基于現金流的企業資金管理探析

文/李勇剛

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基于現金流的企業資金管理探析

文/李勇剛

摘要：現金流管理對于企業實現良性發展十分關鍵，基于現金流的資金管理對于近年來經營效益并不樂觀的發電企業則更加重要。筆者在從投資、經營、籌資幾個方面分析了發電企業現金流資金管理的問題之后，針對性的提出了解決的對策。

關鍵詞：發電企業；現金流；資金管理

現金流之于企業，就像血液之于人體；企業出現現金短缺時，便會出現償債危機和信用危機。許多公司的破產例子中，其賬面仍然處于盈利狀態，但因現金流量不足以維持其經營及償債需求時，便很容易陷入財務困境甚至導致破產。可見，一個企業要想獲得良好的發展，不僅需要具有持續的獲利能力，也要擁有正常的現金流量。

對于發電企業來說，基于現金流對資金進行管理則更為重要；這主要是因為：投資建設期融資成本、建設成本過高，生產經營階段費用支出較高；特別是隨著近年來電煤市場化的改革，煤價和電價未形成聯動機制，眾多發電企業的經營效益都不甚樂觀。許多發電企業的資金鏈面臨非常大的壓力，眾多電力公司的負債率也居高不下，由此帶來的還本付息壓力使得發電企業的資金壓力進一步加大。下面筆者嘗試從幾個方面分析發電企業的現金流量管理問題。

一、發電企業現金流量管理的突出問題

（一）投資活動中的問題

近年來，發電企業的生存狀況雖然不甚樂觀，但發電行業對于新項目、新機組的投資仍然樂此不疲，許多發電廠都在上馬新的發電機組、新的電力項目。發電企業的這一行為主要是為了實現跑馬圈地，擴大自己的經營規模。電力投資金額的巨大性決定了前期需要巨大的人力、財力的投入，在當前發電企業不景氣的大環境下，發電企業將面臨進一步的壓力。發電企業在負債率已經偏高的情況下，對于投資應該慎之又慎，謹慎估計市場需求。樂觀、倉促的上馬新的發電項目，不僅會吞噬企業已獲得的利潤，而且會進一步加大企業的財務風險。舉例來說，大唐發電在內蒙古的煤化工項目，前期投資額十分巨大，并且動用了公司大量的管理、技術人才，然而其并未達到預計的經濟效益。這種事情的發生同發電企業的盲目投資具有不小的關系。

（二）經營活動中的問題

發電企業的經營活動現金流明顯呈現出以下趨勢：現金流出規模逐年快速上漲，現金流入則是緩慢增加。造成這種現象的原因主要有以下兩方面：第一，電煤價格已經完全走向了市場化，電煤市場總體表現為賣方市場，價格呈現上漲趨勢，且波動較大；電力燃料成本侵蝕了發電企業的很大部分利潤。第二，發電企業上網電價仍然處于國家的宏觀調控之下，沒有同煤炭價格等成本支出實現聯動，這造成了發電企業收入與成本出現脫節現象，經營現金流入情況收到很大限制。因此，雖然發電企業的產能擴張十分迅速，但不甚良好的盈利狀況使得企業的現金流經受著嚴峻的考研；不斷增長的成本支出，使得企業難以實現財務上的可持續增長。因此，雖然產能擴大，盈利狀況和現金流情況卻依然不樂觀。

（三）籌資活動中的問題

發電企業在籌資活動管理中存在著較多的問題，突出表現為：尚未實現精細化管理，資金管理效益不高。發電企業作為前期投資額巨大、資金流入流出金額大的行業，對其實行資金精細管理非常有必要。但多數發電企業在對現金流的管理方面仍然粗放化管理，不注重資金管理的效益。以貨幣資金的日常管理為例，發電企業應該做到僅保留必要的流動資金余額，以滿足諸如日常費用報銷、定期稅款等支出要求。大額支出則應結合電費回收周期來綜合確定。目前還有不少發電企業沒有在管理上達到上述的要求。一方面企業背負著巨額的債務負擔，每月償還高額的利息，另一方面存款賬戶中則沉睡著上千萬的貨幣資金；這種資金不合理的閑置現象造成公司不必要的財務負擔。

二、發電企業現金流量管理的解決對策

（一）投資活動的解決對策

如前所述，發電企業的盲目擴張不僅沒有實現圈地的目的，反而導致企業面臨更高的財務和資金風險。對于投資活動來說，發電企業應當做的是謹慎上馬投資項目，控制投資活動的現金流出。對于開發新發電項目而言，發電企業應當有明確的投資對策。對于當地發電量已趨飽和，發電上網較難實現，政府批復可能性低的項目，如果一味地想進行投資，不僅要開支前期的調研、籌建活動費用，即使后期獲得批復，順利投產，也可能出現發電容量利用率低，難以實際盈利的現象。發電企業應當順應國家的電力政策指引導向，集合電力地區需求、企業發展優勢，謹慎發展重點項目，以保持競爭優勢，抵御市場風險。在對項目進行投資建設時，應當進行科學規劃與籌劃，節約項目投資資金。以今年來流行的風電項目為例，選址的不同，會導致風場級別的不同、風電投資的不同，也會導致上網電價的不同。前期的投資不僅影響前期投入的大小，對以后的經營活動也有著很大的影響。謹慎上馬投資項目，科學對投資項目進行論證分析，對于處于高負債率的發電企業來說是非常重要的；這不僅能夠控制發電企業的資金流出，降低現金流風險，也能保證發電企業的盈利能力不被擴張的投資項目所稀釋。

（二）經營活動的解決對策

發電企業應對經營活動的解決之道總體上應為：努力提高經營活動現金流入，合理控制經營活動現金流出。在電費回收方面，發電企業的電費回收率基本在100%，只是回收期限有一個月的滯后；因此可以說，增加了電費收入就等同于增加了現金流入。首先要確保企業能夠獲得合理的上網電價；獲得盡可能高的上網電價對發電企業經營效益有著直接性的影響。發電企業應當充分領會國家電價政策，保證企業自身權益。如政策規定當電廠安裝脫硫設備之后，入網電價會進行一定上調。企業在遇到此政策時，應及早上馬相關環保設備，以便盡早的獲得額外經濟收益。對于跨地域送電現象，企業可能會遭受被調低電價的行為；發電企業應當盡力與相關單位進行有效溝通，以便爭取合理利益。電力生產環節產生的副產品及中間產品也有不小的經濟效益，可以用于建筑材料市場，發電企業可以自行進行加工或直接對外出售，作為企業的增收渠道。

節流也是十分重要的工作。燃料成本占到發電企業成本的約70%左右；因此，發電企業應首先加強對燃料成本的控制管理工作。面對煤資源供求的不穩定局面，發電企業應嘗試介入煤炭的生產及運輸環節，通過與大型煤炭公司合作或自行生產，保障煤價及質量的穩定性，加強對煤電產業供應鏈的控制。聯營辦礦或投資煤礦能夠降低中間環節費用，降低最終發電成本。發電企業也應同時科學確定存煤量。一方面要考慮發電對于煤炭的需求和減少資金的占用，還要合理估計市場變化對存煤量的影響；發電企業應當結合發電需求和市場變化對存煤量進行動態化的管理。同時也應加強對煤炭質量的監督和審查工作，從根源杜絕質量問題，保證發電質量。

除燃料費用控制之外，發電企業還要做好對日常資金的管理工作。發電企業的經營活動也呈現有一定的規律性；發電企業應結合其收支的季節性因素、非經常性支出的波動，來動態確定公司的合理資金余額。為最大化合理利用資金，企業應盡量爭取現金流入和流出的高度同步；為此，企業應當編制現金預算，并努力提升預算的科學性和可靠性。

（三）籌資活動的解決對策

為實現資金管理精益化目標，發電企業應提高其財務部門的角色重要性，拓寬融資渠道，實行精益經營。發電企業的籌資主要是為滿足新項目建設及日常燃料支付的需求。要提高籌資活動效益，發電企業應從以下幾點著手：第一，長期資金籌措方面，發電企業可以通過整體上市或分拆上市的方法上市，來滿足擴張的融資需求，擴充進一步發展所需的大量資金。近年來，企業債券市場也有了長足的發展，有條件的發電企業可以通過發行中長期企業債券的手段來籌措資金，擺脫過度依賴銀行貸款，融資成本高的難題。發電企業還應同時盡可能擴大利用企業、銀行信用融資的力度，擴大企業可動用的資金量，降低資金成本。第二，企業可以廣泛利用承兌匯票貼現這一融資措施，來減少資金占用，同時減少財務費用。匯票貼現率通常與貸款利率有差別，可以實現降低資金成本的目的。大唐集團旗下的不少電廠在采取付息承兌匯票結算煤價款后，便有效的控制了此方面的資金費用。發電企業通常都與銀行有著良好的合作關系，其應當在資金結算預支付方面多多溝通，確定經濟的資金結算與籌措方案，實現互利共贏。

參考文獻：

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（作者單位：山西省漳澤電力股份有限公司財務部）

上接(第143頁)

2）內源環境：自身存在不利于融資的因素。企業管理普遍缺乏良好的公司治理機制，由于中小企業的財務制度不健全，資信度不高，導致銀行常因中小企業信用信息不對稱，貸款的交易和監控成本高且風險大，而不愿放款，且中小企業的平均不良率較高，也影響了銀行貸款的積極性。再者，中小企業提供抵押和擔保困難，最后中小企業數量大且多處于小規模運轉狀態。

三、兩者結合的建議

互聯網金融給民營企業帶來的優勢：

1）增加渠道融資：在我國傳統的融資方式有：銀行貸款、發行債券、發行股票、民間借貸。我國的上證、深證市場在制度設計上主要是服務于大中型企業、創業板和中小板主要面向高成長性企業；大多數銀行從資金安全角度考慮，在篩選融資對象時，往往給出很嚴格的條件。民間借貸的天然特征就是高于一般市場利率的借貸利率，高額的資金成本增加了企業的債務負擔和財務風險。互聯網金融恰好地提供多一個選擇給民營中小企業[5]。

2）信息對稱性：以往民營中小企業在選擇融資時，往往由于信息的不對稱性，導致錯失了很多的融資機會，而互聯網金融，由于其大數據的特點，充分展示信息對稱性，提高企業融資的效率及成功率。

3）融資成本降低：互聯網金融與電子商務緊密合作能夠以較低地成本積累企業的信息，體現出無傳統中介、無壟斷利潤、無交易成本的特性，沒有時間和空間的限制不需要進行網點實體建設， 交易雙方能夠在時空幾乎不受限制的前提下及時滿足自身交易需求。無論是 P2P 還是眾籌都使得從銀行的間接金融轉向了投資人和融資人直接對接的直接金融，去掉了很多中間環節后的融資過程效率更高，成本更低[5]。

4）擔保手續簡便：互聯網金融具有大的數據，能夠通過平臺了解貸款人的信息，并且貸款人能夠通過平臺直接填寫所需的內容，促進了雙方更快捷地交易，同時，互聯網金融在一定程度上解決了民營中小企業缺少抵押物的困境。比如網絡聯保貸款，這是由多家企業聯合貸款，這種模式不需要企業抵押任何東西，只是各家貸款企業要承擔連帶責任，在一家企業沒有能力歸還貸款金額時，其他聯合企業必須按照規定歸還，這是一個互保的聯合體，企業之間實現風險共擔[6]。

綜上所述，互聯網金融在某一方面是能解決中小企業在融資上的部分問題，也能一定程度上協助到中小企業的融資。但歸根到底，中小企業還是需要在自身上加強制度建設及財務管理。

互聯網金融逐漸在市場上占一席位，為促進互聯網金融的健康發展，還必須加強互聯網金融的監管，這就需要相關部門出具統一的管控。

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（作者單位：東莞市達瑞電子有限公司）