金融投資市場化“基金”的定義

于順

摘要：隨著近幾年來投資熱的興起，有越來越多的人開始積極地利用各類不同的投資手段來保障自己的資本不會貶值，于是我們現在投資市場變得異常火爆。但是存在的問題是我們的金融市場往往有多種標的，例如“股票”、“債券”等，這些不同的投資渠道給我們的普通大眾帶來了選擇上的取舍。但是因為我們的大眾缺乏專業知識以及對于專業知識的了解，導致他們在投資的時候往往會盲目從眾，進行一些不是和恰當的投資。在我們如今日益火爆的投資市場上，基金是發展非常快的一種方式，有很多人由以前的“炒股票”變化成了現在的“炒基金”。那么所謂的“基金”到底是什么。本文從金融市場的實質出發，對于“基金”的定義，以及其主要的分類與各自的特點足了一個簡單的介紹。

關鍵詞：基金 金融市場 資本投資 公募基金 私募基金

一、金融市場的運作模式

金融市場存在的目的是為了實現社會上資本的有效配置，使得一個社會積累的財富能夠在幫助社會進步發展以及科技的革新更各方面能夠發揮最大效果。當資本配置錯誤的時候可能會使社會的運行效率很低。下面我們僅以兩個方面說明資本配置錯誤可能帶來的問題。

一是可能會造成本來可以幫助社會進步的產品不能夠被生產出來，本應該可以實現的技術革新沒有實現。我們現實生活中非常常見的一個現象是有很多創業者，他們有最新的技術與知識，對于某個產品有自己的構想與設計，這個產品一旦生產出來可以會造成行業的革新，大大地提高整個社會的生產力，但是他們缺少相應的啟動資金來幫助他們能夠進行產品的實際生產與銷售。而另一方面卻有很多資本冗余的人，他們可能因為各種原因已經積累了一定的財富，但是他們卻缺乏投資機會，不知道應該怎樣把自己的已有的資本投入到生產活動中給他們帶來收益。如果缺乏一個有效的機制引導資本從資金冗余方流向資金缺少方，就會造成本來可以促進社會進步的產品不能夠被生產出來。在這樣的情況下對于資本的使用效率是非常低效的。

一是可能會造成資金配置到需求較小的行業，生產出來的產品并不被消費者所需求，這樣的配置會造成最終供需不匹配，從而導致投資者的資本不能夠有效地帶來利益，也會造成很多其他生產性資源（如各類原材料）的浪費。例如我們現金的LED行業已經出現了明顯的產能過剩，也就是說生產出來的產品并不能被需求方很好的消化掉。這樣的資金配置會造成社會的供需不匹配，造成資本的浪費，也是非常低效率的。

而我們的金融市場存在的目的就是為了實現社會上不同資本的有效配置，使得這部分資源能夠高效地流動到有投資機會的人手中，能夠流入到正確的具有發展潛力的行業中。

在我們如今的投資市場中有各類的投資渠道，例如股票或者債券。前者所標的是某個公司的所有權，也就是其本質的獲利模式是通過資本購買了某一部分公司的所有權，如果公司發展得較好，那么投資者不僅可以因為公司的盈利而拿到分紅，還可以通過公司本身價值的上升或得自己所持有的那部分的所有權價值上升帶來的資本利得。在股票投資中，投資者是公司的所有者。而債券則標的的是某一個公司的債權，也就是說這個債券給予了投資人在將來某一個時間點要求公司歸還一定金額的資本的權利。例如當公司發行面值100元的債券的時候，其債券價格可能是90元，投資者以90元的價格購買了在一定時間（比如一年）以后要求公司償還100元的權利。在債券投資的過程中，投資者是公司的債權人。只能通過公司還債的過程中獲利，而不能因為公司盈利或者公司本身價值上升而直接獲利。但是債券是可以交易的，因此我們現實生活中也有很多人通過債券交易賺取中間價差從而獲益。不管是什么投資渠道或者投資工具，其本質還是幫助資本能夠順利地流動到資金需求方，從而投入到高效的使用中。

二、基金的定義

我們的投資者通常分為兩類。一類是個人投資者，也就是個人參與金融市場的各類投資活動，單純地依靠私人資本希望在其中或得各類利得，比如我們股市中非常著名的“散戶“。這一類人群最大的特點就是他們具有很大的多樣性，可能涉及到非常多不同年齡層，不同職業，不同背景的人群。而他們中往往有非常大一部分缺乏對于金融市場基本的理解。也就是說他們缺少對于市場，對于公司盈利，對于經濟走向的專業判斷。在很多情況下是人云亦云，跟隨者各類消息與新聞進行投資。這樣的情況就是往往會給我們的投資市場帶來巨大的投機性。他們的投資初衷并不是因為看好某一家公司的長期發展，覺得投資給這家公司能夠帶來長期利得，而是希望跟隨這著各類消息和新聞，能夠在價格變化的過程中單純地通過預測價格波動從而獲益，但是實際上這是非常苦難甚至是基本不可能實現的，所以我們市場才會有“虧的都是散戶”這樣的玩笑話。雖然是玩笑，也可以從某些側面反映出我們的市場存在的一些問題。

另一類投資者是機構投資者，這樣的投資者往往是從很多不同的渠道汲取了大量的資金，然后通過專業的團隊，聘請了大量的具有專業知識與驚艷的人群來幫助進行投資。通過分析公司的財務狀況，近年運行情況，通過分析整個行業的走勢與國家的宏觀經濟情況從而選擇投資標的，通過各種不同的組合來實現風險的控制。這樣的機構投資者對比個人投資者有兩個非常巨大的優勢：一是他們的資本規模較大，對于市場有較大的影響力，可以進行很多個人資本達不到規模需求的投資項目；二是他們具有專業的知識與眼光。他們能夠通過對于公司與市場的分析，從中找出長期的，可信的投資機會并且加以利用。由于機構投資者他們的邏輯過程是有依據的，是基于理性思考的，所以他們的行為具有更強的可預測性，而不像散戶，因為他們的決定可能是隨機的，甚至是于市場背向的。所以當一個市場散戶過多的時候可能會導致這個市場便得非常難以管理，這也正是我們中國先進股市的現狀。

基金正是為了解決這一個問題所存在的一種機構投資者。它最常見的架構模式就是一個投資人團體，他們具有一定的資金，但是可能平均每個人比較少，而且大家也都缺乏相關的專業眼光與知識。在這個時候他們可以通過將他們的資金集合起來，形成一個較大的資金池，同時聘請具有相關專業知識的人來幫助他們進行投資，進行資金的管理，并且付給這個管理人相應的傭金。那么這樣的組合辦法一是實現了以前單純靠個人資金所不能達到的規模效應，另一個方面是對于資金實現了科學的專業的管理。這就是我們最基本的基金運作模式。

三、公募基金、私募基金的定義與各自的特點

基金中最常見的分類就是公募基金與私募基金，他們最大的區別在于資金是否公開面向大眾募集。下面我們從幾個不同的方面來看兩者的區別。

（一）募集的對象與方式不同

公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。任何對于這個基金知曉的人都可以參與募資。公募基金募集資金是通過公開發售的方式進行的，投資者可以直接通過基金公司的網點或者在線購買相應的基金進行投資。而私募基金募集的對象是少數特定的投資者，包括機構和個人。在這類投資的過程中，往往是有基金管理者主動地去找到不同的資本規模比較大的個人，提出投資建議，吸引這些個人投資到他所管理的基金內。我國法律規定私募投資的投資人個數應該少于200人。

（二）信息披露要求不同與投資限制

公募基金對信息披露有非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合等信息都要披露。因為公墓基金很多投資人可能是一般的大眾，他們的資金規模很小，而且缺乏專業知識，需要政府進行較強的保護。也正是這個原因公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴格的限制。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強的保密性。此外私募基金的投資限制完全由協議約定。

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