華圖教育：專注職業(yè)培訓(xùn)，再借新三板布局兒童產(chǎn)業(yè)

張偉靖

剝離利潤(rùn)較低的圖書銷售業(yè)務(wù)后，華圖教育專注于主業(yè)職業(yè)培訓(xùn)，傳統(tǒng)面授培訓(xùn)收入增長(zhǎng)喜人，在線教育雖仍未實(shí)現(xiàn)突破，但數(shù)據(jù)、題庫(kù)、線上輔導(dǎo)等正成為其實(shí)現(xiàn)提高考試通過(guò)率這一核心競(jìng)爭(zhēng)力的工具。沖刺A股未果，華圖教育控制人易定宏又收一新三板公司，有望完成其布局兒童產(chǎn)業(yè)的大業(yè)。

對(duì)大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，掛牌新三板是IPO不成退而求其次的選擇。不過(guò)，華圖教育（830858.OC）董事長(zhǎng)易定宏卻曾表示，目前華圖在新三板可以做“雞頭”，不管是融資、發(fā)展還是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性上都不錯(cuò)，“很滋潤(rùn)”。

這段表述或許帶著一點(diǎn)口不對(duì)心的酸葡萄心理，畢竟華圖教育曾欲借殼*ST新都（000033）未果。但從2016年相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，這家老牌的職業(yè)教育領(lǐng)頭羊確實(shí)“很滋潤(rùn)”：在市場(chǎng)冷清的2016年，華圖教育完成兩次定增。2月，公司完成對(duì)核心管理人員、骨干教師員工的定向股票發(fā)行，保證了對(duì)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)最為重要的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性；11月，再以近之前3倍的價(jià)格募資7億元（表1）；公司市值增長(zhǎng)至134億元；2016年半年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.2%。

培訓(xùn)服務(wù)：線上增量線下增收

華圖教育創(chuàng)辦于2001年，從律考培訓(xùn)掘到第一桶金，2004年進(jìn)入公務(wù)員考試培訓(xùn)和輔導(dǎo)教材出版領(lǐng)域，采用應(yīng)考策略“模塊化”，把考試內(nèi)容的各部分打散，打造細(xì)分類目，不同的類目由指定老師講解，“充分發(fā)揮老師的最強(qiáng)項(xiàng)，讓考生掌握一套準(zhǔn)確、快速的應(yīng)試方法”。 由此，華圖教育受到學(xué)員的追捧，開始迅速?gòu)?fù)制和擴(kuò)張。

2006年華圖教育進(jìn)入發(fā)展的快車道后，進(jìn)行了內(nèi)部組織變革，確認(rèn)了采取直營(yíng)模式進(jìn)行師資培訓(xùn)與分校擴(kuò)張，一方面有利于總部統(tǒng)一調(diào)動(dòng)分配資源，進(jìn)行統(tǒng)一的決策、開發(fā)和渠道整合；另一方面，在師資培養(yǎng)使用、新課程產(chǎn)品開發(fā)推廣、信息和管理現(xiàn)代化等方面，有利于發(fā)揮整體優(yōu)勢(shì)，使得管理效率大幅提高。

作為占據(jù)公務(wù)員考試培訓(xùn)市場(chǎng)大半江山的行業(yè)龍頭，近兩年華圖教育面臨的最大壓力來(lái)自公考的降溫以及在線教育的興起。公務(wù)員考試自2012年起整體呈降溫趨勢(shì)；2013年，華圖教育湖南分校校長(zhǎng)張小龍離職，加盟在線教育創(chuàng)業(yè)企業(yè)猿題庫(kù)（猿題庫(kù)將公考培訓(xùn)更名為“粉筆”），直接搶奪公考輔導(dǎo)的市場(chǎng)份額。

在這種情況下，華圖教育早已開始拓展除公考外的其它業(yè)務(wù)板塊，將觸角延伸至教師、事業(yè)單位、金融、醫(yī)療、軍隊(duì)等職業(yè)的招錄考試培訓(xùn)領(lǐng)域，并計(jì)劃在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)涉足幼教和K12領(lǐng)域。其在線教育領(lǐng)域也算是行業(yè)內(nèi)的先行者，早在2007年就成立了華圖網(wǎng)校，并于2010年布局移動(dòng)端。2015年華圖教育互聯(lián)網(wǎng)員工占全員比例是30.5%，形成了面授培訓(xùn)、網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)、圖書及咨詢等幾大業(yè)務(wù)板塊（附圖）。

2015年，華圖教育將毛利較低的圖書銷售從整體業(yè)務(wù)中剝離出去，專注于培訓(xùn)業(yè)務(wù)。2016年半年報(bào)顯示，面授培訓(xùn)招生人數(shù)較上年同期增長(zhǎng)43%，在線培訓(xùn)招生人數(shù)較上年同期增長(zhǎng)550%。公司表示，線下機(jī)構(gòu)幫助線上業(yè)務(wù)導(dǎo)流用戶。學(xué)生對(duì)華圖線下機(jī)構(gòu)的用戶體驗(yàn)良好，進(jìn)而購(gòu)買華圖線上產(chǎn)品，線上與線下業(yè)務(wù)相輔相成，形成用戶社區(qū)。

不過(guò)，面授培訓(xùn)依然是華圖教育的“擎天柱”，2015年收入為13.14億元，占總營(yíng)收的96.7%；網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)收入占比不到3%。而且，面授培訓(xùn)收入大幅提高的同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)收入與前兩年相比反而呈現(xiàn)下降趨勢(shì)（表2）。這在一定程度上證明了，在以考試通過(guò)率為核心競(jìng)爭(zhēng)力的培訓(xùn)輔導(dǎo)領(lǐng)域，在線教育尚未形成能與線下教育相抗衡的實(shí)力。

不過(guò)，作為提升競(jìng)爭(zhēng)力的有效工具和未來(lái)的發(fā)展方向，在線教育依然是華圖投資的重頭，公司最新定增募集的7億元中，有2億元用于網(wǎng)校升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目；4億元用于業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項(xiàng)目，主要是開拓布局二三線城市，新設(shè)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。同時(shí)，華圖鼓勵(lì)各分校在立足線下授課業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，積極開設(shè)網(wǎng)絡(luò)直播、錄播產(chǎn)品等線上輔導(dǎo)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)各分校線下面授培訓(xùn)和線上直播、錄播課程的有機(jī)互補(bǔ)、互相促進(jìn)和共同發(fā)展。

圖書業(yè)務(wù)再借新三板獲獨(dú)立融資渠道

華圖教育于2014年7月掛牌新三板，是國(guó)內(nèi)首家登陸資本市場(chǎng)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。2015年4月初，公司擬借*ST新都沖刺A股，兩個(gè)月后，宣布放棄借殼。有分析認(rèn)為，2015年華圖教育剝離圖書業(yè)務(wù)正是為借殼*ST新都許下的高業(yè)績(jī)承諾做準(zhǔn)備。2014年圖書銷售業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了約12%左右的營(yíng)收，但因成本占比較高，直接導(dǎo)致華圖教育2014年凈利潤(rùn)的同比下滑。

沖刺A股未果，華圖教育實(shí)際控制人易定宏再次將目光轉(zhuǎn)向新三板，2016年1月，易收購(gòu)新三板公司五岳鉆具（430728.OC），又增添一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，華圖原有圖書銷售業(yè)務(wù)因此獲得獨(dú)立融資渠道。

更讓人關(guān)注的是，剝離出華圖教育的還有主營(yíng)業(yè)務(wù)為少兒培訓(xùn)及相關(guān)文化產(chǎn)品開發(fā)的華圖圖豆。圖豆是2012年華圖以內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)形式發(fā)展起來(lái)的兒童產(chǎn)業(yè)品牌，先后出版《熊出沒》、《小花仙》、《兔子幫》等系列圖書，2013年底開始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

據(jù)圖豆總經(jīng)理丁亞介紹，最初做少兒圖書出版，是想為華圖出版業(yè)務(wù)找到一個(gè)突破口，因?yàn)楫?dāng)時(shí)在整個(gè)出版行業(yè)，只有少兒出版業(yè)務(wù)是處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，最終圖豆成為華圖進(jìn)軍兒童產(chǎn)業(yè)的突破口。目前其品牌下的產(chǎn)品包括圖豆講故事App、圖豆早教、圖豆講故事教學(xué)動(dòng)畫片以及圖豆原創(chuàng)IP形象、玩具和圖書的授權(quán)。

早前，丁亞接受采訪時(shí)還曾提到圖豆將進(jìn)軍少兒培訓(xùn)與兒童攝影兩大業(yè)務(wù)。2016年12月，五岳鉆具再次發(fā)布定增募資公告，易定宏將向公司增資3500萬(wàn)元，很有可能華圖圖豆將借此機(jī)會(huì)，乘著少兒產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的東風(fēng)，通過(guò)新三板融資做大做強(qiáng)。