商業銀行理財產品績效分析

高嘉璘 羅若瀾

[提要] 商業銀行理財產品就是商業銀行對客戶關系、資金、投資組合等進行融合管理后，對客戶群進行分析，將一些綜合性、個性化金融產品提供給特定的客戶群。本文針對銀行理財產品營銷績效問題進行研究，首先針對影響商業銀行理財產品績效的因素進行全面分析，然后針對不同的影響因素，結合當前行業發展現狀，提出相關的應對策略。

關鍵詞：商業銀行；理財產品；績效

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年12月22日

截至2015年底，我國銀行的理財總規模達到23.5萬億元，各類銀行理財市場存續產品60，879只。理財產品的出現，使銀行在戰略上實現了轉型，對于經濟和居民收入的推動都起到了一定的作用。但近幾年來理財產品的“零負收益”現象不斷增長，銀行理財產品收益率連續兩年下降，也讓理財產品市場趨于理性，對于各方面影響因素的分析與應對也在增加。

一、商業銀行理財產品績效影響因素

理財產品績效，是對投資期限內，理財產品的收益率和抗風險能力等表現水平進行綜合衡量，從而能夠綜合的評價理財產品的投資情況。理財產品績效的評價缺乏成型的理論支撐，但能夠從一些較為明顯的影響因素上進行分析。

（一）理財產品本身的影響

1、收益水平影響。理財產品的不同對于收益的影響會出現很大的不同。一般來說，理財產品分為結構性和非結構性理財產品，結構性理財產品基于金融工程理念，將一些有固定收益的債券和存款等金融產品和期權、期貨等金融衍生品組合到一起，從而構成一種新的金融產品。按照掛鉤標的，又有利率掛鉤、外匯掛鉤、股票掛鉤、商品掛鉤和復合標的掛鉤等各種產品。非結構性理財產品則包括了結構性理財產品之外的所有理財產品，如QDII、信貸類、貨幣市場類等等。一般而言，理財產品的收益率與風險程度呈正比，風險越高，則收益率越高，如信貸類和結構性理財產品。風險越低，則收益率越低，如債券類、貨幣市場類等理財產品。流動性較高的理財產品，收益率較低，而流動性較差的理財產品，則收益率較高。

2、我國大部分商業銀行都參與到了理財產品的發行市場中，其中存在著極大的差異。銀行自身在其信譽度、吸引力、理財管理能力等方面都有較大的差距，理財產品是一種集合理財、專家理財，因此商業銀行的自身管理能力以及專業水平等直接影響著理財產品的績效。在理財資金的運用、管理等能力、理財產品定價能力上都會產生不同的績效。保證收益性理財產品，在資金運用方面，銀行基本處于被動管理地位，因此需要銀行在理財產品上有較好的定價能力，確保產品營銷的順利開展。非保證收益性理財產品，還需要銀行擁有較強的理財能力，能夠主動對理財資金進行管理，通過更好的動作創造更多的利潤，提升理財產品績效。

3、委托期限。委托期限的長短對于投資者風險的承擔有重要的影響作用，委托期限越短，流動性越強，風險越小，但收益也越小，委托期限越長，則面臨更大的違約性、風險性，收益也更高。商業銀行在募集到資金后，會繼續進行投資管理，投資期限內的利潤都會作為本金繼續進行下一期的投資，委托期限較長的理財資金，也能在投資動作中擁有更長的投資期限，所獲得的再投資收益也越高，理財產品的績效也越高。

4、提前終止權。提前終止權即投資者或者發行主體能夠在理財產品未到達委托期限時，能夠提前終止雙方的理財協議。投資者具備了提前終止權時，就會根據自身的投資收益決定是否行使這一權力，當產品利率上升時，新產品更具有吸引力時，投資者就可能提前終止原有的理財協議，通常投資者會對持有到期的收益進行計算，一旦當前的收益減去協議提前終止的成本仍然高于到期收益時，就可能會行使這一權力。當商業銀行能夠提前終止協議時，即銀行可以通過一定的期權費向投資者購買一個期權，根據雙方合約，銀行可以提前終止雙方的理財協議。這時投資者需要承擔再投資風險，因此擁有提前終止權可以適當提高銀行收益。

此外，理財產品的保本比例、委托起始金額、委托金額遞增單位、投資幣種、投資方向等都會影響到理財產品的績效，同時也影響著理財產品所承擔的相應風險。

（二）風險因素的影響。理財產品的收益率與風險因素有著極大的關系，這兩者對于理財產品績效的影響分別達到了59%和24%左右。而風險因素又與理財產品涉及到的投資方向有極大的關系，在各類理財產品中，涉及到了各類投資方向，如市場、利率、匯率以及信用等。

1、市場風險。理財產品的投資會涉及到各類資產，包括實體和非實體資產，而這些資產無一例外都要受到來自于市場價格波動的影響，因此也會對理財產品在價值、價格上出現波動，影響到投資收益。

2、利率風險。利率與市場有著密切的關系，但又能夠單獨發揮理財產品的投資收益的影響。利率風險就是因為市場利率出現波動使投資者在理財產品的收益上產生一定的風險，又或者是預期利率與實際市場的利率水平產生了明顯的差異，從而影響到理財產品的收益水平。理財產品不同，在利率風險的承擔上也會不同。債券類、貨幣市場類等理財產品主要投資對象就是國債以及票據等產品，因此其收益本身就和利率有密切的關系。信貸類理財產品也與信貸資金利率有著密切關系，一旦利率處于下降時期，那么就可能會通過降低收益率來預防提前還款以及融資成本的降低。一些與銀行或者商業承兌的匯票相關的理財產品，要受到再貼現利率的較大影響。結構性理財產品，則可能會受到同業拆放利率的影響。

3、匯率風險。匯率風險也即外匯風險，匯率的波動會使某個經濟體發行的以外幣為主體的債權或者債務在價值上產生變動，與之相關的理財產品也會在收益上產生一定程度的損失。匯率風險又有交易風險、外幣資產和外幣負債不匹配的風險以及會計折算的風險。最近幾年，理財產品市場中的QDII產品在持續增加中，一些境內機構經批準后，可以對境外的一些股票、債券等進行投資，因此涌現出了一批具備QDII資質的銀行，投資者通過人民幣購匯再委托這些商業銀行進行投資，而這部分理財產品受到了極大的匯率風險，而且這些理財產品受到了委托期限的限制，不能靈活的變現，因此不可避免地要在投資期限內因為匯率的波動而產生一定的損失。外匯風險一旦超過1%，所獲得的風險收益也可能會較高。

二、商業銀行理財產品績效提升對策

（一）投資者。投資者選擇理財產品時，需要關注的不僅僅是預期的收益水平，更要關注績效中的各種風險因素，對于投資的幣種、市場利率、委托期限以及基礎資產等進行綜合考慮。投資者對理財產品的選擇要從自身實際情況出發，根據自身對風險的實際承受能力進行選擇，承受能力較低者，要選擇一些風險較低、收益較為穩健的產品，如保息浮動收益性產品，不會受到利率等影響，發行主體能夠確保投資者能獲得一個固定額度的收益。風險承受能力較為適中者，則可以投資一些風險適中、收益也較高的保本浮動收益型的產品，能夠確保投資者在受到各種風險的沖擊下拿回本金。風險承受能力較高者，則可投資一些風險和收益都較高的非保本浮動收益型產品，能夠承受最差情況下損失一定本金的可能性，但相對的潛在收益水平也更高。

（二）商業銀行。首先，銀行在理財產品的開發上要注重需求和供給的綜合考慮。投資者對于市場敏感度有了更高的反應時，商業銀行就需要具備更高的分析和預測能力，能夠深入市場本質，對各種影響因素進行拆分及組合，更為科學地進行理財產品的開發；其次，要有科學的分層開發機制，銀行要根據自身的實力，以自身傳統的業務、市場定位以及客戶結構為依托，開發符合自身能力，具備一定市場競爭能力的理財業務。對于發行產品的幣種、委托期限、起始金額以及委托金額遞增單位等要有充分的考慮，對于理財產品的結構進行科學的拆分和組合，依據基本層面，對市場及投資者偏好進行分析，再通過不同的組合設計理財產品。結合銀行的流動性頭寸，分析自身的風險承擔及控制能力，合理地設計好委托金額遞增單位以及保本性，從而更好地規避風險，產品結構組合更為多樣化；最后，在理財產品的開發上，商業銀行要有高度的市場敏感度，對市場預期進行深入、積極的研究，做好供給側產品開發，使產品能夠更符合市場以及投資者的潛在需求，提高產品的多樣化以及風險的分散化能力，使自身具有較強綜合實力、信譽度。對于投資者的吸引力較強的商業銀行，可以在鞏固優勢的基礎上，不斷分析客戶結構、需求，使產品的開發能夠向個性化和定制化方向發展。而綜合實力較弱，吸引力不足的商業銀行，則需要在提高自身的理財管理能力的基礎上，不斷圍繞客戶的需求，緊跟市場需求，不斷優化產品的組合，通過多樣化、差異化的產品組合，提高理財產品的吸引力和市場占有率。

（三）監管機構。監管機構要加強對理財產品發行銀行的監管，首先要逐步建立健全分類監管機制，對發行主體在過往產品的發行中所表現出來的收益、風險以及流動性等與績效直接相關的指標進行分析，從而對發行主體正在發行的理財產品收益、風險以及流動性等指標進行核對，確保發行主體所擁有的資產管理能力和它所發行的理財產品的風險收益能力能夠相匹配；其次，逐步推廣三權分立的監管模式，目前理財產品市場中，商業銀行集資金的募集、托管以及資產的管理于一體，不利于理財產品的信息透明度，同時也引發了一定的道德風險、操作違規以及產品虛假性等惡劣問題的發生，應該建立有效的第三方托管制度，避免這些問題的發生。

三、小結

理財產品市場在逐步擴大，收益率、來自于各方面的風險因素都在逐步擴大，因此投資者、商業銀行、監管機構都要及時地對市場做出回應。監管機構加強監管，確保市場規范化、商業銀行要更靈活地開發多種組合形式的產品，提高自身的理財管理能力；投資者要能夠協調自身的風險承擔能力和理財產品收益，根據自身情況選擇合適的產品，避免風險過高超過自身負擔。

主要參考文獻：

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