人民幣國際化正負(fù)影響與對策

國信證券　　肖光奎

人民幣國際化正負(fù)影響與對策

國信證券肖光奎

人民幣國際化，是跨越國界在境外流通、成為國際認(rèn)可的計(jì)價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。包括人民幣境外流通達(dá)到相應(yīng)程度；以人民幣計(jì)價的金融產(chǎn)品成為國際主要投資工具；以人民幣結(jié)算的國際貿(mào)易比重穩(wěn)步增加。隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和實(shí)力增強(qiáng)，商品和服務(wù)貿(mào)易境外市場得到逐步擴(kuò)展。人民幣將會在境外履行應(yīng)有的流通、支付、儲藏和價值尺度職能，由一個主權(quán)國家的貨幣，逐步發(fā)展成為區(qū)域貨幣和世界貨幣。

人民幣國際化將影響中國進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)和貿(mào)易規(guī)模，決定未來對外貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，與進(jìn)出口貿(mào)易密切相關(guān)。本文分析人民幣國際化對我國進(jìn)出口貿(mào)易在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、貿(mào)易摩擦和貿(mào)易條件等方面的有利影響，研判人民幣國際化對貿(mào)易逆差、出口增速、中小企業(yè)生存、外貿(mào)風(fēng)險等不利影響，提出相應(yīng)的政策建議以供商榷。

一、有利影響——在壯大中調(diào)整在摩擦中改善

人民幣國際化可以加強(qiáng)國家之間的貿(mào)易流通，通過輸出商品、技術(shù)、資本和服務(wù)，使與我國發(fā)生貿(mào)易的國家對人民幣的依賴程度有所增加。

1.提升貿(mào)易品質(zhì)。首先，可以規(guī)避匯率風(fēng)險。目前我國進(jìn)出口貿(mào)易80%以上以美元或歐元進(jìn)行結(jié)算。自人民幣匯改以來人民幣累計(jì)升值約為25%。人民幣升值與美元?dú)W元貶值，使得我國出口企業(yè)遭受巨大損失。而跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)開啟后，中國與周邊國家和地區(qū)貿(mào)易開始不再使用第三方國家貨幣，有效規(guī)避了匯率風(fēng)險。其次，人民幣國際化有助于減少交易成本。用美元結(jié)算不僅手續(xù)繁瑣，而且要向銀行支付手續(xù)費(fèi)。用人民幣結(jié)算能降低國內(nèi)企業(yè)的貿(mào)易融資費(fèi)用，降低匯兌成本，節(jié)省了財(cái)務(wù)成本，有利于企業(yè)快速發(fā)展。最后，人民幣國際化有利于擴(kuò)大我國對外直接投資，進(jìn)而提高我國企業(yè)的國際競爭力。

2.促進(jìn)貿(mào)易升級。隨著人民幣國際化進(jìn)程提速，人民幣升值激勵出口企業(yè)追求技術(shù)進(jìn)步和提高出口產(chǎn)品附加值，用高技術(shù)含量的產(chǎn)品占領(lǐng)國際市場。人民幣升值有利于我國企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，使國內(nèi)企業(yè)走依靠科技含量取勝的道路。我國制造業(yè)增加以人民幣計(jì)價的產(chǎn)品出口，帶動制造業(yè)產(chǎn)品出口，加速我國從資源型產(chǎn)品出口國家，向高附加值制造業(yè)產(chǎn)品出口國加速轉(zhuǎn)化，促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷升級。為人民幣國際化提供穩(wěn)固的貿(mào)易基礎(chǔ)。對外貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，出口更多制造業(yè)產(chǎn)品，提高出口產(chǎn)品的差異化和科技含量，有利于人民幣更多地在出口貿(mào)易中作為計(jì)價貨幣，形成貿(mào)易升級與人民幣國際化的良性循環(huán)。

3.降低貿(mào)易摩擦。前幾年我國出口產(chǎn)品遭遇反傾銷、反補(bǔ)貼、保障措施調(diào)查、特保措施調(diào)查、反規(guī)避、反壟斷、美國337調(diào)查，以及一系列技術(shù)性貿(mào)易壁壘。遭遇眾多貿(mào)易摩擦的主要原因一是在勞動密集型、低附加值產(chǎn)品上中國具有比較優(yōu)勢，由于商品可能成為進(jìn)口國本國商品的替代品，因此也會阻礙進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致進(jìn)口國實(shí)行貿(mào)易壁壘進(jìn)行保護(hù)。二是中國出口增長迅猛，進(jìn)出口貿(mào)易長期處于順差，其他國家認(rèn)為人民幣匯率定價過低，使人民幣成為導(dǎo)致貿(mào)易摩擦的重要因素。人民幣國際化帶來的人民幣升值，能夠提高出口商品價格，進(jìn)口國減少需求，緩解進(jìn)口國國內(nèi)市場競爭，有利于減少貿(mào)易摩擦、貿(mào)易保護(hù)、反傾銷訴訟等貿(mào)易糾紛。

4.改善貿(mào)易條件。人民幣升值有助于降低原材料和高科技設(shè)備等進(jìn)口產(chǎn)品價格。企業(yè)將加速技術(shù)引進(jìn)，提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品動態(tài)升級。隨著企業(yè)生產(chǎn)率提高，出口產(chǎn)品質(zhì)量得到提高，由于進(jìn)口產(chǎn)品加工組裝后大部分用于再度出口，有利于我國出口企業(yè)從產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈低端，發(fā)展進(jìn)入中高端，有效改善貿(mào)易競爭條件。

二、不利影響——人民幣升值引發(fā)增速減慢等問題

人民幣貶值和維持基本穩(wěn)定難以長期均衡，隨著人民幣國際化，人民幣對美元匯率升值將會帶來一系列問題。

1.出口增速減慢。我國出口產(chǎn)品在世界市場相對價格提高，造成了出口產(chǎn)品的價格優(yōu)勢不斷削弱。而且我國采取宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與干預(yù)的政策，對低端產(chǎn)品出口退稅率進(jìn)一步降低甚至于逐步取消，勞動力及原材料的成本的不斷上升，壓縮了出口企業(yè)原有的利潤空間，利潤越來越微薄，出口規(guī)模受到限制，出口增速減慢。

2.產(chǎn)生貿(mào)易逆差。人民幣升值會導(dǎo)致進(jìn)口國進(jìn)口相同商品，需要支付更多的外幣，促使進(jìn)口國選擇其他出口國的商品，我國商品的出口貿(mào)易額就會有所減少。人民幣升值還會帶來我國對外國產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量有所增加。當(dāng)出口商品的數(shù)量和進(jìn)口產(chǎn)品的數(shù)量對比過大，我國便會形成局部貿(mào)易逆差。如果人民幣長期處于升值趨勢，就會存在長期貿(mào)易逆差風(fēng)險，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.中小企業(yè)壓力增加。一般而言國內(nèi)出口企業(yè)壟斷程度越高，本幣升值時企業(yè)越容易把不利變化轉(zhuǎn)嫁給國外消費(fèi)者。然而如果國內(nèi)出口商相互競爭激烈，而且市場競爭勢力被削弱，價格轉(zhuǎn)嫁能力就會越瘦弱，企業(yè)只能通過本身消化本幣升值帶來的成本，最終可能導(dǎo)致退出出口市場。面對人民幣升值國內(nèi)出口企業(yè)難以通過提高出口價格轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)，升值幅度超出企業(yè)可以承受的范圍，加之國內(nèi)出口退稅政策調(diào)整、原材料價格上漲和勞動力成本上升等不利因素，大量出口型中小企業(yè)可能走向破產(chǎn)。

4.吸引外資能力下降。人民幣升值出口商品價格上升，商品在國際市場的競爭優(yōu)勢削弱，使面向出口的外商投資企業(yè)利潤下降甚至無利可圖。導(dǎo)致在華外商企業(yè)投資轉(zhuǎn)向貨幣價值比較低的國家。由于外商投資企業(yè)在我國進(jìn)出口貿(mào)易占據(jù)重要的地位，外資流入減少對我國外貿(mào)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展將產(chǎn)生負(fù)面影響。

三、應(yīng)對之策——優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級 促進(jìn)貿(mào)易多元化

我國外貿(mào)企業(yè)面臨國際競爭加劇升級的形勢，出口貿(mào)易企業(yè)將難以回避盈利空間被壓縮，需要綜合整體采取應(yīng)對舉措。

1.優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。隨著周邊國家工業(yè)化進(jìn)程加快，我國勞動密集型成本敏感的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的產(chǎn)品訂單，已經(jīng)持續(xù)出現(xiàn)了向周邊國家轉(zhuǎn)移的跡象。中國制造業(yè)面臨的國際競爭加劇升級，在人民幣以升值為主基調(diào)的時期，出口企業(yè)將減少盈利空間。因此注重產(chǎn)品出口的企業(yè)，必須加快自身產(chǎn)品升級換代，加大企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)力度，努力形成以產(chǎn)品質(zhì)量和附加值為優(yōu)勢的競爭格局。

根據(jù)現(xiàn)階段出口產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重導(dǎo)致利潤低下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重品牌的培育，提高出口產(chǎn)品抵御匯率變動帶來風(fēng)險的能力。

2.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。人民幣升值直接影響我國勞動密集型產(chǎn)品的出口。由于企業(yè)的逐利性，人民幣升值會影響國內(nèi)的投資結(jié)構(gòu)和外商投資的流向，在一定程度上更傾向于流向資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。政府應(yīng)當(dāng)制定合理的產(chǎn)業(yè)政策加以引導(dǎo)，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的逐步升級。對于資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，應(yīng)根據(jù)各種資源的分布和現(xiàn)有的基礎(chǔ)，鼓勵相關(guān)產(chǎn)業(yè)向最適宜的地區(qū)集中，形成產(chǎn)業(yè)集群，以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時配合戰(zhàn)略性貿(mào)易政策、優(yōu)惠性的稅收政策，保護(hù)和扶植幼稚產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在人民幣適度升值情況下，沿海地區(qū)加工成本升高，部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目，逐步向綜合環(huán)境較好的中部地區(qū)轉(zhuǎn)移。為沿海騰出產(chǎn)業(yè)升級空間，避免沿海外商投資撤離我國市場，推動內(nèi)地的工業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)勞動力資源價格的提升。

中部地區(qū)應(yīng)當(dāng)通過稅收等政策鼓勵企業(yè)改進(jìn)技術(shù)，引導(dǎo)中小企業(yè)兼并重組，防止本國企業(yè)之間的惡性競爭，提高企業(yè)競爭能力和議價能力，避免企業(yè)倒閉，工人失業(yè)。對于資源消耗大、污染嚴(yán)重、利潤空間小的企業(yè)促其停產(chǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)。

3.促進(jìn)貿(mào)易多元化。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)實(shí)施市場多元化發(fā)展戰(zhàn)略。擺脫對單一貿(mào)易市場的依賴，在鞏固傳統(tǒng)市場美國、日本、歐盟等發(fā)達(dá)國家伙伴的同時，開拓東南亞、非洲、中東等新興市場，熟悉新興市場的金融外貿(mào)法律法規(guī)，規(guī)避貿(mào)易摩擦，避免第三方貨幣的外匯風(fēng)險，節(jié)約交易成本。