資本說，Yes Or No

記者　向煜

資本說，Yes Or No

記者向煜

當企業發展到一定程度，要擴大再生產，或者是抓住新的市場成長的機會，比拼外來的競爭對手，資金通常來說會是一個制約企業進一步發展的瓶頸，這時候引入投資者就成了必然選擇。

事實上，通過采訪企業和各類投資機構，我們清晰地認識到，引入商業資本絕不僅僅是單純地引入資金，而是引入現代管理制度、理念、管理方法以及先進技術與產業資源，并明確企業發展戰略。對于企業來說，和知名的投資機構合作，講好公司“自身故事”，對企業形象和經濟效益有著雙重利好。

那么，在中國機會無限的市場上，在項目如云的競爭空間里，資本機構會如何選擇企業，企業的哪些特質更容易獲得商業資本呢？探究這些問題，我們就必須要先知道，那些資本家們最關心的問題是什么，哪些要素會讓他們Say yes，哪些更容易被否定。

王龍祥：做股權投資的基本道義是看人

人物標簽：江蘇高科技投資集團毅達資本投資總監

印記&成績：毅達資本的投資業務開始于1992年，并于2014年注冊成立公司，是江蘇高科技投資集團核心企業，由江蘇高投與管理團隊核心成員共同組建，關注清潔技術、節能環保、健康產業、TMT、先進制造、新材料、消費和現代服務以及文化產業等各大戰略性新興產業。截至目前，已經累計發起60多支基金，管理資本規模近800億元，投資700多家企業，在境內外主要資本市場有90余個成功上市案例和多個并購案例。

“毅達資本”四個字在國內創投界赫赫有名，坊間常說他們的團隊每年要看將近4000家企業，這個數字在行業并不多見。毅達資本投資總監王龍祥在接受采訪時強調，“人”對于股權投資來說，至關重要。

在他們眼中，所有的企業，不論處于哪個發展階段，掌舵人的能力都十分重要。掌舵人是一個企業的靈魂，這種人的能力不是一般投資經理和投資人能夠通過什么方式評定的，“產品、技術，商業模式、盈利模式等，都是比較容易鑒定的，但是看人是比較難的，有時候就是眼緣或者是經驗的積累，而更重要的是，看多了以后也不太會走眼。”

相互選擇，要看對眼，更要坦誠相待

在從事投資行業之前，王龍祥有過豐富的產業經驗?！把芯可厴I進入一家初創型企業，從研發部到海外市場部再到銷售部，可以說對企業產業鏈有過全面認識。更關鍵的是，原先公司從設立到投融資到上市，我也都參與了，這就讓我對企業整個發展過程有了更深刻的認識?！?/p>

“投資機構和企業的關系，就像‘談戀愛’，首先要互相看上眼，接著要坦誠相待”，多年企業工作經驗，加上做了多年投資，在與企業交往上，王龍祥有著自己的哲學。

這種戀愛關系，說起來簡單，真正應用到風險投資中，則需要投入很多的腦力和體力。

加入毅達資本后，王龍祥參與投資了四個項目，令他印象深刻的是，位于張家港市的江蘇能華微電子科技發展有限公司，主要是研發、生產第三代半導體材料。“雖然對這家企業的投資剛剛完成，但我們從2012年左右就開始接觸他們了”，

王龍祥告訴我們，無論是創始人朱廷剛和他的團隊，還是所處的行業，對投資人來說，都具備很大的吸引力。眾所周知，在第一、第二代半導體材料的技術上，我國與歐美等國的差距非常大，到了第三代材料這一現狀才開始出現改變。

“江蘇能華研發的第三代半導體材料非常先進，而且應用廣泛，比如可以做成電子二、三級管，應用到電子適配器中，就可以縮小適配器的大小，而且能提高充電效率?！睂τ谏a原材料的企業來說，光有好的材料不夠，你必須有完備的上下游鏈條，才能將研發成果轉化成產品投入市場。

毅達資本正是在江蘇能華產業化啟動初期進行了2000萬的風險投資。“他們的材料太新，很多企業不敢隨便用，這就需要企業自身往下游拓展，這是就需要流動資金建設產線、購買設備，對于我們來說，在企業急需產業化的節點介入，是十分理想的時機?！?/p>

看準人，找對行業，還要瞄準時機，就如談戀愛需要在“對的時間，遇到對的人”一樣?！拔覀兣c銀行放貸不同，銀行是看企業過往成績，有什么能抵押，而投資機構則是看未來、看預期”。

王龍祥繼續以江蘇能華為例?！爸袊雽w一直落后，大家都在試圖改變現狀，特別是隨著新能源汽車等高科技企業的增多，對半導體材料的需求肯定會越來越大也會越來越精，半導體材料應用領域的拓寬，對于生產原材料并且能夠實現自身產業化的公司來說，前景一定非常樂觀，我們愿意與這類企業共同成長?！?/p>

事實上，對投資來說，過去的成功并不代表未來，現在的產業周期越來越短，產業的變化越來越多，產業的形態也越來越跨界，技術進步越來越快，對投資人來說也是個考驗。所以在看人之外，也要去關注商業模式、盈利模式，關注行業處于什么階段，未來的競爭力如何，未來會有什么樣的變化，企業有沒有瑕疵和硬傷，這種瑕疵能不能克服，硬傷構不構成將來上市的障礙，都需要做深入的研究。

當然，投資機構選擇企業十分慎重，企業對投資機構也擁有選擇權。“對于我們來說，對企業要開誠布公，把自己的優勢告知企業，做好投后管理，畢竟一旦投資了，大家都是一家人?！?/p>

確立風格，要用長線思維去賺錢

投資沒有教科書，被投企業都是非標產品，都是個性化的產品。那些成功的案例，沒有一個是可以簡單復制的，所以每一次投資都是一次獨立的判斷、思考和談判的過程。

據了解，毅達資本成立至今，擁有60多支基金，總規模近800億，去年9月，毅達資本成功獲得45億元的國家中小企業發展基金。總計投資700多家企業，在境內外主要資本市場有90余個成功上市案例和多個并購案例。

毅達資本取得佳績的原因何在？

毅達資本團隊擁有130余人，嚴格按照現代服務業、清潔能源、生物醫藥、TMT等行業分成9類，每一位從業者都對自己所處行業有著深刻了解。如果單從知識層面來說，投資人不僅要懂投資、財務和法務，還要了解行業知識，懂得企業管理，更要知道怎么看人；從能力來說，投資人自身經歷也很重要，要了解企業運作，要擅于溝通，有能力說服企業家選擇自己，還要懂得如何進行投后管理……

王龍祥坦言，做股權投資的風險很大，要成功投資，投資人必須成為相關行業的專家，既了解浮出水面的上市公司，也能挖出潛在水底的成長型企業；，對于行業的主要技術路徑、發展模式、產業發展方向、成長階段、投資時間窗口等都要了然于胸。

市場上流行的概念很多，要把握行業的本質和發展趨勢，適時而動?！安荒芤晃陡L，要沉下心來研究產業、分析企業”，事實上，縱觀那些投資失敗的案例，很多時候都是投資人自認為看到一個點就以為了解了一個面，看到一片樹葉就以為看到了整片森林?！疤斓莱昵冢鳛橥顿Y機構只要扎實地做好每一步工作，就一定有機會獲得成功。”

不可否認，市場上有一部分機構會去賺取一、二級市場的差距，但真正能夠做大做強的投資機構一定不是這樣的?！拔覀冑嵢〉氖瞧髽I未來成長性的資金，此外我們在投資過程中也將促進行業發展、助力提升創新創業環境為己任，這是我們的使命，也是我們的風格?！?/p>

堅持做好行業研究，開展產業鏈投資，時刻關注熱點，但不跟風、不盲從、不追高，堅守價值投資，這就是毅達資本投資的基本邏輯，也是毅達不斷發展壯大的必要條件。

葉曉明：乾融有自己的商業態度

人物標簽：江蘇乾融集團有限公司董事長

印記&成績：乾融集團是集股權投資、產業投資、小額貸款、金融租賃和實業經營于一體的綜合性金融控股集團。其中乾融創投板塊股權投資涵蓋了天使投資、VC投資、PE投資、定增、并購，在創投八年時間內，所投資企業就有多家實現上市。值得一提的是，在乾融創投第一批投資的12家企業中，保持了投資“零失誤”的紀錄，在中國創投界算得上是一個奇跡。

葉曉明的個人經歷本來就是一個傳奇。十多年前，從金融監管部門下海到證券公司，再到實業集團負責資本運作，后來又組建了自己的資本集團；掌管的江蘇乾融集團，從天使投資到VC到PE，從房地產基金、政府產業基金，到并購重組、資產證券化項目……一條金融產業鏈，讓她在資本市場里底氣十足。而這一切的背后，是她與乾融集團一貫的商業姿態——投資企業不求規模，但求成功率；嚴格篩選，不賺快錢，陪同企業一起成長。

精根細作，把企業當“孩子”

你想象中的創投公司是什么樣？

貪婪？唯利是圖？很多人會用“禿鷲資本家”來形容創投公司，認為他們是令人討厭的食腐動物，以嚼食硅谷工程師辛勤工作和創業精神為生。是這樣嗎？

或許真的有這樣的公司，但葉曉明的乾融創投不是，它是溫和的。

“我們會把投資的企業當作‘孩子’，一旦把錢投給那些企業，他們就是乾融大家庭的一份子，我們會伴隨他們一起成長”，葉曉明表示，乾融集團投資企業，不僅僅是為了賺錢，也是希望能實現彼此的夢想。

事實是如此，乾融創投并非廣撒網，“第一批投資的企業只有12家，我們希望能夠靜下心來培育企業，而不是賺快錢?！?/p>

作為全產業鏈的創投公司，乾融集團在選擇投資目標時，企業所處行業，能否實現產業化，都成了重點考慮的方面?！捌髽I核心技術，市場前景特別需要好好考量，特別是企業未來發展的空間，我們都會做細致地分析?！?/p>

從乾融集團第一批投資的12家企業來看，光格設備、旭創科技、麥迪斯頓、紐威股份、天順風能、勝利精密等，基本屬于高科技企業，產業化基礎也相對成熟，“這樣的企業是我們投資的首選之一。”

對于人才，準確地說，是企業創始團隊，葉曉明也是十分看重的?！氨仨氁衅髽I家精神，我們在選擇企業的時候，常常會和團隊多次接觸，每次的交流就像中醫把脈，我們要找尋性格與我們互補的企業。”對，是互補，而不是與乾融集團相似的商業態度，因為彼此互補，才更有利于找出優缺點，共同進步。

在刺激里找尋平靜

乾融創投第一批投資的12家企業，已經有7家成功在滬、深主板上市，并且做到了“零失誤”，這值得葉曉明自豪。這樣成績的背后，是葉曉明的冷靜與沉穩。

資本市場，一個被公認是男人王國的地方。作為一位女性投資人，葉曉明探索積淀了近二十年，指揮著自己掌控的資金，用所有經驗、精力和智慧去博弈，可謂步步驚心，如果沒有一分平靜的心態，很可能錯一步而滿盤皆輸。

“以前的中國資本市場，像股權投資之類的還不成熟，在二級市場就像坐過山車一樣——跌宕起伏、潮起潮落，澎湃人心?，F在股權投資市場已漸漸成熟，理性占了主導?！边^了“驚心動魄”的階段，即使依然奮斗在資本運作最前沿，她說自己也早已舉棋若定。

不可否認，資本市場充滿著誘惑，并非所有人都適合，高手在民間是不錯的，“腦子、悟性、眼光”是缺一不可，同時還需要有“底氣、膽氣、勇氣”?！白龅竭@12個字才有可能真的去‘玩’資本，否則只有被資本玩的份兒！”

真正好的資本運作者，不會去追求短期的效益，不能夠對于某個項目太過于執著，要懂得該放手時候就放手，該出手時候才出手，不然估計死在半路上的可能性極大。

“在這個市場里，要想燈火長明不衰，必須冷靜而踏踏實實做好每一個項目，同時鍛煉好一支很強的隊伍?！比~曉明直言，憑借自己現在的實力，如果僅僅是想賺快錢肯定不難，但這已不是她與乾融創投所追求的。

“我們現在做股權投資，要非常理性，一要對投資者負責，二要對自己手下團隊那些年輕人負責”，葉曉明深諳快錢是好掙，但是資本市場不看三年五年成績的道理，“你得有長期作戰的準備，真正的高手是經過幾十年磨練出來的，他們時刻保持著清醒的頭腦，用最靜心的心態在資本市場游弋?！?/p>

徐強：做有溫度的創業合伙人

人物標簽：協立投資管理合伙人，國家千人計劃創新創業大賽特邀評委

印記&成績：曾主導Sorrento Therapeutics, Inc.（NASDAQ: SRNE）、食行生鮮（江蘇隨易信息）、上海松力生物科技有限公司、景昱醫療器械有限公司、蘇州納維科技有限公司和蘇州海光芯創科技有限公司等多家企業的投資和管理；擔任過國家“千人計劃”創新創業大賽、科技部創新創業大賽、上海市創新創業大賽、江蘇省創新創業大賽，鎮江、常州、無錫、蘇州、寧波等地區創新創業大賽的評委。

協立投資成立于2011年，是從事私募股權投資的專業機構，截至目前，旗下管理13支基金，管理資產規模超過15億元，已投資企業近40家。協立專注于早中期投資，秉持著價值投資的理念，致力于投資有夢想的初創企業，通過系統化專業化的投后管理，培育企業、長期陪伴企業成長，幫助企業解決發展中的困難與問題。協立投資與硅谷知名創投合作開展海外投資業務，基金出資人包括國家科技部、大型國有企業、各地地方政府、上市公司、民營企業和高凈值人群。主要投資方向包括TMT&大消費、生物醫療、高端裝備制造與新材料。

在投資界，有經驗的投資人，都會中意早中期項目。雖然介入時間越早，風險就越大，但挑戰與成就感也越強。早中期投資對投資人的要求非常高，自身經歷積累的經驗，對行業深刻的理解，對創業者及其團隊的認識……作為協立投資的管理合伙人之一，徐強完全符合早中期投資人的要求。他曾在國有企業、省級機關等單位任職，并有過自主創業經歷；畢業于東南大學，取得加拿大蒙特利爾大學HEC商學院MBA學位，同時也是南京大學商學院經濟學博士研究生。

多彩的從業經歷和豐富的理論知識，讓他積累了廣泛的行業資源，對宏觀經濟政策，尤其高科技產業、早期風險投資和初創型企業運作管理等領域有著深入理解。但在對待企業的態度上，徐強更愿意充當傾聽者和建議者的角色，這與協立的投資理念，“不僅僅是投資人，更是有溫度的創業合伙人”一脈相承。

關于“人”的藝術

精彩履歷背后，徐強最寶貴的收獲是經驗二字。這讓他在挑選項目、識別人才時能做到火眼金睛?！巴顿Y就是投人，人是項目最核心的，人對了，項目就成了，”徐強道。對擁有豐富經歷，每日功課就是和各行各業打過交道的他來說，“識人”恰恰是最擅長的。

對于徐強來說，企業創始人非常重要，其次是團隊?！霸u價創始人時，我一般會從三個‘氣’來看——志氣、才氣、大氣”，徐強進一步解釋，志氣就是你要有使命感，要有熱情，何為使命感？就是拿命來使，你要有這種決心，你要在創業者中看中有這種素質的人；才氣是你要有聰明才智，不能蠻干，什么叫才氣？對于一個技術型的企業來說你對你的行業、技術要有一定的積累，對于商業模式至少在目前階段是充分理解的；大氣最好理解，有了大氣你才能吸引更好地人，就是你的胸懷和品質。

徐強以蘇州某醫療器械有限公司為例，2009年公司成立之初，他就與創始人結識了，那會項目還處在研發試驗階段，不斷地投入短時間并看不到回報，而能否成功也有著太多不確定因素。

“當時公司還困難重重，項目專利存在國際糾紛，某核心技術人員離崗，創始人家人抱恙……現在回憶，依然覺得真是太不容易了”，雖然前方的路并不好走，但因為和創始人接觸下來，徐強在他身上發現了特別的“氣場”——那種因為自信、堅韌、永不言棄的特質所散發出來的氣場，讓他覺得放心和靠譜。再加上徐強對行業的認可和對創業者專業背景的信賴，依然毫不猶豫地就投了這個項目，如今企業已經成長為一家集研發、生產、銷售腦起搏器于一體的高科技醫療器械公司。

選定了初創型企業，如何與其相處也是一門學問。徐強對自己的定位是，不做不做“指手畫腳”的投資人，做一個安靜的、有溫度的創業合伙人。

“創業者需要投資人，資金是最主要的，沒有一個創始人會希望投資方在公司項目的重要決策和具體戰術上橫加干預”，徐強強調，雖然投資人每天會接觸大量的行業，有橫向的商業邏輯和規律的掌控，但真正的創業者是每天浸泡在行業中進行觀察和分析，在縱向上的判斷肯定更專業?！八?，當與創業者意見相左的時候，我們的原則是尊重他們的意見。”

與初創型企業一起追夢

對于選擇怎么樣的早期企業，徐強有著自己的標準。

大家都知道，喬布斯能把蘋果手機做得如此成功，就是因為他把產品做到了極致，這是企業安身立命的根本。“創業企業，就要把產品和服務做到最好，不能去糊弄別人和自己，這是企業的生存之道。”

實際上，在徐強看來，如今做早中期投資讓他充滿了成就感，“企業做大做強了，跟投紛至沓來，大家都愿意過來‘錦上添花’，而在企業發展最艱難、前景最難預估的早期，卻少有人愿意‘雪中送炭’”。

徐強說，但他們愿意致力于投資有夢想的初創企業，通過系統化專業化的投后管理，培育企業、長期陪伴企業成長，幫助企業解決發展中的困難與問題。

徐強，及其團隊也相信自己的眼光。“我們是堅定的價值投資者，助力創業夢想改變世界是我們的一直堅持的”，客觀上，協立的基金大多存續期在10年，這就讓他們做早期投資具備了必要條件。同樣，協立也愿意在A、B、C輪持續的投入，一直陪伴創業者成長。“還有很重要的一點是，我們會提供深度的投后管理服務，攜手創業企業一起承擔創業路上會遇到的困難。”

所謂深度的投后管理服務，是指像幫助自己一樣地助力創業企業解決創業道路上的困難和坎坷。協立投資團隊中有這么一位合伙人，她全面負責投后管理，為企業提供系統化、專業化深入的投后服務，深得眾多企業創始人的一致好評。砥礪會，便是協立投資投后管理的一面鏡子——砥礪會是協立為被投資企業CEO提供培訓、解決企業問題、啟迪智慧的載體，協立系的CEO們在砥礪會上對公司的內部管理、市場開拓、團隊建設等問題的解答需求強烈，并且時常邀請協立的投后管理團隊深入到企業解決實際問題。所以，在創業路上創業者的需求是無盡的，而且隨著企業的成長它所面臨的挑戰也將越來越多，需要有溫度的創業合伙人與它砥礪前行。