我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制設(shè)計(jì)研究

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院 陳春林

我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制設(shè)計(jì)研究

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院 陳春林

資產(chǎn)證券化是當(dāng)今世界上一個(gè)新興起的金融工具，同樣對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展起著重要的作用，值得受到高度的重視。我國(guó)的資產(chǎn)證券化起步比較晚，發(fā)展的過(guò)程也比較短暫，在相關(guān)的法律法規(guī)及一些制度建設(shè)上，還需要不斷的進(jìn)行健全和完善，正是因?yàn)檫@樣的原因，我國(guó)的證券化發(fā)展存在著很多各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要我們努力的辨識(shí)和防范。本文首先介紹了信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵和特點(diǎn)，指出了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響因素，并提出了我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的設(shè)計(jì)策略，希望能夠得到相關(guān)研究人員的參考，保障我國(guó)信貸資產(chǎn)的平穩(wěn)與安全。

信貸資產(chǎn) 證券化 風(fēng)險(xiǎn)防范 機(jī)制設(shè)計(jì)

資產(chǎn)證券化是從美國(guó)興起的，這種創(chuàng)新的金融工具是非常實(shí)用的，可以起到有效增加資金來(lái)源方式，促使金融機(jī)構(gòu)減小資金壓力的作用。我國(guó)政府在2005年才開(kāi)始進(jìn)行試點(diǎn)，這才使我國(guó)的資產(chǎn)證券化真正的開(kāi)始起步，與歐美國(guó)家相比，我國(guó)還處在摸索實(shí)驗(yàn)階段。當(dāng)前我國(guó)的資產(chǎn)證券化在發(fā)展過(guò)程中有著很多的困難，并且還伴隨著一些風(fēng)險(xiǎn)，為了保證我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化能夠獲得良性發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)就必須要重視當(dāng)今的問(wèn)題，深刻分析其中的影響因素，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的自我防范意識(shí)，建立健全內(nèi)部管理制度，采取有效的對(duì)策，防控風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的范圍，促進(jìn)自身能夠穩(wěn)定運(yùn)行。

一、信貸資產(chǎn)證券化的概述

在中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)制定的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》中有明確定義，信貸資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)，就是在我國(guó)境內(nèi)，以銀行金融機(jī)構(gòu)為發(fā)起者，把自己的信貸資產(chǎn)委托給其他受托機(jī)構(gòu)，然后讓他們向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行證券，把產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)作為證券收益。

信貸資產(chǎn)證券化有著自身規(guī)范的運(yùn)行流程，具體來(lái)說(shuō)包括以下兩個(gè)內(nèi)容：一是建設(shè)資金池。交易的發(fā)起者首先要深入分析自身的融資需要，運(yùn)用發(fā)起程序明確哪些資產(chǎn)可以進(jìn)行證券化，最后再把這些資產(chǎn)組合為有著一定標(biāo)準(zhǔn)與特點(diǎn)的資金池。二是正式進(jìn)行階段，銀行等發(fā)起者要把那些滿足要求的信貸資產(chǎn)一起銷(xiāo)售或者信托給某個(gè)機(jī)構(gòu)，這個(gè)機(jī)構(gòu)再以這些資產(chǎn)為根本，向外發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并且還要在信用增級(jí)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的幫助下進(jìn)行定價(jià)，要在承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的作用下形成銷(xiāo)售計(jì)劃，還要聘請(qǐng)登記托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市流通，從而把證券出售給各種投資者。

信貸資產(chǎn)證券化還有著獨(dú)特的核心理念：運(yùn)用這種融資方式，最主要的就是要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資產(chǎn)在未來(lái)是否可以產(chǎn)生現(xiàn)金流，以及現(xiàn)金流的具體數(shù)目等；要把這些資產(chǎn)進(jìn)行破產(chǎn)隔離，避免因證券發(fā)起人破產(chǎn)而使這些資產(chǎn)遭受影響，要保證資產(chǎn)以后產(chǎn)生的現(xiàn)金流足夠支付證券投資者的應(yīng)得收益；目標(biāo)資產(chǎn)一般都數(shù)額非常大，并且還有著分散性，總體上看有著很高的信用度，而且融資或處理成本都非常少。

二、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素

(一)資產(chǎn)權(quán)益登記

造成我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，其中一個(gè)重要的因素就是難以明確的登記資產(chǎn)優(yōu)先權(quán)益。出現(xiàn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于我國(guó)目前還沒(méi)有建立完善的相關(guān)制度，久而久之，那些已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓了的不明資產(chǎn)就難以明確歸屬，很難對(duì)這些資產(chǎn)的有效權(quán)益進(jìn)行準(zhǔn)確的確定和監(jiān)管。因?yàn)檫@些資產(chǎn)不能準(zhǔn)確的確認(rèn)和登記，當(dāng)它們進(jìn)行出售轉(zhuǎn)讓時(shí)，就不能為其提供合乎法律規(guī)定的證據(jù)和真實(shí)條件。

(二)相關(guān)機(jī)構(gòu)缺乏專(zhuān)業(yè)化制度

在資產(chǎn)的證券化交易過(guò)程中，要涉及到很多的職能部門(mén)、中介及投資機(jī)構(gòu)，雖然這些機(jī)構(gòu)有著較為準(zhǔn)確且規(guī)范的信貸資產(chǎn)計(jì)算規(guī)則，但它們的資產(chǎn)評(píng)估和信用評(píng)級(jí)工作還很不成熟，落后于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家很多，這些機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的管理缺少規(guī)范性。此外，雖然我國(guó)現(xiàn)在有很多的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，但它們的內(nèi)部管理制度一般都存在著很大問(wèn)題，評(píng)估處理方式不簡(jiǎn)便，審批程序不規(guī)范且手續(xù)太多，再加上這些資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)之間還惡性競(jìng)爭(zhēng)，相互排擠和攻擊，這些都加劇了信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)程度。

(三)利率機(jī)制不符合市場(chǎng)需求

在很多歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中，信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展已經(jīng)非常成熟且穩(wěn)定，利率機(jī)制也能與市場(chǎng)需求很好的匹配。但我國(guó)的發(fā)展時(shí)間還很短，并且市場(chǎng)也存在著一些缺陷，致使很多制度不能真正的實(shí)行，利率機(jī)制始終不能完善，利率缺乏市場(chǎng)化，這就使得資金不能精準(zhǔn)的反映市場(chǎng)狀況。

(四)缺少完善的信用制度

運(yùn)用信貸資產(chǎn)證券化的前提，就是要有完善的相關(guān)制度，從而對(duì)資產(chǎn)精準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)和計(jì)算。在評(píng)估和核準(zhǔn)金融資產(chǎn)時(shí)，一定要規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)且合理，合同條約也要具備很高的質(zhì)量，只能這樣才能保障原始權(quán)益人的自身利益，才能獲得絕對(duì)的完整資產(chǎn)所有權(quán)。但我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展還不成熟，很多相關(guān)的信用制度和規(guī)章還存在著很多問(wèn)題，亟待我們完善和解決，這些都變成了證券化的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響其長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。

三、建設(shè)信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的具體設(shè)計(jì)策略

(一)建立健全一系列相關(guān)制度

為了信貸資產(chǎn)證券化的穩(wěn)定發(fā)展，離不開(kāi)相關(guān)法律的保護(hù)與支持，要建立健全信貸資產(chǎn)法律體系，完善現(xiàn)金清收、賬戶管理、資金再投資等基本制度，切實(shí)保護(hù)投資者以及其他相關(guān)利益者。要建立公開(kāi)透明的動(dòng)態(tài)信息披露制度，研發(fā)統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)，進(jìn)行科學(xué)的信用評(píng)級(jí)，加大市場(chǎng)約束，為投資者提供各種準(zhǔn)確的相關(guān)參考信息。建立科學(xué)的預(yù)警應(yīng)急體系，確保及時(shí)察覺(jué)各種隱患，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。

(二)加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管

信貸資產(chǎn)證券化能夠一定程度上避免或減少信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但卻對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)的損害無(wú)能為力，不能從根本上產(chǎn)出各種隱患。當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)真的發(fā)生時(shí)，各職能部門(mén)和中介、金融機(jī)構(gòu)要協(xié)同應(yīng)對(duì)，爭(zhēng)取把損失降到最小。因此，就必須要加強(qiáng)事前控制，也就是說(shuō)要加強(qiáng)監(jiān)管，要嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，不能讓那些在管理風(fēng)險(xiǎn)方面非常薄弱的機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券化活動(dòng)。

(三)各部門(mén)要緊密合作

在信貸資產(chǎn)證券化活動(dòng)下，要求各方不但要共享帶來(lái)的利益，還應(yīng)共同承擔(dān)其中的風(fēng)險(xiǎn)。隨著國(guó)家相關(guān)鼓勵(lì)政策的相繼出臺(tái)，我國(guó)的金融市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，在農(nóng)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、文化產(chǎn)業(yè)上都涉及到了信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并且在市場(chǎng)日益開(kāi)放下，也吸引了大量的潛在投資者，現(xiàn)在的投資者依據(jù)不只包括銀行、保險(xiǎn)公司、證券所等金融機(jī)構(gòu)，交易平臺(tái)漸漸擴(kuò)大，信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，一旦管理不善，就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)在初期已經(jīng)制定了一些資產(chǎn)管理計(jì)劃，但如果不對(duì)其完善，就難以控制未來(lái)發(fā)展中的各種風(fēng)險(xiǎn)。因此，各部門(mén)一定要同心協(xié)力，共同應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

總之，信貸證券化是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，是有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的有效工具。我國(guó)要繼續(xù)深入分析信貸資產(chǎn)證券化的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，及時(shí)進(jìn)行監(jiān)控，建立健全信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在各方的共同努力下，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展。

[1]張?jiān)讫?湯華然.后危機(jī)時(shí)代資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)管理[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010（05）

[2]蘇健,雷蔽.完善信貸資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境[J].中國(guó)金融，2012（21）