國有企業并購重組中財務風險的防范與控制研究

朱旻

摘要：國有企業的并購重組能創造出更多的價值，同時伴隨著更高的財務風險發生。財務風險貫穿于國有企業并購重組整個過程，所以政府應加強國有企業并購重組的財務風險防范措施。本文主要通過國有企業并購重組中出現哪些財務風險，提出財務風險防范與控制建議。

關鍵詞：國有企業 并購重組 財務風險

一、國有企業并購重組中存在的財務風險因素

（一）并購重組的動因風險

目前我國國有企業并購重組的動因風險是在并購重組過程中的動因不明確導致并購重組過程困難重重，效績不明顯。國有企業的并購重組存在一定的政治干預，政府為了發展劣勢企業減輕財政負擔，強制性指導劣勢和優勢企業進行合并重組，這不僅不能創造出更高的利益，反而會降低企業資源流動性。企業雙方在并購重組前的財務管理目標不明確，只關心對方的資源和優惠政策，并購動因不明確，這實質上并沒有改變兩個企業的產權，并購融合效率低，因引發企業財務風險。

（二）企業價值評估風險

在確定目標并購企業時，雙方企業應對自身資產負債進行評估，供雙方參考，作為成交底價。但是在實踐中發現，部分國有企業不能客觀公正自我評價，甚至出現故意隱瞞負債狀況，導致后期合并重組時出現或有資產和或有負債。大多數國有企業在并購重組前采用的是重置成本法，將目標價值企業等同于企業價值評估，忽略并購重組后企業整體價值，不能對比并購價值，這種并購行為增加了企業的財務風險。

（三）并購企業稅收風險

國有企業的并購重組對象可能是國企，也可能是民營企業或外企。眾所周知，國企和外企管理相對規范，而中國的民營企業尤其是小型民營企業在管理上存在許多需要完善、提升的地方。無法否認，眾多民營企業存在“兩本賬”的情況，其大多采取隱匿收入、現金交易等手段偷逃稅收；國有企業在并購該類企業成功后，可能面臨被補繳稅收的風險。

（四）融資支付風險

國有企業在并購的過程中會涉及大量資金，而資金的支付存在一定風險，表現為兩方面。一是融資風險，并購資金通常包含內部融資和外部融資兩方面，內部融資不需要企業償還，但因占用企業大量資金，會降低企業資金周轉率，無法應對企業突發的財務風險。外部融資可能會分散企業所有者權益，造成企業對外負債累累、內部資本結構混亂，其造成的財務風險不容忽視。二是支付風險，這種風險表現在因支付現金而產生資金流動性、匯率、稅務等的償債，所造成支付方式、結構不合理造成企業發生財務風險。

（五）整合期的財務風險

企業并購的整合期在整個并購的過程中起著決定性作用，當前我國企業對企業并購重組后的整合期缺乏足夠的重視，導致國有企業并購的成功率較低。企業并購整合期包括戰略整合、人力和組織整合、財務整合等，涉及面較廣，若沒有強大的專業人才隊伍和先進的技術設備很容易造成企業財務運作不當，造成企業發生財務風險。

二、國有企業并購重組中財務風險的防范與控制研究

（一）明確并購重組目標動因

國有企業并購重組的根本動因是為了追求更高的利益和市場占有率。所以國有企業在并購時應時刻關注這兩個目標，規范政府行為，適當干預并購企業，關注劣勢企業的優勢企業合并的關鍵點，關注合并后的國有企業發展方向，能夠有效緩解政府負擔，增強合并企業的發展能力。注重合并企業的產權變化，保障企業并購重組的實質性，才能夠有效推展國有企業并購重組工作，促進社會資源整合，創造更多價值。

（二）合理評估企業價值

完善企業價值評估體系，建立企業評估法律政策，保障企業并購重組自我評估的真實性、合理性。國有企業應嚴格遵守法律法規，根據實際情況，認真做好并購價值評估、杠桿融資等方面工作。價值評估體系是以企業并購戰略為思想目標，定性、定量的分析企業所處的外部環境、行業競爭力和產業發展趨勢，結合企業營運情況，確定目標企業范圍。同時國有企業應認真做好自我評估工作，根據自身資產、負債狀況，客觀公正自我評價，為并購重組后的價值計量做基礎，避免企業財務風險。

（三）稅收風險防范

認真履行并購盡職調查職責，充分發揮審計和評估等中介機構在盡職調查和并購過程中的作用，在資料數據完整的情況下，評估稅收風險，提出并購實施的具體方式。為徹底防范并購后的稅收風險，可建議被并購企業補繳稅收或采取收購資產的方式來完成并購，避免股權收購完成后的稅收風險。

（四）融資風險防范措施

防范企業融資支付風險是一項系統性工程，需要企業結合自身情況，科學構建融資方式，降低融資支付成本。首先國有企業優化企業融資管理，企業在制定融資決策時，應采用多元化融資方式，合理運用企業內部資本和外部債券，能夠提高融資彈性，切實提高企業對外部環境的應變能力。注重融資工具的重要性，在會計評估、工商注冊促進人民幣股權投資基金的發展。

（五）重視并購后的財務整合

首先應提高領導對企業并購重組的整合期的財務風險重視，重點關注并購期后的財務整合，提高工作人員綜合素質，招聘專業財務人才或實施委派財務負責人制度，配備專業設施，為合并后的企業做好債權、債務等財務整合。加強國有企業財務監督管理，促進企業財務管理工作進度，改善國企存量資金、資金流失等問題。同時對不良資產、獲利能力弱的產業進行合理處置，明確并購重組后的國有企業發展方向。完善企業風險防控體系，企業經營風險和管理風險進行實時動態監控，建立獎懲機制，規范企業工作人員的工作行為，減少企業財務風險發生概率。

三、結束語

當前我國國有企業的并購重組行為在國內愈演愈烈，為擴大企業經濟規模、優化資源配置、提高行業競爭力做出不可估量的貢獻。財務風險在企業的并購過程中是不可避免的，因此國有企業在并購的過程中應合理分析可能發生的原因，及時提出防范措施，才能使國企并購能夠安全進行。

參考文獻：

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[2]閔志慧，雷翱.國有企業并購財務風險的防范[J].全國商情.2016.17： 35-36