貨幣政策、資本充足率與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的實(shí)證研究
——基于我國(guó)上市商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)研究

傅江蘊(yùn)

(中國(guó)人民銀行 南京分行,江蘇 南京 210004)

貨幣政策、資本充足率與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的實(shí)證研究
——基于我國(guó)上市商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)研究

傅江蘊(yùn)

(中國(guó)人民銀行 南京分行,江蘇 南京 210004)

嚴(yán)格的貨幣政策、資本監(jiān)管一方面會(huì)降低商業(yè)銀行杠桿率和利潤(rùn)創(chuàng)造能力,另一方面會(huì)通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)組合的方式增加收益。那么,貨幣政策、資本充足率與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系將取決于二者的凈效應(yīng)。文章基于1998—2015年期間我國(guó)上市商業(yè)銀行的微觀數(shù)據(jù),采用GMM動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響,驗(yàn)證了貨幣政策傳導(dǎo)的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道假說(shuō)。實(shí)證結(jié)果顯示:①貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;②規(guī)模越大、資本越充足的銀行,其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為對(duì)貨幣政策的敏感性越低。

貨幣政策；資本充足率；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

1 引 言

考慮到中國(guó)銀行業(yè)和貨幣政策調(diào)控體系的典型特征,貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系尤其值得關(guān)注。隨著近年來(lái)銀行業(yè)市場(chǎng)化改革和資本監(jiān)管制度的實(shí)施,國(guó)內(nèi)銀行經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)函數(shù)和約束條件正在發(fā)生改變,市場(chǎng)化逐利動(dòng)機(jī)日益明顯,資本約束以及風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)度和定價(jià)等在決定銀行資產(chǎn)組合行為和貨幣政策傳導(dǎo)中的作用逐漸增強(qiáng)。根據(jù)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道理論(Borio and Zhu,2008),寬松貨幣政策(如低利率)一方面通過(guò)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲、抵押物價(jià)值上升、企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、現(xiàn)金流增加,降低了銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和測(cè)度,另一方面降低了投資尤其是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的回報(bào)率,在收益搜尋動(dòng)機(jī)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)等的推動(dòng)下,降低了銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度,銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上升。

對(duì)此,本文感興趣的問(wèn)題是：貨幣政策如何影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)？如何識(shí)別中國(guó)的貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)偏好等行為的影響？貨幣政策擴(kuò)張期和緊縮期對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否具有不對(duì)稱性？對(duì)不同資產(chǎn)規(guī)模、資本充足程度的銀行而言,這種影響又是否存在異質(zhì)性？

2 貨幣政策、資本充足率影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論機(jī)制

2.1 貨幣政策影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論機(jī)制

具體而言,理論上,貨幣政策可通過(guò)如下細(xì)分渠道影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)(詳見(jiàn)下頁(yè)圖):①收入和估值效應(yīng)。貸款監(jiān)督與抵押合約是銀行控制信用風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。寬松貨幣政策(如低利率)會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲、抵押物價(jià)值上升,同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、現(xiàn)金流增加。②收益搜尋動(dòng)機(jī)(search for yield)。現(xiàn)實(shí)中由于貨幣幻覺(jué)或長(zhǎng)期債務(wù)合約的收益率保證等原因,投資者追求的名義回報(bào)率往往具有明顯的黏性。投資者黏性的目標(biāo)名義收益率與實(shí)際收益率間的差異越大、持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng),則金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)激勵(lì)越強(qiáng)(Rajan,2005)。③競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。在其他因素不變的條件下,寬松貨幣政策(如低利率)將使得銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,引起銀行邊際利潤(rùn)和存貸利差的下降。④保險(xiǎn)效應(yīng)。央行貨幣政策決策的可預(yù)期性越強(qiáng)、政策透明度越高,則可能降低市場(chǎng)的不確定性,從而降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Risk Premium),為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益率,可能導(dǎo)致銀行承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 資本充足率影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

部分研究文獻(xiàn)證明:資本充足率和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即,資本監(jiān)管可以有效地降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。那么,以資本充足率等指標(biāo)為核心的資本監(jiān)管便日益受到監(jiān)管部門的青睞,并與市場(chǎng)約束和外部監(jiān)管一起成為巴塞爾協(xié)議Ⅱ中銀行治理的三大措施。在成本壓力和利潤(rùn)獲取動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下,受到嚴(yán)格資本監(jiān)管的銀行可能會(huì)選擇一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的有效前沿(effective frontier),從而間接導(dǎo)致違約概率的增加和銀行風(fēng)險(xiǎn)的提高(Blum,1999; Jeitschko and Jeung,2005 等)。例如,Blum(1999)認(rèn)為,當(dāng)銀行的資本充足率較高時(shí),將來(lái)一個(gè)單位的股權(quán)資本對(duì)銀行將更具價(jià)值。另外,Jeitschko and Jeung(2005)還通過(guò)一個(gè)委托—代理模型證明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)主要取決于三方代理人(存款保險(xiǎn)人、股東和經(jīng)理人)的相對(duì)力量大小以及資產(chǎn)的參數(shù)假設(shè),在任何情況下,資本水平更高的銀行都有激勵(lì)增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。實(shí)證研究(Jokipii and Milne,2010; Shim,2010 等)也同樣存在著相應(yīng)的文獻(xiàn)證明資本監(jiān)管和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)關(guān)系的存在。

3 實(shí)證模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

3.1 實(shí)證模型構(gòu)建

根據(jù)研究目的和數(shù)據(jù)情況,本文主要做了兩個(gè)層面的檢驗(yàn)。

(1)檢驗(yàn)貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間的關(guān)系。由于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有高度持續(xù)性(Persistent)特征,本文參考Delis and Kouretas (2011)的模型設(shè)定,設(shè)定動(dòng)態(tài)面板基準(zhǔn)模型如下:

貨幣政策影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論機(jī)制

RISKit= α0RISKi,t-1+α1MPt+α2SIZEi,t-1+α3CAPi,t-1+

α4PROAi,t-1+α5IPOit+α6GDPRjt+α7HOUSEPjt+

α8COMPjt+vi+uit

(1)

其中，i=1, 2,…,N,表示銀行家數(shù)；j表示該銀行所在地區(qū)。方程(1)中被解釋變量RISK為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量,核心解釋變量為貨幣政策代理變量MP。銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的檢驗(yàn)首先需要找到能有效代表銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和貨幣政策立場(chǎng)的度量指標(biāo)(Altunbas et al.,2010)。

根據(jù)已有實(shí)證文獻(xiàn)(Delis and Kouretas,2011; Laeven and Levine, 2009 ),常用的銀行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要有Z值、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比、不良貸款率、特許權(quán)價(jià)值和預(yù)期違約頻率。由于本文樣本銀行中包含了大量非上市銀行,我們主要選取Z值(Z-score)和凈貸款/總資產(chǎn)(NL_ TA)作為銀行風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度指標(biāo)。銀行最重要的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn),凈貸款/總資產(chǎn)比率越大,代表銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高。

本文參照Laeven and Levine (2009)提供的處理方法,將銀行風(fēng)險(xiǎn)的Z值定義如下:

(2)

其中ROA表示資產(chǎn)回報(bào)率,σ(ROA)表示資產(chǎn)回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差,)CAR表示資本資產(chǎn)比率(股東權(quán)益/總資產(chǎn))。根據(jù)式(2),Z值等于資產(chǎn)回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差除以資產(chǎn)回報(bào)率與資本資產(chǎn)比率之和,該指標(biāo)常被用來(lái)測(cè)度破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。若將破產(chǎn)定義為資不抵債(E+π<0)(其中E代表股東權(quán)益,iL代表凈利潤(rùn)),則破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可表示為(-ROA

貨幣政策代理變量MP的選取需要結(jié)合一國(guó)貨幣政策調(diào)控制度特征。國(guó)外文獻(xiàn)多以銀行間市場(chǎng)利率作為貨幣政策代理變量。但中國(guó)的貨幣調(diào)控體制與美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差異,中國(guó)的利率并未完全市場(chǎng)化,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的影響難以直接通過(guò)價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)到存貸款市場(chǎng),銀行間市場(chǎng)短期利率難以作為貨幣政策立場(chǎng)的有效度量指標(biāo)。此外,中國(guó)的貨幣政策調(diào)控綜合使用了多種價(jià)格和數(shù)量型工具,且更多地依賴數(shù)量型工具和非市場(chǎng)化的手段,難以找到有效的綜合貨幣政策代理變量(徐明東、陳學(xué)彬,2011 )。為保證模型估計(jì)的有效性,本文主要使用了4種貨幣政策代理變量:貸款基準(zhǔn)利率(iL)、銀行同業(yè)拆借利率(iC)、法定存款準(zhǔn)備金率(req)、廣義貨幣M2增長(zhǎng)率的負(fù)數(shù)(M2R),以檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。

為有效識(shí)別貨幣政策的影響,我們還必須控制其他影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和能力的重要變量,包括微觀銀行特征、經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)狀況等變量。微觀銀行特征變量我們主要控制了規(guī)模(SIZE,用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值代表)、資本狀況(CAP,用一般資本充足率代表)、盈利狀況(PROA,用稅前總資產(chǎn)回報(bào)率代表)、公開(kāi)上市虛擬變量(IPO,上市前取值為0,上市后取值為1)。由于當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與銀行規(guī)模、資本比率、營(yíng)利性等指標(biāo)存在相互影響,為減輕同時(shí)決定的內(nèi)生性問(wèn)題,我們采用上述指標(biāo)的滯后一期值。銀行規(guī)模、盈利狀況與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系并無(wú)確定性結(jié)論( Delis and Kouretas,2011)。

宏觀經(jīng)濟(jì)變量我們主要控制了實(shí)際GDP增速(GDPR)和房地產(chǎn)價(jià)格增速(HOUSEP)。由于樣本銀行中城商行數(shù)目超過(guò)2/3,且不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和房?jī)r(jià)存在較大差異,所以本文對(duì)全國(guó)性和地方性銀行分別控制了其對(duì)應(yīng)的全國(guó)、省區(qū)及地級(jí)市層面的實(shí)際GDP增速和房地產(chǎn)價(jià)格增速。此外,我們還控制了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度指標(biāo)(COMP)“競(jìng)爭(zhēng)一脆弱性”( Competition-fragility)理論認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將減少銀行的邊際利潤(rùn)和特許權(quán)價(jià)值,從而導(dǎo)致銀行更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),而“競(jìng)爭(zhēng)—穩(wěn)定性”( Competition-stability)理論則認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)改善銀行的經(jīng)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平,從而降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平(Berger et al.，2008)。

(2)檢驗(yàn)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否依賴于銀行的資本充足狀況。隨著資本監(jiān)管制度的實(shí)施,資本充足率約束已逐漸成為影響銀行行為的重要約束。不同特征的銀行可能采取不同的風(fēng)險(xiǎn)策略以及具有不同抵御貨幣政策沖擊的能力,銀行規(guī)模越大、資本越充足,其抵消貨幣政策影響的能力越強(qiáng),其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)往往對(duì)貨幣政策的反應(yīng)越不敏感(Delis and Kouretas, 2011 )。所以,本文主要識(shí)別了中國(guó)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否依賴于資產(chǎn)規(guī)模和資本充足率水平。具體模型設(shè)定如下:

RISKit= β0RISKi,t-1+β1MPt+β2SIZEi,t-1+β3CAPi,t-1+

β4PROAi,t-1+β5IPOit+β6GDPRjt+β7HOUSEPjt+

β8COMPjt+β9MPt×SIZEi,t-1+

β10MPt×CAPi,t-1+vi+uit

(3)

參數(shù)β9、β10的符號(hào)及其顯著性。如果β9、β10顯著大于0,則表明規(guī)模越大、資本比率越高的銀行其抵消貨幣政策影響的能力越強(qiáng),其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)越小。

3.2 數(shù)據(jù)說(shuō)明與描述

本文的研究樣本為1998—2015年期間我國(guó)上市商業(yè)銀行的微觀數(shù)據(jù)的年度非平衡面板數(shù)據(jù)。樣本銀行的相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)源于Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)。貨幣政策變量、實(shí)際GDP增速、房地產(chǎn)價(jià)格增速等數(shù)據(jù)來(lái)源于CEIC數(shù)據(jù)庫(kù)。金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)來(lái)源于樊綱等(2010)。

3.3 計(jì)量結(jié)果與分析

3.3.1 銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道檢驗(yàn)

表1為模型(1)中國(guó)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的估計(jì)結(jié)果。其中列(1)—(4)的被解釋變量為Z值,而列(5)—(8)的被解釋變量為凈貸款/總資產(chǎn)。在10%顯著性水平上,Sargan檢驗(yàn)和二階序列相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果均不能拒絕零假設(shè),表明我們的GMM估計(jì)量模型的干擾項(xiàng)基本不存在顯著的序列相關(guān),工具變量的選取是合理的。

表1 銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道檢驗(yàn)結(jié)果

續(xù) 表

貨幣政策代理變量的系數(shù)均顯著為負(fù)(1%顯著性水平),表明在控制了其他因素影響的條件下,寬松貨幣政策將導(dǎo)致銀行更高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比和更高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),驗(yàn)證了中國(guó)存在銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道。表1的估計(jì)結(jié)果顯示,房地產(chǎn)價(jià)格的上漲、盈利能力的降低和競(jìng)爭(zhēng)程度的增強(qiáng)將導(dǎo)致銀行更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),這可作為貨幣政策影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的收入和估值效應(yīng)、收益搜尋動(dòng)機(jī)和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)后半部分機(jī)制存在的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。從銀行特征變量的結(jié)果來(lái)看,資產(chǎn)規(guī)模、資本比率、盈利指標(biāo)的估計(jì)系數(shù)均顯著為負(fù)。規(guī)模變量系數(shù)顯著為負(fù)既可能反映了銀行規(guī)模越大其經(jīng)營(yíng)策略越保守,也可能是由于規(guī)模越大的銀行其受到了更嚴(yán)格信貸管控和監(jiān)管的結(jié)果。銀行資本比率越高,其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比越低,破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低,表明高資本比率可能反映了其更加謹(jǐn)慎的行為,資本不足銀行的資產(chǎn)組合行為相比資本充足銀行更為激進(jìn)和冒險(xiǎn)。

3.3.2 貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的異質(zhì)性檢驗(yàn)

表2為模型(2) 貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否依賴于銀行的資本充足狀況檢驗(yàn)結(jié)果(僅列出了貨幣政策變量及其交叉項(xiàng)估計(jì)結(jié)果)。

表2 貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的異質(zhì)校驗(yàn)結(jié)果

除第(8)列外,銀行的資本比率、資產(chǎn)規(guī)模與各貨幣政策代理變量的交叉項(xiàng)系數(shù)大多顯著為正,表明貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響依賴于銀行的資本充足狀況和資產(chǎn)規(guī)模,資本越充足、規(guī)模越大的銀行其抵消貨幣政策影響的能力越強(qiáng),其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)相對(duì)不敏感。當(dāng)銀行體系的資本比率大幅度提高時(shí),緊縮性政策對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用就會(huì)大大削弱。該結(jié)論與近年來(lái)中國(guó)的貨幣政策調(diào)控現(xiàn)實(shí)相符。2002年以來(lái),大型國(guó)有銀行通過(guò)政府注資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和上市等外源性渠道融資補(bǔ)充資本,資本比率大幅度提高,累積的流動(dòng)性在資本約束放松后通過(guò)信貸渠道迅速釋放出來(lái),央行多次提高準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)大量的沖銷操作對(duì)抑制銀行體系尤其是大型銀行的信貸擴(kuò)張作用仍有限,2008年年初還不得不啟用了10年前就已棄用的信貸直接控制。

4 政策建議

(1) 為同時(shí)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定目標(biāo),可結(jié)合經(jīng)濟(jì)沖擊的類型,并同時(shí)考慮銀行業(yè)資本充足狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,搭配使用傳統(tǒng)貨幣政策與宏觀審慎管理工具。價(jià)格穩(wěn)定并不是金融穩(wěn)定的充分條件,金融穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)間的關(guān)系取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型,在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的高通脹時(shí)期,貨幣政策的緊縮將同時(shí)減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與物價(jià)壓力,但在低通脹和銀行過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)階段(如低通脹+房地產(chǎn)價(jià)格泡沫期),提高利率等緊縮性政策難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)。

(2)完善銀行的微觀和宏觀治理環(huán)境。De Nicolo et al.(2010)證明,當(dāng)一國(guó)的銀行體系較為脆弱時(shí)( 信息不對(duì)稱和有限責(zé)任保護(hù)廣泛存在) ,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效應(yīng)的存在和銀行的 “風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”將導(dǎo)致貨幣政策與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系,而我們的研究結(jié)論也從側(cè)面證實(shí)了這種正相關(guān)關(guān)系的存在性,進(jìn)一步說(shuō)明了我國(guó)金融市場(chǎng)的脆弱性,也與部分研究結(jié)論( 曹廷求、張光利,2011; 張雪蘭、何德旭,2012等) 相一致。那么,如果監(jiān)管當(dāng)局希望通過(guò)貨幣政策、資本監(jiān)管降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),深化體制改革,摒棄制約銀行治理結(jié)構(gòu)中的非市場(chǎng)因素,完善銀行的微觀和宏觀治理環(huán)境便顯得尤為必要。

(3)注重貨幣政策、監(jiān)管政策以及其他政策之間的協(xié)調(diào)搭配。既然資本監(jiān)管、貨幣政策與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系存在著不確定性,那么,當(dāng)政府在面臨多重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的調(diào)控時(shí),在貨幣政策和監(jiān)管政策之外,從其他方面對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管也可能起到意想不到的作用。

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10.13939/j.cnki.zgsc.2016.49.112