融資租賃轉型發展

牛祿青

“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創新、雙創、“互聯網+”、服務業放開等國家戰略為融資租賃業帶來巨大市場空間。

近年來，我國融資租賃業取得快速發展，市場規模和企業競爭力顯著提高，在推動產業創新升級，拓寬中小微融資渠道，帶動新興產業發展和促進經濟結構調整等方面發揮著重要作用。

當前，經濟發展進入新常態，從債權角度來看，“新常態”包括三大特征：一是經濟發展由中高速轉為中低速，再不能簡單地以發展來解決、覆蓋老問題。金融經營須更謹慎，經營理念須更保守穩重，切忌激進。

二是資產不斷溢價的年代已成歷史，甚至會轉到像房地產（債權人最喜歡的抵押物）跌價縮水階段。寄希望于靠抵押資產漲價來消化信貸風險的思路不再有效，債權人對抵質押物的選擇及抵押率的設定將更加慎重。

三是以租賃物（設備）來鎖定經營風險的思路受到挑戰。尤其是鋼材的大幅降價，船舶、塔吊等鋼材密集性設備的造價急劇下降，使不少租賃公司欲退無門；工業生產線停產，租賃物只能以廢舊物回收，令出租人十分尷尬。因此，對于可對抗租賃經營風險的租賃標的物，除了可移動、耐用、易變現之外，還須加上保值的特征，否則必須有更多的第二還款保障，或增加自籌資金比例，加大違約成本。

盡管國家非常重視融資租賃和金融租賃行業發展，“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創新、雙創、“互聯網+”、服務業放開等國家戰略為融資租賃業帶來巨大市場空間。但“新常態”下的融資租賃要堅持創新驅動發展，努力實現“三個轉變”：實現由偏重速度向偏重質量的轉變；實現由盈利至上向風控至上的轉變；實現由追求短期盈利向可持續發展模式的轉變。具體而言，服務對象要逐漸下沉，競爭更加差異化，更好地滿足中小企業的投融資需求。

網約車以租代售引爭議

10月8日，北上廣深等地相繼出臺《互聯網約車征求意見稿》，對網約車平臺、司機和車輛的資質作出嚴格規定。網約車市場正遭遇前所未有的挑戰，不僅經受著各地政策的限制，而對一些金融手段的使用不當也引起地方政府的關注。

在深圳此次出臺的網約車細則中，在對網約車經營行為規定第十二條就指出：網約車經營者應當按照有關法律法規規定，根據工作時長、服務頻次等特點，與駕駛員簽訂多種形式的勞動合同或者協議，明確雙方的權利和義務，保障駕駛員合法權益。并“嚴禁通過車輛以租代售等方式向駕駛員轉嫁或者變相轉嫁經營風險。”

事實上，作為一種典型的融資租賃形式，以租代售購車并不是新事物，而其與網約車運營者的嫁接則有可能產生新的化學發應。不論是通過“自營車”形式用以租代售深度綁定駕駛員，還是通過與融租租賃公司松散的合作關系變相降低租車人門檻，其中產生的法律風險和金融風險已經開始浮現，而由此產生的衍生需求正在與共享經濟的初衷背道而馳。

深圳網約車細則中提到的以租代售形式，即司機以長期租賃的方式從經銷商或租賃公司手中獲得車輛的使用權，逐月支付租金，待租賃期滿之后，可以選擇按照車輛的殘值購買或者把車歸還給汽車租賃公司。

事實上，一些網約車平臺均對這類不愿或無力買車但想從事網約車司機群體提供有類似的融租租賃方案。

今年4月，滴滴推出“伙伴創業計劃”，面向北京、廣州、深圳、武漢和成都招募10萬車主。符合條件的車主繳納最高2萬元保障金，與勞務公司簽訂勞務合同后，即可從滴滴合作的汽車廠商領取一輛新車，成為滴滴車主。三年合約期滿后，車輛可歸車主所有，也選擇將車退還拿回保障金。而易到用車的“易人易到”也是提供類似服務。在業內人士看來，通過這種“汽車租賃公司”加“勞務公司”的模式可以實現對司機進行深度綁定，并規避“私家車不得營運”的合規問題。

天津君利律師事務所律師景珊珊認為，這種模式實質是依附于傳統租賃上的金融交易，是一種特殊的金融工具。在她看來，而這種新的業務模式，所觸及的絕不僅僅是商業領域的問題。

在自營車勞務關系的灰色地帶之外，網約車平臺與其他汽車租賃公司更為松散的合作關系則可能醞釀其他隱患。

“月入六千，三年后得一臺新車。”這樣的招募條款對于一些無業和低收入者確實頗具吸引力。在招募條款中還提到：無管理費、無要求司機跑單量和駕駛時常、公司旗下車型為準新車，三年期滿后過戶給司機。

上海大剛融資租賃有限公司總經理王曉楊介紹說，公司也曾與網約車平臺做過小規模類似業務，但他認為其中風險仍需警惕：網約車以租代售面向的主要是無業且無充裕資金購車人群。購車人從事網約車司機工作，要用其收入償還租賃汽車的成本又要滿足自己的生活開銷。而在政策和市場容量、包括收費標準都不明朗的情況下，存在入不敷出的可能。一旦還不上租金，車輛將被租賃公司回收，這樣會造成首付款或押金的損失。

王曉楊表示，汽車租賃的周期一般是三年，一輛10萬元左右車每月租金三四千元。如果按照細則提升購車檔次，每月租金可能要升至七八千元。司機要交租金還要與平臺流水分成，壓力很大。

當入不敷出情況發生，司機將車輛退回平臺，前期投入則全部打水漂。王曉楊還透露，在一些地方也不乏一些“極端”事件發生，“購車人不愿退還車輛，將車輛抵押給一些不合規的抵押公司，或者從黑市倒賣到外地，租賃公司的處理、追回成本極高并不劃算。”

東莞網貸平臺匯金益創始人孫洪衛認為，通過以租代售形式讓不合格人群進場，一旦風險把控不好，則有可能兩敗俱傷。“很多租賃條款中對違約條件非常嚴格，還款超過期限三天車子就有可能被拖走。”更值得注意的是，對于資金實力并不雄厚的一些汽車租賃公司，通過將這類車輛抵押與P2P平臺合作來獲取資金，一旦風控把關和后續催收機制跟不上，則有可能產生壞賬，將風險向更多人群傳導。

在孫洪衛看來，以租代售進行營運已經背離了網約車分享經濟的初衷。分享經濟是著眼將現有閑置資源充分配置調用，而以租代售變向刺激了一大批新需求進入，加大了市場的壓力。

不過在一些業內人士看來，以租代售的形式本身并沒有問題，關鍵在于是否合規使用。蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言就認為，大原則上看，國家是鼓勵發展融資租賃業務的，深圳辦法中提到的細則并不一定是對融資租賃模式徹底禁止，而是對其以租代售涉及轉嫁經營風險的問題進行了限制和預警，這也是特殊情景下的特例。如果一切在符合網約車新規和勞務法規的前提下進行，這種形式可以解決車輛不足問題并借助融資租賃業務確保成本回收，是一種較好的模式。

相較于歐美國家超過70%的汽車金融滲透率，目前我國的汽車金融滲透率只有20%左右，然而根據預測，在未來十年內，中國汽車金融市場規模將達到目前市場規模的8-10倍，說明我國的汽車金融業的市場空間是十分巨大的。

在整個汽車金融產業鏈中，汽車融資租賃通過融物實現融資的特性，憑借更靈活的業務模式、更高額的利潤回報，受到了越來越多汽車行業從業者與廣大客戶的青睞。

與傳統汽車按揭相比，汽車融資租賃有以下幾個方面的優勢：一是首付比例低，期限靈活，二是能為客戶提供更多綜合服務，三是可以提供個性化的選擇。

在此種理念的推動下，作為國內較早一批在汽車金融領域探索的金融租賃公司，中國金融租賃有限公司（簡稱：中國金租）針對市場現狀，創新性的設計出了與保險公司合作的汽車融資租賃模式，通過與保險公司合作，開展自用、商用等常規車輛融資租賃業務，依托保險公司渠道的展業優勢，深入研究市場需求，通過保險、預付款、保證金等風險覆蓋設計以及多樣化產品方案，不僅做到了快速切入國內新車、二手車的消費市場，還極大地降低了市場風險，并最終形成了租保共贏的業務創新模式。

該模式的最大優勢在于，中國金租可以借助保險公司遍布全國的網點在短時間內與汽車經銷商、渠道商及客戶產生業務聯系，與此同時，借助保險公司在保證保險業務上的實力，對汽車業務的風險敞口進行覆蓋，以滿足風險管控上的要求。如果承租人出現逾期等違約現象，中國金租更方便地取回車輛并進行再處置；另外，車輛在租賃過程中都經過了抵押，承租人難以將車輛進行轉賣，對防范第三人善意取得租賃物也大有裨益；與此同時，盈利模式也更加多樣化，中國金租除了可以通過金融利差以獲得盈利，還可以賺取汽車批發零售差價、保險返點等方面的利潤；此外中國金租根據客戶需要，還可以提供從租賃物采購到資產余值管理的全方位服務，并獲取一定的余值收益，而經銷商與保險公司在此過程中通過車輛業務和保險業務也均得到了可觀的收益，從而徹底做到了低風險、低利率、高利潤的租保共贏模式。

融資租賃瞄準消費金融

傳統上，租賃物主要為飛機、輪船、機械設備，這也是目前租賃業的主要業務構成，不過面對新的經濟環境，部分業內人士開始提出個人租賃的概念，重視對C端的市場發掘。

“我們（租賃）現在處于臨界期，還有三五年的好光景。希望能有租賃模式創新引領下一步發展，走出產業周期。”平安國際融資租賃董事長兼CEO方蔚豪稱。租賃未來創新方向主要是以個人、物件運營為特征的藍海市場。

方蔚豪表示，“我們正在研究個人租賃，而且堅定認為這是未來趨勢。”一方面“互聯網元年”至今，中國已經成為世界領先的互聯網國家，約7億互聯網用戶，同時消費習慣基本形成，大大降低了個人租賃的風險成本和獲客成本。

而且，中產階級的崛起伴隨90后逐步走向前臺，將使得市場消費能力得到提升。《經濟學人》7月份文章稱，以家庭年收入7萬至28萬元為中產階級，則中國這一階層人數正在迅速增長，預計到2020年將達到2.75億人。

此外個人租賃金額相對小，風險相對分散，家庭部門杠桿率比較低等因素，均是未來個人租賃能獲得較大發展的因素之一。

中國租賃聯盟召集人、天津濱海融資租賃研究院院長楊海田表示，根據融資租賃發展的一般趨勢，中國融資租賃業將會經歷三個發展過程，在生產、流通和消費領域形成三個渠道。

第一個過程就是解決經濟實體的資金需求問題，當企業無法從銀行取得貸款時，可以通過租賃進行融資；第二個是目前正在形成的，即成為第二個產品銷售渠道，特別是飛機、船舶、工程機械等重要機械裝備，60%以上都將通過融資租賃渠道來實現銷售；第三個就是社會消費渠道，包括個人消費和團體消費。從將來的發展趨勢來看，融資租賃將很快成為僅次于直接買賣的第二個社會消費渠道。

方蔚豪認為，個人租賃可以看做是消費金融的一個分支，當前消費金融非常熱門，而占比較大的房地產、汽車市場基本被銀行占有，非銀機構提供的消費金融只有4%，增長空間非常巨大。

楊海田稱，在我國個人通過融資租賃方式消費，將從住房、汽車，公務機、游艇、房車等起步，現在已經有相應業務。特別是住房、汽車，用融資租賃的方式消費前景廣闊。

楊海田認為，在汽車和住房方面，融資租賃公司相對于銀行或其他金融機構來說，優勢在于不受業務規模和地區的限制，并享受差額納稅政策，盈利空間較大。對于消費者來說，采用融資租賃方式會使用戶的選擇性增強，承租人可以根據消費品的發展趨勢和自己支付能力的預期，實現最佳的超前消費選擇。

然而不可否認的是，對于項目規模動輒上億的租賃公司而言，目前租賃市場的客戶仍以企業為主，較少有租賃公司直接涉及個人租賃業務。因為目前國內征信體系還不夠完善，目前租賃公司做C端客戶還需借助于渠道，通過B端達到服務C端的目的。

方蔚豪稱，個人租賃中蘊藏很多業務機會，租賃所要做的就是尋找“性感”的實物產品，融合租賃金融產品的設計，提供給個人和家庭使用。

文化租賃開啟融資新渠道

近年來平均增速超15%的文化創意產業因為“輕資產、高風險”特點，面臨著無法通過傳統融資渠道向銀行融資的困境。

2015年，北京市文化創意產業增加值達到3072.3億元，占全市GDP的13.4%。為解決“市場失靈”造成的文化企業融資困難，2014年9月，由北京市國有文化資產監督管理辦公室發起，中國恒天集團、聯合出版集團、中國文化產業發展集團等單位共同成立的北京市文化科技融資租賃股份有限公司正式掛牌。這是文化行業首次試水融資租賃。

去年九月，北京明確將著作權、專利權、商標權等無形文化資產融資租賃業務納入了北京市服務業擴大開放試點政策范圍，國內首筆以版權為標的物的融資租賃業務順利實現——“文化租賃”幫助北京華夏樂章文化傳播有限公司以《納斯爾丁·阿凡提》和《冰川奇緣》兩部音樂劇版權為標的物，成功融資500萬元。

文化無形資產的融資租賃，有“直租”和“售后回租”兩種形式。“直租”即租賃公司購買文化企業所需資產，再租給文化企業，收取企業租金的模式。“售后回租”即由文化企業將自有資產或外購資產出售給租賃公司后，租賃公司再將其回租于文化企業，收取企業租金的模式。

文化租賃將《奔跑吧兄弟》出品方大業傳媒集團有限公司持有的“洛寶貝”系列標識形象著作權為租賃物，為企業提供融資租賃服務，解決了企業資金問題，同時還積極為企業引進中信金控、明石創新等知名投資機構，為企業提供推薦上市輔導券商，策劃新三板上市等諸多服務。

針對廣播影視、動漫、游戲、文藝演出等行業，文化租賃已建立起了多種融資租賃經營模式，目前北京對近70家文創企業完成了以影視劇版權、著作權、專利權等為租賃物的融資，融資額超過15億元。

北京在文化融資租賃上的“試水”具有標桿意義。由政府牽頭主導的文化無形資產融資新模式正在不斷創新，各地紛紛探索文化融資租賃的模式和案例。據悉，吉林省文化產業投資集團在2014年發起成立吉林省首個文化融資租賃公司，探索解決中小文創企業融資難題。2015年10月，由鎮江文旅集團與大唐金控集團共同發起設立了鎮江金控融資租賃有限公司和新絲路產業基金，以國有控股、外資入股的合作模式，依托產業，進行專業化、市場化運作，為鎮江本地產業發展搭建新的金融平臺。服務范圍包括文化旅游投資、基礎設施建設、城鄉統籌開發、城鎮化建設等。

融資租賃是新興金融工具，在美國、日本已是僅次于銀行業的第二大融資主體，滲透率達18%，我國融資租賃滲透率目前不到5%。并且以現行融資租賃服務的領域來看，各地自貿區為融資租賃“先行先試”的密集區域，但主要集中在飛機、輪船、機械設備等大型固定資產業務上。與文化的對接在2014年之前一直是空白。為此各地政府在推動文化企業與融資租賃公司合作時，通常會設立財政性資金補助貼息（相當于租金補助），除了減輕文化企業在設備投入上的資金壓力，一定程度上同時降低文化企業的融資成本。

中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉認為，中小微文化企業在創業初期沒有足夠資金去購買企業經營所需的燈光、舞美、音響、道具等耗費較大的硬件設備，并且租用這些設備時間較短，購買將造成資源巨大浪費。由文化融資租賃公司購買此類設備后進行租賃無疑對初創期中小企業是個極大的福音。

相關專家指出，不僅是實體硬件設備，文創企業的版權也可租賃。因為一些優質的內容版權價格非常昂貴，企業將版權資產賣給文化融資租賃公司，再由其反過來以租賃方式將版權返還給企業，一方面，等于由融資租賃公司提前兌現了版權價值，為企業籌措了發展資金；也為版權的變現、轉讓等開辟了窗口。

北京以版權為租賃標的物的融資方式開創了文創融資租賃的里程碑。在文化產業快速發展和文化企業越來越重視IP打造的當下，未來基于版權的融資租賃模式有望真正成氣候。但在專家看來，融資租賃要想在未來發揮長效作用，需要解決風控問題。