L型探底？

在過去的六年中，我國實際GDP增速每年都在回落。中國當(dāng)前的傳統(tǒng)行業(yè)正在發(fā)生著歐美曾經(jīng)發(fā)生 過的長遠(yuǎn)變化，就是行業(yè)集中度的提升，行業(yè)最終由 10家到 20家企業(yè)主導(dǎo)，剩下的企業(yè)慢慢消失掉。行 業(yè)集中度提升，小企業(yè)逐漸消亡，并失去生產(chǎn)能力，

是消減產(chǎn)能過剩的過程，會出現(xiàn)進(jìn)口增速變快以及出 口增速下降。此外，作為一個高度依賴全球市場的經(jīng) 濟體，勢必會受到特朗普上臺后可能采取的政策的影 響，他所謂的制造業(yè)回歸，一方面意味著關(guān)稅的提 高、工作機會的減少以及人民幣再次面臨升值壓力， 這些都將預(yù)示著對美貿(mào)易的全面下滑，另一方面意味

著美國國內(nèi)的減稅、金融體系的寬松以及擴大的基建 投資，諸如此類的政策將會拉動大宗商品的需求并支 持大宗商品的價格，進(jìn)而對中國造成沖擊。

今年國內(nèi)房價飆升時，租金價格上漲相對滯后， 預(yù)計房價上漲對租金提升的作用將在明年有所增加， 差。中國經(jīng)濟的下行期，人民幣不再像曾經(jīng)那樣受到 這無疑會抬升生活成本與生產(chǎn)成本。生活成本的提 資金的青睞，人民幣幣值在全球范圍內(nèi)的競爭力正在 升，以及國內(nèi)勞動力市場向劉易斯拐點的逼近，使得工 被削弱，只有實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，也就是轉(zhuǎn)型升級成功，

資上漲逐年提升。以上種種因素對通脹的影響不容小 才能從根本上緩解人民幣貶值壓力，但是轉(zhuǎn)型升級需 覷。上文提及過特朗普上臺后可能實施的政策會推高 要時間，因此2017年的經(jīng)濟環(huán)境仍然會蘊含著一些不

大宗商品價格，而中國的 PPI與國際大宗商品價格走勢 安因素。當(dāng)然，人民幣貶值意味著資本轉(zhuǎn)移到國外的 高度相關(guān)， PPI的上漲又會推動 CPI非食品部分上漲。 成本就會更高，從某種程度上也能夠抑制資本外流。

與此同時，人民幣的貶值壓力仍然存在。資本 但是，經(jīng)濟強勁才是保證人民幣堅挺的根本，復(fù)蘇之 項目逆差大于經(jīng)常項目順差，就會造成貶值壓力， 前，貶值壓力會一直存在。

人民幣貶值的原因就在于出現(xiàn)了相當(dāng)大的資本項目逆 責(zé)任編輯：方丹敏