《基金法》修訂:逾八成私募盼借力公募展業

　　據報道，《證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿已于1月中旬下發監管部門和基金公司，私募基金“陽光化”進程加速。相對于現行《基金法》，修訂草案有較大突破。對于私募而言，主要有三個亮點：一是確立私募基金的合法地位，采用備案制形式進行監管；二是對于未來私募基金的具體組織形式進行了規范；此外，允許符合條件的私募基金從事公募業務。
　　針對以上幾個問題，私募排排網研究中心對全國40家私募基金管理公司進行了調查。從調查結果看，82.05%的私募愿意公開發行產品；15.%39的私募不確定，需根據具體情況選擇；2.56%的私募表示不愿意開展公募業務。
　　 圖：對私募基金是否愿意公開發行產品的調查
　　 數據來源：私募排排網
　　私募排排網之前的調查還顯示，68%的私募認為私募基金應該被納入基金法監管范圍，32%的私募對私募基金是否應該被納入基金法監管范圍持不同觀點。
　　
　　李振寧：意在打破公募壟斷
　　基金法的修改主要是確立私募基金的法律地位，監管私募和監管一般投資者是一樣的，但和公募的監管形式是不一樣的。公募保護中小投資者，而私募的客戶是有風險承受能力、相對富裕的人群和機構，所以不是靠證監會的監管來保護投資者利益，主要靠投資者自身的判斷。
　　所以為什么私募采取備案的形式?備案某種意義上就是達到一定規模的私募基金，就是大型機構會對市場產生較大的影響，證監會更多的是從監管市場的角度來考慮的，而不是由于私募基金需要特別的監管。
　　此次，基金法修改的主要是私募合法地位的問題，而不是監管的問題。
　　如果私募從事公募業務，監管就比較嚴。而私募發行的對象是合格投資者，一個是私下募集，一個是合格投資者，合格投資者對風險的判斷、對理財機構的判斷都比較清晰，承受風險能力較強，所以監管比較松。所以私募和公募的監管是有區別的。
　　同樣的私募管理公司，既可以發行私募，也可以發行公募，但公募部分的監管會比較嚴格，而私募就不需要更多的信息披露和監管，只需對本身的投資者公布，而公募要對整個社會進行披露，兩者是有區別的。
　　私募達到條件可發行公募的意思，是私募公司也可以從事公募業務，但管理的私募基金和公募基金要區別對待，兩者的收費標準也不一樣，私募有業績報酬，而公募只收取固定管理費，監管的標準也會不一樣。
　　基金法修改的實際意義，在于打破公募基金在發行資格上的壟斷，不僅金融機構，一般投資管理人也可以發行公募，成為公募的股東。目前公募的注冊資金要3個億，股東基本上都是國企和大型民營企業，以后也會改變，核心在于放松公募的準入條件。而放松準入條件后，也可以對公募進行有效的股權激勵，如果公募發行還是壟斷的，股權激勵就不會被市場認可。
　　
　　余定恒：私募未來會分化
　　《基金法》修改主要是給了私募基金國民待遇，備案和受監管是一件好事。之前是向銀監會備案，現在可能向證監會備案，對我們而言沒有多大的區別，但在性質上卻有不一樣的地方，這也表明了私募有合法的地位，得到了法律的認可。
　　備案制是海外的主流模式，如果采取基金備案制，不但可以提高效率，也同時減少各個部門的工作量，兩全其美。一旦新基金實行備案制，新產品發行的節奏肯定會加快。私募公司之間的分化也將更加嚴重，可能會出現強者恒強，弱者恒弱的情況。
　　幾種組織形態各有優缺點，在私募得到法律認可后，幾種形態都會有發展。如果信托依然不能在中登公司開戶的話，有限合伙制會有長足的發展。如果中登公司放開信托開戶，信托模式還是會占主流，因為它的成本最低。
　　《基金法》修法允許私募符合條件可公開募集基金，如果達到條件，我們會發行公募。因為私募未來一定會出現分化的過程，在分化的過程中主要是根據品牌、規模、渠道和人才來分化，當你具有一定的規模后，才能夠吸引高端人才。為了引進高端人才，必須把規模做大，發行公募是一個很好的選擇。
　　私募立法對私募的發展當然是一件好事，能夠規范行業的發展，擴大行業的規模。首先，一旦合法地位獲得確認，其整體規模會迎來爆發式的發展。其次，個別私募基金公司管理資產的規模也會取得重大突破，會出現“強者恒強”的局面，不排除誕生一兩個不遜色于公募的私募公司。另外，私募基金行業數量眾多，私募行業會出現分化，魚龍混雜的局面有望改變，優勝劣汰的自然秩序表現更突出。
　　
　　張可興：未來私募主流形式會是合伙制
　　基金法修改后，嚴格按備案制的模式運行后，管理人要發行產品需要到證監會提交基本的信息，這就是備案制。目前，西方發達國家及香港地區對于私募基金的監管，都采用的是備案的形式。
　　我認為草案規定了私募基金的三種組織形式為契約型、公司型和合伙型，表示市場存在的所有私募基金的都有望獲得合伙地位。2009年，信托賬號暫停開戶，一直到現在沒有開放，而到去年初，合伙制作為一種新的模式才可以開戶，從某種意義上來看，這是管理層對私募基金其他組織形式的一種鼓勵和培育，尤其是合伙制私募。
　　我們認為合伙制私募基金一旦獲得法律認可，契約型也就是目前的信托型作為目前私募基金的主流模式，地位可能會受到沖擊。隨著基金法修改的進程，我認為未來各種形式的私募基金在稅收方面有望得到相同待遇，這樣合伙制私募基金才會得到大力的發展。未來合伙制會成為私募基金的主流形式。
　　《基金法》修訂草案中允許符合條件的私募公開募集基金的細則，我還不是很清楚，當是我認為目前私募與公募的競爭處于劣勢的地位，公募可以發行一些私募產品，管理層或者是出于公平的考慮才出臺這些規定。但是，即使私募管理人未來被允許發行公募產品，客戶群的定位也會不一樣，1000元可以購買公募，未來私募公開發行產品，購買的門檻或者會比較高。
　　
　　邵德楷：公募和私募都存在制度缺陷
　　私募基金以備案的形式進行監管，對于私募而言肯定是好事，基金管理人更靈活，私募的發展會更加迅速。公司更靈活、經營更有特色，可以分散未來整個資本市場的風險，增加投資者的選擇空間。
　　草案規定契約型、公司型和合伙型為私募基金的三種組織形式，表示公司型私募基金有望取得法律地位，公司型作為私募的一種形式雖然沒有被大眾熟知，但存在的數量不少，受到監管應該也是大勢所趨。允許設立公司型、合伙制的基金組織形式，更加市場化，有利于市場主體的良性規范發展，也讓將來的私募基金募集方式更加多元化。
　　公募和私募目前都有自身無法解決的問題，存在很大的缺陷。目前來看，私募極其不穩定，包括人員不穩定和業績不穩定，而公募缺乏激勵，穩定而效率不高。這需要基金法的修改來進行統一的管理，目前公募解決的是制度和人才培養的問題，而私募解決的是激勵的問題，這兩個問題需要同時得到解決，基金行業的發展才會有前途。未來3-5年，公募和私募可能會走向融合。■