國際權威機構觀點綜述

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2016年4月以來，國際機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢進行了分析和判斷。主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

(一)世界經濟面臨的風險上升

國際貨幣基金組織(IMF)2016年4月12日發布最新《世界經濟展望》報告，指出全球增長仍在繼續，但增速十分緩慢，世界經濟面臨的風險因此上升。預測2016年全球經濟將增長3.2%，2017年增長3.5%，分別比2016年1月的預測下調0.2和0.1個百分點；2016年發達經濟體增速依然緩慢，約為2%。國際金融危機遺留問題尚未解決，這部分導致了需求低迷，加上人口形勢不利和生產力增長緩慢也都阻礙了復蘇。預計美國2016年經濟增長2.4%，與2015年持平，2017年增速將小幅提升；資產負債表改善、財政拖累得以解決和房地產市場好轉都將支持國內需求；上述因素能夠抵消美元走強、制造業疲軟造成的凈出口下降。歐元區經濟增長持續放緩，預計2016年和2017年分別增長1.5%和1.6%；投資低迷、失業高企和資產負債表薄弱，都對經濟增長產生不利影響。日本經濟增長和通脹均弱于預期，反映出私人消費大幅下滑；預計2016年增速將維持在0.5%；2017年消費稅將按計劃上調，經濟將小幅下降0.1%。盡管2016年全球經濟增長中新興市場和發展中經濟體占比仍然最大，但各國前景仍不均衡，增速普遍低于過去20年的水平；報告預測新興市場和發展中經濟體將溫和增長，2016年和2017年增速預計為4.1%和4.6%。

IMF總裁拉加德認為，世界經濟復蘇仍然太緩慢、太脆弱，低增長若長期持續將會帶來風險，給許多國家的社會和政治造成破壞性影響。IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德表示，增速降低意味著犯錯誤的余地更小，低增長的長期持續會帶來破壞性效應，低增長本身會損害潛在產出，而這又會進一步影響需求和投資。在當前疲軟的經濟環境下，全球經濟前景面臨更為顯著的風險。第一，可能再次出現金融動蕩并損害信心。例如，新興市場經濟體若貨幣再次貶值，可能使企業資產負債表進一步惡化；資本流入若大幅下降，可能導致其國內需求迅速收縮。第二，如果油價長期低迷，將進一步損害石油輸出國的經濟前景。第三，若中國經濟增速比預期大幅下滑，可能通過貿易、大宗商品價格和信心等渠道產生強烈的國際溢出效應，導致全球經濟增速進一步降低。最后，包括地緣政治沖突、政治分歧、恐怖主義、難民流動和全球流行病在內的許多非經濟沖擊將對相關國家、地區構成威脅。如果放任不管，可能對全球經濟活動產生顯著的溢出效應。

在當前前景疲軟的情況下，各方需要迅速、積極地做出回應。奧布斯特費爾德強調，要支持全球經濟增長，需要采取更有力的政策組合，即結構性政策、財政政策和貨幣政策三管齊下；如果各國政策制定者能清晰認識到他們的共同風險并聯手應對，將對全球信心產生巨大的積極影響。

(二)2016年全球經濟仍將在困境中艱難跋涉

渣打銀行首席經濟學家馬里奧斯·馬拉泰蒂斯2016年4月19日表示，2016年全球經濟仍將在困境中艱難跋涉，但中國經濟重煥生機有助于彌補美國下半年經濟增長的“顯著放緩”。

渣打銀行預計，美國2016年經濟增速為1%，低于市場預估中值2%。同時，該行預期美國經濟長期趨勢是增長2.5%左右。預計2016年全球經濟增長2.5%，同樣低于市場預估中值3%。渣打銀行稱，經濟增長速度本應該更快，但國際金融危機以來需求仍然疲軟，同時不能單靠央行之力刺激。油價方面，預計今年下半年油價可能反彈至每桶60～65美元。

(三)全球經濟可能遭遇長期停滯

著名經濟學家魯比尼2016年5月4日發出警告，全球經濟或許會陷入長期表現乏力的泥潭。“我們很可能繼續保持國際貨幣基金組織所謂的‘新平庸’，也即薩默斯所謂的‘長期停滯’和中國人所謂的‘新常態’。不過，這種經濟狀況其實既不正常也不健康，在許多國家，不平衡和不平等都變得越來越嚴重，導致了極左翼和極右翼的民粹勢力抬頭，他們反對貿易、反對全球化、反對移民、反對技術創新、反對所有市場導向的政策。”

IMF認為，全球經濟目前非常脆弱，很容易受到貨幣急劇貶值和地緣政治局面惡化等的打擊。簡而言之，增長速度更慢就意味著容錯空間更小。IMF首席經濟學家奧布斯特費爾德指出，多年的不溫不火的增長可能造成“疤痕效應”，使得需求疲軟、動力不足，進一步削弱未來的增長潛力，于是便形成了“長期停滯”。

魯比尼提出，想要推動潛在增長，結構性的、市場導向的改革是不可或缺的。只不過，考慮到成本和收益，乃至時機，如果經濟已經處于困境，有些政策選項會是非常不受歡迎的。魯比尼認為，非常規貨幣政策執行不易，想退出其實一樣不容易，美聯儲最近就已經證明了這一點，他們貨幣正常化的速度要大大慢于預期。與此同時，財政政策尤其是同時推動供求兩側的生產性公共投資，依然是高債務和錯誤的緊縮政策的人質，哪怕在那些其實有財政能力的國家也不能幫上忙。魯比尼感嘆，人們總是寧可犯新錯誤也不愿意改掉不好的舊習慣，而這就使得問題的解決變得更加困難。

IMF就政治孤立主義(比如英國可能脫離歐盟)、經濟不均衡等風險發出了警告，并在一年內第四次調降了全球增長預期。盡管美國復蘇看似已經積累了越來越強大的動力，而且包括墨西哥在內的一部分新興市場也表現不錯，但是國際貨幣基金組織強調，歐洲和日本是主要的失望之地，而中國增速的減緩也拖累了原油和商品出口國的表現，包括巴西和俄羅斯。

(四)全球經濟進一步復蘇面臨四大“威脅”

花旗集團的Ebrahim Rahbari等經濟學家2016年5月4日表示，中國決策層部署的刺激政策正開始顯現成效，并且外部環境已經顯示出改善跡象。雖然全球經濟增長仍然疲軟，但近期的數據表明“至少目前來看，可能不再走弱”，使得2016年全球經濟增長將跌破2%(按市場匯率計算)的風險下降。然而，國際金融市場尚未突出重圍，仍然有一系列因素可能導致脆弱的全球經濟增長發生脫軌。

為什么“只是溫和看好”近期大宗商品價格回升以及其他新興市場經濟體的穩定增長？花旗銀行的經濟學家們認為主要原因在于以下四個方面。

一是新興市場尚未穩固。雖然美元走軟，并且對激進的美聯儲緊縮周期的預期已經消退，但結構性議題仍在眾多新興市場國家中持續。2017年12月到期的歐洲美元期貨合約收益率在今年初下降，同時市場廝殺促使交易員押注美聯儲將比之前預期的更加緩慢的速度小幅加息。但是如果收益率回升的速度與回落的速度一樣，那么新興市場經濟體可能不能像部分人士所期望的那樣站穩腳跟，并且美元升值導致金融穩定的風險可能再次出現。

二是政治風險無處不在。存在若干政治風險影響，包括英國6月23日公投后退出歐盟的風險。英鎊已經受到即將到來的英國退歐公投的打擊；因為支持“留在歐盟”的陣營獲得了更多支持，匯率在最近幾周實現了快速回升。此次公投的結果以及之后英國的經濟表現，都有可能急劇改變英國央行開始收緊政策周期的起始日期。如果英國選民選擇離開歐盟，將會給歐洲大陸的銀行造成極大的困擾。

三是世界經濟“舊引擎”熄火。留意到“美國經濟活動仍然意外疲軟”。美國今年第一季度經濟環比折年率僅增長為微不足道的0.5%。這一數據凸顯了盡管已與金融危機時隔七年之久，但美國的經濟增長尚未真正進入高速階段。在過去八個月，經濟學家一步一步地下調了對美國經濟增長的預期，從之前的最高預測增長2.8%下調至目前的2%，這不能僅僅歸咎于季節性影響。

四是各國決策層缺乏政策彈藥或缺乏使用彈藥的意愿。各國央行的利率低企，政府債務高位。幾乎所有地方為回應潛在下行風險的政策空間仍然有限。如果發生負面的經濟沖擊，央行采取刺激政策的空間可能受到限制。

二、對中國經濟形勢的主要觀點

(一)國際貨幣基金組織上調中國經濟增長預期

國際貨幣基金組織2016年4月12日上調了中國經濟增長預期，認為中國推出的經濟轉型措施已見成效。預測中國經濟2016年和2017年將分別增長6.5%和6.2%，比1月預期均調高0.2個百分點。報告指出，上調中國經濟增長預期反映了中國近期推出的穩增長措施及中國國內穩健的消費需求；中國經濟增長繼續從制造業和投資驅動轉向服務業和消費驅動；隨著中國去產能、去庫存的推進，工業增長將出現回落；但隨著經濟轉向消費驅動，服務業有望保持穩健增長，同時收入增長保持穩定，勞動力市場保持穩健及支持消費的結構性改革逐步推進將保證經濟轉型平穩進行。

IMF認為，中國在經濟轉型過程中將對全球經濟帶來積極溢出效應，總體來看對自身及世界都有益處。IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德12日在新聞發布會上表示，中國推動全球經濟增長的途徑眾多，包括更加清晰的政策溝通及確保經濟轉型平穩推進等。

(二)世界銀行預測2016年中國GDP將增長6.7%

世界銀行2016年4月12日預測，作為世界上第二大經濟體的中國因其房地產和制造業增長降速，2016年國內生產總值(GDP)將下滑至6.7%，2017年將進一步下滑至6.5%。2016年中國政府已經發起建設第十三個五年計劃，其中GDP的目標定位于6.5%至7%之間，2015年中國GDP增長6.9%。

根據世界銀行的東亞和太平洋地區的經濟半年報，中國經濟向更慢但更可持續的方向有序過渡。中國經濟增長的減緩主要表現在房地產和制造業部門。中國的產能過剩拖累著許多行業，但服務行業的發展依然強勁。2015年中國城市的就業機會超過了預期目標，并且家庭的可支配收入增長高于GDP的增長。世界銀行東亞和太平洋地區的經濟半年報的首席經濟專家Sudhir Shetty認為，中國經濟創造就業機會的整體能力是非常高的。

世界銀行警告，信貸的增長繼續超過GDP的增長，表現最突出的仍是房地產行業。世界銀行預測，中國為降低快速增長的經濟突然放緩的風險，將實行寬松的貨幣和財政政策，它將導致積累失衡方面的無序調整。世界銀行在官方報告中表示，中國2016年3月的消費者價格保持穩定，然而生產者價格有結束負面走低的跡象，表明中國的經濟正在走向復蘇。

(三)國際貨幣基金組織預估2016年中國資本外流保持增勢

IMF 2016年5月3日在香港召開亞太經濟記者會，IMF亞洲太平洋主管李昌鏞在會上預計，中國的資本外流會在2016年繼續保持增勢，仍以償還外債為主，但從長遠來看，資本外流情況值得關注，未來如何控制資本外流是對中國央行的考驗。

IMF稍早前預估中國2015年全年約有6760億美元資本外流，規模為新興市場國家中最大，但其中絕大多數為中國企業償還外債，只有極少部分為境外投資者因市場環境撤資。IMF數據顯示，自1988年以來，中國的對外負債不斷攀升，尤其自2008年后一直保持快速增長的勢頭。據該機構統計，2015年中國的外債余額達五萬億美元，其中銀行投資組合和有價證券投資達一萬億美元，占總債權的20%，這一數字高于全球任何一個新興市場。此外，中國還有大量的境外直接投資，其中包括海外銀行貸款和外匯儲備金，截至2015年底中國直接投資流出一萬億美元，其中約有3000億美元流向亞洲市場，另有約1600億美元流向非洲和中東地區；境外證券投資約2500億美元。

李昌鏞指出，中國目前推行的供給側改革有助于改善產能過剩的問題，而債轉股從短期來看也具有正面意義，中長期來看，中國仍要謹慎應對信貸問題，將資金投放到品質優良的領域，小心僵尸企業以及產能過剩的企業。

(四)中國轉型方式對本國與全球經濟均有益

IMF發布的最新一期《亞洲及太平洋地區經濟展望》報告認為,亞太地區今明兩年經濟增長依然強勁，GDP增速將達到5.3%，幾乎占到全球經濟增長的2/3。亞洲經濟增長略有放緩，但依然是全球增長的引擎。盡管外部需求仍然疲軟，該地區多數經濟體的國內需求依然穩健，這得益于低失業率、可支配收入增長、較低的大宗商品價格和宏觀經濟政策的支持。

2016年中國經濟增速預計從2015年的6.9%小幅下降至6.5%。中國經濟將繼續調整，從制造業和投資向服務業和消費轉型。IMF認為，中國這種向較緩慢但更加可持續增長的轉型對中國和全球經濟而言都是有益的，消費支出已成為中國經濟更加重要的增長引擎。

責任編輯：沈家文