如何跑贏新三板
——與新三板企業(yè)、投融資大咖面對面

本刊記者 王鏡榕 周凱玲 宋玆鵬

如何跑贏新三板
——與新三板企業(yè)、投融資大咖面對面

本刊記者 王鏡榕 周凱玲 宋玆鵬

盧山林

張昕帆

魏曉光

作為中國資本市場的新生力量，新三板在迅速崛起的同時也面臨一系列新的機遇與新的挑戰(zhàn)。有一批和新三板一樣擁有青春活力與朝氣的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者以及投資人也在與這個市場風雨同舟，共同成長。

如何看待新三板誕生以來所取得的成績和所面臨的發(fā)展大勢，如何把握新三板的投資機遇，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者如何從資本的市場上獲得持續(xù)發(fā)展的強勁動能？《中國商界》記者日前就此專訪了讀懂新三板創(chuàng)始人盧山林，中信建投證券執(zhí)委會委員、董事總經(jīng)理張昕帆，北京東方略生物醫(yī)藥科技股份有限公司董事長仇思念，北京元鼎時代科技股份有限公司董事長魏曉光等業(yè)內(nèi)大咖。

新三板的內(nèi)生邏輯

《中國商界》：新三板的流動性不足，因此一直飽受詬病。對此，您怎么看？

張昕帆：我覺得任何市場都應該歸還市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的本來面目，對于好的企業(yè)，應該讓它在市場上自然聚攏人氣，而非人為地催動它的流動性。

納斯達克從1971年到1978年幾乎沒有交易，但它經(jīng)歷的是非常市場化的發(fā)展過程。我們將發(fā)展新三板確定為國家戰(zhàn)略，很容易把一批新三板的企業(yè)過早地催熟，“催熟的巨嬰”各方面還沒有真正成熟起來，再給予過多關注，很可能對“孩子”成長不利，應該有一個自然的發(fā)展過程。

《中國商界》：目前新三板1/4是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，2/3屬于高新技術企業(yè)，80%是先進制造業(yè)。您怎么看待這個市場定位？

張昕帆：新三板定位于服務高新技術和創(chuàng)新型企業(yè)，但不能局限于此，要兩手抓：一方面，新三板要服務于新興市場和企業(yè)，服務于具有成長性的優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)；另一方面，傳統(tǒng)企業(yè)通過創(chuàng)新也能實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，新三板也要給予關注。比如說像沃爾瑪這樣的企業(yè)，它本身是傳統(tǒng)企業(yè)，但在美國就是個創(chuàng)新型企業(yè)。為什么？因為它顛覆了整個零售業(yè)的商業(yè)模式，這也是一種創(chuàng)新。傳統(tǒng)企業(yè)大量消亡，就是因為其模式?jīng)]有創(chuàng)新，所以，靠創(chuàng)新走進新三板應該成為傳統(tǒng)企業(yè)的新生之路。

《中國商界》：目前，科技發(fā)展日新月異，促使專業(yè)化程度不斷提高。面對這種形勢，投資者如何管控自己的投資風險？

張昕帆：對科技類的企業(yè)，要非常專業(yè)和深入地研究它的創(chuàng)新成果和商業(yè)模式。這需要非常專業(yè)的投資者，而且不能是一個人，應該是一個團隊，廣泛地交流探討，才能產(chǎn)生認識的升華和正確的判斷，才能更好地服務和推動科技類企業(yè)的發(fā)展。為什么說華爾街改變了美國？表面上看華爾街只能融資，其實華爾街融資之后，下一步的投、融、管、退都要管，才能幫助企業(yè)健康成長。即使投資風險很大，但如果我們不僅幫助企業(yè)融資，還幫助它提高管理水平、運營效率等，就能將風險降到最低。

《中國商界》：目前新三板機構投資者的資金門檻為500萬元。有一種觀點認為，這個門檻設置過高，您對此怎么看？

張昕帆：有兩種邏輯，一種是追求“精準”，另一種是追求市場機制的作用。“精準”就是精英主義，比如說，創(chuàng)業(yè)必須有本科學歷才夠資格。但是在一個平民化的社會里，憑什么要求這些資格？要這樣說，馬云沒上過北大，沒上過清華，連創(chuàng)業(yè)的資格都沒有。社會真正普惠化，是每個人都擁有夢想，并有實現(xiàn)的機會。你為什么說我這個企業(yè)是錯誤的，或者說這個企業(yè)不夠好，不讓上三板？其實，只要我有一個基本的條件達到了，不管我在這里怎么折騰，只要是在法律的框架內(nèi)，你得允許我。

《中國商界》：目前新三板僅1.67%的客戶有成交量，交易量嚴重制約融資，造成市場情況低迷。您對擬上新三板的企業(yè)有什么建議？

張昕帆：第一，融資要早安排，別等需要融資的時候再安排，肯定遠水不解近渴；第二，融資的方向要非常明確；第三，股東如何安排，包括融資以后的股權稀釋情況，都要有整體打算；第四，進入市場的時機選擇，在企業(yè)、市場和投資者之間，要做一個均衡的匹配；第五，要將未來的轉(zhuǎn)板納入整體的長期規(guī)劃之中考量。融資的基礎就在于企業(yè)質(zhì)量的優(yōu)越。企業(yè)不是靠融資發(fā)展起來的，它一定是靠內(nèi)在的機制發(fā)展起來的，融資只是外部支持條件。

中美生物醫(yī)藥的東方攻略

《中國商界》：北京東方略生物醫(yī)藥科技股份有限公司將自身的發(fā)展方向定位為“全球投資，本土開發(fā)”，這一定位是基于怎樣的考慮？

仇思念：東方略是一個新型的生物醫(yī)藥研發(fā)公司。傳統(tǒng)的生物醫(yī)藥研發(fā)公司是自己從頭做到尾，從實驗室的技術研發(fā)到臨床前的研發(fā)。這種模式周期長，失敗的概率比較大。我們自己做了十多年的投資，最近這四五年重點在做醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。針對前述弊端，我們希望能夠創(chuàng)新模式來引領整個產(chǎn)業(yè)的變革和發(fā)展。中國目前資金相對比較充足，這為我們投資引進海外好的技術和好的產(chǎn)品提供了重要基礎。近年來，我們在全球各地發(fā)掘比較領先的生物醫(yī)藥公司，購買他們已經(jīng)到了研發(fā)后期的核心技術和產(chǎn)品，然后拿到中國來落地。當然，在國內(nèi)落地也是一個比較長的過程，但相比傳統(tǒng)模式已經(jīng)快了很多，而且成功率高很多。所以，我們將自身的發(fā)展方向定位為“全球投資，本土落地”。

《中國商界》：醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是一個龐大的體系，可以選擇的領域非常多。東方略為什么選擇了生物醫(yī)藥領域？

仇思念：從醫(yī)藥領域來說，生物醫(yī)藥本身代表了大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，而且中國在此領域有望與國際接軌，我們肯定要選擇最有前景的領域來做。最初，我們將生物醫(yī)藥細分到心腦血管、肝病、腫瘤這三個領域。做了一年多以后，我們將重心進一步聚焦于腫瘤領域。因為我們認為這個領域的消費需求和市場潛力最大。做生物醫(yī)藥需要大量的資金，同時也要追求一個比較高的回報，當然這其中也有社會責任的考量，所以我們肯定選擇那些未來受益群體比較龐大的領域投資。

《中國商界》：東方略致力于“中美新藥同步上市”，并以此為企業(yè)使命。能否介紹一下此中緣由？

仇思念：目前，美國一類新藥有70多個，進入中國市場的只有十幾個，因為新藥進入中國還是很難的。很多人得了比較嚴重的疾病，但所需新藥在國內(nèi)很難買到，我們覺得挺慚愧的。我們是兩個很大的醫(yī)藥企業(yè)的控股股東，一年1億多元的利潤，但都是仿制藥，和原研藥在療效上還有較大差距，我們想去改變它。怎么辦？對于已經(jīng)上市的新藥，要進入中國市場需要很漫長的過程，所以我們就想能否提前一點？因此，我們決定在它臨床階段就購買，但是不能買得太早，那樣失敗的概率太大。所以，我們就將選擇范圍確定為美國三期臨床試驗的新藥。我們目前也在跟國家食品藥品監(jiān)督管理總局溝通，能不能對美國的這些臨床數(shù)據(jù)盡快給予認可，比如在美國三期通過了，中國也能盡快完成此類新藥的審批。中國人的命值錢，美國人的命也值錢，美國人敢吃，中國人為什么不敢吃？道理很簡單，我們的想法也很簡單。

《中國商界》：按照這個引進方式，完成新藥的國內(nèi)審批，較之國外新藥上市一般會晚多久？

仇思念：按照國內(nèi)現(xiàn)有的審批制度，拿到國外已經(jīng)上市的新藥至少也得四五年，但是目前我看到的現(xiàn)狀是大約晚10年。比如說今年比較熱門的宮頸癌疫苗，對比國外新藥上市，差不多晚了10年。疫苗類新藥的周期會更長一些，其他新藥少則也得晚五六年。在這個過程中，會耽誤很多患者的治療。比如乙肝疫苗也晚了10年，后果怎樣？我看了一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，不一定準確，說目前國內(nèi)患者以千萬計，如果當時美國疫苗一上市，中國就能及時引進，至少可減少數(shù)以千萬計的乙肝病毒攜帶者。這個數(shù)字很嚴峻，因為肝癌大部分都是從乙肝轉(zhuǎn)變過來的。

《中國商界》：在長期的投資過程中，企業(yè)家無疑會積累下豐富的經(jīng)驗。您能否結合自己的經(jīng)驗與心得，對新三板的發(fā)展前景做一下展望？

仇思念：我在2012年剛接觸醫(yī)藥企業(yè)的時候，有一點想不通，就是為什么大部分新藥都是國外研發(fā)的？當時的想法是，可能外國人很有錢，有足夠的資金投入研發(fā)。最后發(fā)現(xiàn)其實不然。那些搞研發(fā)的醫(yī)藥企業(yè)很多都是小公司，他們很多都在一期、二期新藥臨床試驗階段就已經(jīng)在納斯達克上市了，讓投資人獲得了豐厚的回報，所以大家愿意投資。中國做醫(yī)藥研發(fā)的一般都是科學家，所以A股肯定不接受他們，因為沒有利潤。新三板則給了此類企業(yè)一個融資平臺，即使在研發(fā)階段照樣可以上新三板，因為沒有利潤要求。所以，我個人對新三板很看好，它在某種程度上發(fā)揮了跟美國納斯達克一樣的市場機制。當然，中國有中國的國情，也不能完全跟納斯達克做得一模一樣。不過，如果一個企業(yè)做得足夠好，交易量一定能上來，即使暫時不活躍，將來也能起來。

元鼎轉(zhuǎn)型三維度：互聯(lián)網(wǎng)+IT+資本

《中國商界》：在“互聯(lián)網(wǎng)+”引發(fā)的投融資浪潮中，燒錢的項目不少。請問，元鼎科技是怎么做到盈利的？

魏曉光：其實，北京元鼎時代科技股份有限公司就是一個IT學習平臺，我們的價值在于獲取流量和注冊用戶，而不是靠簡單地賣培訓來獲取收益。我們的最終目的，是把圈內(nèi)的廠商和客戶連起來。我們的網(wǎng)站其實就是一個媒體的功能，我們匯聚的資源越多，匯聚的人越多，元鼎獲取的流量和大數(shù)據(jù)就越多。同時，我們現(xiàn)在的收費模式也是向上游廠商收市場費，對客戶則盡量免費，免費是為了獲取流量。通過創(chuàng)立以視頻直播為導向和IT知識最專業(yè)的學習平臺，我們幫助上游的技術創(chuàng)新公司把他們的技術和理念更好地展示出來，而學習者則可以通過這類免費資源獲得所需的IT專業(yè)知識。

《中國商界》：這樣的運營模式確實讓人耳目一新。在業(yè)務布局方面，元鼎科技又是如何做的呢？

魏曉光：元鼎科技的發(fā)展可分兩個大的階段，第一階段是2012年之前，那時我們就是Oracle（甲骨文股份有限公司）的一個專業(yè)合作伙伴，在這個領域做到最高；2012年到2015年算是過渡，我們已經(jīng)經(jīng)歷了一輪轉(zhuǎn)型，從單一的專業(yè)化公司轉(zhuǎn)成IT綜合服務公司；第二階段，我們從純粹的IT公司，轉(zhuǎn)型成為IT互聯(lián)網(wǎng)公司。不管從業(yè)務內(nèi)容還是業(yè)務模式上，都已經(jīng)將IT和互聯(lián)網(wǎng)做了更好的融合。這就是我們的兩次轉(zhuǎn)型。我們的初衷很簡單，就是想打破Oracle的局限。2016以后，我們將重點關注兩個方向，一是IT技術的發(fā)展趨勢，重點是云計算；二是客戶需求的發(fā)展趨勢，重點是網(wǎng)絡安全。我們會在企業(yè)應用層面不斷整合和提高，以順應此趨勢。Oracle有一些技術在某一個維度是領先的，我們會繼續(xù)跟它合作，但是還有大量新的技術、新的合作伙伴，我們會不斷地去融合提升，核心則始終是圍繞技術的變革與客戶的需求。

《中國商界》：盈利模式始終是互聯(lián)網(wǎng)公司的痛點。梳理一下元鼎科技的盈利模式，您覺得它有什么獨到之處？

魏曉光：做IT綜合服務商，打造平臺化的商業(yè)模式，這是元鼎科技目前最根本的特征。我們從2012年開始轉(zhuǎn)型，核心就是讓互聯(lián)網(wǎng)和我們的傳統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)對接。應該說，元鼎科技是目前唯一一個在傳統(tǒng)IT領域靠互聯(lián)網(wǎng)營銷實現(xiàn)了業(yè)績增長的公司。雖然現(xiàn)在元鼎科技賣的還是傳統(tǒng)IT領域里的東西，但是我們獲取客戶和獲取項目的能力是很強的。從獲客能力上，我們就是互聯(lián)網(wǎng)公司，就服務交付而言是IT公司，元鼎科技的最大特點就是將傳統(tǒng)的IT公司與新興的互聯(lián)網(wǎng)基因做了一個相對有效的嫁接，真正在市場層面發(fā)揮了業(yè)務牽引功能。

《中國商界》：元鼎科技成功地實現(xiàn)了從傳統(tǒng)IT公司到“互聯(lián)網(wǎng)+”的華麗轉(zhuǎn)身，進入發(fā)展新階段。這一轉(zhuǎn)變的成功靠得是什么？

魏曉光：我覺得，首先是對客戶和技術的把握。其次是營業(yè)模式的改變，我們從傳統(tǒng)的單一代理商、集成商這種模式向更綜合化的服務商邁進，這也符合國際潮流。目前美國的此類上市企業(yè)也不少，年營業(yè)額可達120億美元，在美國的福布斯500強中排名也很靠前。元鼎科技于2014年掛牌，那時的業(yè)務體量并不大，2012年，我們的營業(yè)額是3000萬元，今年的目標則是3億元，實現(xiàn)了10倍的高增長。對此，我們總結為三大維度：第一，趕上了IT技術的發(fā)展；第二，趕上了“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的提出；第三，趕上了資本市場的腳步。所以，短短三年時間，元鼎科技實現(xiàn)了從一個小的專業(yè)化公司到中型平臺化公司的成功轉(zhuǎn)型，在市場盈利方面也取得了不俗的成績。

《中國商界》：元鼎科技現(xiàn)有的業(yè)績有目共睹，對未來，您有那些具體的展望和預期？

魏曉光：我們的戰(zhàn)略以3年為導向，2012年—2015年是轉(zhuǎn)型創(chuàng)造期，2016年—2018年是規(guī)模擴張期，未來將是一個持續(xù)拓展上升空間的過程。我們的定位是做IT互聯(lián)網(wǎng)公司，打造更大的專業(yè)化IT學習平臺，充分利用我們的傳統(tǒng)IT業(yè)務、創(chuàng)新能力、自主品牌等優(yōu)勢，融合發(fā)展，厚積薄發(fā)。我們希望在未來的3年時間里，發(fā)展成為國內(nèi)IT領域的優(yōu)秀公司，營業(yè)收入達到5億元～10億元，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)全方位領先的戰(zhàn)略目標，依靠我們強大的資源優(yōu)勢，實現(xiàn)更加美好的未來。

新三板的未來屬于少數(shù)派

《中國商界》：近日有媒體報道，新三板大批企業(yè)董秘離職，引起諸多猜測。您對此持什么看法？

盧山林：新三板人才確實非常稀缺。現(xiàn)在任何一個新興的行業(yè)，在快速發(fā)展的過程中都會感到人才緊缺。因為整個人力資源的供給實際上是不增長的，這不是量的問題，而是是否匹配的問題。前兩天看移動互聯(lián)網(wǎng)圈子里面IOS（Cisco的網(wǎng)際操作系統(tǒng)）和安卓的工程師都非常搶手，很難找。再過半年，開發(fā)微信小程序的程序員又將非常難求，這個是市場供給和需求之間的矛盾，是正常的現(xiàn)象。隨著新三板市場的慢慢發(fā)展，我相信這個瓶頸會解決的。

《中國商界》：流動性是資本市場的重要因素，新三板的流動性問題同樣重要，已成為最近業(yè)界討論的熱點。對此，您的觀點是什么？

盧山林：因為流動性的原因，今年下半年開始，很多公司不愿意掛牌新三板了，我們看到很多投資者也不敢投資新三板了，一些企業(yè)確確實實在走IPO的這條路，但我相信這只是短期的。當投資者認為公司的市值遠遠低于價值的時候，投資者自然會進場，投資者一進場，市場就會好起來。市場有自身的規(guī)律，明天太陽還會照常升起，我們不必過于悲觀。無論是投資者，還是掛牌公司，需要做的是如何與眾不同，只有與眾不同的企業(yè)才能真正找好的市場機會。

《中國商界》：今年新三板企業(yè)的融資情況不是很樂觀，有觀點認為是中介機構缺乏符合實際情況的合理化報價。您對中介機構在新三板發(fā)展進程中所應扮演的角色有什么看法？

盧山林：我不知道你最近關注到一個案例沒有，就是華圖教育。它最近的市值，在二級市場比上一輪的市值有大幅度的提高，交易價格提升了30%。這說明一個好的公司還是能夠獲得大量融資的。有部分新三板公司，沒有專業(yè)的融資人才，又缺少專業(yè)能力，所以導致在描述自己的價值、推廣自己的價值，以及跟投資人溝通的時候會遇到一些障礙，但是我相信整個新三板會自然而然地慢慢形成。去年融資大概是1200億元，整個市場規(guī)模按3%算，就是36億元。整個市場規(guī)模起來的時候，我相信這里面的投資機構就會自然而然地興起。但是，在中國真正具有投資能力的券商并不多。中信建投在這塊做得非常好，因為他們充分地了解了投資者的需求，挖掘了公司的價值，像這種的投資者在目前的市場上是少數(shù)，現(xiàn)在布局的人也是極少數(shù)。我相信這個局面會改變的，畢竟從2014年8月25日新三板做市商制度啟動到現(xiàn)在才兩年多時間。

《中國商界》：您剛才說到投資者的需求，這是一個很關鍵的問題。您能否具體闡述一下？

盧山林：傳統(tǒng)三板市場的中介機構，包括金融機構的服務，都是圍繞著上市公司的具體需求開展的，市面上幾乎所有的創(chuàng)業(yè)公司或者機構都在為這些公司服務。但是我們會發(fā)現(xiàn)，三板市場的投資者的需求也在慢慢發(fā)生變化。我以為，未來更大的市場機會顯然是股權經(jīng)紀業(yè)務。從2015年年初以來，我們一直在運營新三板的投資者社群，現(xiàn)在我們通過社群服務的投資者超過5000人，這里面無疑蘊藏著重要的發(fā)展契機。