為金融機構打造的解決方案。

2.Circle。美國金融創新公司Circle是一家開發比特幣錢包的數字貨幣初創公司，正致力于通過比特幣后臺網絡的區塊鏈技術，使國家貨幣之間的資金轉移更加簡單和便宜。Circle在2016年獲得英國政府頒發的首張電子貨幣牌照，允許Circle客戶在美元與英鎊之間進行即時轉賬。此外，Circle還是全球第一家，也是唯一一家獲得紐約州金融服務局頒發比特幣運營牌照的公司。不僅如此，Circle前不久在中國完成了由IDG中國領投的6000萬美元D輪融資，并正式宣布進入中國市場。

3.Wave。科技公司Wave主要與巴克萊銀行進行戰略合作，通過區塊鏈技術推動貿易金融與供應鏈業務的數字化應用，將信用證與提貨單及國際貿易流程的文件放到公鏈上，通過公鏈進行認證及不可篡改的驗證；同時，基于區塊鏈的數字化解決方案，達到完全取代現今的紙筆人工流程，實現端到端完全的透明化，提高處理的效率并減少風險。

除了以上3家金融科技公司外，還有Chain、Ethereum、IBM及Microsoft等公司也都在利用區塊鏈技術發展跨境支付與結算的技術。另外，Chain與Nasdaq的合作，正式搭建了Linq——首個通過區塊鏈進行數字化證券產品管理的系統平臺，并且在去年的最后一天，納斯達克完成了基于區塊鏈平臺的首個證券交易，之后向世界各地超過100家市場運營商客戶開放了區塊鏈服務。與此同時，澳大利亞證券交易所表示，將設計一套新系統來取代所有的核心技術系統，以提升結算速度，而且美國區塊鏈公司DAH在400家投標者中拿到了這項計劃合同，并將為澳大利亞證券交易所設計清算和結算系統。此外，在會計審計領域，繼德勤與安永宣布進軍區塊鏈之后，普華永道也正式宣布加入區塊鏈行業。

（三）中國金融業積極參與區塊鏈的構建

作為國內區塊鏈最高層次的商業化組織，中國分布式總賬基礎協議聯盟（China？Ledger）去年在北京成立，目前已吸引了15家，包括金融服務公司在內的成員。另外，南方地區聯合了銀行、基金、證券、保險、科技企業在內的7大類31個成員的金融區塊鏈合作聯盟，前不久也在深圳成立。而作為對全球區塊鏈最有響應力的中國互聯網金融協會，日前也決定成立區塊鏈研究工作組，該工作組將由原中國銀行行長李禮輝任組長。權威機構加入對區塊鏈在金融領域應用的研究，有望在后期帶來強大的示范效應，并在未來建立行業統一標準有著重要的作用。值得關注的是，平安保險不久前宣布正式加入R3 CEV聯盟，成為首家加入R3 CEV的中國金融企業。不過，通過分析看來，我國金融業還應努力達成建立“中國金融區塊鏈聯盟”的共識，盡快地推進區塊鏈技術的應用進程，以保持與全球比肩同進的水平。

四、區塊鏈與國家數字貨幣

數據顯示，2016年6月，比特幣瘋長135%，國內交易量環比猛增5倍，如此火熱的市場狀況足以說明，比特幣已被越來越多的人所接受和追捧，同時公眾也會發出聯想：既然以區塊鏈為基礎的比特幣被廣泛認可，那么國家貨幣管理機構是否也能借助區塊鏈技術推出法定通用數字貨幣呢？對此，央行相關部門負責人在首屆大數據金融論壇上明確表態，央行正在研究數字貨幣的多場景應用，爭取早日推出央行發行的數字貨幣。可見，國家數字貨幣的腳步已經越走越近。

（一）全球數字貨幣的市場狀況

從數量狀況來看，自比特幣問世以來，類比特幣的數字貨幣可謂層出不窮，如約克幣、萊特幣、UNC聯和幣以及百羅幣等等。初步統計，目前全球市場上共有650多種數字貨幣，總市值約為81.4億美元，與去年同期63.5億美元的總市值相比，擴升近30%。另據統計，在81.4億美元的數字貨幣中目前有58種市值超過100萬美元，13種數字貨幣市值超過1000萬美元，5種數字貨幣市值超過1億美元。它們分別是比特幣、約克幣、瑞波幣、萊特幣和UNC聯和幣，其市值之和占整個數字貨幣總市值的95%。

從使用狀況看，目前以比特幣為代表的數字貨幣已在歐美國家獲得相當程度的市場接受，不但能在商戶用比特幣支付購買商品，而且還衍生出比特幣的借記卡與ATM機等應用產品。據Coin Desk估算，目前全球大約有60000個商家接受比特幣，在線下世界，大概有4000個經營場所允許使用比特幣[7]。而在過去的一年里，將數字貨幣用于網上購物人數占數字貨幣使用者總數的81%，而用于網游和匿名購買的人數均占17%，用于信用卡還款的人數占14%。

從交易狀況看，數字貨幣與法定貨幣之間交換的交易平臺在主要國家已經出現，如美國最大的比特幣交易平臺Coinbase，目前支持美金、歐元、英鎊及加拿大幣與比特幣之間的兌換，中國的交易平臺OKCoin及火幣也支持人民幣與比特幣的交易。同時，隨著比特幣被接受性的提高，一些針對主要貨幣的比特幣交易所得以產生，根據Blockchain.info組織的統計，目前有近14 萬個網絡地址參與比特幣交易，交易量為每天6萬次，其中中國成為比特幣交易增長最迅速的國家。

（二）國家數字貨幣的醞釀

數字貨幣的多樣化固然可以看做是金融創新與市場活躍的標志，但與傳統貨幣相比，數字貨幣帶有許多自身還無法克服的缺陷。首先是種類過多，存在消費上不便利。如進行小額現金交易時，從與Cyber Cash合作的商場買東西就得用Cyber Cash，而到與Digicash合作的商場買東西又得先換Digicash的錢。消費者的錢包里放著多種不能通用的貨幣，使用起來非常不便。其次是安全性未能保證。數字貨幣的使用者一般將其儲存在移動設備、計算機或在線錢包中，如果設備丟失或損壞，用戶就會丟失其擁有的數字貨幣。此外，存放在在線錢包中的貨幣也有可能被黑客攻擊而竊取，如日本最大的比特幣交易平臺Mt.GoX就曾受到黑客攻擊，損失了超過75萬枚比特幣，當時市值約3.65億美元。還有如德國的初創公司Slock.it創建的The DAO項目中的以太幣，前不久也遭遇到黑客攻擊，360萬以太幣，即6000萬美元不翼而飛。第三，在目前的區塊鏈技術方案下，現有的數字貨幣，并不擁有能夠滿足目前金融系統每天上萬億美元數量級交易的能力。正因如此，時下還沒有任何一種數字貨幣上升為一國的本位幣，其本身最多也就是一種資產，而不是真正意義上的貨幣。而私人數字貨幣自身存在的缺憾也對國家數字貨幣的推出形成了強烈的呼喚。

我們必須認識到，互聯網打破了國家間的地域邊界，網絡世界成為了新的規則和治理競爭的重要地帶，其中活躍的數字貨幣完全可能突破現有各國貨幣的束縛，最終形成網絡世界廣泛流通的統一貨幣。因此，對于網絡世界數字貨幣控制權的爭奪已經上升為主要國家競爭的焦點[8]。于是，公眾看到，許多國家央行及金融機構不僅異口同聲地肯定數字貨幣的一系列正面作用，而且正在展開實質性的行動，國家發行數字貨幣漸成趨勢。

尼日尼亞是自去年開始推出國家數字貨幣的首個國家。該國央行認為，數字貨幣不僅能減少發行成本及增加便利性，還能讓偏遠地區無法擁有銀行資源的民眾也能通過數字化平臺，獲得金融服務。繼尼日尼亞之后，突尼斯也根據區塊鏈的技術發行了國家數字貨幣，國民不僅能夠通過數字貨幣買賣商品，還能繳付水電費賬單等。與此同時，還有不少國家正在研討發展數字貨幣的計劃。其中英國央行委托倫敦大學負責研發的數字貨幣RSCoin目前已進入初步測試階段；加拿大央行日前表示正在進行一項基于區塊鏈技術的電子貨幣實驗。據悉，這項名為“Jasper”的實驗項目，最終將推出加拿大電子版加元——CAD-Coin，包括加拿大皇家銀行、TD銀行及加拿大帝國商業銀行等均參與了該項目。還有，繼俄羅斯央行宣布成立，旨在研究區塊鏈技術和分布式賬簿對本國金融系統影響的金融科技和研發部門之后，俄羅斯國家結算存管局不久前也宣布把NXT區塊鏈技術引入電子票據系統。

中國央行對數字貨幣的鐘愛與重視程度絲毫不亞于國外貨幣管理機構。早在兩年前，央行就成立了數字貨幣的專門研究團隊，目前已在數字貨幣的關鍵技術、數字貨幣相關的法律問題等方面取得了階段性成果。截至今年年初，中國人民銀行在數字貨幣研討會上明確表示，爭取早日推出央行發行的數字貨幣[9]。而在前不久的首屆大數據金融論壇上，央行調查統計司司長盛松成還專門就數字貨幣的性質、發行主體以及支付結算方式做了專題報告。按照周小川行長的說法，央行發行的數字貨幣會采用一系列的技術手段、機制設計和法律法規，來確保數字貨幣運行體系的安全。

（三）未來國家數字貨幣的基本判斷

相對于現在的法定信用貨幣——紙幣而言，數字貨幣不僅沒有前者因技術含量低而產生仿造等監管難題，而且能有效消除紙幣發行、流通成本高且不易保管的軟肋，并且數字貨幣可為貨幣政策和宏觀政策提供巨大的數據基礎，使監管當局能夠獲取及時而真實的信息，從而幫助央行更準確、更靈活地運用政策工具。另外，數字貨幣技術可以追蹤資金流向，能夠幫助監管當局全面監測和評估金融風險，同時數字貨幣技術支持“點對點”支付結算，這可提高市場參與者的資金流動性，從而利于利率期限結構的更平滑和利率傳導機制的更順暢。由此可見，通過區塊鏈技術，整個數字貨幣體系中所有規則都是透明的，所有數據內容都是公開的，沒有人有能力去篡改和操縱，從而能夠有效減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為的發生。數字貨幣也因而得到了各國央行的一致性首肯。

不過，雖然未來各國央行推出的國家數字貨幣也是類比特幣的貨幣，但其除了借鑒數字貨幣的流動管理，以及采取區塊鏈技術如分散式記賬、“點對點”交易和“去中心化”外，國家數字貨幣肯定有著區別于私人數字貨幣的許多特征。首先，出于對貨幣政策服務于實體經濟方向的掌控，以及防止金融市場的波動風險，國家數字貨幣的發行依然會采取“中心化”的方式，即由各國央行統一發行與控制，這就意味著數字貨幣會像現在的紙幣一樣具有國家信用背書的性質。其次，比特幣等虛擬貨幣受到“挖礦”難以及政策變化擾動等因素的影響，其市場波幅劇烈，但央行在推出數字貨幣時為了維持其價格的穩定，不可能根據獲取的難易程度來定價。第三，央行數字貨幣應當能滿足最大范圍的支付需求，尤其是隨著移動互聯網、云計算、區塊鏈等技術的演進，全球支付方式發生巨大變化的背景下，央行的數字貨幣需要滿足全球支付需求。而不是如同比特幣等虛擬貨幣那樣設定終極限額。

最后還需要說明的是，由于對紙幣使用的傳統路徑的依賴，以及市場轉變需要一個較長的時期，數字貨幣出現后，法定紙幣將同時并存。然而隨著政策的引導以及公眾新的使用習慣逐漸養成，紙幣終將被數字貨幣所取代。但是，國家數字貨幣的出現也并不等于私人數字貨幣的消亡，只不過是后者依然以資產性質而存在，而在價值評估上，私人數字貨幣將以國家數字貨幣單位進行計價，就像今天的股票、房產等資產計價一樣，國家甚至也可以開設專業的數字貨幣市場供各種數字貨幣進行交易，以讓市場來發現和評價其真實價值。

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[責任編輯：李利林]