關于財務杠桿在企業中的實際應用分析

景雪綺

【摘要】本文從財務杠桿的定義出發，簡單介紹了財務杠桿在企業財務管理中的應用，并在此基礎上分析了企業實際應用財務杠桿過程中存在的問題，同時還提出了相應的解決對策，以期為我國企業的健康穩定發展提供理論參考。

【關鍵詞】財務杠桿；負債；籌資決策；財務風險

一、財務杠桿概述

（一）財務杠桿定義分析

企業在進行資本結構決策的階段利用企業債務融資進行財務管理的手段稱之為財務杠桿，其可保證企業在可控風險的前提下利用合理的資本結構實現企業利益最大化。需注意的是，企業在利用財務杠桿時需合理，主要原因在于其具有正效應和負效應。對于財務狀況良好且處于高速發展階段的企業，債務融資成本低于該成本對企業利潤增長產生影響時，使用財務杠桿有利于企業盈利能力的提高，此時財務杠桿表現為正效應；對于財務狀況惡化、發展趨勢下降的企業，債務融資成本高于該成本對企業利潤增長產生的作用時，使用財務杠桿將對企業發展造成不利影響，此時財務杠桿表現為負效應。

（二）財務杠桿在企業財務管理中的作用

1.有利于企業資本結構的優化

在評估企業財務狀況、盈利水平、財務風險、外部因素的前提下，合理使用財務杠桿有利于財務部門對企業權益資本與債務資本的比例關系，有利于企業債務結構的優化。利用財務杠桿對比分析企業債務狀況、經營狀況與盈利水平可對企業財務風險進行有效監控；合理使用財務杠桿還可對企業資產進行合理調整，進而可促進企業償債能力的提高。

2.有利于企業財務風險的規避

在財務部門正確分析和預測企業發展狀況、行業發展趨勢的基礎上合理運用財務杠桿則可為企業創造利益、規避風險，反之則會為企業造成財務風險，因此合理使用財務杠桿是規避財務風險的前提與基礎。

3.有利于企業籌資決策

股權融資和債務融資是企業的主要籌資方式，而企業運用財務杠桿的主要表現則是債務融資。企業經營過程中的資本需求問題可通過債務杠桿的合理運用加以解決。此外，對債務融資成本與股權收益的關系加以合理分析有利于企業利潤的增加，同時還可為企業的融資決策提供依據。

二、財務杠桿在企業實際應用中存在的問題

經過前文的分析我們不難看出，財務杠桿的運用對企業可以說有利有弊。發揮正效應的財務杠桿有利于企業綜合資本成本的降低以及股東收益和企業經營規模的提高，而發揮負效應的財務杠桿則會增加財務風險，而有些企業在運用財務杠桿時難以掌控負債比例，因此在實際運用中存在較多問題，具體表現在以下幾個方面：

（一）將財務杠桿等同于企業負債

財務杠桿的核心即為負債，二者聯系密切且易混淆，這也是不少企業在利用財務杠桿時常常產生將財務杠桿等同于企業負債這一錯誤觀念的主要原因。眾所周知，負債是財務杠桿發揮效用的前提，但有了負債不代表就一定能發揮財務杠桿的作用。同樣地，負債也不僅僅取決于財務杠桿的使用，其還受到其他諸多因素的影響，因此企業需依據實際情況并充分考慮多種因素后再作出相應的決策。

（二）超額使用負債

在競爭如此激烈的現代社會，因資不抵債而走向破產結局的企業不在少數，企業之間杠桿收購、并購的現象更是不勝枚舉。無論作出何種選擇，利用負債來取得更多流動資金正是這些企業的目的。然而，任何資金的獲得和使用均需付出一定的條件和代價，即不論未來企業是盈利還是虧損均需償還這些資金。因此，在企業未來不同經營狀況下，負債所引發的杠桿效應將產生不同的結果，經營狀況良好則有利于企業發展，經營狀況較差則將導致企業發展下滑。

（三）財務杠桿間接效果被忽略

負債可幫助企業快速獲得必要的流動資金，但這只是杠桿的直接效果，財務杠桿既能促進企業規模擴大也會降低企業利潤，甚至會使得企業面臨較大的財務風險，甚至會走向嚴重的資不抵債、破產清算的局面。因此企業需積極做好資金預算工作，即對財務杠桿效應的間接效果加以重視。

三、企業如何更好地運用財務杠桿

針對上述財務杠桿在企業實際應用中存在的問題，筆者在借閱大量參考文獻的基礎上提出了如下建議，以期為我國企業更加靈活地運用財務杠桿提供理論參考。

（一）改善債務融資結構

短期債務是目前我國企業主要的融資方向，同時也是不少企業過度依賴的融資模式，這對企業的長期發展和利益獲得十分不利。此外，我國企業在長期債務上也存在較大問題，如來源單一、以長期借款為主等。對此，我們需盡最大可能拓寬企業的融資渠道并改善債務融資結構，加快推動我國債券市場的發展。在這一過程中，企業也需加快建立并完善內部管理制度以及外圍市場。

（二）協調股東和債權人之間的沖突

企業在發展過程中極易因股東、債權人各自立場的不同而產生較為嚴重的道德沖突與利益沖突，甚至會因個人利益而忽略了企業的長遠價值。這些問題的存在往往會導致企業難以對投資決策時的財務風險進行準確的計量，最終還會引發投資過度或投資不足等限制財務杠桿發揮效用的問題。對此，企業需就股東和債權人之間已經產生或有可能存在的沖突進行有效的協調，以達到減少融資成本、推動企業穩定健康發展的目的。

（三）針對企業不同成長階段采取不同投資策略

通常而言，企業的成長階段可分為初創期、成長期、穩定期和衰退期，企業的目標、管理制度、經營狀況等在不同階段均不一樣，同樣地，企業投資策略在不同成長階段也存在差異。

總而言之，財務杠桿對企業發展具有十分深遠的意義，只關心杠桿效應為企業帶來的短期利益而忽視其所帶來的財務風險均為不合理使用杠桿的舉措，同時也是企業決策的重大失誤。

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