論眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度研究

摘 要 眾籌融資為新型金融融資形式，其出現(xiàn)及發(fā)展受到中小企業(yè)的歡迎，為中小企業(yè)融資提供了新的途徑，但其融資過程中存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，本文從眾籌融資的現(xiàn)狀出發(fā)對其風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度進(jìn)行分析，以期為風(fēng)險(xiǎn)防范提供有效的制度保障。

關(guān)鍵詞 眾籌融資 風(fēng)險(xiǎn) 法律制度

作者簡介：陳若洋，平頂山一中新區(qū)學(xué)校。

中圖分類號：D922.28 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2016.11.187

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推動著理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展，越來越多的人以互聯(lián)網(wǎng)為平臺進(jìn)行投資，這種眾籌融資的模式吸引了較多的投資和關(guān)注，且投資者也不將投資回報(bào)作為投資的主要目的。這種融資形式縮短了資金需求者同提供者之間的距離，優(yōu)化了民間資金配置，使其更加高效快捷，為中小企業(yè)及創(chuàng)業(yè)者提供了較為便捷的融資機(jī)會和途徑，在一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，眾籌融資在成為重要的互聯(lián)網(wǎng)金融形式的同時，其金融風(fēng)險(xiǎn)性的存在也不容忽視。本文從眾籌融資現(xiàn)狀出發(fā)來探討我國眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范中的法律制度問題。

一、 我國眾籌融資及其風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）我國眾籌融資的現(xiàn)狀

籌資人利用眾籌平臺對籌資項(xiàng)目進(jìn)行介紹，以此吸引眾多投資者來投資，進(jìn)而獲取資金支持的一種融資形式，該形式具有較強(qiáng)的直接性和集合性，為企業(yè)發(fā)展提供了較為便捷的融資渠道。當(dāng)前，我國網(wǎng)上眾籌資金項(xiàng)目已近半百，參投人數(shù)也已近萬，籌集資金額也近千萬。同時，線下的吃、喝、玩、樂等實(shí)體店鋪的融資平臺方式也受到投資者的關(guān)注。然而，作為投資的標(biāo)的物尚未有相應(yīng)的法律支持，盡管國家支持眾籌融資的發(fā)展，但其合法性、對投資者的保障性措施等方面仍存在一定問題，此方面的管理制度和法律體系有待完善，否則，將不利于眾籌融資的發(fā)展。

（二）眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

眾籌即大眾籌資或群眾籌資，是一種以“團(tuán)購+預(yù)購”的形式向群眾募資，以支持發(fā)起的個人或組織的行為，由發(fā)起人、跟投人、居間平臺構(gòu)成；具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征。眾籌融資主要投資那些初創(chuàng)型的公司，因?yàn)槌鮿?chuàng)型的公司往往具有很大風(fēng)險(xiǎn)，所以信用及法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)是眾籌融資過程中常見的風(fēng)險(xiǎn)形式，首先，信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指眾籌平臺托管資金的風(fēng)險(xiǎn)、資金回報(bào)和虛假項(xiàng)目等方面的風(fēng)險(xiǎn)。投資者選定投資項(xiàng)目后將資金轉(zhuǎn)到眾籌融資平臺，而后該平臺再將資金轉(zhuǎn)賬到籌資賬戶，眾籌平臺僅起中介作用。而此資金轉(zhuǎn)換過程無監(jiān)管出現(xiàn)，平臺則以信用來運(yùn)營巨額資金，一旦眾籌平臺的信用出現(xiàn)問題，那么大量資金則很難追回。同時，被托管資金在項(xiàng)目運(yùn)作至結(jié)束期間所產(chǎn)生的收益分配缺少法律依據(jù)，致使其分配標(biāo)準(zhǔn)不夠明確。作為中介的眾籌融資平臺無法跟蹤了解被托管資金的運(yùn)用情況，也無相關(guān)法律、法規(guī)要求眾籌融資平臺披露項(xiàng)目資金盈利及運(yùn)用情況，投資者也很難了解投資項(xiàng)目的運(yùn)行動態(tài)，自身收益無法保障。如果所投項(xiàng)目公司出現(xiàn)“跑路”、資金未運(yùn)用到該項(xiàng)目上或公司宣布破產(chǎn)，投資者不僅無收益，還將面臨虧損。此外，籌資項(xiàng)目是否真實(shí)也是其重要風(fēng)險(xiǎn)之一，眾籌融資平臺未能對籌資項(xiàng)目進(jìn)行資質(zhì)審核，項(xiàng)目公司完成籌資后未實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)承諾。對于一般投資者而言，難以預(yù)估投資風(fēng)險(xiǎn)和熟悉所投項(xiàng)目信息，進(jìn)而增加了其投資風(fēng)險(xiǎn)，況且，在眾籌平臺籌資的門檻極低，也可說任何自然人都可以發(fā)起籌資，這就會產(chǎn)生一些虛假身份的項(xiàng)目籌資，待完成籌資后，眾籌平臺將資金全部轉(zhuǎn)賬至該項(xiàng)目籌資者賬戶后不負(fù)有監(jiān)督義務(wù)，投資者無法聯(lián)絡(luò)用資者，進(jìn)而無法獲取收益。其次，在法律方面，我國最高法院對非法集資案件的司法解釋規(guī)定：未經(jīng)國家相關(guān)主管部門批準(zhǔn)私自以轉(zhuǎn)讓或發(fā)行股權(quán)等形式發(fā)行債卷、股票等行為的視為非法集資行為 。而當(dāng)前的眾籌融資形式極易觸及非法集資的紅線。同時，面對新興融資的蓬勃發(fā)展，越來越多的投資者將目光投向眾籌融資，而其“跟投”、“領(lǐng)投”融資方式使投資者根據(jù)對“跟投”、“領(lǐng)投”的信任進(jìn)行投資，而眾籌融資未能監(jiān)管和界定其專業(yè)性程度，在監(jiān)管機(jī)制的缺失下，較易出現(xiàn)“跟投”、“領(lǐng)投”同項(xiàng)目籌資人合伙作假行騙，出現(xiàn)詐騙或“跑路”現(xiàn)象 。

（三）眾籌融資的法律問題剖析

互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式之下，雖然平臺投資者和項(xiàng)目之間的信息交換效率加快，其股權(quán)回報(bào)類眾籌同樣蘊(yùn)含潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。曾經(jīng)美微傳媒兩度在淘寶“網(wǎng)絡(luò)私募”，向投資人公開出售股份。此類眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)問題，為非公開發(fā)行，未依法報(bào)經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)的。如果是公開發(fā)行股票，發(fā)行主體必須達(dá)到相關(guān)的監(jiān)管要求 。眾籌平臺涉及到的融資風(fēng)險(xiǎn)還是非常大的 ，股權(quán)回報(bào)類眾籌涉及與股權(quán)回報(bào)類眾籌法律問題，相關(guān)的融資可能構(gòu)成如下風(fēng)險(xiǎn)：即眾籌在政策法律、平臺運(yùn)作、政府管制、預(yù)測數(shù)據(jù)、融資方信用、融資方利益輸送、項(xiàng)目回報(bào)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。對于眾籌融資數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，給投資者造成重大損失的項(xiàng)目，眾籌項(xiàng)目發(fā)起人或者網(wǎng)站平臺一開始以非法占有為目的，涉案數(shù)額巨大，則構(gòu)成集資詐騙罪。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌模式的法律風(fēng)險(xiǎn)控制

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神往傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)滲透，形成互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的獨(dú)特特色。但是我國金融法律體系對互聯(lián)網(wǎng)金融這種新的金融業(yè)態(tài)普遍關(guān)注不夠，互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)總體偏少。筆者對現(xiàn)有相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融模式對應(yīng)的監(jiān)管法規(guī)進(jìn)行了分析：

（一）向投資人披露和提示風(fēng)險(xiǎn)

眾籌產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈中的每一個環(huán)節(jié)能與需要聚集的社會資源和資金對接，而作為眾籌平臺是通過網(wǎng)絡(luò)平臺集資，互聯(lián)網(wǎng)金融準(zhǔn)入門檻低，比如一臺電腦，一套200元采購來的源代碼就可以搭建一個P2P網(wǎng)貸平臺，免不了一些騙子利用P2P網(wǎng)貸平臺惡意騙款跑路事件，給投資者造成了巨大的損失。如何使金融市場參與者成為合格投資人，必須完善信息披露、降低信息不對稱，告知投資者其投資與風(fēng)險(xiǎn)一定是成正比的，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力需要跟其自身承受能力相一致。

（二）運(yùn)用合同防控刑事風(fēng)險(xiǎn)

眾籌模式的風(fēng)險(xiǎn)很多，必須將法律風(fēng)險(xiǎn)防控當(dāng)成頭等大事 。做眾籌模式的離不開法治，尤其是在產(chǎn)品沒有制作出來之前，把一些最關(guān)鍵的法律問題理解清楚，充分運(yùn)用合同法條款防控刑事風(fēng)險(xiǎn)。在債券模式的法律問題上，通過合同賦予的權(quán)利來監(jiān)管融資方，要充分運(yùn)用合同法條款防控刑事風(fēng)險(xiǎn)。

（三）眾籌模式合法性的控制

眾籌模式控制法律風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)審項(xiàng)目的合法性，作為眾籌平臺可以嫁接很多的產(chǎn)業(yè)鏈很多，眾籌平臺背后可以連接基金，連接保理，連接擔(dān)保等等。由于眾籌是面向公眾的一種集資模式，屬新興事物，如果在運(yùn)作中不自律、不規(guī)范，很容易踩上非法集資、非法發(fā)行證券的法律紅線。所以，要嚴(yán)審眾籌項(xiàng)目的合法性，通過眾籌共同體形成一個大的生態(tài)圈，進(jìn)而推動整個行業(yè)的健康規(guī)范發(fā)展。

三、眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范的法律制度建設(shè)

我國相關(guān)部門應(yīng)完善相關(guān)法律制度，進(jìn)一步明確眾籌融資概念和標(biāo)準(zhǔn)，明確界定其同非法集資的區(qū)別，為眾籌融資發(fā)展提供可靠的法律支持和保障，推動其發(fā)展的有序性、合法性和健康快速性。眾籌融資同非法集資極易混淆，眾籌融資的司法界定不夠明確，為規(guī)避法律，眾籌融資對相關(guān)投資行為進(jìn)行了限制，消弱限制了眾籌融資作用的發(fā)揮。眾籌融資平臺也應(yīng)推行電子簽名和身份認(rèn)證服務(wù)，打造出信譽(yù)度強(qiáng)的安全網(wǎng)絡(luò)服務(wù)社區(qū)。同時，政府應(yīng)強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，向眾籌融資提供良好法律保障。當(dāng)然，國家應(yīng)盡快制定眾籌融資的相關(guān)法律，完善相關(guān)法律體系，對眾籌融資平臺的監(jiān)管義務(wù)、項(xiàng)目融資資質(zhì)等內(nèi)容進(jìn)行明確規(guī)定，對眾籌融資平臺的專業(yè)性和團(tuán)隊(duì)建設(shè)提出明確要求。對籌資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)等級、融資流程及融資風(fēng)險(xiǎn)提示等內(nèi)容以法律制度形式進(jìn)行明確，以降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，保證融資者和投資者的利益。具體做法如下：

（一）構(gòu)建實(shí)施第三方托管資金制度以規(guī)避資金集合風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，消除眾籌在政策上的風(fēng)險(xiǎn)。最好構(gòu)建具有獨(dú)立性且受金融主管單位監(jiān)管的第三方機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)眾籌融資資金的劃撥，第三方托管單位向項(xiàng)目融資方成功劃撥一部分資金后，項(xiàng)目融資者兌現(xiàn)承諾且受到投資人確認(rèn)后方能接收到后期資金的劃撥，這在資金籌集和融資平臺間有效構(gòu)建了隔離帶，進(jìn)而降低了融資資金管理及投資的風(fēng)險(xiǎn)。同時，第三方機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目融資雙方的賬目狀況掌握準(zhǔn)確，能夠降低融資欺詐行為的發(fā)生率，并為追責(zé)提供可靠的數(shù)據(jù)依據(jù)，這有利于眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目融資人惡意挪用資金等問題的解決。

（二）政府應(yīng)強(qiáng)化行業(yè)自律等監(jiān)管體系的構(gòu)建

打擊肯能存在的眾籌融資平臺騙取投資人資金的行為，強(qiáng)化行業(yè)自律等監(jiān)管體系。行業(yè)自律和政府主導(dǎo)能夠有效及時地掌握眾籌融資狀況，證監(jiān)會負(fù)責(zé)該行業(yè)的準(zhǔn)入、推出機(jī)制，制定信息披露制度、投資人保護(hù)制度和風(fēng)險(xiǎn)防范制度等標(biāo)準(zhǔn)；證券協(xié)會應(yīng)負(fù)責(zé)眾籌融資活動操作流程及標(biāo)準(zhǔn)的制定和監(jiān)督，推動形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)化其約束機(jī)制，從法律、法規(guī)體系上保障眾籌融資的合規(guī)性和合法性。

（三）構(gòu)建和完善眾籌融資投資者權(quán)益保護(hù)制度

建立完善信息披露公開制度，使信息披露的完整、可靠。讓保護(hù)投資人正當(dāng)權(quán)益成為規(guī)范眾籌融資的根本原則和出發(fā)點(diǎn)，且使其貫穿于整個投資收益過程。以當(dāng)前我國眾籌融資為基礎(chǔ)，借鑒國外網(wǎng)絡(luò)融資經(jīng)驗(yàn)和保護(hù)投資者權(quán)益的制度建設(shè)，制定和完善我國眾籌融資投資者正當(dāng)權(quán)益保護(hù)體系，強(qiáng)化項(xiàng)目融資者披露信息的標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)信息透明度以降低信息非對稱性帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，明確規(guī)定眾籌融資平臺應(yīng)提醒項(xiàng)目融資者融資風(fēng)險(xiǎn)的存在及制定相應(yīng)防范措施，以防范投資欺詐的發(fā)生 。

四、總結(jié)

眾籌融資是在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展應(yīng)用背景下產(chǎn)生的新生金融融資形式，受到中小企業(yè)及創(chuàng)業(yè)者的歡迎，也成為眾多投資者的關(guān)注點(diǎn)，為企業(yè)融資者提供了較為便捷的融資渠道。然而，當(dāng)前的眾籌融資存在信息、法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)，若想使眾籌融資成為企業(yè)發(fā)展的助力，使其合規(guī)、高效及健康快速發(fā)展，必須構(gòu)建和完善相應(yīng)的法律體系，充分發(fā)揮證監(jiān)會、證券協(xié)會等監(jiān)管職能，強(qiáng)化行業(yè)自律和建設(shè)第三方托管機(jī)制，為眾籌融資的健康發(fā)展提供良好的法律環(huán)境。

注釋：

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