2016：宏調思路嬗變

黃劍輝　應習文

2016年，供給側結構性改革將成為宏觀政策的主基調，中國宏觀管理思路的重大變化，將構筑下一階段經濟發展的新型驅動力

2016年，全球經濟要徹底走出此輪困局，必須致力于推進供給側結構性改革。中國經濟將全面啟動“十三五”規劃，并加快構建新型宏觀調控的政策框架——“改革開放創新+財政貨幣政策”，核心是通過提高供給體系質量和效率來打造經濟發展的新型驅動力。預計隨著增長新動力的不斷顯現，2016年中國經濟有望結束下行趨勢，逐步企穩，實現6.7%左右的經濟增速，向全面建成小康社會的目標更進一步。

貨幣寬松，財政發力，企業環境改善

2015年全球經濟在曲折艱難中前行，對貨幣寬松等需求管理政策的過度依賴，以及地緣政治沖突的升級都加劇了經濟復蘇的脆弱性。中國經濟增長告別“7時代”，全年增長6.9%，消費、投資與出口均出現下滑，居民消費價格保持低位，工業領域通縮壓力加大。但經濟結構加速優化調整，新產業、新業態不斷涌現，就業狀況良好。

2016年是“十三五”規劃的開局之年，總體上看，經濟形勢仍然比較嚴峻，但隨著增長新動力的不斷顯現，有望結束下行、逐步企穩。預計宏觀調控將著力從供給、需求兩端強化“中西醫結合，標本兼治”，“改革開放創新+財政貨幣政策”共同發力。從中長期來看，中國經濟發展空間仍然巨大，“深化和落實改革開放”、“加快向創新驅動轉型”必將成為推動中國經濟盡快實現國際競爭力及質量效益顯著提升、經濟結構不斷優化、生態民生持續改善的“新增長”、“新發展”之關鍵。在中國經濟暫別“7時代”的背景下，“十三五”規劃必將勾勒出中國經濟的新未來。

1.經濟筑底企穩，增長新動力逐步顯現。2016年中國經濟隨著增長新動力的不斷顯現，有望結束下行態勢逐步企穩。2012年以來，隨著中國經濟進入“換擋期”，經濟增長面臨“三期疊加”的壓力，GDP增速連續11個季度呈下行趨勢；到2016年，這種下行壓力必然存在一定的慣性。但從積極因素來看，中國經濟結構調整和產業結構升級逐步提速，新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化相互融合、深入推進，內需和供給潛力巨大。實施新型城鎮化發展戰略，大眾創業、萬眾創新氛圍逐步形成，新興產業加快發展，新的增長動能正在加快孕育，全面深化改革開放將釋放更多制度紅利，創新驅動力日益增強。就業形勢穩定，房地產行業下行態勢減緩，基建投資繼續加快，“穩增長”的政策措施累積效應、合力作用持續顯現，企業生產經營成本下降、適應市場自我調整的步伐加快。特別是十八屆五中全會描繪了今后五年中國經濟社會發展藍圖，明確了新的目標要求、發展理念和重大的舉措，也有利于增強市場信心和激發社會活力。綜合來看，中國經濟仍然具備中高速發展的條件和潛力。預計2016年GDP增長將由下行趨勢轉為企穩趨勢，全年有望實現6.7%的增長。

從供給側看，“大眾創業”、“萬眾創新”帶動新型制造業與服務業加快發展，成為推動經濟增長的新動力。中央“十三五”規劃建議強調，創新是引領發展的第一動力，把“創新發展”放在新的五大發展理念的首位，“大眾創業、萬眾創新”正在中國大地上蓬勃興起。未來“雙創”將重點服務于新型制造業和服務業兩個領域。其中，服務業領域通過創新植入互聯網基因已爆發出強大的生命力，正在不斷涌現以創新為核心競爭力的企業，甚至不少創新企業已開始倒逼制度改革（如專車等）。預計2016年全年工業增加值將同比增長5.7%左右，其中新型制造業增速將明顯快于整體工業水平，服務業將增長8.6%左右。

從需求側看，消費升級和“聰明投資”將成為拉動經濟增長的新動力。人民對于美好生活的向往是社會需求的源泉，未來居民消費由傳統的衣、食、住、行等基本需求向對美麗環境、文化娛樂、高等教育的高端需求升級，蘊含著巨大的需求增長潛力。同時，針對這些新需求的有效供給則需要鼓勵“聰明投資”，把政府“有所為有所不為”的結構性導向與“讓市場充分起作用”的配置機制和多元化主體合作制約下的審慎務實、高明聰慧的項目科學決策融為一體。預計2016年全年社會零售品消費總額將增長11%左右，固定資產投資將增長9.5%左右。

“一帶一路”戰略引領下，構建中國對外開放新格局將成為帶動經濟增長的新動力。“一路一帶”戰略與自貿試驗區擴大試點，將全面提升中國對外開放水平，促進開放倒逼改革?！耙粠б宦贰睉鹇詫⒓涌焯嵘袊c周邊國家交通基礎設施的互聯互通水平，并形成區域交通運輸一體化，促進資源要素的有效流動。此外，“一帶一路”沿線國家，無論從國內需求或是未來區域經濟合作來看，對于基礎設施建設的需求都比較旺盛。預計“一帶一路”戰略實施后，沿線地區基建需求量將增加到每年1.05萬億美元。此外，“一帶一路”還將在能源合作、通商文化、信息產業和自貿區建設方面對中國及沿線國家經濟起到拉動作用。預計2016年中國出口將同比增長5%左右，進口將同比下降5%左右。

2.價格企穩，貨幣寬松，財政發力，企業微觀環境逐步改善。從價格因素來看，2016年中國面臨的通縮壓力將所有緩解。一方面，全球主要大宗商品價格進一步下跌的空間有限，將開始在低位企穩，從而減少中國的輸入性價格下行壓力；另一方面，隨著整體經濟的筑底企穩以及寬松貨幣政策效果的顯現，企業的下游需求有望出現好轉。預計2016年PPI全年同比下降2%左右，較2015年下降幅度減小，CPI全年增長1.7%左右，略高于2015年。

貨幣政策仍將在穩健的基調下保持適度寬松。一是實體經濟融資難、融資貴問題仍然存在，需要以相對寬裕的流動性降低實體企業的融資成本。二是社會總需求仍然偏弱，需要在需求側保持一定的刺激力度。三是需要為地方政府債務發行提供有利的利率環境，同時降低存量債務的壓力，防范可能發生的違約風險。四是美聯儲加息后為應對資本外流，需要提供充沛的流動性。在這種情況下，預計2016年貨幣政策仍將在穩健的基調下保持適度寬松，為“穩增長”保駕護航。預計2016年仍有一次降息和多次下調存款準備金率的空間，M2同比增速在13%左右，一年期存款利率水平不太可能降至1%以下。

財政政策將繼續發揮穩增長、調結構、惠民生的作用。一是財政赤字將更加積極支持“穩增長”，預計2016年將安排公共財政赤字1.8萬億左右，預算赤字率由今年的2.3%增加到2.5%左右。二是在收支矛盾突出的情況下，調整優化財政支出結構，發揮存量作用，同時實施好結構性減稅政策。三是大力推進規范PPP，塑造政府重法治、工作透明、講信用的環境，推進PPP融資支持基金盡早運作。四是繼續深化財稅體制改革，全面完成“營改增”改革任務，深化預算管理制度改革，加強政府債務管理。在價格回穩，貨幣、財政政策雙發力的有利環境下，預計2016年實體企業的經營環境將有所改善，融資難、融資貴的困境將有所緩解，企業將切實享受到政府簡政放權、為企業減壓減負帶來的實惠，并助力實體經濟企穩回升。

3.加快推進供給側結構性改革成為宏觀政策的主基調。中共十八屆五中全會審議通過了“十三五”規劃建議，提出“創新、協調、綠色、開放、共享”五大新理念。而中央“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”這一新表述，標志著中國宏觀管理思路的重大變化，將會構筑起下一階段經濟發展的新型驅動力。2016年，供給側結構性改革將成為宏觀政策的主基調，并為促進經濟長期可持續發展奠定堅實基礎。

扭轉經濟下行趨勢的政策重點，將轉向落實五中全會精神，啟動“十三五”規劃，并加快構建新型宏觀調控政策框架——“改革開放創新+財政貨幣政策”，以實現標本兼治、長短結合，核心是通過提高供給體系質量和效率來打造經濟發展的新型驅動力，促進經濟結構轉型升級和可持續健康發展，持續改善生態、民生，實現全面建成小康社會目標。

從具體措施看：

一是完善市場經濟制度，促進制度供給。放開價格管制，為市場和投資者提供真實可靠的價格信號。加快推動生產要素市場化改革，健全現代產權制度，優化平等競爭的法律環境，完善企業破產退出制度。進一步簡政放權，強化市場調節功能。

二是提高勞動力流動性及其素質。在全面放開二胎的情況下注重勞動力質量提升與結構改善，將“人口紅利”轉變為“人力資本紅利”，在勞動力要素上實現供給升級。

三是加快土地制度改革。盡快修改國有和集體土地上房屋征收與補償相關規定，助推投資項目落地。探索“股田制”等土地制度的變革實踐，并借鑒國際經驗優化農業發展模式，以加快推動農業現代化，進而帶動農村和農民現代化。

四是積極推進金融體制改革，增加金融供給。加快推進人民幣匯率市場化改革和基準利率形成機制改革；探索建立不同規模、多元化的經營機構，解決小微企業融資難問題；健全多層次資本市場體系，大力發展直接融資。

五是加快推進國企改革。規范完善現代企業制度，以管資本為主加強國有資產監管，推動企業兼并重組和混合所有制發展，抓緊處置僵尸企業，提高國有資本配置和運行效率，增強國有企業活力和競爭力。

六是構建產業新體系。加大對工業基礎設施和智能制造、綠色制造、服務型制造重點示范和產業化的支持力度。

七是支持科技創新，推動“雙創”，弘揚企業家精神。鼓勵企業加大研發投入，擴大高校、科研院所成果轉化處置權限，推動大眾創業、萬眾創新，加強對知識產權的保護。

八是加強節能環保，建設美麗中國。加大對大氣、水、土壤污染防治和農村環境綜合整治等投入力度，建立用能權、用水權、排污權、碳排放權初始分配制度。促進環境友好技術及產品的推廣，支持建立綠色低碳循環發展產業體系，促進綠色發展和美麗中國的建設。

2016全球經濟走勢分化

2016年是全球金融危機后的第八個年頭，世界經濟仍深受危機拖累，復蘇之路艱難曲折，全球經濟已進入深度結構調整期，盡管除美國外主要發達國家仍在進行大規模需求刺激，但政策效力開始遞減。供給側的結構調整、技術創新尚未形成帶動經濟走出低迷的主導力量，低增長、低通脹和高失業、高負債仍困擾著全球經濟復蘇。隨著經濟全球化進入盤整期，各主要經濟體經濟增速和宏觀政策呈分化趨勢。全球經濟繼續呈現深度結構調整特征；貨幣政策不同步與債務問題將普遍困擾各國；全球貿易規則重塑和地緣政治沖擊仍將影響復蘇進程。

美國經濟持續溫和復蘇，但加息進程將極為緩慢。美國經濟在危機之后經歷了深度的結構性調整，得以從危機中率先復蘇。然而，其復蘇將不斷受到全球整體經濟環境的拖累。作為全球第一大經濟體，長期來看，美國經濟脫離全球基本環境而“一枝獨秀”的格局難以持續。假設美國經濟進入高速軌道，美元匯率的上升將嚴重打擊其出口，并阻礙本土制造業的回歸，從而放緩復蘇腳步。因此，即使美聯儲進入加息進程，預計其進程也將極為緩慢。從整體看，預計美國2016年全年經濟增長2.7%，略高于2015年。

歐元區仍在低增長區間徘徊。歐元區復蘇的基礎仍不牢固，原因在于其經濟結構調整并不充分，復蘇主要受益于美國經濟增長的外需刺激以及QE政策的內需刺激。2016年英國經濟增長可能有所放緩，因此英國央行的加息決定也將推遲。預計2016年英國經濟增長2.2%，較2015年有所回落。

日本經濟仍將在微弱復蘇與衰退中徘徊。目前來看，安倍要實現宏偉目標仍需跨越三道坎：一是巨大的財政壓力，二是外部環境承壓，三是結構性改革短期難以見效問題。預計2016年日本經濟將微弱增長1.0%，略好于2015年。

“金磚國家”繼續分化。印度仍將保持較快增長，但隨著美聯儲的加息，也將面臨一定資本流出壓力，預計2016年印度經濟增長7.0%，略低于2015年的增速。俄羅斯與巴西的經濟衰退將有望緩和，國際能源價格的下降空間有限，2015年或將是俄羅斯與巴西最糟的年份，預計俄羅斯經濟2016年收縮0.5%，好于2015年。

（作者單位為中國民生銀行研究院）