我國(guó)上市公司股利分配政策現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策

董 珊

山西工商學(xué)院金融學(xué)院

我國(guó)上市公司股利分配政策現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策

董 珊

山西工商學(xué)院金融學(xué)院

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，涉及到一項(xiàng)非常重要和關(guān)鍵的政策，即股利分配政策，股利分配政策的合理性和穩(wěn)定性在很大程度上會(huì)影響到上市公司的生存和發(fā)展，但是從現(xiàn)階段的研究成果來(lái)看，我國(guó)還需要進(jìn)一步深入的研究上市公司股利分配政策。文中在分析我國(guó)上市公司股利分配政策現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，發(fā)掘我國(guó)上市公司股利分配政策存在的問(wèn)題，針對(duì)這些問(wèn)題提出完善我國(guó)上市公司股利分配政策的對(duì)策，以期望能夠?yàn)槲覈?guó)上市公司股利分配政策的制定和實(shí)施提供參考。

股利；股利分配政策；上市公司

一、我國(guó)上市公司股利分配政策現(xiàn)狀分析

現(xiàn)階段，股利支付多樣化、現(xiàn)金股利、盈利不派現(xiàn)等是我國(guó)上市公司股利分配政策所表現(xiàn)出的主要特點(diǎn)。呈現(xiàn)股利支付多樣化特點(diǎn)的主要原因在于我國(guó)股份制公司對(duì)股利分配方式以股票股利和現(xiàn)金股利為主，但是在實(shí)踐過(guò)程中卻出現(xiàn)多種分配方式，且許多的分配方式均是股本擴(kuò)張的一種體現(xiàn)。以現(xiàn)金股利為主的股利分配還是我國(guó)股利分配政策中一種最常見(jiàn)的股利支付方式，股票股利被當(dāng)作是現(xiàn)金股利的補(bǔ)充。盈利不派現(xiàn)，指的是上市公司利用投資者的資金獲得盈利后，本應(yīng)發(fā)放相應(yīng)的股利對(duì)這些投資者予以回報(bào)，但是公司卻未發(fā)放，原因在于上市公司沒(méi)有現(xiàn)金流量或是現(xiàn)金流量為負(fù)，致使公司缺少資金無(wú)法分配相應(yīng)的股利，上市公司向股東發(fā)放股利的重要前提就是其擁有充足的盈利和現(xiàn)金流。與此同時(shí)，我國(guó)部分上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)依然存在較多的不足之處，在分配股利的時(shí)候，這些公司僅僅對(duì)掌握控股權(quán)股東的利益予以考慮，在獲得收益后沒(méi)有向中小股東發(fā)放相應(yīng)的股利，嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益。

二、我國(guó)上市公司股利分配政策存在的問(wèn)題

(一)股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性較差

根據(jù)國(guó)外一些發(fā)達(dá)國(guó)家的股利分配政策而言，以美國(guó)為例，美國(guó)的股利會(huì)隨收益變動(dòng)而變動(dòng)，與收益變動(dòng)相比，股利變動(dòng)更為平穩(wěn)。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的分紅方式及數(shù)量波動(dòng)性都比較大，看重眼前的短期利益，而不考慮自身的可持續(xù)發(fā)展和投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，致使證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)比較大，股利政策穩(wěn)定性和連續(xù)性較差，助長(zhǎng)了投資者的“投機(jī)”心理，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了非常不利的影響。

(二)分配股利的公司比重較低

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國(guó)未發(fā)布修改上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定決定之前，我國(guó)上市公司中有1/2以下的公司實(shí)行現(xiàn)金分紅，這表明我國(guó)分配股利的公司比重較低。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2013年—2016 年期間，我國(guó)分配股利的公司比重穩(wěn)中有升，但是現(xiàn)金分紅還是以小部分優(yōu)質(zhì)公司比較集中。

(三)股利支付水平較低

股利分配水平較低的問(wèn)題在我國(guó)上市公司還是普遍存在的，更有甚者僅僅為了形式而進(jìn)行象征性的分配，實(shí)際上，除了一些的確存在虧損的公司，大部分上市公司還是有獲得收益的，然而若是這些公司有資金能夠進(jìn)行股利分配，但卻不分配股利或是分配很少的股利，投資者的利益就會(huì)受到損害。出現(xiàn)這類不良現(xiàn)象讓投資者投資的投機(jī)性明顯增加，導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性變得更大，原本作為一種投資方式的炒股行為卻演變成了賭博和投機(jī)行為，這對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展是十分有害的。

三、完善我國(guó)上市公司股利分配政策的對(duì)策

(一)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，這樣有利于有效股市的形式

在不斷完善配套制度建設(shè)的同時(shí)，還需要加大執(zhí)法力度，對(duì)違反原則而導(dǎo)致的股票異常波動(dòng)需加大處罰力度。現(xiàn)階段，一些公司還存在操縱股價(jià)的問(wèn)題，因此需要對(duì)這些公司的市場(chǎng)行為加強(qiáng)監(jiān)管，使大眾更深一步了解證券買賣過(guò)程及行為，對(duì)于有操縱股市行為的公司及時(shí)進(jìn)行查處和懲罰。此外還需要對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師加強(qiáng)監(jiān)督，對(duì)他們的違法亂紀(jì)行為加強(qiáng)懲治，進(jìn)而提升監(jiān)督質(zhì)量和管理效率。

(二)提高中小投資者的自身素質(zhì)

由于我國(guó)許多上市公司的中小投資者股權(quán)比例非常小，對(duì)上市公司股利分配政策制定不會(huì)產(chǎn)生很大的影響，因此一些上市公司的大股東在制定股利分配政策的時(shí)候往往會(huì)忽略中小股東的利益，還有就是這些中小股東本身的意識(shí)較為淡薄，導(dǎo)致自身利益受到損害。與此同時(shí)，一些中小投資者更多的是關(guān)注股票價(jià)格，自身投資行為缺乏理性，因此我國(guó)相關(guān)監(jiān)督部門需要加大宣傳力度，增強(qiáng)中小投資者的投資理念，促使中小投資者知道自己所享有的股東權(quán)利，提高中小投資者的自身素質(zhì)，以利于他們?cè)谕顿Y和股利分配政策中能夠更好地維護(hù)個(gè)人的切身利益。

(三)提高我國(guó)上市公司的盈利能力

營(yíng)銷股利分配政策中的主要因素之一就是盈利能力，一個(gè)公司的股利分配能力往往取決于其盈利能力。有盈利是分配股利的前提，如果沒(méi)有盈利也就談不上分配，這是上市公司遵循的基本原則。一般情況而言，我國(guó)能夠取得上市資格的公司都是行業(yè)的領(lǐng)軍型代表，這些公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較明顯，還有一些公司甚至享有特殊的優(yōu)惠政策，然而我們不難看出，我國(guó)上市公司的盈利能力還需要得到進(jìn)一步的提高，這些公司需要努力尋求更多更新的利潤(rùn)增長(zhǎng)，從而能夠向投資者分配比較高的股利

(四)改革股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制

為進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，我國(guó)應(yīng)改革股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立健全中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制，增加控股股東人數(shù)，構(gòu)建權(quán)衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)上市公司股東同股同權(quán)的目標(biāo)，并讓公司所有股權(quán)進(jìn)行流通，且限制最大股東持股比例，以提升市場(chǎng)流動(dòng)性，使內(nèi)部和外部股東利益趨于相同。同時(shí)，我國(guó)還需要關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)所發(fā)揮的作用，機(jī)構(gòu)投資者能夠促進(jìn)公司股東間形成制衡關(guān)系，對(duì)大股東權(quán)利濫用行為有很大的抑制作用，為股東間的利益平衡提供重要保證。

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董珊，(1996-)，漢，山西省潞城市人，在讀本科生，單位：山西工商學(xué)院金融學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)管理，現(xiàn)金股利分配政策