論證券投資組合風險衡量及防范

高婧

摘要：證券投資組合理論針對資產投資人評估風險和利潤實現投資收益最大化的方法進行研究。它為現代投資理論的發展起到重要作用。文章從證券投資組合理論、證券投資組合風險的衡量和風險的防范等進行了簡要分析，從而使資產投資主體最大可能防范風險，實現收益的最大化。

關鍵詞：投資組合 風險衡量 防范

對于投資組合的風險進行評估和衡量，是企業在市場經濟大潮中實現投資和資產配置的合理化應該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風險。多種資產地配置組合就構成了投資組合。它主要研究如何通過資產配置有效降低投資風險，實現最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風險，同時保證利潤率的穩定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關于投資理論是把在組合的允許域中對資產投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構成，一部分是資產定價模型，另一部分是市場有效論。資產投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風險。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標示。每個投資者都可以根據這些分布圖進行風險的預測。而根據預期收益和風險可以對投資進行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風險的投資方案。

二、衡量投資組合的風險

企業的投資活動就需要評估投資風險。而如果企業進行了多項投資，那么就需要評估整體的投資風險。當然，整體的投資風險不等于簡單地把各個部分的投資風險進行累計或者加權平均。通過對各個投資的方差進行加權平均，然后對各個投資項目的協方差進行加權平均，最后把前者與后者的倍數進行相加就是投資組合的整體風險。用協方差反應隨機變量之間的相互關系。當協方差為0時，它們沒有什么關系。當協方差大于0，一個變量會隨著另一個變量的增加而增加，也就是正依存關系。當協方差小于0，則一個變量會隨著另一個變量的增加而減少，也就是負依存關系。當各種投資項目收益存在著正的依存關系時，證券組合不能起到分散風險的作用。當各種投資項目收益存在著負的依存關系時，證券組合可以有效降低投資風險。而各個投資項目收益沒有相互依存的關系時，這些投資項目仍然有分散風險的作用，但是其分散風險的能力介于正負依存關系之間。

三、防范投資組合風險

投資風險就是投資收益的波動問題。如果能夠通過一定的手段使得波動較小而且投資收益很高，那么風險就相應地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風險。采用多種投資，相互影響不大的投資項目能夠降低企業的整體的投資風險。

（一）時刻注意國家政策

國家的一些法律和法規會給投資帶來一些不可分散風險。證券投資主體應該時刻注意國家的政策動向，并及時根據國家政策的調整，對證券投資進行方向和方法的調整，從而實時縮減政策風險的不利影響。

（二）進行多樣化投資

投資組合要進行總體的預估，而方差就是一個重要的評價工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個就是單個投資的預期收益的方差，另一個就是單個投資預期收益的相關性的協方差。當規模越大時，單個資產的方差對總體的影響就越輕，而對資產間的協方差的影響就越大。當投資組合的資產規模特別巨大時，單個資產的方差基本上不會影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個投資的風險，對降低總體的投資風險效果顯著。總之，投資的多樣化有助于分散投資風險。

（三）減少市場投機行為

過渡的投機影響著證券市場的穩定，是造成市場風險的一個重要因素。維護證券市場的穩定是每一個市場主體的責任。證券投資主體應該加強自律，與投機行為作斗爭。可以通過對投資組合的合理配置以及選擇合適的機會，來防范風險，盡可能實現收益的最大化。

（四）風險預警機制的建立

證券投資組合要建立風險預警機制。而預警機制應該分成多個階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風險的來源，確定分析風險的指標體系，最后是對風險的預報處理體系。風險預警機制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠對投資的效率進行評估調整。

四、結束語

證券市場無法避免風險的存在，即使再好的系統也無法排除風險的存在。市場上也沒有所謂最好的技術，只有適合自己的投資風格的技術。只有方向正確，做好風險控制，才可能實現利潤的成功增長，而絕不是靠準確預測結果。風險和機遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實現這一目標，財務人員需要采取各種手段來防范、控制投資風險。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實現這一目標。

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