山東政府引導(dǎo)基金的“杠桿效應(yīng)”

王欣芳

山東省政府自2014年底設(shè)立省級政府引導(dǎo)基金以來，基金總規(guī)模已達(dá)1451億元人民幣（下同），居中國第2位。截至10月底，山東省省級政府引導(dǎo)基金已完成盡職調(diào)查項(xiàng)目490個(gè)、實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目110個(gè)，撬動金融和社會資本600多億元。

力諾特玻增資背后的財(cái)政杠桿

2016年6月，山東力諾特種玻璃股份公司（下稱“力諾特玻”）獲得首屆新三板百強(qiáng)稱號，這距離其登陸新三板不足一年時(shí)間。成立于1995年的力諾特玻是集特種玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)中低硼硅藥用玻璃、耐熱玻璃、電光源玻璃三大系列產(chǎn)品，目前是格蘭仕、美的電器、樂扣樂扣、荷蘭飛利浦、德國歐司朗等著名企業(yè)的核心供應(yīng)商。

據(jù)了解，近年來國內(nèi)日用玻璃市場需求量保持10%-15%左右的增長速度，根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測，國內(nèi)對于中性硼硅玻璃的需求量年增長率可達(dá)到20%，預(yù)計(jì)到2020年國內(nèi)需求量將快速增長至43億只，項(xiàng)目產(chǎn)品需求空間廣闊。另外，力諾特玻所生產(chǎn)的中性硼硅藥用玻璃屬于《醫(yī)藥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》醫(yī)藥包裝指定材料，目前其生產(chǎn)工藝處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展戰(zhàn)略，該項(xiàng)目對加強(qiáng)藥用包裝材料高端供給，加快我省醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要意義。

基于其良好的業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭和盈利能力，多家機(jī)構(gòu)和社會資本均看好力諾特玻，不吝于為其提供資金和資源上的支持。今年三月，力諾特玻在新三板順利完成第二輪定向增發(fā)，募集資金3696萬元。

“我們第二輪是稀釋了528萬股，其中魯信資本是428萬股，占我們投資后的股本2.54%。”據(jù)山東力諾特玻董事會秘書詹從彬介紹，參與認(rèn)購的魯信資本市場發(fā)展股權(quán)投資基金，是山東省政府引導(dǎo)基金參股設(shè)立的第一支子基金。其對力諾特伯增資2996萬元，認(rèn)購428萬股，占增資擴(kuò)股后總股本的2.5%。

據(jù)山東力諾特玻總經(jīng)理邵靖波介紹，魯信增發(fā)力諾特玻確實(shí)有積極的推動作用，看到政府基金投入，大量金融和社會資本也相繼跟進(jìn)，“基本上陸陸續(xù)續(xù)有三四十家來和我們談了”。投入資金一是用于加強(qiáng)市場拓展與營銷，通過貼牌或出口增加產(chǎn)量與收入，提高市場占有份額。目前正與美國康寧公司洽談代工，預(yù)計(jì)年增加產(chǎn)值6000萬，增加凈利1000萬元；二是用于加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，降低生產(chǎn)成本，提高毛利率；三是用于補(bǔ)充流動資金，壯大力諾特玻資本實(shí)力，增強(qiáng)力諾特玻在特種玻璃制造領(lǐng)域競爭力，推動力諾特玻更好更快發(fā)展。

引來社會資本、伴隨企業(yè)成長，子基金擇機(jī)退出，收回后再滾動投入、循環(huán)使用：魯信資本對力諾特玻的增資，恰是政府引導(dǎo)基金的管理運(yùn)作基本模式的代表之一。

2014年底，山東省政府在全國較早出臺了《關(guān)于運(yùn)用政府引導(dǎo)基金促進(jìn)股權(quán)投資加快發(fā)展的意見》和《山東省省級股權(quán)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，之后省財(cái)政廳會同省金融辦等部門，陸續(xù)研究制定了《山東省省級引導(dǎo)基金績效評價(jià)管理暫行辦法》等11項(xiàng)具體配套制度，形成了全面系統(tǒng)、科學(xué)規(guī)范的引導(dǎo)基金管理制度體系，在制度建設(shè)方面走在全國前列。

“自2014年底省政府決定設(shè)立省級政府引導(dǎo)基金以來，經(jīng)過相關(guān)省直部門、基金管理機(jī)構(gòu)等各方面共同努力，山東省省級政府引導(dǎo)基金管理運(yùn)作取得了重要的階段性成果。”11月8日，在省政府新聞辦召開的新聞發(fā)布會上，山東省財(cái)政廳副巡視員、新聞發(fā)言人高劍鋒介紹，截至目前，我省省級共設(shè)立了19個(gè)方向的引導(dǎo)基金，批準(zhǔn)參股子基金51只，基金總規(guī)模達(dá)1451億元。今年6月國內(nèi)知名股權(quán)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)發(fā)布了2015年各省政府引導(dǎo)基金綜合排名，我省居全國第2位。

“四兩撥千斤”，撬動社會資本逾600億元

濰坊大洋泊車股份有限公司（下稱“大洋泊車”）是一家專門從事機(jī)械式立體停車設(shè)備的研發(fā)、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、制造、安裝和維修保養(yǎng)等業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是山東省第一家立體車庫公司，目前公司國內(nèi)市場份額居領(lǐng)先地位。

雖則市場前景良好，但企業(yè)和行業(yè)發(fā)展都需要大量資金注入。2015年12月底，山東中泰齊東信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資中心和山東中泰齊東世華節(jié)能投資中心兩只政府引導(dǎo)基金參股基金分別向大洋泊車投資2300萬元和2000萬元，認(rèn)購541萬股，占大洋泊車總股本的5.63%。

“以前政府雖然有專項(xiàng)扶持基金，但需要地方企業(yè)分享，資金分散后的扶持效果便有了折扣。”濰坊大洋泊車股份有限公司董事長李祥啟介紹，“改革后，中泰這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)把相關(guān)資金集合起來進(jìn)行投資。為了完成它對政府的承諾和責(zé)任考核，對全社會的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)檢查，選定目標(biāo)把資金投進(jìn)來。對我們企業(yè)來說沒有利息沒有抵押，確實(shí)感受到了政府對我們的一種幫扶。”

“我們在關(guān)鍵時(shí)候幫助企業(yè)成長，之后實(shí)現(xiàn)退出，用這些資金繼續(xù)去支持其他企業(yè)發(fā)展，應(yīng)該說這種財(cái)政資金的使用方式會更好而且更長久。”據(jù)齊魯中泰資本管理有限公司董事長劉玉星介紹，政府引導(dǎo)基金參股基金投資后，基金管理機(jī)構(gòu)利用自身智力資源和券商資源，積極推動大洋泊車資本市場上市，目前已啟動國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市融資計(jì)劃，上市后將進(jìn)一步增強(qiáng)山東省在國內(nèi)立體停車設(shè)備方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，提升立體停車設(shè)備產(chǎn)業(yè)集聚度，增加中高端有效供給，補(bǔ)齊城區(qū)停車難短板，對我省深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將起到引領(lǐng)、示范作用。

實(shí)際上，大洋泊車等企業(yè)已經(jīng)享受到由扶持企業(yè)的財(cái)政專款改革成引導(dǎo)基金后的成效。而對政府來說，這一轉(zhuǎn)變也很有深意。在高劍鋒看來，政府引導(dǎo)基金把過去扶持企業(yè)的財(cái)政專款改為基金，變行政安排為市場運(yùn)作、變無償投入為有償使用、變直接投資為間接引導(dǎo)、變單一扶持為綜合扶持。在引導(dǎo)基金和過去財(cái)政專款分配方式的不同方面，高劍鋒說，傳統(tǒng)財(cái)政專款沒有杠桿放大功能，投一塊錢就是一塊錢；而基金方式是政府資金和社會資本聯(lián)合，政府通過參股、讓利等手段，引導(dǎo)社會資本擴(kuò)大投放，一塊錢就變成了幾塊錢，甚至幾十塊錢，這樣既發(fā)揮了財(cái)政資金“四兩撥千斤”的作用，又為社會資本投資打開了廣闊空間。

“另外，還有很重要的一點(diǎn)，就是基金模式通過市場手段運(yùn)作，更公平、更專業(yè)、更規(guī)范，對于減少權(quán)力尋租、預(yù)防腐敗也能起到積極作用。所以說，設(shè)立政府引導(dǎo)基金來支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是財(cái)政資金分配方式的重大變革，具有多方面的創(chuàng)新意義。”高劍鋒表示。

目前，我省政府引導(dǎo)基金已初步形成具備不同政策導(dǎo)向、涵蓋各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基金群。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月底，省級引導(dǎo)基金已完成盡職調(diào)查項(xiàng)目490個(gè)，完成上會項(xiàng)目172個(gè)，完成過會項(xiàng)目130個(gè)，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目110個(gè)，撬動金融和社會資本600多億元。

擬打造3000億元基金群

11月2日，省政府出臺了《關(guān)于加快省級政府引導(dǎo)基金投資運(yùn)作若干政策措施》（魯政辦字〔2016〕194號），提出“十六條”新政來進(jìn)一步帶動金融和社會資本出資，盡快形成總規(guī)模3000億元以上的基金群，更好支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

此次出臺的“十六條”政策，打破投資領(lǐng)域分割格局，鼓勵引導(dǎo)基金交叉投資。實(shí)行“門戶開放”政策，鼓勵引導(dǎo)基金以不超過自身規(guī)模50%的比例開展相互間交叉投資，拓展投資范圍，豐富項(xiàng)目選擇，解決部分基金投資范圍窄、不同方向引導(dǎo)基金投資領(lǐng)域分割的問題。

同時(shí)，調(diào)整出資順序，實(shí)行引導(dǎo)基金先行出資。發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的引導(dǎo)示范作用，滿足設(shè)定條件后，省級政府引導(dǎo)基金可先于其他出資人出資，更好地為機(jī)構(gòu)募資提供增信支持，增強(qiáng)基金市場競爭和項(xiàng)目獲取能力。

除此之外，還提出實(shí)施政策“組合拳”，提高基金運(yùn)作效率；優(yōu)化PPP基金架構(gòu)和運(yùn)作方式，增強(qiáng)基金競爭力；加大直投基金投資力度，促進(jìn)資本市場加快發(fā)展；強(qiáng)化政府服務(wù)職能，打造包容規(guī)范的市場環(huán)境。

近年來，山東在推動產(chǎn)業(yè)升級、補(bǔ)齊發(fā)展短板、厚植發(fā)展優(yōu)勢等方面做了大量工作，取得了一定效果。但受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，全省經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，當(dāng)前穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)很重，需要積極財(cái)政政策繼續(xù)加力增效。

“下一步，在做好現(xiàn)有各類基金管理運(yùn)營的基礎(chǔ)上，山東省將盡快組建一批大型產(chǎn)業(yè)投資基金。”高劍鋒表示。

山東要加強(qiáng)與大型國有企業(yè)和具備實(shí)力的民企合作，加快產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立步伐，著力支持裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)+、節(jié)能環(huán)保、海洋開發(fā)、交通運(yùn)輸、醫(yī)療健康、文化教育等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。原則上每只基金規(guī)模不低于30億元，力爭總規(guī)模超過2000億元。

高劍鋒說，基金投資可采取股權(quán)、債權(quán)或股債結(jié)合等方式靈活開展投資，同時(shí)建立投貸聯(lián)動機(jī)制，發(fā)揮基金增信作用，在項(xiàng)目層面吸引金融資本，金融機(jī)構(gòu)可放大杠桿比例給予項(xiàng)目貸款支持。

對于基金投資領(lǐng)域，不再為基金設(shè)定具體投資領(lǐng)域和投資限制，針對工業(yè)轉(zhuǎn)型升級等七大類投資方向，各基金均可平行投資、合作競爭。如資金來源主要是省外，投資地域限制也將大幅度放寬。

在基金投資階段上，對基金不再作出具體限制，既可投早期，也可投中后期及后期；既可設(shè)立天使、VC、PE，也可設(shè)立Pre-IPO基金、并購基金等。

在基金退出機(jī)制上，基金存續(xù)期內(nèi)，鼓勵社會資本和基金其他出資人購買引導(dǎo)基金所持股份或出資權(quán)益，引導(dǎo)基金可以優(yōu)惠價(jià)格轉(zhuǎn)讓退出。

在基金激勵政策上，對投資進(jìn)度快、綜合效益好的子基金，引導(dǎo)基金可將部分收益讓渡給基金管理機(jī)構(gòu)和社會出資人，并對基金管理機(jī)構(gòu)給予適當(dāng)獎勵。