中國大力推動企業跨國并購的對策研究*

張 健

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中國大力推動企業跨國并購的對策研究*

張 健

本文從中國企業跨國并購的背景、現狀分析入手，總結了當前跨國并購的特點，指出當前中國企業在實施跨國并購過程中遇到的問題，并著重對宏觀經濟、政策環境、微觀操作等三個方面存在的問題進行了深入分析。針對上述問題，該文從政府、企業、社會等層面提出了對策和措施，聚焦在明確國家戰略布局、營造有利并購的外部環境、提高中國企業跨國并購經營管理能力等三項重點工作。

跨國并購 經濟全球化 對外投資 國際競爭力

2016年，中國企業開展跨國并購實現了井噴，引起國內外的高度關注。當前，無論是中國政府還是國內企業，對開展跨國并購重要性的認識已經基本統一。現在面臨的主要問題是，如何從政府、企業、社會等層面進一步出臺并實施鼓勵、保護和促進中國企業更好地“走出去”的措施。

一、中國企業跨國并購的現狀

近年來，中國企業跨國并購風起云涌，特別是2005年之后，中國企業跨國并購發展更為迅猛，無論國有企業還是民營企業，跨國并購已經成為企業發展壯大的重要途徑之一，并購行為呈現快速增長的趨勢。

(一)中國企業跨國并購的背景分析

中國企業跨國并購的發展，是目前全球經濟發展現狀和中國經濟發展階段相互影響的必然結果，是在中國經濟發展新常態下實現經濟轉型的客觀需要，是中國實現兩個“一百年”目標走向世界的重要渠道。

1.在經濟全球化的大趨勢下，中國企業與國際市場和國際分工進一步深度融合有了良好的外部條件

在經濟全球化的背景下，商品、服務、生產要素等跨國界流動的規模與形式不斷增加，技術與信息在國家之間的傳播更為迅速，國際分工進一步深化，在全球范圍內生產經營資源配置效率更高，從而使各國經濟相互依賴程度日益增強。當今經濟全球化的主要表現：一是生產的全球化，跨國公司越來越成為世界經濟的主導力量；二是市場的全球化，國際貿易迅速發展成為世界經濟的火車頭；三是資金的全球化，國際金融迅速發展，巨額資金在各國之間自由流動；四是科技開發和應用的全球化，技術的推廣速度更快；五是信息傳播的全球化。在經濟全球化下，資本、技術、品牌和管理在全球進行配置已經成為一種常態，任何一個國家、企業都必須在國際視野內發展才有可能獲得更好的發展。對中國經濟和中國企業來說，國際投資是中國外向型經濟發展的必然趨勢，而跨國并購是國際投資的最重要形式之一。

(1)在經濟全球化的大潮中，跨國公司作為世界經濟的重要行為主體，對經濟全球化的產生和發展有直接推動作用。中國企業要成為跨國公司，必須參與國際分工。從市場經濟的特征看，任何一個經濟體內的資本、生產要素、科技等都是關鍵因素。對企業而言，能將上述要素進行最優配置，就能取得最好的經營成果；對國家而言，在國內實現上述要素的最優分配，就能實現經濟增長和充分就業。但在全球范圍內，國家層面無法實現上述要素的整合，而跨國公司有能力在全球范圍內實現資本、技術、人力資源的最優配置，獲得最大化利潤，也間接實現了上述要素在全球范圍內的流動。中國企業要想成為跨國公司，必須將經營管理、戰略、市場放在全球視野下，參與國際分工，獲取國際經營能力。根據經驗數據顯示，海外營業收入超過30%是一家企業具有國際經營能力的標志。目前達到這一水準的中國企業只有25家，并且這些企業大多以貿易和中間產品為主，缺乏國際化經營的能力。據統計，2013年中國100大跨國公司的平均跨國指數只有13.98%，不僅遠低于2013年世界100大跨國公司的61.06%，而且遠低于2013年發展中國家100大跨國公司的37.91%。這說明中國企業必須加快全球化步伐。

(2)2008年以來，全球金融危機對全球投資產生重大影響，全球經濟動蕩導致資產價格不斷走低，給中國企業跨國并購帶來了最好的機會。全球金融危機后，西方發達國家經濟受到重創，跨國公司亦受到明顯影響，紛紛收縮在全球投資、壓縮非主營業務。很多跨國集團進行破產保護，出售資產，開始并購重組，全球市場上出現了很多優質資產且資產價格不斷走低。一是因為發達國家企業財務制度嚴格，公司治理對公司運營約束嚴格，當期損失都要體現在當期財務報告中，資不抵債時，往往通過資產處置應對危機。二是發達國家資本市場比較透明，且一般的大型企業集團均為上市公司，資本市場能夠比較及時公正地反映公司價值，當資產價格走低后，能夠比較容易通過公開市場獲取相關信息。

(3)當前處在后金融危機時期，歐美國家經濟開始復蘇，重新進行產業調整，給中國企業通過并購進入發達國家區域以及工業領域帶來新的機會。此次金融危機后，西方發達國家認識到單純依靠金融業發展經濟風險比較大，也開始重新提出振興制造業，紛紛實施“再工業化”戰略，重塑制造業競爭新優勢，加速推進新一輪全球貿易投資新格局。其中，以美國最為明顯，出臺很多有利于制造業發展的舉措，并在近兩年取得良好效果。觀察美國設立的部分高端制造業，與十年前相比，綜合競爭力和成本已經具有一定比較優勢。對中國企業來說，抓住這個時機，通過跨國并購直接進入發達國家的工業領域，既可以充分利用當地高素質人才的勞動力資源，又可以獲得先進生產技術、提高生產效率、提升企業的國際競爭能力。

2.在中國經濟發展新常態的背景下，中國企業實施跨國并購是實現國內經濟轉型和對外投資的重要戰略途徑

(1)通過跨國并購積極參與國際市場，提高產業能級，為中國經濟發展帶來新的動能。隨著中國經濟高速發展，中國企業的規模迅速擴大。在全球500強中，2015年中國企業有106家上榜，比上年增加了6家，2014年增加了5家，2013年增加了16家。某項研究提出，中國企業選擇跨國并購對象最為注重的因素是技術研發能力(73%)、品牌(58%)、與中國國內業務的匹配和互補(42%)以及零部件籌措渠道(27%)。基于上述目的并購后，96%的企業聲稱增加了海外銷售和市場份額，89%的企業在歐美建設了研發中心，51%的企業提高了國內研發水平并提高了國際知名度，30%的企業則表示增加了國內銷售。由此可見，中國企業要在目前發展階段再上新臺階，就必須走跨國公司道路，必須加入全球競爭領域、參與國際分工。在世貿組織(WTO)紅利幾乎用盡的時候，中國需要創造新的開放紅利。這是對當前中國企業“走出去”的一致共識。

(2)結合中國經濟發展新常態，適度轉移國內產能，調整產業結構，為經濟轉型貢獻新的力量。中國周邊國家，特別是“一帶一路”沿線的大部分國家，整體經濟社會發展水平較低，基礎設施建設需要大量投入，國民的生活水平還處在中國20年前的水平，相關產業有巨大的發展機會。對于這些產業，可通過“走出去”并購，轉移國內部分產能，支持當地經濟建設，提高當地人民生活水平，同時也能調整國內產業結構，進行產業升級換代。此外，中國經濟的快速增長使得一些行業出現嚴重的產能過剩，投資趨于飽和。在國內市場容量日益縮小的情況下，將視角轉向國外，積極開拓國際市場成為中國企業的必然選擇。

3.隨著中國企業經營能力的不斷提高，中國企業走出國門開展跨國并購成為企業自身發展的內在要求

(1)中國企業自身經營實力和規模的大幅提升，為“走出去”實施跨國并購創造了良好的內部條件。在全球500強中，2015年中國上榜企業的數量僅次于美國，排名第二。中國企業的盈利能力雖然顯著好于日本、法國、德國與英國企業，但與占據明顯優勢地位的美國大企業相比，仍有較大差距。未來與美國大企業在全球市場開展競爭，中國企業還需在提質增效方面做出更大努力。

(2)國內單一市場已經不足以支撐中國企業進一步成長，面臨生存和發展兩方面的壓力，促使中國企業必須走向國際市場，謀求更大的生存和發展空間。在國內經濟高速發展十幾年的情況下，近幾年國內經濟發展速度明顯放緩，市場需求不斷降低，企業產能過剩問題普遍存在，促使中國企業走向國際市場，而跨國并購是有效途徑之一。

(3)中國企業通過跨國并購獲得技術、品牌和管理經驗，是繼續提升企業自身經營能力的迫切要求。中國企業發展到今天，要繼續走向全球市場，僅依靠自身積累已經遠遠不夠，必須通過獲取技術、品牌和管理經驗提升自身競爭能力，跨國并購是重要渠道。

(二)中國企業跨國并購的現狀分析

在中國企業跨國并購快速發展的15年里，總體可以分為四個階段。第一階段，單個企業對跨國并購進行探索，屬于起步階段；第二階段，多行業、多企業摸著石頭過河，在多個領域嘗試并購，屬于上升階段；第三階段，國家積極鼓勵開展跨國并購，企業自愿并購，進入快速上升階段；第四階段，目前中國企業開展跨國并購的內外部環境均已基本成熟，國家明確“走出去”戰略，在政策層面予以大力支持，金融環境良好，企業自身經營實力明顯增強，對外并購成為中國企業的經營常態，跨國并購進入爆發階段。究其原因，一是社會各方對中國企業跨國并購的認識基本統一，即有利于國內經濟轉型、有利于企業提高國際市場的競爭能力、有利于實施對外發展戰略。二是政府、企業、社會鼓勵跨國并購的行動方向基本一致。從政府層面看，在對外投資審批管理體制和外匯管理模式上都進行了改革，減少審批層級和內容，提高審批效率；從企業經營層面看，跨國并購已經成為日常經營的常態內容；從社會看，大家已經不再討論要不要跨國并購、跨國并購的目的是什么、是不是花錢交學費等，而是開始集中討論哪些領域、哪些國家更適于開展并購。三是有利于開展跨國并購的環境氛圍初步形成。從全球看，對中國企業“走出去”的看法逐步趨于正面，更多從經濟行為角度審視中國企業跨國并購；從金融機構的支持力度看，中國金融企業的“走出去”步伐加快，為跨國并購提供了最為重要的金融支持；從中介機構看，投行、咨詢公司、律師事務所、會計師事務所等并購所需的中介機構經驗越來越豐富，能夠提供的支持越來越多。

1.持續完善對外投資管理體制，中國企業開展跨國并購的外部協同效果日趨好轉

自2001年以來，中國政府一直在完善對外投資管理體制，主要體現在審批、融資、外匯管理等方面。在投資管理體制方面，由商務部牽頭，優化了企業對外投資的審批管理體制，將部分權限下放到省級機構，初步建立“備案為主、核準為輔”的管理模式，提高了效率，釋放了企業海外投資活力。

2.中國企業開展跨國并購已經成為日常經營發展的一種常態

經過幾十年的改革和發展，中國企業內部治理結構取得了顯著改進，在制造能力、成本控制、質量管理等方面積累了一些優勢，具備了一定的國際競爭力。同時，隨著中國產業的整合，越來越多的企業通過資本運作手段，有效整合市場資源，增強核心競爭力，獲得了規模上的快速發展。十年前，中國企業通過國際貿易參與國際分工，通過進口先進的技術產品和生產設備、利用國內的資源優勢和勞動力成本，形成自身的競爭力。而在今天，中國企業已經通過開展跨國并購，主動尋求全球合作機會，把自己的價值鏈放到全球價值鏈中，同全球資源進行整合，從利用國際貿易的能級上升到直接整合全球資源，開展跨國并購成為企業的經營常態。

3.中國企業實施跨國并購的成功案例和經驗越來越多

隨著跨國并購活動的開展，越來越多的跨國并購成功實施的經驗也在幫助中國企業樹立“走出去”的信心。近年來，無論是國有企業還是民營企業，無論是資源性行業還是制造業，無論是大型企業還是中型企業，無論是金融企業還是其他類型機構，都有并購整合成功的案例。

(三)中國企業跨國并購的特點

1.并購規模越來越大

近年來，在中國經濟強勁增長以及國家并購重組政策的激勵下，中國企業跨國并購的規模越來越大。2007年中國企業海外并購總額達到186.69億美元；2009年中國企業海外并購交易達到61起，交易金額212億美元；2011年中國企業跨國并購106起，披露金額的78起涉及金額234.28億美元。而波士頓公司報告顯示，最近5年，中國企業的海外并購規模增長率達35%，交易數量的增長率為9.5%。2014年中國企業完成了154起海外并購交易，并購金額達到261億美元；2015年中國企業實施的海外并購項目總共有593個，累計交易金額401億美元。

2.并購領域不斷拓寬

從行業看，中國企業跨國并購領域涉及采礦業、制造業、服務業等，并成為國際市場采礦業和金屬業最主要的買家。其中，主要領域為能源、礦業與公用事業、工業與化工產業以及電信、電信傳媒與科技產業。目前，中國企業跨國并購集中在房地產和酒店、汽車、金融及商業服務和信息科技等四大熱點行業，熱點行業投資額占總投資的73%。

3.并購對象多為歐美發達國家的企業

從已發生的并購案例看，中國企業跨國并購的對象多為歐美發達國家企業。以往的跨國并購都是以發達國家企業并購發展中國家企業為主，因為一般的認識是發達國家企業實力較強，發生并購的可能性較大。但中國的海外并購都指向了美國、歐洲、日本、韓國和加拿大等主要發達國家及地區。2016年一季度的十大并購交易中，除了1起在馬來西亞外，9起均在發達國家和離岸金融中心，包括開曼群島3起，美國、澳大利亞各2起，德國、瑞士各1起。從目的地而言，歐洲、美國等成熟市場是中國企業跨國并購的最重要目的地。另外，2015年中國企業對亞洲其他國家的并購數量達到93起，主要集中在“一帶一路”沿線國家，僅次于歐洲和北美，同比增長63%。

二、中國企業跨國并購的問題分析

(一)從宏觀經濟層面看，政府對跨國并購的引導不足，國家之間的協調仍不到位

1.對支持中國企業實施跨國并購的國家戰略布局和管理體制不夠清晰

“一帶一路”建設是在新的國際國內形勢下，把握我國重要戰略機遇期，推動對外開放的新舉措，也是基于新安全觀的周邊外交大戰略。當前，中國在“一帶一路”戰略中明確支持在沿線國家開展跨國并購。但是，在具體沿線國家實施并購的困難很多，部分國家內部復雜，國家和地區間沒有相對應的多邊協調機制，僅靠雙邊談判解決問題，成本過高，協同效應很低。而目前各界對其戰略意義的認識仍然不足，對推動戰略實施的布局還不夠有力。跨部門協調與合作是國家對外戰略有效貫徹的重要環節，但目前政府跨部門協調合作的困難仍然存在。需要指出的是，已經建成的部際聯席會議并沒有達到其預期效果。各省都希望爭取政策、搶抓資源、占得先機、先行先試，為其帶來發展新機遇和增長新動力。但在國家層面、部委層面則需要加大引導、統籌、協調的力度。在當前中央力行簡政放權的大背景下，在各級層面行政審批制度改革尚未全面落實時，簡政放權將改變各部門深層次的利益格局，因此在實際貫徹推動時會遇到巨大的阻力。

2.國家對中國企業跨國并購的政策指引和投資規劃不夠明確

國有企業是當前跨國并購的主要力量，其經營受國家政策指引和海外投資規劃影響。國內有關主管部門在制定并購政策時，因離市場較遠，信息相對滯后，對產業發展前瞻性不足，對產業未來發展判斷不夠準確，制定的政策過于宏觀、投資規劃缺乏可操作性。

3.在中國企業跨國并購面對更多的政治風險時，中國政府的協調能力有待提高

由于社會制度不同，西方主要發達國家對中國企業的并購活動經常持有敵視態度。目前，對于國內的大型國有企業來說，跨國并購面臨的第一風險就是國際政治風險，也可以說是國別風險。這個風險在跨國并購西方發達國家的能源型企業、高科技企業時最為突出。西方發達國家利用“國家安全論”，阻擋中國企業海外擴張的步伐。

(二)從政策環境層面看，國家在跨國并購法律法規和服務支撐等方面亟待提高

1.跨國并購的立法工作，特別是相關適用的操作方法和程序有待完善

目前，國內有關跨國并購的法律、制度方面還存在缺陷，僅在公司法、證券法中對企業并購有一些零散的規定，但相較于瞬息萬變的企業跨國并購實踐而言，明顯滯后。具體而言，一方面在企業跨國并購核準備案中，還存在程序繁瑣、效率低下的現象，在一定程度上阻礙了企業跨國并購的順利進行，甚至使企業跨國并購坐失良機；另一方面，在外匯管理中，經常項目下的人民幣可自由兌換，而資本項目下外匯則不可自由兌換。

2.跨國并購的政府信息服務還不到位，沒有足夠的信息平臺和資源支持

中國政府對海外并購缺乏有效的服務手段和平臺。很多企業在海外并購，特別是一些新興市場國家的并購，只能通過網上收集零碎信息，不敢付諸實施。相關部門在法務、財務、稅務、信息服務及投融資產業基金的境外投資服務平臺的作用沒有充分發揮。

3.企業、政府、金融機構、第三方中介之間的統籌協調對接機制還不完善

中國各類商會、行業協會在跨國并購中的中介組織作用發揮還不充分。這些非政府組織可以平衡不同產業在談判中的利益關系，為政府提供貿易公共咨詢、國內外市場調研信息、產業談判相關技術支持等。

(三)從微觀操作層面看，對企業跨國并購的金融服務能力有待提高

1.金融機構為跨國并購提供金融服務的能力有待提升，中國企業融資渠道狹窄

目前，中國的金融信貸體制對企業籌資、融資的限制和約束依然較多，企業貸款受到國內貸款擔保額度和外匯貸款額度的限制，境內融資不能對國內企業跨國并購提供強有力的支持。在西方發達國家，跨國公司主要利用國際資本市場和證券市場來完成跨國并購。一般而言，跨國公司通過母國外匯匯出實施跨國并購的資金不到整個跨國并購金額的1/10，9成以上的并購資金是通過發行股票、債券及抵押貸款、信用貸款等融資手段籌集，而中國企業跨國并購主要以現金收購為主，融資效率十分低下。

2.政府對跨國并購的金融控制和外匯管制有待進一步放松

外匯管理制度改革是中國經濟體制改革中極為重要的一個環節，由于其直接關系到金融體制的穩定，改革一直是慎之又慎。這影響了中國跨國公司海外投資的發展，特別是在加入WTO之后，不完善的外匯管理制度使得中國跨國公司在面臨空前激烈的競爭時處于極為不利的地位。

3.中國金融機構“走出去”，為跨國并購提供金融服務的步伐還需要進一步加快

在地域結構上，中國銀行業境外機構的覆蓋面僅為50多個國家和地區，“一帶一路”地區的機構布局則相對滯后，在第三世界國家和新興經濟體的覆蓋面及影響力還非常小。

三、推動中國企業跨國并購的對策分析

當前，對中國企業開展跨國并購重要性的認識已經基本統一，針對并購過程中出現的問題，應從政府、企業、社會等層面出臺相關措施。

(一)明確樹立中國企業跨國并購的國家戰略布局

“十三五”規劃提出，要深化國際產業合作，加快企業“走出去”；要積極參與和推動國際產業合作，貫徹落實絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路等重大戰略部署，加快推進與周邊國家互聯互通基礎設施建設；要發揮沿邊開放優勢，在有條件的國家和地區建設一批境外制造業合作園區；堅持政府推動、企業主導，創新商業模式，鼓勵高端裝備、先進技術、優勢產能向境外轉移。可見，“走出去”已經成為國家戰略。

1.盡快制定中國企業跨國并購的發展規劃和重點方向

國家“十三五”規劃明確了加快企業“走出去”的總體方向，提出要加強頂層設計，建立完善統籌協調機制。在“十三五”規劃的大背景下，應盡快制定中國企業跨國并購的發展規劃和重點方向。一是明晰跨國并購的重點行業領域。從行業看，中國企業跨國并購領域主要集中在能源、礦業與公用事業、工業與化工產業以及電信、電信傳媒與科技產業。從國內經濟發展需要和“走出去”戰略需要看，未來國內企業跨國并購的行業領域，必須集中在資源類行業、高端制造業、金融及商業服務和信息科技等熱點行業。二是突出制造業的并購策略。《中國制造2025》明確提出，探索利用產業基金、國有資本收益等渠道支持高鐵、電力裝備、汽車、工程施工等裝備和優勢產能“走出去”，實施海外投資并購。需加快制造業“走出去”支撐服務機構建設和水平提升，建立制造業對外投資公共服務平臺和出口產品技術性貿易服務平臺，完善應對貿易摩擦和境外投資重大事項預警協調機制。三是要加強頂層設計，明確實施路徑，建立完善統籌協調機制。結合國有企業和民營企業的經營特點，有針對性地鼓勵開展不同領域并購；對國內企業針對同一企業的并購，要避免競相壓價。四是根據中國加入WTO后的態勢以及國民經濟和社會發展的實際狀況和要求，在未來5～10年內，及早制定中國企業對外直接投資和跨國經營的總體發展戰略。同時，應結合國際經濟發展進程，制定符合中國實際的經營戰略、區域戰略、行業戰略、融資戰略、進退戰略、生產戰略、市場戰略等。

2.積極參與全球經濟治理，有效保障中國企業跨國并購的合法權益

建立與“一帶一路”沿線國家的雙邊投資貿易協定以及多邊體制下的投資貿易便利化協定，并加快落實。結合外交推介惠及沿線國家民眾的項目，在和平合作中求和平發展，以獲得沿線國家更多的認同、親近和支持。依靠各界企業從微觀層面主動“走出去”，幫助企業降低摩擦成本。美國駐外國使館設立了經濟商業情報中心，為海外投資企業提供最新和最可靠的東道國文化及市場信息。日本制定了《海外投資行動指針》，倡導企業對外投資應兼顧社會責任以提升海外形象。中國應充分利用海外使領館及相關機構，加強海外并購公共信息服務，提倡和幫助中國企業與當地社會的深度融合，宣傳和增強并購目標方對中國企業文化的認同和信任，盡量降低海外并購中的沖突。

3.進一步完善企業境外投資管理體制，探索建立合理的審計、經營業務考核體系

建立完善境外投資發展規劃和重點領域、區域、國別規劃體系。健全“備案為主、核準為輔”的對外投資管理體制，健全對外投資促進政策和服務體系，提高便利化水平。推動個人境外投資，健全合格境內個人投資者制度。建立國有資本、國有企業境外投資審計制度，健全境外經營業績考核和責任追究制度。積極立法，提高立法級別，優化境外投資管理制度，簡化手續，并以立法形式擴大跨國投資主體的范圍。

(二)大力營造有利于中國企業開展跨國并購的外部環境

1.發展對外投資的促進政策和服務體系，建立對外投資金融和信息服務平臺

強化對外開放服務保障，推動同更多國家簽署高標準雙邊投資協定、司法協助協定、稅收協定，爭取同更多國家互免或簡化簽證手續。構建高效有力的海外利益保護體系，維護中國公民和法人海外合法權益。健全反走私綜合治理機制，完善反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監管措施，完善風險防范體制機制。提高海外安全保障能力和水平，完善領事保護制度，提供風險預警、投資促進、權益保障等便利服務。強化涉外法律服務，建立知識產權跨境維權援助機制。

2.盡快制定和完善跨國并購的法律規范，制定適用的操作方法和程序

建立健全有利于“走出去”以及“一帶一路”戰略實施的國家法律法治體系。國家層面的政策溝通是關鍵。中國要與相關國家就“一帶一路”戰略進行交流，本著求同存異的原則，協商制定推進區域合作的規劃和措施，在政策上為戰略實施“開綠燈”的同時，法律上要為戰略實施提供堅實的法治保障，包括企業、投資、融資、項目建設、外匯管理、人員管控、合規管理、風險控制等方面，而且相應的執法、司法亦要跟上。不妨借鑒美國法律的長臂原則，學會運用現有國際規則，切實保護本國企業、投資人在外的合法權益。

3.大力發展與跨國并購相關的中介機構

組建綜合性一站式服務平臺，以提供覆蓋境內外全流程境外投資服務。探索建立以服務境外投資企業為目標的具有獨立行政法人資格的綜合性一站式服務平臺，同時設立境內和境外分支機構，以提供公益性境外投資服務為主，根據企業個性化需要提供分類分級的有償定制化服務。聘請國內和駐在國當地的專業技術服務人員，在投資目的國開展分行業領域的基礎調查和研究，為企業境外投資提供切實有效的服務與指導。積極整合各部門、各行業的政策資源，做好行業指導、信息服務、融資服務、投資促進、人才培訓、風險防范等綜合性企業服務工作。

(三)全面提高中國企業實施跨國并購的經營能力和管理水平

1.結合國內外經濟形勢和特點，在企業發展戰略規劃的框架內，制定明確、科學的跨國并購戰略

中國企業要有明確而科學的跨國并購戰略，將跨國并購納入企業發展戰略規劃的框架內，在戰略的導向下進行海外并購。企業制定中長期戰略規劃時，在對企業外部環境、內部能力、企業目標與使命充分研究的基礎上，制定海外并購戰略，包括并購的方向、原則、條件、時機、可能方式等。在戰略的導向下，尋找并購行業及目標企業，并進行戰略一致性、能力匹配性、優勢互補性分析，進而作出并購是否符合企業發展戰略的總體判斷。戰略導向的并購可使并購具有主動性與目的性，減少非理性因素的干擾。而當前的海外并購往往是機會導向，也就是企業發現了海外并購的機會，然后進行可行性分析，進而作出并購計劃。由機會導向轉向戰略導向，這是企業規避海外并購風險最重要的方式。具體而言，中國企業在通過跨國并購尋求發展的道路上，需要從參與國際競爭的角度來思考自身的國際化戰略定位，找到一條適合自身實際狀況的發展道路。現實的選擇是，在不斷提高競爭能力的基礎上，中國企業的跨國并購可以從進入市場和獲得戰略性資源(技術、品牌)兩個方向逐步實施。

2.按照現代企業經營理念，不斷提高企業經營管理水平，適應跨國企業的競爭需要

在并購過程中，達成并購協議只是并購成功的第一步，將目標企業與主體企業整合在一起，發揮更大的競爭優勢，才是并購的最終目的。并購成功與否很大程度上取決于主體企業是否具備核心競爭力，以及相應的管理溢出能力，即能夠將這種核心競爭力移植到并購企業中去，同化并購企業，使其具有主體企業的競爭優勢，為并購活動帶來新的增長點。因此，對并購企業而言，培養企業核心競爭力，提高自身管理水平非常重要。對中國企業而言，由于并購主體企業多為國有大型企業，除了加強內部組織管理與技術創新外，更應該從治理結構入手，提高企業核心競爭力。

3.積極實施國際化人才戰略，大力培養、引進具有國際管理背景的跨國并購專業人才

企業在進行海外并購的前期，應制定與實施明確的國際化人才戰略。缺乏相關優秀人才的努力，海外并購很難取得成功，中國企業必須著力培養跨國并購的專業人才。一是在并購戰略制定階段有計劃地引進一批具有國際化管理背景的人才，搜尋、網羅和評聘跨國并購的交易談判人才。二是同時在企業內部選拔培養一批熟悉本企業運作、具有較高素質的跨國經營管理人才。

1.張祥、張健：《機遇與挑戰：中國企業的跨國并購》，社會科學文獻出版社2014年版。

2.柏帆：《中國企業跨國并購的多元文化整合策略研究》，《現代經濟信息》2013 年第9期。

3.焦月：《中國企業海外并購面臨的文化沖突與整合研究》，《遼寧大學》2015 年第6期。

4.蔡懿靜：《企業跨國并購中文化整合的策略淺析》，《中外企業家》2015 年第8期。

責任編輯：李 蕊

*本文為2015—2016年度中國國際經濟交流中心基金課題《“十三五”時期中國企業對外直接投資戰略研究》成果。

張健，上海浦東發展銀行上海分行副書記。