走，到國外買酒店

張藝曦

資產荒促使中國資本加速了海外并購的進程，其中到海外買酒店正掀起熱潮。有數據稱，今年規模達到了92.5億美元，而去年僅為18.4億。在規模激增的同時，不難看出全球旅游業正步入快速發展時代，而中國的企業家們正想在旅游業的“全球化春天”中贏得頭籌。

與此同時，國內酒店出售的消息不斷，卻無人問津，如此落差，可以細想一下，到底為何中國企業要到在海外去買酒店？其并購的真正動機為何？

為什么去海外買酒店？

中國資本正在加速涌向海外酒店業資產。

據湯森路透提供的數據顯示，截至2016年11月3日，中資跨境并購酒店和住宿類資產的規模逐年增長，2016年更是創出了新高，交易規模已達92.5億美元，交易宗數達到17宗。而去年一整年的規模才為18.4億美元，14宗。

其中引人注目的交易包括，海航集團宣布將斥資65億美元收購希爾頓集團25%的股份；喜達屋資本近期宣布，已與以中國人壽保險公司為首的投資集團達成協議，后者將對喜達屋資本旗下的美國酒店組合進行一筆總金額20億美元的投資；安邦保險以65億美元收購了黑石集團旗下的15家美國豪華酒店，去年10月，紐約地標之一的華爾道夫酒店被安邦保險以19.5億美元收購，此前陽光保險也購買了該集團所管理的悉尼喜來登公園酒店。在收購希爾頓的股份之前，海航在2013年收購了美國的卡爾森集團，該集團也是全球十大酒店集團之一，旗下品牌就包括我們所熟知的麗笙。

由此看出，中國企業收購的酒店多為位于一線旅游城市的標志性酒店資產，同時這些酒店大多是由世界排名前列的喜達屋、希爾頓等國際酒店管理集團管理。為此，仲量聯行全球酒店和旅游地產并購業務董事總經理Tony Ryan認為：“中國投資者意識到了旅游服務業將成為全球經濟增長的重要角色。這背后的驅動因素是全球增長中的中產階級人口，旅游服務業的增速幾乎是全球經濟增速的2倍，中國投資者正在全球范圍的酒店、住宿業布局，來捕捉這種機遇。”

同時，中國投資者也看到了龐大的中國出境游群體中的商機。據國家旅游局公布的數據顯示，2016年上半年，中國公民出境旅游人數達5903萬人次，比上年同期增長4.3%。預期到2020年將增長到2.2億。為此，好多中資開始開展對中國出境游客相關產業鏈的布局，從旅行社、到旅游保險、到交通、到航空公司、到外匯兌換、到酒店，涵蓋旅游的各個環節，希望從中分得一杯羹。

機遇與風險

業內人士表示，去海外投資酒店業的中國企業主要分為兩類，一類是本身做酒店集團的，以上海錦江國際為例，其本身有海外擴張需求，想把主營業務做大；另一類是像安邦保險和陽光保險這樣的大型投資機構，他們看重的是物業的保值和增值。

以海航和復星為代表的中國企業，他們已在國內擁有旅游服務相關產業或者與旅游服務業有聯系的產業。專家認為，他們投資海外酒店資產更多是為了獲得運營平臺，深入旅游服務相關產業，然后將品牌、人才、經驗等帶回中國，所以交易架構又以收購少數股權和成立合資公司為主?！叭绻顿Y者想合并資產負債表，那么100%收購。如果是在現有業務的基礎上尋求戰略合作伙伴，那么戰略性的少數股權就比較合理了?！?/p>

值得注意的是，在中資不斷把目光投向國外五星級酒店的同時，國內五星級酒店也在紛紛謀求低價拋售，有的成交價甚至低于原價的50%，但接盤者卻不足一成。

這也看得出，中國企業并購海外酒店的深意并非在于投資酒店業，而是隨著中國經濟增速的放緩，他們開始意識到，通過走向海外來實現資產的多元化，是抵御經濟風險的一種重要方式。

如此一來，酒店業剛好成為最佳選擇。

據湯森路透提供的數據顯示，美國酒店業吸引了最多的中國資本前去投資，今年以來（截至11月3日）流入美國酒店資產的中資達90.68億美元。因為在美國，酒店業往往持有大量物業，經營穩定，是很好的資金避風港。其次，美國是全球最大商業地產市場，占到了全球交易的50%左右，也是最具流動性的市場，非常透明。

不過，并購資訊供應商Mergermarket金融研究員張孜異表示，特朗普入主白宮后，中企在美投資要更為謹慎。因為特朗普曾批評中國奪走美國本土的就業機會，并可能增加對外國交易的監管，特別是那些涉及中國收購者的交易。

實際上，并購海外酒店存在的風險還不少。從國內來看，未來跨境并購還面臨著人民幣匯率波動下國內資本管制的可能性；從國外來說可能碰到的風險有：當地收購審查，比如企業壟斷、國家安全等因素，當地對中資抵觸情緒，包括就業機會、文化融合和建筑保護等，還有當地法律法規，例如稅收制度、執政黨變更帶來的政治風險、當地勞動法對雇員保護等等。

這其中，國家安全問題仍然是中國企業海外并購面對的最主要障礙之一。最近，黑石不得不放棄將加州科羅拉多酒店賣給安邦保險的計劃，因為這項收購遭到了官方反對，理由是這家酒店離軍事基地太近了。

“要把中國酒店品牌打到全世界?！?/p>

最近特朗普當選美國總統后，旗下的酒店已經開始覬覦中國市場。日前，特朗普酒店集團首席執行官 Eric A. Danziger接受專訪時表示，將拓展亞洲市場版圖，中國則是重心！

一直以來，在國內的酒店業崛起的進程中，海外酒店都占據了高端酒店的一席之地，如喜來登、希爾頓、麗笙酒店等。難道中國的高端酒店就等著國外來“侵”？

王健林并不甘于站在他們身后，他公開表示，希望萬達酒店能走向世界：“我有一個夢想，不光把企業做大，還要把中國酒店品牌打到全世界。”如今，萬達集團已先后在英國倫敦、西班牙馬德里、美國芝加哥，洛杉磯、澳大利亞黃金海岸五地投資建設了五個五星級酒店及公寓項目。王健林表示，世界奢華酒店市場一直被外國品牌占領，海外從來見不到中國五星級酒店。萬達決定做先行者，改變這種局面。到那時，不是簡單說中國人出國有自己的酒店住，有中餐吃，語言溝通方便。

然而，萬達酒店的發展卻沒有預期的理想。萬達酒店發展自更名以來，連續兩年虧損，2015年業績更是受西班牙項目拖累，虧損擴大至2.62億元。據悉，萬達原計劃將西班牙大廈拆除改建為酒店和購物中心，但遭到馬德里政府的反對。馬德里新市長Manuela Carmena上臺后對大型建筑工程的改建重新進行評估，萬達西班牙大廈項目也包括其中。政府認為這一歷史地標建筑的外墻立面應予以保留。

目前，萬達正鐵了心要脫手西班牙大廈項目。

業內專家分析認為，萬達酒店自主品牌形成時間短，缺乏亮點，盡管規模擴張很快，但由于酒店服從房地產布局，許多地段不是酒店業經營的理想地點，經營情況不甚理想。華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱表示，萬達的失敗主要是對收購所在國文化、法律各方面的情況不太了解。

由此看來，文化差異、政策變化、法律風險等是中國企業“走出去”要面對的問題。