國際權威機構觀點綜述

國家統計局國際統計信息中心

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2016年3月以來，國際機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢進行了分析和判斷。主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

(一)“世界經濟脫軌風險”正在加劇

國際貨幣基金組織(IMF)2016年3月8日警告稱，世界面臨不斷加劇的“經濟脫軌風險”，需要立即采取行動以刺激需求。IMF越來越擔心全球經濟狀況，因為看到了進一步放緩的種種跡象，其很可能繼續調降今年全球經濟增長預測，目前的估計值是3.4%。

IMF第一副總裁利普頓在華盛頓發表講話時警告，全球經濟“顯然正處于一個微妙時刻”。世界各地的政策制定者需要采取緊急行動，針對不斷放緩的經濟增長以及大宗商品和金融市場動蕩帶來的新威脅作出回應。他對全美商業經濟協會表示，現在是堅定支持經濟活動，把全球經濟置于更穩健基礎上的時候。世界經濟中“最令人不安”的問題之一是過去一年“全球資本及貿易流動驟減”。全球經濟當前所處的情況意味著：如果世界不能采取行動刺激需求，一場新的低迷有可能成為自我實現的現實。特別值得關注的是，金融市場認為“許多經濟體的政策制定者已耗盡彈藥，或者失去了動用強大火力的決心”。

(二)全球經濟增長將放緩

經濟合作與發展組織(OECD)2016年3月9日發布的先行指標顯示，未來數月全球經濟增長將放緩，雖然中國經濟企穩，但多數發達經濟體增長疲軟。美國、英國、加拿大和俄羅斯經濟增長將放緩；德國和巴西經濟增長將減速；印度和法國經濟將企穩，而之前的先行指標預示這兩個國家的經濟增長將加快。實際上，OECD發布的主要經濟體先行指標沒有一個顯示經濟將加速增長。其中一個鼓舞人心的跡象是，先行指標再度預示中國這一全球第二大經濟體增長將保持穩定。

(三)全球經濟陷入衰退的概率為30%

摩根士丹利將今后一年內全球經濟遭受衰退打擊的可能性由20%上調至30%。以Elga Bartsch為首的摩根士丹利經濟學家在2016年3月14日發表的一份報告中指出，盡管他們不相信全球經濟會在今年衰退，但是低油價持續沖擊以及為刺激經濟增長所采取的寬松貨幣政策使其感到擔憂。預計以美國為首的發達經濟體的經濟增長將進一步放緩，2016年美國經濟增長將從2015年的2.4%放緩至1.7%，2017年美國經濟增速為1.6%。考慮到低增長的經濟環境，全球經濟仍然極易受到沖擊。這些沖擊因素包括許多金融狀況失控的情景，例如美聯儲、歐洲央行或日本央行以及新興市場多變的資本流向，尤其是中國。此外，還有中東地區沖突問題引起的地緣政治風險，以及涌向歐洲和土耳其的難民流等。摩根士丹利并不是今年全美第一家發聲對全球經濟增長表示擔憂的銀行。2016年2月,以Jonathan Stubbs為首的花旗集團策略師就曾警告稱，全球經濟可能會陷入“顯著且同步性”的衰退當中，并且股市將進入熊市。

(四)國際金融危機后全球經濟有四個新現象

2016年3月20日，IMF副總裁朱民指出，2008年國際金融危機之后全球經濟更加聯動,使得國際金融危機帶來的影響遠超我們的想象，金融市場的脆弱性在加強，流動性緊張產生的市場波動在不斷擴大，全球經濟丟失了10%的國內生產總值(GDP)總量，也嚴重拉低了世界各國的經濟增長速度。國際金融危機以來，發達國家經濟的實際增長水平比潛在增長水平低1.5%，發展中國家經濟的實際增長水平則比潛在增長水平低1%。總體來看，發達國家GDP增速每下降1%，就會帶動發展中國家下降0.4%;而發展中國家GDP增速每下降1%，也會帶動發達國家下降0.2%。

朱民認為，國際金融危機后全球經濟有四個新現象：其一，貿易增長速度放慢。貿易增長速度通常都是GDP增長速度的一倍，在國際金融危機之前大概也要超出50%～60%。但2008年—2013年，全球第一次貿易增長速度低于GDP增長速度，這是以前從來沒有發生過的。為什么貿易會如此急劇地下跌？這是個重大問題，也是世界經濟學家正在研究的熱點。其二，外商直接投資(FDI)的流動速度也在急劇下降。國際金融危機以前，全球FDI約占GDP的5%，危機以后的2013年，全球FDI只占全球GDP的2.8%左右。一方面，全球化在加速推進，全球化基本的標志是貿易和投資全球化；但另一方面，現在貿易和投資全球化在下降，貿易流和資本流也在下降，與此同時因為信息技術的快速發展，資金流動的速度加大，所以全球的關聯度、互動度大大加強。這個兩元悖論的實質是，實體意義上的全球化在下降，虛擬意義上的關聯度在上升，而虛擬關聯度產生了比實體貿易和資本流更大的金融和GDP的沖擊。這是今天全球經濟金融一個非常重要的兩元悖論，也是所有宏觀管理者面臨的巨大挑戰。其三，在貨幣政策方面，各國都面臨兩難處境，都在實行貨幣寬松政策，但該政策對實體經濟的效用正逐漸減小。這不能說是貨幣政策失效，需要探討的是，貨幣政策的傳導機制是否有效。在經濟增長疲弱的情況下，總需求不足，還需要繼續用寬松貨幣政策來刺激總需求，但是只有總需求的政策沒有供給方面的政策來做結構改變的話，這個總需求的政策不可持久。其四，一個巨大的困惑表現在勞動生產率方面。今天科技創新層出不窮，但全球的勞動生產率卻在下降。全世界的勞動生產率，美國、英國、中國，包括以高科技創新聞名的以色列，在過去三年的勞動力增長率水平為零，這是世界面臨的最大悖論。

(五)世界經濟正在復蘇但仍然脆弱

IMF總裁拉加德2016年4月5日警告稱，世界經濟正在繼續復蘇，但仍然處在脆弱階段。她在德國法蘭克福表示，經濟有所增長，我們沒有處在危機當中。不太好的消息是，經濟復蘇仍然過于緩慢、脆弱，復蘇持續能力面臨的風險也在增大。由于經濟增長率“在太長時間內維持在極低水平”，以至于許多人“完全沒有感受到”。我們需要警惕，但不必驚慌。經濟增長動力有所損失，但若決策者們能直面挑戰、共同應對，全球信心提高以及全球經濟增長的積極效應將極為明顯。

在2016年1月的《世界經濟展望》報告中，IMF將2016年全球經濟增長預期下調為3.4%，將2017年增長預期下調為3.6%。并警告稱，與2015年10月報告相比，目前預計全球經濟活動的提高將更為緩慢。中國經濟放緩以及再平衡、大宗商品期貨價格下跌以及一些新興市場經濟出現的緊張狀況，將繼續對2016年—2017年經濟造成負面影響。拉加德警告稱，受到上述影響，過去半年來，全球經濟前景已進一步弱化。在美國，強勢美元造成經濟增長表現平平；在歐元區，投資不足、高失業率以及高負債率抑制了經濟增長；日本方面，經濟增長與通貨膨脹率均低于預期。與此同時，中國向更加可持續增長型經濟的轉型過程已導致經濟增長放緩，而巴西與俄羅斯的經濟下降幅度超出預期。除此之外，中東地區受到了原油價格下跌的沉重打擊。她表示，長期存在的“危機遺產”，即高債務、低通脹率、低投資、勞動生產率低下以及某些國家的高失業率，對發達國家構成風險；新興經濟體面臨的風險主要來自商品期貨價格下跌、高企業負債以及起伏不定的資本流動等。

二、對中國經濟形勢的主要觀點

(一)亞洲開發銀行預計中國2016年經濟增速為6.5%

亞洲開發銀行(ADB)2016年3月30日發布的一份年度經濟展望稱，在亞太地區增長放緩之際，今年中國的經濟增速將位于中國政府所設目標區間的下限，明年的增速還將進一步回落，預計2016年中國的經濟增速將為6.5%、2017年為6.3%。中國政府在2016年3月初召開的全國人大會議上為本年設定的增長目標為6.5%～7%，未來五年的平均增速為6.5%，很多經濟學家認為，這一增長水平只能通過過度的貨幣和財政刺激措施來實現。

中國投資活動大幅放緩，尤其是在房地產領域和其它資本密集型產業，這將繼續對經濟增長造成壓力，盡管政府加大基礎設施及環保相關投資的支出可部分抵消該影響。同時，ADB預計中國消費增長將保持穩健。中國這個全球第二大經濟體將繼續應對產能過剩的問題并需要繼續推進結構性改革。受中國增長放緩以及主要工業國家復蘇乏力的拖累，預計亞洲地區今明兩年的增長速度將為5.7%，低于2015年的5.9%。ADB經濟學家魏尚進在一份報告中亦稱，中國增長放緩以及全球經濟復蘇不均衡等因素正在抑制亞洲的整體增長。

(二)中國經濟再平衡的進展低于預期

國際評級機構標準普爾2016年3月31日下調中國的評級展望，由“穩定”調至“負面”，認為中國經濟再平衡的進展低于該機構預期；中國政府和企業杠桿率預料將惡化。但標普仍維持中國Aa3的債信評級不變。這是繼穆迪3月1日將中國主權信用評級展望由“穩定”調整至“負面”之后，又一評級機構在3月下調中國的評級展望。

標普確認中國長期AA-和短期A-1+的主權信用評級，并對中國的匯款和可兌換性風險評估為AA-評級。預期未來五年中國在經濟再平衡方面會取得溫和進展、信貸增長將放緩。標普相信未來三年中國經濟的年增長率可維持在至少6%，但政府和企業的財務杠桿將惡化，投資占GDP的比率或高于認為可持續的30%～35%的水平，在目前有主權評級的國家中最高。標普調整中國評級展望的原因，還包括改革的步伐和深度可能不足以減輕信貸推動經濟增長帶來的風險。負面評級展望反映該機構預期中國政府信用度面臨的經濟和金融風險正逐步上升，這可能導致今年或明年評級下調。標普進一步表示，若中國試圖以遠高于名義GDP增長率的信貸增速維持經濟增長率在6.5%以上的可能性上升，從而使得投資比率高于40%，就可能發生評級下調。上述趨勢或將削弱中國經濟應對沖擊的彈性，限制政府的政策選項，并且增加趨勢增長率更大幅度下滑的可能性。標普估計，內地信貸與GDP的比率將由2016年低于165%升至2019年的180%左右。

(三)未來15年中國經濟增速可達6%

據《環球郵報》日前報道，盡管中國經濟增速放緩，但加拿大央行方面表示，仍然看好中國經濟發展形勢。加拿大銀行高級副行長卡羅琳·威爾金斯2016年4月5日表示，中國經濟未來15年仍有潛力保持每年6%的增長，經濟規模翻一番多，并且繼續保持對加拿大商品的進口。中國是僅次于美國的世界第二大原油消費國，其所購買的基本金屬也約占全球總產量的一半。盡管目前中國經濟增速放緩，對自然資源的依賴度也減少，但是其對大宗商品的需求仍會保持高位，而且會從更高的基礎上增長。她認為，中國經濟放緩到更加可持續的速度不僅是不可避免的，也是可取之舉。

(四)中國經濟增長放緩不可能引發“硬著陸”

國際評級機構惠譽2016年4月6日發布的一份特別報告指出，盡管高企的不良貸款水平是中國面臨的一個問題，但全球投資者擔憂的中國經濟放緩問題不太可能導致中國經濟硬著陸。目前，惠譽仍維持對中國信貸評級前景的穩定評級，其先前對中國主權評級為A+，但因中國的經濟杠桿較高而且還在不斷上升，未將中國的評級上調至AA。部分分析人士認為，對于債務不斷累積的中國來說，高杠桿率仍然是關注的焦點。惠譽補充說，今年中國的債務水平將會繼續上行，但中國仍能平安渡過令投資者惴惴不安的不確定性。從長遠來看，結構性改革至關重要。惠譽預期中國2016年和2017年的經濟增長率為6%～6.5%，而中國官方2016年的目標經濟增長率是6.5%～7%。

事實上，中國2015年8月的人民幣貶值震動了全球金融市場，導致資本外流激增，因為市場預期中國政府將通過人民幣貶值提振經濟。隨后，人民幣就受到了審查。有業內人士認為，中國政府允許人民幣貶值，是為了刺激國內經濟增長。數據顯示，截至2015年12月底的兩年內人民幣貶值了6.8%。對此，惠譽則認為，中國有意愿也有方式使人民幣兌新的一籃子貨幣的匯率不出現下滑。分析師指出，人民幣大幅度貶值，將會帶來風險和代價。人民幣貶值對全球經濟將是一個重大的負面沖擊，這可能促使中國采取相關行動。惠譽進一步指出，人民幣的大幅度貶值，也將破壞中國經濟增長模式的過渡進程。到目前為止，中國正在努力推進從依靠制造提供動力的增長模式，向依靠消費提供動力的增長模式轉變。走弱的人民幣在增強出口公司獲利性的同時，也會拉低家庭的實際收入。中國從早期依賴制造業的經濟模式轉換到更注重消費的經濟模式已經取得了一些進展，但是人民幣大幅貶值會對其產生巨大的負面影響。當前靠信貸驅動、投資密集的增長方式是不可持續的。相比較上個世紀90年代的國有企業重組伴隨著大規模的私有化和大范圍的裁員而言，這一次的國企重組可能會更循序漸進。

(五)15年后中國重塑全球經濟

英國金融時報2016年4月6日報道稱，咨詢公司麥肯錫旗下研究機構麥肯錫全球研究院的數據顯示，中國勞動年齡人口的年消費額將從2015年的2.5萬億美元上升至2030年的6.7萬億美元，翻一番還多。到2030年，全世界城市地區每一美元的支出中，中國勞動年齡人口將貢獻12美分。上述報道稱，中國勞動年齡人口將像西方嬰兒潮一代在其年富力強時期那樣，重塑全球經濟。

麥肯錫全球研究院將15～59歲年齡段的人口，定義為勞動年齡人口。該機構預測，到2030年，中國15～59歲年齡段的人口將從5.21億增至6.28億。與相同年齡段的前幾代人相比，這一代中國消費者更加富裕，受教育程度更高，更愿意將收入中的更大一部分用作支出。這些消費者現在正達到這樣一個收入門檻，在這一階段，服務方面的支出將迅速增長。麥肯錫認為，中國城市月收入2100美元(約合13614.3元人民幣)以上的勞動年齡家庭，所占的比例預計將從2010年的4%升至2030年的54%。這將推高中國城市勞動年齡人口的人均消費從2010年的4800美元(約合31118.4元人民幣)升至2030年的1.07萬美元(約合69368元人民幣)。這與發達經濟體當然還有差距。麥肯錫預計，北美勞動年齡人口的人均消費將從2015年的3.9萬美元提升至2030年的4.8萬美元。但中國的優勢在于人多，到2030年，中國的勞動年齡人口將增至6.28億，而北美只有1.91億。

麥肯錫這份調研報告發現，中國消費者正在變得更愿意花錢。調查顯示，在被問及如果你一年多賺10%會怎么花錢的時候，43%受調查的中國消費者選擇花掉，遠高于北美、西歐和日本；只有13%的中國消費者選擇還貸款，而該比例在北美為41%。對于中國中產階層勞動者來說，在食物上的花費占據了將近一半的支出，7%用于住房和水電雜費。到2030年，30歲以下群體的教育支出，將占到中國整體消費增長的12.5%。僅次于瑞典預計將達到的12.6%，瑞典該年齡群體將把教育放在最優先的位置上。而其他多數主要國家教育支出對消費增長的貢獻預計會遜色許多，無論是美國和日本之類的國家(目前兩國平均對每個孩子的教育支出是中國的4～5倍)，還是尼日利亞和印度(平均對每個孩子的教育支出約為中國的1/7)。

責任編輯：李蕊、徐德順

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